同名微博：@銀行螺絲釘
今天參加了雪球2018年的理財(cái)節(jié)，在北京舉辦?，F(xiàn)場(chǎng)很火爆，借用美圖一張哈哈～
這次理財(cái)節(jié)的主題是「抄能力」，主要是兩個(gè)問(wèn)題：抄什么和怎么抄。圍繞著這個(gè)問(wèn)題，螺絲釘為大家?guī)?lái)了這次的分享，以下是分享全文。
銀行螺絲釘：
大家好，我是銀行螺絲釘，很榮幸受到雪球的邀請(qǐng)參加今年的理財(cái)節(jié)。
我看今天現(xiàn)場(chǎng)來(lái)了非常多的朋友，很多朋友也在周末的手機(jī)面前看著直播。能在現(xiàn)在的行情來(lái)參加雪球理財(cái)節(jié)，各位就是傳說(shuō)中的勇士，真的勇士敢于面對(duì)慘淡的行情。
銀行螺絲釘是我的網(wǎng)名，我主要是做基金投資方面的，從2014年開(kāi)始在雪球的平臺(tái)上發(fā)表了上百萬(wàn)字有關(guān)基金投資方面的心得，也是中央人民廣播電臺(tái)和北京電視臺(tái)投資欄目的特邀嘉賓。
其實(shí)之前我也參加過(guò)很多次雪球的線(xiàn)下活動(dòng)，不過(guò)主要是圍繞基金投資介紹，這次分享給大家?guī)?lái)一個(gè)不一樣的主題：如何抄作業(yè)。
其實(shí)我們每個(gè)人都抄過(guò)作業(yè)，學(xué)生時(shí)代都或多或少借過(guò)別人的作業(yè)抄，但抄作業(yè)本身也是一門(mén)學(xué)問(wèn)，不是所有作業(yè)都適合我們抄。
我們想象一下，面前擺了一堆作業(yè)，有的作業(yè)寫(xiě)得比較潦草，結(jié)果可能是對(duì)的，但我們抄這樣的作業(yè)抄完后也學(xué)不到什么；有的作業(yè)寫(xiě)得比較認(rèn)真，步驟寫(xiě)得非常清晰，我們抄這個(gè)作業(yè)的過(guò)程中就能夠把做作業(yè)的能力學(xué)會(huì)了，所以這樣的作業(yè)抄起來(lái)“性?xún)r(jià)比”會(huì)更高一些。
抄作業(yè)本身是“魚(yú)”，更重要的是把做作業(yè)的能力抄到?！棒~(yú)”是買(mǎi)什么，別人告訴我們股票代碼，告訴我們基金代碼，說(shuō)這個(gè)品種有投資價(jià)值，我們就買(mǎi)了，這就是買(mǎi)什么，也就是魚(yú)。但更重要的，是我們要把背后的邏輯，也就是“為什么”掌握起來(lái)，建立自己的能力圈。
魚(yú)和漁都很重要，首先我們知道買(mǎi)什么，這樣可以讓我們更快速地開(kāi)始行動(dòng)，把錢(qián)投入到市場(chǎng)中，只有我們真正把錢(qián)投入進(jìn)去了，面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)我們才能真正積累起經(jīng)驗(yàn)，在這個(gè)過(guò)程中我們可以去學(xué)習(xí)為什么，可以把自己的能力圈建立起來(lái)，這樣以后就可以獨(dú)立自主地做出自己的作業(yè)了。
對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，這個(gè)“為什么”的能力圈從哪里獲得？對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)有三個(gè)比較合適的抄作業(yè)渠道：
第一，我們可以找成熟的投資大師的著作。
第二，可以找金融公司穩(wěn)健的策略。
第三，可以抄指數(shù)基金定投的作業(yè)。
首先是從知名投資數(shù)據(jù)中找作業(yè)，很多投資大師都有自己的著作，這些著作很多都經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的市場(chǎng)考驗(yàn)，本身就非常適合普通投資者借鑒，但也不是所有著作都適合普通投資者抄作業(yè)，因?yàn)橛械耐顿Y大師的著作更加偏向于理念，這種理念是比較主觀的，不同的人看這些理念會(huì)有不同的理解，有時(shí)候這些理解還有很大的偏差，但有的著作在講解自己的投資著作時(shí)會(huì)比較量化、比較清晰，這樣的作業(yè)更適合普通投資者借鑒。
其實(shí)這里面也有一個(gè)量化的概念，像雪球另外一位大V“持有封基”老師曾經(jīng)舉過(guò)一個(gè)非常形象的例子，做菜的菜譜，有的菜譜說(shuō)“放鹽少許”，這個(gè)“少許”到底是多少，不同人有不同的理解。
有人認(rèn)為一勺鹽是“少許”，有人認(rèn)為兩勺鹽是“少許”，這樣的菜譜，不同人參考做出來(lái)的菜味道肯定不一樣。但也有一部分菜譜會(huì)把這部分量化得非常清晰，比如“鹽3克，醬油20毫升”，我們照著這樣的菜譜，不同的人做出來(lái)的菜味道差不了多少。所以我們開(kāi)始在借鑒投資大師的著作時(shí)也需要去尋找有這種風(fēng)格的大師的著作。
比如巴菲特老師，格雷厄姆，就是一個(gè)類(lèi)似的投資大師，有《聰明的投資者》，這個(gè)過(guò)程中格雷厄姆經(jīng)常會(huì)列出一些量化策略。
比如列出了“成長(zhǎng)股內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式，V代表內(nèi)在價(jià)值，E代表上市公司盈利，R代表上市公司的盈利增速，我們用這樣一個(gè)公式可以比較清晰量化計(jì)算出上市公司的內(nèi)在價(jià)值。
先不討論這個(gè)策略的有效性，但看到這個(gè)公式我們能明白格雷厄姆介紹自己策略時(shí)的投資風(fēng)格，這是一種比較清晰、比較量化的投資策略。我們可以借鑒有這種投資風(fēng)格大師的著作。包括格雷厄姆也為投資者提供過(guò)盈利投資法，指數(shù)基金的做法。我們開(kāi)始接觸投資時(shí)可以從這種大師著作開(kāi)始。
除了格雷厄姆之外，其它投資大師也有類(lèi)似風(fēng)格，比如《股市穩(wěn)賺》，這本書(shū)的作者是喬爾.格林布拉特，哥倫比亞商學(xué)院的教授。這本書(shū)是他給普通投資者寫(xiě)的投資建議。
這本書(shū)中他介紹過(guò)一個(gè)很簡(jiǎn)單的策略，比如上市公司按照資本收益率從高到低排名，再把他們的股票收益率從高到低排名，最后我們把這兩個(gè)排名相加，取排名最前的20個(gè)股票，等權(quán)重的方式買(mǎi)入它們。
這個(gè)策略非常簡(jiǎn)單，而且也是清晰透明、可以量化的，不同的人執(zhí)行這樣的策略最后得出來(lái)的投資結(jié)果是差不多的。
所以開(kāi)始抄作業(yè)時(shí)，我們可以從這種有量化風(fēng)格的大師的著作開(kāi)始入手，相對(duì)成功率會(huì)更高一些。
除了從投資著作開(kāi)始，第二個(gè)渠道是可以從成熟的金融公司策略抄作業(yè)。
有很多金融公司，很多金融公司本身就建立在成熟穩(wěn)健的投資策略上，很多金融公司管理上萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，它所建立的策略必須是非常穩(wěn)健的，能夠適應(yīng)各種市場(chǎng)環(huán)境，只有這樣這些公司才能長(zhǎng)期發(fā)展下去。
比如橋水基金，它的創(chuàng)始人是達(dá)里奧，達(dá)里奧今年在中國(guó)非常出名，因?yàn)樗幸槐局鳌对瓌t》目前在國(guó)內(nèi)賣(mài)得非常非?；鸨芏嗖蛔鐾顿Y的人也聽(tīng)說(shuō)過(guò)他的名字。達(dá)里奧本身是做商品出身的，所以他對(duì)投資品種的波動(dòng)非常敏感。他的投資理念是“同一時(shí)間配置市場(chǎng)上各種資產(chǎn)大類(lèi)，讓每一種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在這個(gè)組合中占比相同”，這就是一種全天候的配置理念，在這種理念之下，任何一種資產(chǎn)出現(xiàn)的波動(dòng)不會(huì)對(duì)組合整體產(chǎn)生太大的影響。
橋水基金的“全天候模型”本身策略非常復(fù)雜，不會(huì)對(duì)外公開(kāi)，投資門(mén)檻也比較高，但達(dá)里奧給普通投資者推薦過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)化版的“全天候模型”。
30%的股票、40%的長(zhǎng)期國(guó)債、15%的中期國(guó)債，外加各7.5%的黃金和商品。每一個(gè)資產(chǎn)大類(lèi)我們都能從市面上找到對(duì)應(yīng)的基金產(chǎn)品，所以對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)我們拿到這樣一份清晰透明可量化的投資策略，我們就可以自己去把作業(yè)抄到了。
除了橋水基金之外，目前世界上最大的基金公司先鋒領(lǐng)航集團(tuán)，它旗下的龍頭產(chǎn)品系列，也就是“目標(biāo)生命周期系列”，這也是很適合普通投資者抄的作業(yè)。
其實(shí)目標(biāo)生命周期系列原理很簡(jiǎn)單，我們?cè)谀贻p的時(shí)候勞動(dòng)能力強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，那我們就可以配置更多的股票類(lèi)資產(chǎn)；隨著年齡增長(zhǎng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力下降了，我們可以降低股票資產(chǎn)的比例，提高債券等穩(wěn)健資產(chǎn)的比例，我們用一個(gè)公式來(lái)量化，可以用100減去我們的年齡來(lái)作為股票資產(chǎn)的配置比例。
比如一位30歲的投資者，我們可以拿出約70%的流動(dòng)資產(chǎn)配置股票類(lèi)資產(chǎn)，這個(gè)目標(biāo)生命周期系列也是一個(gè)清晰透明可以量化的，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，像這樣的策略就是非常適合借鑒的。
我們除了從這些投資大師、從金融公司獲取作業(yè)，第三個(gè)作業(yè)也是螺絲釘非常喜歡的一個(gè)作業(yè)，低估指數(shù)基金的定投。
指數(shù)基金有很多特點(diǎn)，讓它非常適合作為“作業(yè)”被大家抄。
首先，指數(shù)基金是一個(gè)被動(dòng)型投資品種，一般指數(shù)基金的投資策略，背后選擇什么樣的股票，這些股票各自配多少倉(cāng)位比例，這些數(shù)據(jù)我們都可以獲取到，而且投資指數(shù)基金我們不太擔(dān)心基金經(jīng)理的表現(xiàn)不好，只要這個(gè)指數(shù)基金追蹤指數(shù)，追蹤情況良好就可以了，我們觀察一下指數(shù)基金背后的指數(shù)有投資價(jià)值，我們就可以投資這個(gè)指數(shù)基金。
第二個(gè)指數(shù)基金的特點(diǎn)是成本低廉，一般股票基金投資時(shí)每年要交1%到1.5%的管理費(fèi)，指數(shù)基金一年的管理費(fèi)大約是0.5%左右，長(zhǎng)期投資每年就可以節(jié)約下大約1%的成本，這對(duì)于長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)還是非常重要的。
第三個(gè)好處，也是指數(shù)基金適合作為作業(yè)的最大好處，可復(fù)制性強(qiáng)。特別是場(chǎng)外基金，比如19號(hào)時(shí)股市大跌，6月19日上午我們想要買(mǎi)一個(gè)場(chǎng)外的指數(shù)基金，所有人當(dāng)天上午去收購(gòu)場(chǎng)外指數(shù)基金，都會(huì)在當(dāng)天下午3點(diǎn)按照收盤(pán)的指數(shù)成交，所有人在當(dāng)天收盤(pán)時(shí)是一個(gè)價(jià)格，這樣就具備可復(fù)制性，有了可復(fù)制性，也就具備了抄作業(yè)的前提。
指數(shù)基金這些優(yōu)點(diǎn)讓它非常適合作為作業(yè)抄。
為了方便展示目前市場(chǎng)上有哪些低估的指數(shù)基金品種，從2014年開(kāi)始，螺絲釘做了一個(gè)指數(shù)估值表，把市面上常見(jiàn)的好的指數(shù)基金匯總在了一起，大家掃描邊上的二維碼，就可以在每個(gè)交易日的晚上獲取估值表的推送了。
這個(gè)估值表是以顏色的方式做了簡(jiǎn)單的區(qū)分，當(dāng)前處于綠色的指數(shù)基金是低估，適合開(kāi)始定投，而處于黃色的是正常估值，可以繼續(xù)持有，而紅色的當(dāng)前進(jìn)入高估區(qū)，可以賣(mài)出。以這種簡(jiǎn)單方式我們可以獲取當(dāng)前市場(chǎng)上值得投資的指數(shù)基金品種。
這樣一份作業(yè)抄起來(lái)的效果如何？
假如我們從2015年底我們從定投估值表里的低估值基金品種，到現(xiàn)在收益率大概是15%左右，同期定投滬深300，收益率大約是11%左右，如果同期定投中證500指數(shù)基金，收益率是-6%左右。
低估的指數(shù)基金確實(shí)可以為投資者帶來(lái)不錯(cuò)的超額收益，而且它投資起來(lái)比較簡(jiǎn)單，也容易理解，是非常適合普通投資者抄的一款作業(yè)。
當(dāng)然了，現(xiàn)在去投資低估指數(shù)基金需要我們一支支買(mǎi)，還是比較麻煩，所以后面也會(huì)做一個(gè)方便大家一鍵投資低估指數(shù)基金品種的功能，這樣可以節(jié)約精力，更好地做長(zhǎng)期投資。
估值表介紹的是買(mǎi)什么，它是“魚(yú)”，如果我們想要知道為什么，可以看一下《指數(shù)基金投資指南》。
這本書(shū)介紹了國(guó)內(nèi)最主流的256支指數(shù)基金以及它們的投資方法，也匯總介紹了最常用的兩種投資指數(shù)基金的方法，非常適合普通投資者從0開(kāi)始建立指數(shù)基金的能力圈。目前這本書(shū)也是國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量最高的指數(shù)基金書(shū)籍，在京東、當(dāng)當(dāng)、亞馬遜上就可以搜索到。
這就是今天為大家?guī)?lái)的內(nèi)容了，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，一份清晰、透明可以量化的作業(yè)，這也是最適合普通投資者參考的作業(yè)，像這樣的作業(yè)我們可以從知名的投資大師著作、成熟的金融公司策略以及指數(shù)基金定投這三個(gè)渠道來(lái)獲取。
希望今天這個(gè)小小的分享能給大家?guī)?lái)幫助。謝謝大家。
作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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