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　　工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分析

　　產(chǎn)業(yè)鏈上游：減速機(jī)等核心零部件制約國(guó)內(nèi)機(jī)器人成本

　　中投顧問(wèn)在《2016-2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》中指出，從機(jī)器人成本上來(lái)看，本體的機(jī)械結(jié)構(gòu)占比在30%左右，超過(guò)50%的部分來(lái)自于伺服系統(tǒng)和減速器這種關(guān)鍵零部件，它們決定了產(chǎn)品的性能、質(zhì)量以及價(jià)格。然而受制于基礎(chǔ)工業(yè)的差距，在機(jī)器人關(guān)鍵零部件伺服電機(jī)、減速器、控制器等上自主生產(chǎn)能力較弱，需要進(jìn)口，因而削弱了國(guó)產(chǎn)機(jī)器人本體的成本優(yōu)勢(shì)。

　　工業(yè)機(jī)器人共4大組成部分，分別為本體、伺服系統(tǒng)、減速機(jī)、控制器。國(guó)產(chǎn)機(jī)器人本體成本遠(yuǎn)高于國(guó)外同類產(chǎn)品，特別是核心零部件減速機(jī)，國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買減速機(jī)的價(jià)格是國(guó)外業(yè)的價(jià)格的將近5倍。伺服電機(jī)、控制器等關(guān)鍵零部件價(jià)格也顯著高于國(guó)外同類產(chǎn)品。

　　由于關(guān)鍵零部件依賴進(jìn)口，機(jī)器人整體成本很難降下來(lái)，這樣在和技術(shù)成熟的國(guó)外廠商競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，并不具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。成本比國(guó)際巨頭高，而性能卻比較差，導(dǎo)致客戶的認(rèn)可度并不是高，而這也就造成了目前外資品牌在我國(guó)機(jī)器人市場(chǎng)中占絕對(duì)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀。

　　中投顧問(wèn)在《2016-2020年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》中指出，目前涉足或準(zhǔn)備涉足的機(jī)器人本體生產(chǎn)的上市公司包括新松機(jī)器人、銳奇股份、新時(shí)達(dá)、軟控股份、亞威股份、巨輪股份等，非上市公司則主要有廣州數(shù)控、安徽埃夫特等。

　　下游高利潤(rùn)：95%企業(yè)聚集環(huán)節(jié)

　　系統(tǒng)集成指的是將批量的機(jī)器人、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以及其他輔助設(shè)備組成一個(gè)生產(chǎn)車間。對(duì)比上游的高技術(shù)含量，下游的技術(shù)含量不是很高，但是利潤(rùn)也高，因?yàn)榧缮炭梢允杖》桨冈O(shè)計(jì)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)，因此國(guó)內(nèi)95%的企業(yè)都集中在下游系統(tǒng)集成這環(huán)節(jié)，其中機(jī)器人是國(guó)內(nèi)最大的系統(tǒng)集成商。

　　工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)

　　一、零部件方面

　　零部件方面。伺服電機(jī)方面，國(guó)產(chǎn)的匯川技術(shù)伺服電機(jī)產(chǎn)品在國(guó)產(chǎn)品牌中占有率高，市場(chǎng)認(rèn)可度高，在機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域有很大發(fā)展空間，因此有望享受機(jī)器人行業(yè)的高景氣度，減速機(jī)企業(yè)目前已研發(fā)出產(chǎn)品，但是減速機(jī)是關(guān)鍵的機(jī)械零部件，要考慮長(zhǎng)期的磨損和穩(wěn)定性，因此獲得市場(chǎng)認(rèn)可還需要時(shí)間，短期內(nèi)占領(lǐng)中低端市場(chǎng)，為國(guó)產(chǎn)機(jī)器人本體企業(yè)配套。控制器市場(chǎng)本身規(guī)模不大，技術(shù)難度開(kāi)發(fā)中等，機(jī)器人本體企業(yè)多有配套能力，因此單純做控制器的企業(yè)能獲得國(guó)產(chǎn)新進(jìn)入機(jī)器人企業(yè)的低端市場(chǎng)需求，短期內(nèi)能享受機(jī)器人行業(yè)高景氣度，長(zhǎng)期來(lái)看需要和機(jī)器人本體企業(yè)協(xié)同發(fā)展（如被并購(gòu)）或做精通用控制器產(chǎn)品，才能獲得長(zhǎng)期發(fā)展。

　　二、機(jī)器人本體方面

　　國(guó)內(nèi)新松機(jī)器人、廣州數(shù)控、新時(shí)達(dá)、埃夫特、埃斯頓等企業(yè)已經(jīng)在技術(shù)指標(biāo)方面接近外資企業(yè)，達(dá)到中等偏上的水平，還需要在穩(wěn)定性和可靠性等方面等待市場(chǎng)檢驗(yàn)。機(jī)器人本體是產(chǎn)業(yè)鏈最核心的一環(huán)，是技術(shù)密集型的集成，通過(guò)掌握上游部分零部件技術(shù)，能打造持續(xù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)向下游進(jìn)行產(chǎn)品集成，能快速擴(kuò)大銷售規(guī)模。具有本體技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)是中期內(nèi)最具投資價(jià)值的，如果擁有核心零部件產(chǎn)品技術(shù)，則可能成長(zhǎng)為工業(yè)機(jī)器人行業(yè)龍頭企業(yè)。當(dāng)前由于核心零部件國(guó)產(chǎn)化率低，國(guó)內(nèi)企業(yè)本體產(chǎn)品毛利率并不高，如新松機(jī)器人本體毛利率在2011——2014年上半年，分別是27.73%、27%、34.57%、34%，和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率相差不大。隨著關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)率提高，國(guó)內(nèi)企業(yè)本體產(chǎn)品有望在市場(chǎng)需求旺盛期間保持較高的毛利。

　　三、系統(tǒng)集成

　　外資企業(yè)重點(diǎn)在上游的零部件和中游的機(jī)器人本體，對(duì)下游系統(tǒng)集成裝備自動(dòng)化產(chǎn)品，外資機(jī)器人企業(yè)基本只提供技術(shù)方案，主要涉足汽車行業(yè)產(chǎn)線等單各項(xiàng)目規(guī)模大的市場(chǎng)，其他行業(yè)體量小的自動(dòng)化產(chǎn)線涉足較少。中國(guó)具有工程師紅利，更有利于搶占自動(dòng)化產(chǎn)線市場(chǎng)份額，目前還有比較高的毛利。新松2014年上半年物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化成套設(shè)備和自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線產(chǎn)品的毛利分布為33%和28%。目前由于市場(chǎng)需求旺盛，系統(tǒng)集成的毛利還比較高，三到五年后，毛利率會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。因此系統(tǒng)集成市場(chǎng)短期一兩年內(nèi)投資機(jī)會(huì)比較明顯。