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減稅降費(fèi)是逆周期財(cái)政政策的重要內(nèi)容，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定和發(fā)展的重要抓手。為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，我國(guó)相繼出臺(tái)了營(yíng)改增、增值稅稅率下調(diào)并檔、提高小微企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)并加大優(yōu)惠力度等一系列減稅政策。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，我國(guó)又出臺(tái)了很多階段性、有針對(duì)性的減稅政策?？傮w上看，近年來(lái)我國(guó)減稅規(guī)模不斷擴(kuò)大并實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。

本文從企業(yè)微觀層面，選取全要素生產(chǎn)率作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)減稅政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行考察。全要素生產(chǎn)率本質(zhì)上是一種資源配置效率，是市場(chǎng)主體在當(dāng)前生產(chǎn)技術(shù)下所能得到的產(chǎn)出剩余。從圖1（略）可以看出，近年來(lái)我國(guó)全要素生產(chǎn)率不斷提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)日漸凸顯。

減稅政策可以有效降低稅收負(fù)擔(dān)（王喬 等，2020）。從宏觀稅負(fù)和全要素生產(chǎn)率的統(tǒng)計(jì)趨勢(shì)（如圖2，略）可以看出，二者總體上呈現(xiàn)反向的變動(dòng)關(guān)系，一定程度上意味著減稅政策可以帶來(lái)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。

部分學(xué)者的研究也證實(shí)了這一統(tǒng)計(jì)結(jié)論。如Hussain（2015）分析發(fā)現(xiàn)，外生性的稅收增長(zhǎng)對(duì)美國(guó)全要素生產(chǎn)率具有永久性的負(fù)向影響；吳輝航 等（2017）以西部大開(kāi)發(fā)為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)名義稅率每下降1%，企業(yè)生產(chǎn)效率提高0.38%～0.75%。但是也有少數(shù)學(xué)者認(rèn)為減稅對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響并非是線性的。朱玉飛 等（2018）以2007—2016年上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)稅負(fù)與全要素生產(chǎn)率存在倒U型關(guān)系，其門檻值為0.081 8，而我國(guó)上市公司實(shí)際稅負(fù)平均水平為0.195，仍有進(jìn)一步減稅的空間。還有學(xué)者探討了單一稅種減稅政策對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響。申廣軍 等（2016）利用2009年增值稅改革的政策沖擊，發(fā)現(xiàn)增值稅減稅能夠提升企業(yè)的資本和勞動(dòng)產(chǎn)出效率；李明 等（2018）研究發(fā)現(xiàn)，2002年所得稅分享改革后成立的新企業(yè)實(shí)際有效所得稅稅率約比改革前成立的舊企業(yè)低1.99個(gè)百分點(diǎn)，從而使得新企業(yè)生產(chǎn)率提高6.43個(gè)百分點(diǎn)；孫正 等（2020）考察了營(yíng)改增提升全要素生產(chǎn)率的內(nèi)在機(jī)制，發(fā)現(xiàn)這一效應(yīng)能夠通過(guò)降低固定資產(chǎn)投資成本、加大企業(yè)研發(fā)投入以及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等中介效應(yīng)來(lái)實(shí)現(xiàn)；郭健 等（2020）利用2008—2017年上市公司數(shù)據(jù)測(cè)算發(fā)現(xiàn)，研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除政策對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率有激勵(lì)作用，但會(huì)因盈利能力、融資約束、要素密集度以及制度環(huán)境的不同而呈現(xiàn)差異化表現(xiàn)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)大多討論單一減稅政策與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系，主要集中于增值稅、企業(yè)所得稅等，針對(duì)近年來(lái)我國(guó)減稅政策影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的總體機(jī)制探討較少。本文在已有研究的基礎(chǔ)上，以企業(yè)微觀數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，探究減稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的效應(yīng)，并具體分析這種效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)途徑。本文可能的邊際貢獻(xiàn)包括：在分析我國(guó)減稅政策與全要素生產(chǎn)率關(guān)系的基礎(chǔ)上，從研發(fā)投入、固定資產(chǎn)投資兩大中介視角分析減稅效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制，并通過(guò)融資約束調(diào)節(jié)視角，透視金融市場(chǎng)和稅收政策的關(guān)系；從企業(yè)技術(shù)屬性、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、虛擬程度、規(guī)模四個(gè)方面充分考慮企業(yè)生產(chǎn)效率的異質(zhì)性問(wèn)題，深入研究我國(guó)減稅政策對(duì)不同企業(yè)造成的差異性影響。

（一）減稅政策與企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高

對(duì)于微觀經(jīng)濟(jì)主體而言，企業(yè)全要素生產(chǎn)率實(shí)質(zhì)上可以視作企業(yè)的生產(chǎn)效率，指的是一定時(shí)間內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì)主體的產(chǎn)出水平和各種資源要素總投入的比值。企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高主要取決于技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和管理水平的提高等。減稅政策通過(guò)降低稅率與抵、免、扣等方式降低了企業(yè)稅負(fù)，增加企業(yè)現(xiàn)金流量，并通過(guò)增加企業(yè)凈利潤(rùn)，緩解企業(yè)面臨的內(nèi)部融資約束，降低企業(yè)對(duì)外部融資的依賴，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)、增加固定資產(chǎn)投資。因此，減稅政策可以通過(guò)技術(shù)進(jìn)步和擴(kuò)大投資等對(duì)全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響。

基于此，本文提出假設(shè)1：減稅政策能促進(jìn)企業(yè)全要素生率提高。

（二）減稅政策、研發(fā)投入與企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高

企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高離不開(kāi)技術(shù)進(jìn)步，研發(fā)投入是促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的重要途徑。然而，由于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)外部性、研發(fā)成果溢出效應(yīng)、研發(fā)過(guò)程不確定性以及研發(fā)項(xiàng)目融資過(guò)程信息不對(duì)稱性等的存在，極易造成研發(fā)“市場(chǎng)失靈”現(xiàn)象，阻礙企業(yè)進(jìn)行自主研發(fā)、提升技術(shù)水平。

減稅政策能夠直接增加企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，企業(yè)因此會(huì)相應(yīng)地加大研發(fā)資金投入，購(gòu)置先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，引進(jìn)高素質(zhì)人才，從而帶動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而提高企業(yè)生產(chǎn)效率。因此，減稅政策通常被認(rèn)為是能夠激勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)投入、提升技術(shù)水平的有效政策手段。

基于此，本文提出假設(shè)2：減稅政策能促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)投入，從而帶動(dòng)企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高。

（三）減稅政策、固定資產(chǎn)投資與企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高

企業(yè)的規(guī)模效率是導(dǎo)致企業(yè)全要素生產(chǎn)率變動(dòng)的另一個(gè)因素。企業(yè)的規(guī)模效率與企業(yè)的規(guī)模報(bào)酬相關(guān)。在企業(yè)的規(guī)模報(bào)酬發(fā)生變化的同時(shí)，其規(guī)模效率也在變化中，企業(yè)的規(guī)模報(bào)酬遞增會(huì)提高其規(guī)模效率。企業(yè)投資決策主要受當(dāng)前投資能力和未來(lái)投資收益的影響。

減稅政策能夠直接增加企業(yè)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，相應(yīng)提升企業(yè)的投資意愿，增加企業(yè)投資的可能。與此同時(shí)，減稅政策如固定資產(chǎn)加速折舊等間接降低了企業(yè)新增投資的成本，提高了企業(yè)投資的未來(lái)凈收益，從而刺激企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模。

基于此，本文提出假設(shè)3：減稅政策能促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，從而帶動(dòng)企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高。

（四）融資約束、減稅政策與企業(yè)全要素生產(chǎn)率提高

融資約束是制約我國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要因素。企業(yè)面臨的融資約束會(huì)對(duì)研發(fā)投入和固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)全要素生產(chǎn)率的提高產(chǎn)生影響。理論上，融資約束指市場(chǎng)不完備引起外源融資成本過(guò)高，使得投資機(jī)會(huì)得不到充分的資金支持，投資無(wú)法達(dá)到最優(yōu)水平（鄧可斌 等，2014）。當(dāng)前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不夠完善，企業(yè)普遍面臨融資約束問(wèn)題，融資需求與融資供給之間存在較大的矛盾。

對(duì)于面臨融資約束的企業(yè)而言，研發(fā)投入和固定資產(chǎn)投資行為會(huì)受到內(nèi)外部現(xiàn)金流的顯著影響，由于在不完美的資本市場(chǎng)中進(jìn)行融資會(huì)受到種種限制，企業(yè)需要保留一定的現(xiàn)金流量以避免有潛力的投資項(xiàng)目被錯(cuò)過(guò)。因此，企業(yè)融資約束會(huì)在減稅政策與全要素生產(chǎn)率的提升中起到調(diào)節(jié)作用。

基于此，本文提出假設(shè)4：融資約束對(duì)減稅政策與企業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系起調(diào)節(jié)作用。

綜上，減稅政策影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的傳導(dǎo)機(jī)制如圖3（略）所示。

本文以2008—2019年全國(guó)上市公司數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，利用固定效應(yīng)模型和有調(diào)節(jié)的中介效應(yīng)模型，實(shí)證分析了減稅政策對(duì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，并從研發(fā)投入和固定資產(chǎn)投資的中介視角和融資約束調(diào)節(jié)視角檢驗(yàn)了減稅政策影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的途徑。研究結(jié)論有三。（1）減稅政策從總體上提高了企業(yè)全要素生產(chǎn)率，但對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響程度不同，對(duì)技術(shù)性企業(yè)、非國(guó)有企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)和小規(guī)模企業(yè)全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)更加顯著。（2）減稅政策擴(kuò)大了企業(yè)的研發(fā)投入和固定資產(chǎn)規(guī)模。一方面，中介效應(yīng)模型顯示減稅政策通過(guò)影響研發(fā)投入進(jìn)而對(duì)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生積極影響；另一方面，盡管減稅政策擴(kuò)大了企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模，但固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大卻不利于全要素生產(chǎn)率的提高。（3）在減稅政策影響企業(yè)全要素生產(chǎn)率的過(guò)程中，融資約束對(duì)減稅政策和企業(yè)全要素生產(chǎn)率的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，對(duì)減稅政策與研發(fā)投入的關(guān)系無(wú)調(diào)節(jié)作用，對(duì)減稅政策與固定資產(chǎn)投資的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化減稅對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響。為此提出以下政策建議。

（一）進(jìn)一步前瞻性、精準(zhǔn)性地推進(jìn)和完善減稅政策，發(fā)揮減稅的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)

減稅對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用，因此要深化和推進(jìn)減稅政策。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“實(shí)施新的減稅降費(fèi)政策”，并要求注重精準(zhǔn)性、可持續(xù)性、前瞻性和針對(duì)性。這就意味著減稅政策要進(jìn)一步推進(jìn)，因此下一步要考慮政策的接續(xù)和完善，在實(shí)施階段性減稅政策的基礎(chǔ)上，前瞻性地推進(jìn)制度性減稅，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)（儲(chǔ)德銀 等，2021），包括增值稅稅率并檔、增值稅留抵退稅等。同時(shí)，應(yīng)針對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)實(shí)施更有效的稅收政策，提高減稅政策的精準(zhǔn)性，包括：加大對(duì)高技術(shù)企業(yè)的扶持力度，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新；加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)改革，完善國(guó)有企業(yè)公司治理機(jī)制，減少政府干預(yù)；降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)稅負(fù)，防止金融資本脫實(shí)向虛；鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，加大對(duì)小微企業(yè)的支持，激發(fā)企業(yè)活力。

（二）鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新，激發(fā)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力

促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，自主研發(fā)和創(chuàng)新能力是關(guān)鍵，科技政策要扎實(shí)落地。為了鼓勵(lì)企業(yè)增加研發(fā)投入、促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出，政府可降低部分創(chuàng)新研發(fā)稅收優(yōu)惠政策的門檻，提高對(duì)企業(yè)尤其是中小型企業(yè)的研發(fā)支持力度，延長(zhǎng)科技型企業(yè)虧損結(jié)轉(zhuǎn)年限等，激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新積極性。同時(shí)，要進(jìn)一步營(yíng)造鼓勵(lì)創(chuàng)新的社會(huì)環(huán)境，引導(dǎo)企業(yè)變革生產(chǎn)方式，鼓勵(lì)企業(yè)由單純依靠固定資產(chǎn)投資提高全要素生產(chǎn)率轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄟ^(guò)加大研發(fā)投入與技術(shù)創(chuàng)新力度提高全要素生產(chǎn)率。

（三）完善投資類稅收優(yōu)惠政策，提高企業(yè)投資效率

企業(yè)發(fā)展需要規(guī)模效率的助力，但是提升企業(yè)規(guī)模效率，不僅要促進(jìn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資，增大企業(yè)投資規(guī)模，也要推動(dòng)企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的完善，提升企業(yè)投資效率（毛德鳳 等，2016）。在減稅政策設(shè)計(jì)上，要引導(dǎo)企業(yè)由投資規(guī)模激勵(lì)型向投資結(jié)構(gòu)激勵(lì)型轉(zhuǎn)變。我們建議，制定差異化的稅收優(yōu)惠政策，提高對(duì)“專精特新”企業(yè)和行業(yè)的投資稅收優(yōu)惠，如制定不同的加速折舊政策，引導(dǎo)企業(yè)通過(guò)改善投資結(jié)構(gòu)的方式提高生產(chǎn)效率。

（四）優(yōu)化企業(yè)融資環(huán)境，協(xié)調(diào)發(fā)揮金融和財(cái)稅的作用

無(wú)論是增加研發(fā)，還是擴(kuò)大投資，企業(yè)面臨的首要問(wèn)題都是融資。有效的財(cái)政改革必須將金融的因素考慮在內(nèi)?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》提出，要建立現(xiàn)代財(cái)稅金融體制，要把宏觀經(jīng)濟(jì)治理的兩大政策工具構(gòu)建為系統(tǒng)性、集成性的政策體系，減稅政策的實(shí)施過(guò)程中應(yīng)同步考慮金融市場(chǎng)的完善。為此，我們建議改變現(xiàn)有金融市場(chǎng)中的規(guī)模、所有制、地區(qū)等多重歧視，改善我國(guó)非公經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境，促進(jìn)不同性質(zhì)企業(yè)在金融市場(chǎng)中具有均等化地位；健全金融服務(wù)體系，鼓勵(lì)并支持多層次金融服務(wù)體系建設(shè)，發(fā)展中小型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，化解企業(yè)的融資困境。

（本文為節(jié)選，原文刊發(fā)于《稅務(wù)研究》2022年第2期。）