?上周，我們公布了自己3月的PPI，也就是采生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，已經(jīng)到了4.4%,創(chuàng)下了2018年7月以來的新高，不過預(yù)計(jì)下個(gè)月就會(huì)再創(chuàng)新高。而美國(guó)也公布了PPI數(shù)據(jù)，達(dá)到了4.2%，創(chuàng)下了10年新高。
這是生產(chǎn)端的數(shù)據(jù)，其中原油、化工、倫敦銅、鐵礦、鋼坯等等價(jià)格都在大幅上漲。
一方面，全球的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，去年基數(shù)很低，PMI也就是采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)快要恢復(fù)到疫情前的水平了。另一方面，美國(guó)的QE等刺激措施依然沒有停下，天量放水除開股市、樓市、電子貨幣等資本市場(chǎng)，最大的去處就是原材料這些大宗商品了。
而大家最關(guān)注的是上游的漲價(jià)，能否傳遞到消費(fèi)端，也就是CPI的數(shù)據(jù)上。這才是未來各國(guó)央行是否對(duì)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵。
3月，我們的CPI同比上漲了0.4%，主要是因?yàn)樨i肉價(jià)格在同比下跌，豬肉價(jià)格拖累了CPI0.4個(gè)百分點(diǎn)，如果不考慮豬肉價(jià)格的話，未來通脹的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。
美國(guó)目前通脹預(yù)期創(chuàng)了8年新高，我認(rèn)為未來也有繼續(xù)走高的可能。因?yàn)?月份美國(guó)的第二輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃出臺(tái)，給中低收入人群每個(gè)人發(fā)了1400美金，這些錢將會(huì)開始進(jìn)入到消費(fèi)市場(chǎng)里面，拉動(dòng)物價(jià)的上漲的。
如果這個(gè)趨勢(shì)持續(xù)，我認(rèn)為到了下半年，PPI全面突破5%的問題不大，而CPI的數(shù)據(jù)可能也會(huì)到了3%以上。這對(duì)貨幣政策將構(gòu)成很大的考驗(yàn)，到時(shí)候，就是誰的容忍度更高的問題了。
而最近兩天，美國(guó)的10年期國(guó)債收益率在我說的1.8%的位置，面臨了很大的壓力，沒有形成有效突破，形成了較大幅度的回撤。因?yàn)楹芏嗳硕颊J(rèn)為美國(guó)的2.3萬億美元的刺激計(jì)劃是一個(gè)空炮，未來通過的可能性很小。
畢竟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，具有兩個(gè)典型特征。一個(gè)是需要集中力量辦大事，這點(diǎn)美國(guó)越來越弱。另一個(gè)特征，就是具有外部性。這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，很可能是無法帶來直接的經(jīng)濟(jì)收益的，比如我們的高鐵，預(yù)計(jì)在2020年會(huì)遭遇大幅的虧損。但是高特的確帶來了很多的外部性，比如基建對(duì)投資的拉動(dòng)，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用等等，唯一的遺憾是，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)上，沒有一個(gè)非常理想的標(biāo)準(zhǔn)來衡量這種外部性，因此也很難對(duì)總收益和總成本來做一個(gè)測(cè)算。
不過，從技術(shù)面上，我認(rèn)為美國(guó)10年期國(guó)債收益率的回撤只是暫時(shí)的。短期蓄力之后，還會(huì)繼續(xù)向上突破,當(dāng)然這需要未來新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支撐，而一旦突破了1.8%到2.0%，國(guó)債收益率就會(huì)快速飆升。
最后說說A股，上周我在知識(shí)星球就說了，反彈基本上結(jié)束，技術(shù)面上僅僅只有一個(gè)支撐，距離破位只有一步之遙了。當(dāng)前的指數(shù)，其實(shí)主要是受到抱團(tuán)股影響的，單看指數(shù)具有很大的迷惑性。所以如果是個(gè)股的投資，還需要具體的公司來做具體分析。
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