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　　short put與covered call的區(qū)別

　　可以看出，short put和covered call有著相似的到期損益曲線，然而二者的用法上卻有不同。short put是保證金交易，covered call則需要持有相應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)，其成本高了數(shù)倍，因此短期的方向性交易最好使用short put，而covered call更多的用做標(biāo)的資產(chǎn)投資的輔助策略。

　　bull spread的用法

　　同covered call與collar之間的轉(zhuǎn)換相似，short put策略在市場偏離預(yù)期大幅下行時(shí)，投資者可以買入一個(gè)行權(quán)價(jià)更低的put來規(guī)避標(biāo)的價(jià)格繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)形成的組合為牛市價(jià)差（bull spread）。較為謹(jǐn)慎或交易頻率較低的投資者可以在建倉時(shí)直接買入bull spread組合，鎖定下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　bull spread同樣可以通過買入行權(quán)價(jià)較低的call，賣出行權(quán)價(jià)較高的call構(gòu)成（買“低”賣“高”），該策略的收益和風(fēng)險(xiǎn)都是有限的。理論上如果兩個(gè)行權(quán)價(jià)相同，無論是使用call還是put，到期日的損益曲線應(yīng)該是相同的，然而，實(shí)際期權(quán)交易價(jià)格會跟理論價(jià)格出現(xiàn)偏差，因此，究竟使用call還是put，可以看哪個(gè)組合比較“便宜”（既可以比較損益圖盈虧平衡點(diǎn)的位置，選擇盈虧平衡點(diǎn)較低的組合，也可以根據(jù)隱含波動率的高低做判斷）。

　　行權(quán)價(jià)的選擇上，需要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好來確定，買入的call/put行權(quán)價(jià)越低，獲利的概率越高，但最高收益就越低，賣出的call/put行權(quán)價(jià)越低，組合的成本就越低，但最大損失就越高。一種可行的方法是較高的行權(quán)價(jià)選在“阻力位”上，較低的行權(quán)價(jià)選在“支撐位”上。

　　2.2.3牛市比率價(jià)差

　　牛市比率價(jià)差（bull ratio spread）是一種非常靈活的投資策略，通過買入1份行權(quán)價(jià)較低的call并賣出N份行權(quán)價(jià)較高的call組成，該策略配合標(biāo)的資產(chǎn)使用亦能產(chǎn)生很好的效果。

　　bull ratio spread的用法

　　如果單純買入bull ratio spread，則組合通常會在標(biāo)的價(jià)格小幅上漲的情況下獲利，其下行風(fēng)險(xiǎn)有限而上行風(fēng)險(xiǎn)無限（如選擇的N較大，甚至可能在價(jià)格下跌時(shí)盈利，但此時(shí)價(jià)格大漲的情況下風(fēng)險(xiǎn)更大），屬于中性偏多的策略。

　　如果在持有標(biāo)的資產(chǎn)的情況下買入bull ratio spread，則相當(dāng)于在某一價(jià)格范圍區(qū)間內(nèi)做出杠桿，放大價(jià)格上漲的速度，N選擇的越高，杠桿就越高。