時間：2015年03月17日 14:50:03 中財網(wǎng)

　　*ST大荒:邁入黃金時代

　　現(xiàn)階段,我們看好北大荒是因為:行業(yè)迎來兩大利好--種植業(yè)盈利迎來趨勢性反轉(zhuǎn)以及農(nóng)墾系統(tǒng)改革即將開花結(jié)果。而北大荒是大種植板塊迎來盈利趨勢性反轉(zhuǎn)的首選標的;亦是農(nóng)墾系統(tǒng)改革的首選標的。
　　行業(yè)層面:大種植板塊邁入“黃金時代”。
　　我們認為,整個大種植板塊正邁入“黃金時代”。而做出這一堅定判斷主要是基于兩點:(1)中國種植業(yè)在農(nóng)業(yè)補貼提高、低息加杠桿、規(guī)?；?jīng)營三大因素作用下迎來趨勢性盈利反轉(zhuǎn);(2)農(nóng)墾系統(tǒng)改革即將開花結(jié)果。2015年農(nóng)墾改革將圍繞農(nóng)場企業(yè)化、墾區(qū)集團化與股權(quán)多元化等改革內(nèi)容獲得實質(zhì)性的進展。
　　公司層面:大種植邁入“黃金時代”的首選標的。
　　北大荒是大種植板塊盈利趨勢性反轉(zhuǎn)的首選標的--大種植板塊的龍頭。
　　北大荒擁有土地總面積1296萬畝,其中耕地面積1158萬畝。在上市企業(yè)里面北大荒擁有的土地資源具有絕對優(yōu)勢,但其畝均市值為上市企業(yè)里面最低。我們認為,北大荒亦將受益農(nóng)業(yè)補貼加大、低息加杠桿,并能夠形成實質(zhì)性的盈利提升。
　　北大荒亦是農(nóng)墾系統(tǒng)改革的首選標的--北大荒及其集團公司是中國最大的農(nóng)墾集團。
　　北大荒集團土地資產(chǎn)注入空間巨大。目前集團層面未注入到上市公司的耕地仍有3117萬,后期在農(nóng)墾系統(tǒng)改革的企業(yè)集團化改革推動下,未來存在較大的注入預期。
　　北大荒后期股權(quán)多元化改革具有可操作空間。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一,集團層面持有絕大多數(shù)股份(北大荒集團持股64.1%),而在農(nóng)墾改革至上而下的推動下,我們認為,后期公司股權(quán)多元化改革將會有實質(zhì)性進展。
　　北大荒市場化改革亦會穩(wěn)步推進。(1)土地租金的持續(xù)穩(wěn)步上漲;(2)負資產(chǎn)的繼續(xù)剝離;(3)發(fā)展高附加值特色產(chǎn)業(yè)。
　　給予“推薦”評級。我們預計公司2014、2015、2016年的EPS分別為0.47元、0.58元、0.69元。我們堅定看好中國農(nóng)業(yè)大變革下北大荒的發(fā)展前景。
　　風險提示:(1)行業(yè)盈利反轉(zhuǎn)低于預期;(2)農(nóng)墾改革慢于預期。（長江證券陳佳）