有很多朋友都問(wèn)過(guò)我，某某基金我們一直持有，會(huì)有復(fù)利么？某某基金沒(méi)有分紅，無(wú)法分紅再投入，會(huì)有復(fù)利么？
復(fù)利的三種形式
其實(shí)指數(shù)基金在持有過(guò)程中也是有復(fù)利效應(yīng)的。
就指數(shù)基金投資來(lái)說(shuō)，復(fù)利主要有三種形式。
第一種復(fù)利：低買(mǎi)高賣(mài)
低價(jià)買(mǎi)入高價(jià)賣(mài)出，例如1塊錢(qián)批發(fā)玩具，1.3元賣(mài)出；得到的錢(qián)再批發(fā)1塊錢(qián)的玩具，再1.3元賣(mài)出。這是我們最容易理解的復(fù)利了。
我們一般在指數(shù)基金低估的時(shí)候定投指數(shù)基金，等到正常或高估的時(shí)候賣(mài)出。這樣就可以賺取低價(jià)買(mǎi)入，高價(jià)賣(mài)出的收益了。多來(lái)幾次，就會(huì)有低買(mǎi)高賣(mài)的復(fù)利的效應(yīng)。
第二種復(fù)利：公司盈利的再投入
但是很長(zhǎng)時(shí)間里，我們都是在持有指數(shù)基金。如果只是持有指數(shù)基金，還會(huì)有復(fù)利效應(yīng)嗎？
答案是肯定的。
我們先來(lái)看一個(gè)包子鋪的例子。
王大爺開(kāi)了一個(gè)包子鋪。這個(gè)包子鋪第一年投入了10萬(wàn)，除了各項(xiàng)開(kāi)支，最后賺了2萬(wàn)元凈利潤(rùn)。王大爺接下來(lái)就有兩個(gè)選擇了：
1. 賺的這2萬(wàn)元再投入到包子鋪里，把店面擴(kuò)大，多招伙計(jì)，產(chǎn)出更多的包子
2. 賺的這2萬(wàn)元不再投入到包子鋪里，拿出來(lái)花掉。
王大爺仔細(xì)考察了一下周邊的小區(qū)，發(fā)現(xiàn)想吃包子的人還有很多，擴(kuò)大生產(chǎn)應(yīng)該可以賣(mài)出更多包子，王大爺就把賺到的2萬(wàn)重新投入了進(jìn)去。第二年，王大爺?shù)陌愉佡嵙?萬(wàn)。
王大爺嘗到了甜頭，之后每年賺的錢(qián)都全部投入到擴(kuò)大生產(chǎn)中。過(guò)了幾年，王大爺?shù)陌愉佉?guī)模很大了，每年給王大爺賺取5萬(wàn)的凈利潤(rùn)。
這個(gè)就是公司盈利的再投入帶來(lái)的復(fù)利啦。公司可以把每年賺的錢(qián)，再投入用來(lái)發(fā)展，這樣下一年會(huì)賺取更多的錢(qián)。這也是指數(shù)基金長(zhǎng)期盈利上漲的重要來(lái)源。
這個(gè)過(guò)程就像一個(gè)投幣機(jī)，投進(jìn)去1塊錢(qián)，拉一下?lián)u桿，返回給你1.1-1.2元。這樣的游戲我們肯定愿意玩。公司就像這個(gè)投幣機(jī)，投進(jìn)去1元，來(lái)年產(chǎn)出1.1-1.2元。
長(zhǎng)期下來(lái)，公司的盈利會(huì)越來(lái)越多，而股價(jià)跟盈利長(zhǎng)期看是正相關(guān)的。盈利上漲，股價(jià)就會(huì)上漲。恒生指數(shù)在過(guò)去的幾十年里上漲了600多倍，主要就是盈利上漲帶來(lái)的。
第三種復(fù)利：分紅再投入
王大爺最近比較煩愁。他的包子鋪，盈利到了5萬(wàn)每年之后，王大爺發(fā)現(xiàn)，無(wú)論再怎么擴(kuò)大包子的生產(chǎn)規(guī)模，附近買(mǎi)包子的人和包子的銷量已經(jīng)不再增加了。如果繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢(qián)。
王大爺仔細(xì)想了想，每年賺的凈利潤(rùn)，如果繼續(xù)投入擴(kuò)大生產(chǎn)，也不能產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn)，那我還擴(kuò)大生產(chǎn)干嘛，這錢(qián)不就是打水漂了么？每年賺的錢(qián)，干脆拿出來(lái)一部分，去投資到其他地方吧。
這種情況下，包子鋪就變成了王大爺?shù)摹坝♀n機(jī)”，每年這個(gè)印鈔機(jī)會(huì)產(chǎn)生盈利，王大爺拿著這個(gè)盈利去做其他投資，這也可以產(chǎn)生復(fù)利。
這就是分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利。
像王大爺成熟后的包子鋪，有的公司并不需要再投入特別多的盈利，因?yàn)榧词雇度胗膊粫?huì)帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。這種情況下不如把每年的盈利多分紅出來(lái)。
在持有指數(shù)基金的時(shí)候，我們可以收到這些成分股的分紅，將這些分紅再投入到指數(shù)基金里，可以買(mǎi)到更多的其它股票的股份。這樣長(zhǎng)期看，我們手里的股份就會(huì)增長(zhǎng)。
分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利大小，跟指數(shù)基金估值高低有很大關(guān)系。指數(shù)基金越是低估，分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利越高。這一點(diǎn)跟低估值的時(shí)候定投指數(shù)基金是相通的。
指數(shù)基金持有過(guò)程中的復(fù)利
上面就是投資指數(shù)基金過(guò)程中的三種復(fù)利了。除了第一種復(fù)利需要通過(guò)買(mǎi)賣(mài)來(lái)實(shí)現(xiàn)，盈利的再投入和分紅的再投入，都是可以在持有指數(shù)基金過(guò)程中實(shí)現(xiàn)復(fù)利的。
不過(guò)具體哪一種復(fù)利占的比重更高，對(duì)不同的指數(shù)基金來(lái)說(shuō)是不同的。
像紅利指數(shù)，假如我們買(mǎi)了1000萬(wàn)的紅利指數(shù)基金，那背后的公司，會(huì)賺取大約每年120萬(wàn)的凈利潤(rùn)，并把其中30-40%的凈利潤(rùn)，以現(xiàn)金分紅的形式分給股東。剩余的部分，公司會(huì)繼續(xù)留存在公司，再投入發(fā)展，來(lái)年產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn)。
30-40%這個(gè)就是分紅比例。
盈利收益率＊分紅比例＝股息率。
當(dāng)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟之后，公司就像王大爺?shù)陌愉?，再投入資金也無(wú)法產(chǎn)生更多的凈利潤(rùn)了。這時(shí)不如把更多的凈利潤(rùn)分紅出來(lái)。所以像美股、港股，分紅比例就會(huì)更高，甚至?xí)?0-60%的凈利潤(rùn)以分紅的形式分給股東。
所以美股中有很多指數(shù)基金，看盈利收益率只有5-6%，但股息率也有3-4%，跟國(guó)內(nèi)的指數(shù)基金差不多。原因就在于分紅比例高。
以恒生指數(shù)為例，我們來(lái)看看“公司盈利再投入”和“分紅再投入”帶來(lái)的復(fù)利效應(yīng)的威力。
過(guò)去的52年里，恒生指數(shù)從100點(diǎn)上漲到23000多點(diǎn)，上漲了230倍。指數(shù)的點(diǎn)數(shù)，默認(rèn)不考慮分紅再投入的復(fù)利，所以這個(gè)230倍的上漲，主要就是公司每年留存的盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利威力。
如果把每年的分紅再投入考慮上，恒生指數(shù)從100點(diǎn)上漲到60000多點(diǎn)，上漲了600倍。多出來(lái)的收益，就是分紅再投入的復(fù)利威力啦。
以哪種復(fù)利為主？
我們投資指數(shù)基金，以哪種復(fù)利為主呢？
1. 暴漲暴跌帶來(lái)的低買(mǎi)高賣(mài)復(fù)利目前最高
因?yàn)锳股總是暴漲暴跌，如果能低估買(mǎi)入，進(jìn)入牛市高估賣(mài)出，能帶來(lái)很驚人的復(fù)利效應(yīng)。
但這種復(fù)利比較難獲得。
很少有人能準(zhǔn)確判斷未來(lái)是漲是跌。
另外，如果股市波動(dòng)很大，才會(huì)帶來(lái)低買(mǎi)高賣(mài)的復(fù)利。過(guò)去A股的波動(dòng)率之高，居于世界前列。等未來(lái)國(guó)內(nèi)金融互聯(lián)互通的放開(kāi)、A股納入MSCI等完成，A股的波動(dòng)率會(huì)像當(dāng)年日本、韓國(guó)、臺(tái)灣股市一樣，波動(dòng)率大幅下降。
暴漲暴跌帶來(lái)的低買(mǎi)高賣(mài)，這種復(fù)利未來(lái)會(huì)減少。
2. 盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利
對(duì)指數(shù)來(lái)說(shuō)，盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利，跟宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度相關(guān)性很高。
最直觀的體現(xiàn)就是指數(shù)背后公司的盈利能力，例如ROE等。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于周期底部，盈利能力還沒(méi)有恢復(fù)，所以盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利效應(yīng)還不明顯。
未來(lái)盈利能力逐漸提升，盈利再投入可以產(chǎn)生更高的復(fù)利。
3. 分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利
分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利，跟分紅再投入時(shí)，指數(shù)基金的估值高低關(guān)系非常大。
越是低估，分紅再投入的效果越好，相當(dāng)于低估買(mǎi)入。
這點(diǎn)跟我們低估定投指數(shù)基金原理相同，往往我們定投指數(shù)基金的時(shí)候，也是指數(shù)基金分紅再投入的好時(shí)候。特別是指數(shù)基金的市凈率小于1的時(shí)候，分紅再投入的效果會(huì)格外強(qiáng)。
不過(guò)也不是所有的指數(shù)基金都有分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利，一般股息率高的指數(shù)基金才會(huì)有這種復(fù)利哦。
總結(jié)
在長(zhǎng)期持有指數(shù)基金的過(guò)程中，后兩種復(fù)利都會(huì)發(fā)生威力，只不過(guò)占的比重在不同時(shí)期會(huì)不同：
盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利高的時(shí)候，往往是經(jīng)濟(jì)景氣周期，此時(shí)市場(chǎng)估值會(huì)比較高，分紅再投入帶來(lái)的復(fù)利效果差。
而分紅再投入效果好的時(shí)候，往往是指數(shù)本身估值很低的時(shí)候，此時(shí)企業(yè)盈利能力通常弱一些，盈利再投入帶來(lái)的復(fù)利小。
對(duì)我們定投指數(shù)基金來(lái)說(shuō)，因?yàn)槭掷餂](méi)有太多的股份，需要長(zhǎng)期定投，所以最好是低估的時(shí)間長(zhǎng)一些，同樣的錢(qián)可以買(mǎi)到更多便宜的股份。再配合分紅再投入，積累更多的股份。
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