2017年1月華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)成立隨后華寶基金又相繼發(fā)行了華寶標(biāo)普滬港深中國增強(qiáng)價值指數(shù)華寶標(biāo)普中國A股質(zhì)量價值指數(shù)可以說在smart beta投資工具的布局上華寶基金在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位
smart beta工具很快受到了投資者的認(rèn)可與歡迎以華寶紅利基金501029為例基金的期末凈資產(chǎn)在2017年一季度末時只有2.46億元到2018年四季度末已經(jīng)增長到了19.98億元
紅利基金近一年來規(guī)模發(fā)展壯大
smart beta投資逐漸發(fā)展壯大但在這一過程中也出現(xiàn)了很多的爭吵比較典型的是有投資者質(zhì)疑標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)責(zé)難以紅利之名但同期業(yè)績卻相對靠后
上述問題的產(chǎn)生并非聰明貝塔之過而是光有聰明貝塔還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠我們必須要做聰明的投資者
當(dāng)然事物的發(fā)展沒有一帆風(fēng)順的有爭議有爭吵是正?，F(xiàn)象部分理性的投資者在這一過程中也曾探討過標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)在編制上的優(yōu)點與不足理性的討論讓我受益匪淺
投資中是沒有圣杯的沒有完美無缺的策略任何策略都會在特定時段跑輸市場但好的策略永遠(yuǎn)經(jīng)得起時間的檢驗
聰明貝塔還需要聰明的投資者那么在smart beta投資中我們?nèi)绾巫鲆幻斆鞯耐顿Y者呢
基金的歷史業(yè)績不代表預(yù)期回報這句話在基金推介材料上必有但似乎投資者都沒把這句話當(dāng)回事或者說沒有深刻理解其中的含義
指數(shù)基金也好主動管理的股票型基金也罷多少投資者在標(biāo)的選擇時就是看中了歷史的高收益與高回報呢如果成功的投資就是找過去的最佳那我們便一頭扎進(jìn)故紙堆就能投資成功了
然而事實遠(yuǎn)沒有這么簡單投資投的是未來而不是過去我們分析指數(shù)分析股票型基金要分析的是過往優(yōu)秀業(yè)績是怎樣取得的是依靠運氣還是依靠實力
對于指數(shù)基金來說是探究歸因的因子并思考該因子是否符合價值規(guī)律在未來是否還能有望貢獻(xiàn)超額收益
我們在選擇smart beta投資工具時不要因為歷史上的高收益而去盲目信任我們信任smart beta投資工具相信的是工具所突出的策略或因子
俱往矣歷史的優(yōu)秀業(yè)績都已過去投資中的每一個今天都是往后余生最新的一天我們要解決的問題是面向具有不確定性的未來
以華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)為例2017年時投資者抱怨該基金跑不贏滬深300指數(shù)2018年投資者又抱怨基金略輸中證紅利指數(shù)要知道市場上總有階段性領(lǐng)先的指數(shù)沒有公允的比較基準(zhǔn)隨意比較心中的失落自然是難免的
根據(jù)華寶紅利基金2018年半年報披露的指數(shù)成分股我進(jìn)行了一下簡單的統(tǒng)計100個成分股中滬深300指數(shù)成分股占比約35%中證500指數(shù)成分股占比約23%中證1000成分股及更小的股票占比約37%
紅利基金18年半年報個股統(tǒng)計局部圖
從紅利基金成分股的規(guī)模分布來看將其與滬深300指數(shù)中證紅利指數(shù)作為業(yè)績比較基準(zhǔn)是欠妥的
滬深300指數(shù)權(quán)重股的分布并不均勻前十大權(quán)重股又占比約25%紅利基金成分股中的滬深300成分股較少且隸屬于滬深300成分股頭部權(quán)重股的就更少了
對于紅利基金的業(yè)績評價我們不妨根據(jù)半年報年報披露的成分股數(shù)據(jù)根據(jù)成分股所屬的規(guī)模指數(shù)進(jìn)行加權(quán)計算這樣可能更為公允
我們把標(biāo)普A股紅利機(jī)會指數(shù)的18年業(yè)績比較基準(zhǔn)變?yōu)?5%*滬深300+25%*中證500+40%*中證1000我們會發(fā)現(xiàn)業(yè)績比較基準(zhǔn)18年的跌幅高達(dá)30.6%相較之下紅利基金的表現(xiàn)可以說是很優(yōu)秀了
這種評價機(jī)制沒有任何雙標(biāo)每一個半年都可以進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計看看標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)能否戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準(zhǔn)指數(shù)
標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)是一個以中小盤個股投資為主大盤藍(lán)籌投資為輔突出高股息紅利策略的smart beta找準(zhǔn)了評價的業(yè)績基準(zhǔn)對于名字稍顯復(fù)雜的smart beta業(yè)績分析與評價也就不難了也就相對更公允了
我們不能根據(jù)好的歷史業(yè)績優(yōu)秀的歷史回測去選擇smart beta我們配置smart beta要基于特定的戰(zhàn)略布局以及自己對某種投資因子或行業(yè)投資的偏好來選擇
例如我選擇標(biāo)普滬港深中國A股增強(qiáng)價值指數(shù)是因為我信賴低PB低PE策略相信該策略編制的指數(shù)在熊市中跌幅小牛市中PB出現(xiàn)估值修復(fù)獲利順帶賺取股息而非因為指數(shù)優(yōu)秀的歷史收益率
來自荀玉根唐一杰海通策略|A股四大簡單致勝法寶
我選擇標(biāo)普滬港深中國A股增強(qiáng)價值指數(shù)是因為我相信A/H折溢價輪動策略的有效性而非因為指數(shù)優(yōu)秀的歷史收益率
滬港深三地輪動自動切換低估值
我選擇標(biāo)普滬港深中國A股增強(qiáng)價值指數(shù)是因為我看好當(dāng)前金融股的投資價值我有配置金融行業(yè)投資的需求我想在自己的指數(shù)化投資中突出對金融行業(yè)的投資我在指數(shù)化投資中有港股配置的需求而非因為指數(shù)優(yōu)秀的歷史收益率
我選擇標(biāo)普中國A股質(zhì)量價值指數(shù)是因為我相信長周期ROE投資策略有超額收益但我又不擅長個股投資或者我的資金量太小投資高ROE個股做不到我理想中的分散而非因為指數(shù)優(yōu)秀的歷史收益率
我選擇標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會指數(shù)是因為我想將其作為中證500中證1000指數(shù)配置的替代是因為我相信小盤價值與中盤價值策略長周期收益的有效性而非看重指數(shù)優(yōu)秀的歷史收益率
證券分析之父沃倫巴菲特之師本杰明格雷厄姆在聰明的投資者一書中反復(fù)強(qiáng)調(diào)投資心態(tài)管理的問題
賈森茨威格在給聰明的投資者進(jìn)行注解時談到約束你的自我挫敗行為非常重要這類行為讓大多數(shù)投資者無法發(fā)揮自己的潛能
茨威格進(jìn)一步解釋何謂聰明的投資者要有耐心要有約束并渴望學(xué)習(xí)此外你還必須能夠駕馭你的情緒并進(jìn)行自我反思
沃倫巴菲特在給聰明的投資者第四版作序時也強(qiáng)調(diào)要想在一生中獲得投資成功并不需要頂級的智商超凡的商業(yè)頭腦或內(nèi)幕消息而是需要一個穩(wěn)妥的知識體系作為決策基礎(chǔ)并且有能力控制自己的情緒使其不會對這種體系造成侵蝕
如果我們沒有對投資工具的正確評價隨波逐流遇到暫時的收益不如意就追逐當(dāng)前市場上最熱門表現(xiàn)最好的工具長此以往很難有理想回報多動亂動大概是不如選擇兩三樣好工具不動君不見申萬活躍指數(shù)乎
因為普通投資者精力與時間有限不可能十八般武藝樣樣精通哪怕只學(xué)會了羅漢拳并熟練掌握想來在殘酷的市場中御敵自保還是綽綽有余的與其關(guān)注這個熱點那個熱點倒不如用心一也探究投資中最本質(zhì)的東西探究投資規(guī)律價值規(guī)律并基于此選擇自己信賴的指數(shù)化投資工具
聰明貝塔投資時代依舊呼喚聰明的投資者
利益相關(guān)聲明本人目前持有華寶基金旗下的紅利基金501029華寶香港中小指數(shù)華寶香港大盤指數(shù)未來一周本人無賣出上述標(biāo)的的投資計劃
風(fēng)險提示本文不構(gòu)成任何投資建議指數(shù)基金是高風(fēng)險投資標(biāo)的請基于自己的風(fēng)險偏好審慎投資
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