德拉吉周四宣布?xì)W洲央行實(shí)施規(guī)模至少1.1萬億歐元的量化寬松計(jì)劃，以抵抗通縮漩渦威脅。此消息帶動(dòng)債券和股市上漲，歐元/美元?jiǎng)t跌至2003年以來最低水平。
歐央行QE將產(chǎn)生怎樣的效果？據(jù)彭博社報(bào)道，分析師稱，該計(jì)劃將繼續(xù)支持非核心國家債券和信貸市場(chǎng)，將壓低歐元匯率，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和德國國債的前景不甚明朗。
非核心國家債券：
息差收窄、曲線趨平，因QE項(xiàng)目的規(guī)模和步伐、開放性、出人意料包括30年期債券，比市場(chǎng)預(yù)期更具支持性。
丹斯克銀行分析師認(rèn)為葡萄牙將受益最大，因?yàn)橄鄬?duì)較高的出資比例、歐洲央行持有葡萄牙國債相對(duì)較少；但Cantor Fitzgerald表示SMP項(xiàng)目下的債券對(duì)愛爾蘭可能是個(gè)問題。
Sunrise表示市場(chǎng)在葡萄牙國債問題上有點(diǎn)過火。雖然葡萄牙今年將發(fā)債120億歐元，與歐洲央行按照出資比例將購買的金額匹配，但該國宣布愿意通過發(fā)債來償還國際貨幣基金組織貸款，今明兩年將發(fā)債100億歐元，幾乎完全抵消歐洲央行的購買。
QE計(jì)劃的條件意味著在除非延長(zhǎng)救援計(jì)劃，否則希臘債券將不包括其中，而即便延長(zhǎng)救援計(jì)劃，收購希臘債券在7月份之前也難實(shí)現(xiàn)，屆時(shí)新救援計(jì)劃必須已經(jīng)到位。
風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)問題上明顯存在妥協(xié)，對(duì)這個(gè)問題的擔(dān)心目前似乎已經(jīng)被抵消；正如蘇格蘭皇家銀行所稱，在歐洲央行決策公布前，養(yǎng)老基金管理公司更關(guān)注規(guī)模而非細(xì)節(jié)。
歐洲國債、美國國債：
對(duì)德國國債的看法更加參差不齊?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師認(rèn)為，如果通脹預(yù)期升溫，當(dāng)前低收益率可能難以持久；其他人則認(rèn)為來自歐洲央行的需求將對(duì)凈供給產(chǎn)生重大影響。
裕信銀行稱，在歐洲央行的購買規(guī)模上，法國和比利時(shí)可能不如其他國家。
摩根士丹利認(rèn)為，鑒于出資比例、國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模，QE對(duì)葡萄牙、德國和芬蘭最有利。
歐洲央行QE還可能有利美國國債，因投資者在歐洲QE后的世界追逐收益率。美銀美林分析師稱美國國債可能難以與歐洲脫鉤。
外匯：
摩根士丹利和美銀美林分別將歐元/美元年底預(yù)期下調(diào)至1.05和1.10；瑞信將12個(gè)月預(yù)期下調(diào)至1.02。
瑞典克朗、瑞士法郎升值，因歐元疲軟；花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)瑞典央行將啟動(dòng)QE，但對(duì)匯率可能影響有限。
新興市場(chǎng)貨幣：
彭博策略師Mark Cudmore 稱，盧布、雷亞爾、土耳其里拉、蘭特、墨西哥比索等短線上漲，但在周末希臘大選之前一些貨幣回吐部分漲幅。
匯率下跌的貨幣都是跟歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最緊密的經(jīng)濟(jì)體，例如捷克克朗、匈牙利福林、波蘭茲羅提，市場(chǎng)擔(dān)心他們可能采取相對(duì)政策以促使本幣貶值。
信貸：
歐洲央行的量化寬松計(jì)劃沒有包括公司債，這可能是好事，因?yàn)槿魏钨徺I都可能已經(jīng)趕跑其他投資者，而這個(gè)資產(chǎn)類別仍將受益于對(duì)高收益率資產(chǎn)的追逐。
歐洲央行QE將令歐洲信貸息差將進(jìn)一步收緊，金融債預(yù)計(jì)將是最大的贏家之一，因它們最近表現(xiàn)不佳。
股票：
QE將多渠道利好股市：法興銀行分析師稱PMI將會(huì)觸底反彈，今年晚些時(shí)候加速。
法興銀行認(rèn)為，歐元下跌會(huì)促進(jìn)歐元區(qū)企業(yè)利潤(rùn)，法國企業(yè)預(yù)計(jì)受益最大，對(duì)收益率的追逐也會(huì)支持公用事業(yè)類股。
匯豐分析師稱QE改善了三個(gè)關(guān)鍵回報(bào)驅(qū)動(dòng)因素的前景：盈利、債券收益率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這些都沒有怎么體現(xiàn)在歐洲股票中。
經(jīng)濟(jì)：
策略師Tanvir Sandhu寫道，期權(quán)價(jià)格顯示，歐洲央行宣布QE之后，對(duì)歐洲今年通脹率攀升的押注已經(jīng)增加。
巴克萊分析師認(rèn)為QE可以幫助重新錨定通脹預(yù)期，強(qiáng)化前瞻指引，在更長(zhǎng)時(shí)間維持更低實(shí)際利率，弱化歐元匯率。
并非所有人都相信該計(jì)劃會(huì)促進(jìn)增長(zhǎng)、推動(dòng)歐元區(qū)通脹率回到目標(biāo)。安盛投資管理的Jonathan Baltora在電子郵件中稱，英國、美國和日本的QE說明這類計(jì)劃可以促進(jìn)GDP和通脹率，但長(zhǎng)期影響有限，主要效果體現(xiàn)在宣布之后的一年。
Investec經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)QE促經(jīng)濟(jì)的程度存疑，但他們認(rèn)為匯率貶值應(yīng)有助于外向型部門、降低長(zhǎng)期通縮風(fēng)險(xiǎn)。
蘇格蘭皇家銀行Alberto Gallo稱QE促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是必要但不充分；英國央行QE規(guī)模相當(dāng)，促進(jìn)通脹率提高0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)，但歐洲央行面臨更多挑戰(zhàn)。
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