【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者201】格雷厄姆（細(xì)思低估主因）：“因此，我們觀察股票價(jià)值是否低估有兩個(gè)主要的來源：（1）確切的令人失望的結(jié)果；（2）長期被忽視、誤解或受冷落。但是，如果考慮到個(gè)股的獨(dú)特性，這兩點(diǎn)都不能被依賴為成功的普通股的投資指南。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者202】格雷厄姆（慎用循環(huán)漲跌）：“鋼鐵股通常在循環(huán)漲落上是有名的，靈敏的投資者，在低價(jià)時(shí)吸納它們，在有良好利潤的繁榮期出售它們。如果這是投票收益變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)行為，那么股市上賺取利潤將是一件容易的事。不幸的是，我們能夠引證許多在收益和價(jià)格上衰退的例子”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者203】格雷厄姆（藍(lán)籌深不見底）：“類似的許多經(jīng)驗(yàn)告訴投資者，在作購買決策時(shí)，僅僅根據(jù)收益和價(jià)格減少的信息是不夠的。較低收益值不總是出現(xiàn)在利潤的退步上，大公司股票的購買對于我們似乎是一臺(tái)測深機(jī)的操作。”（辛巴注：注意“測深機(jī)”這個(gè)含義深刻的比喻）
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者204】格雷厄姆（破船難以航遠(yuǎn)）：“因?yàn)樵谠愀獾哪觐^，收益比價(jià)格落得更多，所以市盈率（D/E）提高了。但是我對讀者保證在‘后視利潤’和‘實(shí)際貨幣利潤’之間存在完全不同的區(qū)別。我確定懷疑像克萊斯勒一類顛簸的航船對于進(jìn)攻性投資者的操作是否是合適的例子。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者205】格雷厄姆（售價(jià)低于現(xiàn)金）：“能夠非常容易鑒定的廉價(jià)股，是一種出售價(jià)比其所代表的公司凈流動(dòng)資本少的普通股，在扣除所有重要債務(wù)之后，它意味著購買者根本不用為建筑、機(jī)器等固定資產(chǎn)或任何也許存在的高商譽(yù)進(jìn)行支付。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者206】格雷厄姆（樂觀方能回升）：“投資者通常不買進(jìn)這種具有負(fù)面收益形象的股票，甚至認(rèn)為它還會(huì)高速地下跌，除非有某種特別好的理由，預(yù)期未來形勢逆轉(zhuǎn)，或被另一家公司接管。在后一種情況下，他應(yīng)能完全確信至少能獲取與股價(jià)相等的流通資產(chǎn)凈值。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者207】格雷厄姆（中等公司定義）：“我對中等公司的定義為：它是一個(gè)比較重要的工業(yè)部門但不是領(lǐng)頭的公司。例如，它通常在有關(guān)的領(lǐng)域是較小的公司，但也許在不重要的行業(yè)中與領(lǐng)頭的公司起一樣的作用。除此之外，任何擁有成長股的公司通常都不被考慮為‘中等’。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者208】格雷厄姆（中等公司風(fēng)險(xiǎn)）：“1920年大牛市中，一些幾乎無名氣但有相當(dāng)規(guī)模的股票在工業(yè)領(lǐng)頭股和其他行業(yè)股票中脫穎而出。公眾感覺到中等公司有力量應(yīng)付暴風(fēng)雨天氣，并比大公司更有機(jī)會(huì)獲取驚人擴(kuò)展。但在1931-1933年的蕭條中，上述公司受到了特別嚴(yán)重的打擊”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者209】格雷厄姆（中等常遭拋棄）：“作為經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，投資者在工業(yè)領(lǐng)導(dǎo)股和大多數(shù)時(shí)間里不被關(guān)心的普通中等公司之間作出了斷然的選擇。這意味著投資者通常在后者價(jià)格相對低于其收益和資產(chǎn)時(shí)賣出，也意味著在將來許多情況下，該股價(jià)格的下降將使它進(jìn)入廉價(jià)股的行列。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者210】格雷厄姆（不測無法定價(jià)）：“他們害怕中等公司將面對暗淡的前景。事實(shí)上，至少在潛意識(shí)上，他們預(yù)計(jì)到，任何價(jià)值對于它們都顯得太高了，因?yàn)樗鼈儗②呌谙?，就?span lang="EN-US" xml:lang="EN-US">1929年‘藍(lán)色切片’理論指南所說，它們不應(yīng)有太高的價(jià)格，它們的將來是不可預(yù)測的。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者211】格雷厄姆（低價(jià)未必廉價(jià)）：“廉價(jià)證券包括債券和相對于它們內(nèi)在價(jià)值低價(jià)出售的優(yōu)先股。說每一個(gè)低價(jià)證券都是廉價(jià)的，這完全不真實(shí)。無疑，業(yè)余的投資者應(yīng)接受勸告完全避開這些不真實(shí)的廉價(jià)股，因?yàn)樗鼈內(nèi)菀邹D(zhuǎn)換成原本的價(jià)格。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者212】格雷厄姆（短視造就超低）：“一句傳統(tǒng)的華爾街格言：‘決不買進(jìn)一場訴訟。’它正確地告訴投機(jī)者們，對于所持股票要迅速尋求市場。受此影響，一般公眾必定會(huì)采取創(chuàng)造證券廉價(jià)機(jī)會(huì)的行動(dòng)，因?yàn)閷λ鼈兊钠?，?huì)使他們的價(jià)格被壓得過低。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者213】格雷厄姆（要有專業(yè)素質(zhì)）：“進(jìn)攻型投資者必須有相當(dāng)多的證券價(jià)格的知識(shí)，以保證如同商業(yè)企業(yè)一樣看待他的證券買賣。這里不會(huì)有中間的立場或給在防御與進(jìn)攻之間徘徊的人以空間。許多情況下，大多數(shù)投資者置自己于中間立場。這種折衷最可能產(chǎn)生失望而不是成功”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者214】格雷厄姆（投資略遜實(shí)業(yè)）：“作為投資者，你不可能完全變成‘半個(gè)商人’，但你的資金可以預(yù)期獲得商業(yè)平均利潤率的一半”（辛巴注：從公平而言，從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)的辛苦勞作者理應(yīng)比虛擬化投資更賺錢，如大多數(shù)人靠炒作盈利且收益高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這個(gè)社會(huì)是危險(xiǎn)的）
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者215】格雷厄姆（波動(dòng)常低價(jià)值）：“這也許是嚴(yán)酷的，甚至是不太道德的，可作為事實(shí)，我們僅僅承認(rèn)這個(gè)領(lǐng)域在過去35年的大部分時(shí)間里所發(fā)生的事情。大部分次級(jí)證券，波動(dòng)于中心略低于它們真實(shí)價(jià)值的價(jià)格。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者216】格雷厄姆（有力源于經(jīng)驗(yàn)）：“我認(rèn)為最有力的邏輯是經(jīng)驗(yàn)，歷史最終清楚地表明，投資者可以憑經(jīng)驗(yàn)預(yù)期滿意的結(jié)果。一般地說，作為次級(jí)普通股，私人所有者只購買價(jià)格低于其價(jià)值的。價(jià)格低于其價(jià)值，這就是廉價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者217】格雷厄姆（分歧理所當(dāng)然）：“我可以肯定，如果有100個(gè)從事證券分析的人被分配做這一項(xiàng)工作，那么很少會(huì)發(fā)生相同的選擇，許多人相互之間有完全不同的意見。”（小小辛巴注：交易者不必過于在意自己的意見不被他人認(rèn)同，因?yàn)榇蠹宜较吕锔饔懈鞯囊庖?。?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者218】格雷厄姆（不僅財(cái)務(wù)分析）：“這些年，有一種趨勢，‘證券分析’這個(gè)一般概念被‘財(cái)務(wù)分析’所代替。證券分析者處理過去、現(xiàn)在和將來任何給定的發(fā)行的證券，也描述商情；他概述它的操作結(jié)果和財(cái)務(wù)狀況；他預(yù)測將來它漲落的高點(diǎn)和低點(diǎn)，它的可能性和危險(xiǎn)。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者219】格雷厄姆（證券分析工作）：“他估計(jì)它將來在各種假定情況下的收益能力，他詳加比較各類公司或相同公司在各個(gè)時(shí)期的業(yè)績。最后，他對證券的安全性表示意見。他可以完全修正公司每年發(fā)表的報(bào)告上的數(shù)字，他特別注意這些比實(shí)際說的更多或更少的報(bào)告。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者220】格雷厄姆（學(xué)會(huì)閱讀年報(bào)）：“目前，直接針對投資者需要的是高度濃縮的處理方法，如果可能，他應(yīng)該準(zhǔn)備區(qū)分現(xiàn)象分析與實(shí)質(zhì)分析。對于非專業(yè)投資者來說，證券分析可以首先從一家公司的每年年終報(bào)告的說明著手。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者221】格雷厄姆（重在區(qū)分要素）：“證券分析者那么勤勉地專心于研究和整理過去數(shù)字的理由，主要是在那里證券分析者受到激發(fā)。有了它們，他才處在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上。勝任的分析者主要應(yīng)體現(xiàn)出在給定的情況下，區(qū)別數(shù)字和因素重要與不重要的能力?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者223】格雷厄姆（客觀看待管理）：“公平地說，一個(gè)杰出的公司會(huì)有顯著的良好的管理，它顯示在以往的記錄中，還會(huì)顯示在下一個(gè)5年的預(yù)測中，并更多地作為影響長期前景的因素出現(xiàn)。在另一個(gè)時(shí)間，它會(huì)帶著樂觀的考慮估計(jì)它的趨勢，并易導(dǎo)致價(jià)值的高估。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者223】格雷厄姆（客觀看待管理）：“公平地說，一個(gè)杰出的公司會(huì)有顯著的良好的管理，它顯示在以往的記錄中，還會(huì)顯示在下一個(gè)5年的預(yù)測中，并更多地作為影響長期前景的因素出現(xiàn)。在另一個(gè)時(shí)間，它會(huì)帶著樂觀的考慮估計(jì)它的趨勢，并易導(dǎo)致價(jià)值的高估?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者224】格雷厄姆（重視長期股利）：“一個(gè)最有說服力的高質(zhì)量的測定是過去許多年支付股利的不間斷的記錄。我認(rèn)為，追溯25年或更多年份的股利記錄對評估公司質(zhì)量等級(jí)是一重要因素?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者225】格雷厄姆（過去有關(guān)將來）：“前面我已經(jīng)有一點(diǎn)輕率地提到，證券分析者能夠從不同的方面使用和整理公司提供給他的財(cái)務(wù)資料。這個(gè)工作有重要的意義。因?yàn)椋^去記錄有關(guān)將來，所以用這樣一種能看出真實(shí)的經(jīng)營成就的方法研究記錄是重要的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者226】格雷厄姆（剔除非常損益）：“從正式經(jīng)營結(jié)果中分離出非正常發(fā)生的利潤和虧損是重要的，這些非正常發(fā)生的項(xiàng)目有多種，可以舉例如下：1. 由于固定資產(chǎn)出售導(dǎo)致的盈利或虧損；2. 市場上證券出售導(dǎo)致的盈利或虧損；3. 到期資本發(fā)生的折價(jià)或溢價(jià)；……”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者228】格雷厄姆（細(xì)研洞察未來）：“由于企業(yè)一般的前景主要依賴于市場價(jià)格的建立，所以證券分析者對于工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢和工業(yè)中個(gè)別公司的狀態(tài)投入大量的注意就是自然的。這類研究能進(jìn)行得極為詳細(xì)，有時(shí)，它們能非?？少F地洞察出重要的因素?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者228】格雷厄姆（細(xì)研洞察未來）：“由于企業(yè)一般的前景主要依賴于市場價(jià)格的建立，所以證券分析者對于工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢和工業(yè)中個(gè)別公司的狀態(tài)投入大量的注意就是自然的。這類研究能進(jìn)行得極為詳細(xì)，有時(shí)，它們能非?？少F地洞察出重要的因素?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者229】格雷厄姆（注重高確定性）：“（洞察出重要的因素），這些因素在將來是有效的但被現(xiàn)行市場認(rèn)識(shí)不足。那種取自高度可靠因素的結(jié)論，為投資決策提供了充分的根據(jù)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者230】格雷厄姆（費(fèi)雪式調(diào)查法）：“在將來的10年間，根據(jù)有關(guān)的新產(chǎn)品、新方法，分析者也許有機(jī)會(huì)來預(yù)先評價(jià)典型的公司是否會(huì)比過去有更多進(jìn)步或退步。因此，通過分析者室外活動(dòng)，與研究人員多交談，并用自己的有效工作，無疑將會(huì)出現(xiàn)一個(gè)有希望的領(lǐng)域。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者231】格雷厄姆（推論有偶然性）：“主要來自對未來的展望而推出的投資結(jié)論具有偶然性，并且不提供目前可論證的價(jià)值。即使十分接近于依靠實(shí)際的結(jié)果并通過嚴(yán)肅的計(jì)算作出的價(jià)值數(shù)值，仍具有同等的偶然性?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者232】格雷厄姆（高利難免誤算）：“他能想像并為高利潤去操作，這種高利潤是對通過事件證明的洞察力的報(bào)酬，但隨之，他必須冒或多或少錯(cuò)誤計(jì)算的相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)?；蛘?，他拒絕在沒有把握的情況下支付更多的費(fèi)用；但那時(shí)，他必須預(yù)先為以后可能出現(xiàn)的黃金機(jī)遇作準(zhǔn)備.”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者233】格雷厄姆（選優(yōu)喪失多樣）：“如果人們能準(zhǔn)確無誤地選擇最好的股票，人們就會(huì)喪失多樣化。在對防御型投資者建議的普通股選擇的四個(gè)因素的界限內(nèi)，有相當(dāng)充分的自由選擇的空間。從壞處想，放縱這種自由選擇應(yīng)該是無害的；此外，它可以使結(jié)果更有價(jià)值?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者234】格雷厄姆（市盈率限定值）：“排除那些賣價(jià)相對它們現(xiàn)在和過去平均收益太高的證券。原因是公司具有投資品質(zhì)時(shí)，高價(jià)使其證券注入了太大的投機(jī)性因素。我建議一種可能的排除指標(biāo)是：價(jià)格超過7年平均收益25倍或最近12個(gè)月收益的20倍。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者235】格雷厄姆（專注低估好股）：“全神貫注于一流的證券，由于它們相對不流行，因此賣價(jià)處在重要公司市場價(jià)以下。它以開發(fā)為目標(biāo)，即它在股市價(jià)值低估情況下具有獲取利潤的可能性。市場為高價(jià)證券支付得太多了。正是此原因，我推薦在絕大多數(shù)公司中購買低價(jià)證券。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者236】格雷厄姆（勝利在于未來）：“每個(gè)勝利的分析者與其說是回顧過去，不如說是期待未來；他明白，他工作好壞的證明，根據(jù)的是未來發(fā)生的事，而不是已經(jīng)發(fā)生的事。未來能用兩種方法達(dá)到，一個(gè)可稱為預(yù)言（或設(shè)計(jì)），一個(gè)可稱為保護(hù)。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者237】格雷厄姆（吸收不利變化）：“強(qiáng)調(diào)保護(hù)的那些人總是特別關(guān)心證券價(jià)格。他們的主要努力，是確保自己計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值超過市價(jià)的實(shí)際余額，這種余額能吸收將來不利的變化。因此，一般地說，當(dāng)有理由確信公司將會(huì)發(fā)展，因而過于熱衷公司長期情況，對他們是不必要的”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者238】格雷厄姆（定性定量含義）：“預(yù)言的方法也可稱作定性的方法，因?yàn)樗鼜?qiáng)調(diào)前景，即管理和其他不可測量的但又非常重要的企業(yè)品質(zhì)方面的因素。保護(hù)的方法也可稱作定量或統(tǒng)計(jì)的方法，因?yàn)樗鼜?qiáng)調(diào)測量賣價(jià)和收益資產(chǎn)、股利等等的相互關(guān)系?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者239】格雷厄姆（防止自負(fù)選擇）：“如何選擇‘最好的’股票，實(shí)際上就成了一個(gè)激烈爭論的題目。我勸告防御型投資者不要過于糾纏這個(gè)問題，比之單個(gè)的選擇，應(yīng)更強(qiáng)調(diào)多樣化。普遍接受多樣化的觀點(diǎn)，至少部分地否定了雄心勃勃的自負(fù)的選擇?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者240】格雷厄姆（防止自負(fù)選擇）：“如何選擇‘最好的’股票，實(shí)際上就成了一個(gè)激烈爭論的題目。我勸告防御型投資者不要過于糾纏這個(gè)問題，比之單個(gè)的選擇，應(yīng)更強(qiáng)調(diào)多樣化。普遍接受多樣化的觀點(diǎn)，至少部分地否定了雄心勃勃的自負(fù)的選擇?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者241】格雷厄姆（勝利在于叫停）：“證券分析家和橋牌選手有相似之處。前者總是試圖找出最可能成功的股票，而后者總是想讓每手牌都得分最高。只有極少的人才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。從一定程度上說橋牌選手的技巧在同一水平，而勝利者很可能是取決于各種叫停，而不是更高的技巧”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者242】格雷厄姆（企業(yè)均有周期）：“很少有公司能在很長的一段時(shí)間內(nèi)保持不間斷的高增長率。值得注意的是，也很少有大企業(yè)最終輕易地走向消亡。大部分企業(yè)，它們總是興衰并存，沉浮共在，處于一種相對穩(wěn)定的發(fā)展變化中。由衰變強(qiáng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)衰的變化是一個(gè)重復(fù)的周期?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者243】格雷厄姆（從低估值獲利）：“本書的讀者，不論他多聰明，也不論他知道多少，幾乎不會(huì)希望自己能夠作出比全國最優(yōu)秀的分析家更好的股票選擇。如果在作標(biāo)準(zhǔn)的分析選擇時(shí)，經(jīng)常小看或完全忽視了相當(dāng)大的股票市場，那么，聰明的投資者可能只能從過低的估價(jià)中獲利”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者244】格雷厄姆（折扣百分之五十）：“在這些次等公司不景氣甚至有些無望的時(shí)候，價(jià)格水平其實(shí)更適合進(jìn)攻型投資者。在這種時(shí)候?qū)σ环N證券作出大的選擇并不難，那就是，證券內(nèi)在價(jià)值是其賣出價(jià)的2倍。這個(gè)評價(jià)方法經(jīng)常被使用，很有利于確定預(yù)期公平價(jià)值。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者245】格雷厄姆（折扣大于25%）：“只有在評估價(jià)至少超過市場價(jià)1/3時(shí)，它們對指導(dǎo)當(dāng)前購買才具有明顯的價(jià)值。在其他情況下，它們作為補(bǔ)充的事實(shí)可以用在分析和投資決定中，如果現(xiàn)價(jià)高出評估價(jià)較多，它們也可用在賣出的決定中。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者246】格雷厄姆（市盈率合理值）：“倍數(shù)應(yīng)該反映未來收益更長期的變化。倍數(shù)選12對股票的中立預(yù)測比較適當(dāng)，‘中立預(yù)測’也就是每股收益年預(yù)期增長不超過2%。這個(gè)數(shù)字的增加或減少依賴于評估者的判斷和偏愛。除了異常情況外，最大的倍數(shù)應(yīng)是20，最小的倍數(shù)應(yīng)是8?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者247】格雷厄姆（成長股市盈率）：“就成長股來說，這個(gè)價(jià)值要大致地與20倍于當(dāng)前收益的最大建議值相一致。市場價(jià)的平衡可以說是代表了投資者對企業(yè)投機(jī)可能性的估計(jì)。由于很大程度上依賴于未來的發(fā)展，包括股市的發(fā)展，所以它們不可能設(shè)計(jì)得讓人十分信服?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者248】格雷厄姆（股票獲利來源）：“股票市場上絕大部分理論收益并不是那些處于連續(xù)繁榮的公司所創(chuàng)造的，而是那些經(jīng)歷大起大落的公司所創(chuàng)造的，是通過在股票低價(jià)購進(jìn)、高價(jià)時(shí)出售創(chuàng)造出來的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者249】格雷厄姆（低估主要緣由）：“對進(jìn)攻型投資者有吸引力的購買機(jī)會(huì)產(chǎn)生于各種各樣的原因。普遍的和經(jīng)常性的原因是整個(gè)市場的低迷及公眾對個(gè)人股票的極端厭惡。有些時(shí)候，當(dāng)然這種情況很少，市場對公司經(jīng)營的重大改進(jìn)和它的股票價(jià)值的變動(dòng)沒有反應(yīng)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者250】格雷厄姆（著眼核心價(jià)值）：“現(xiàn)代股市的變動(dòng)是一種大量技巧運(yùn)用在狹窄領(lǐng)域的表現(xiàn)。股市行為必然是一個(gè)令人困惑的行為，否則稍懂一點(diǎn)知識(shí)的人就能盈利。投資者必須著眼于價(jià)格的水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場上正做什么或?qū)⒁鍪裁吹淖兓?。?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者251】格雷厄姆（價(jià)格經(jīng)常偏離）：“股票價(jià)格同價(jià)值的偏離是明顯的。股票價(jià)格對影響定期或近期收益的細(xì)微變化都會(huì)作出強(qiáng)烈的反應(yīng)，股市變化似乎顯示這樣一個(gè)公理：股票價(jià)格在市場形勢有利時(shí)比不利時(shí)高?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者252】格雷厄姆（不能僅靠思考）：“投資者不能僅靠思考贏得股市游戲的勝利。由于有很多聰明而又經(jīng)驗(yàn)豐富的人同時(shí)在市場中競爭并企圖取得勝利，結(jié)果他們所有的技術(shù)和智力相互中和或抵消，事實(shí)上的經(jīng)驗(yàn)、信息充分的結(jié)論反而顯得無用，甚至不如拋硬幣來決定?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者253】格雷厄姆（難拾波動(dòng)規(guī)律）：“價(jià)格變動(dòng)量實(shí)在是令人捉摸不透的，你對它了解愈少，其變化似乎愈有規(guī)則，因此也就可獲得獲利；當(dāng)你在輕易獲得利潤的基礎(chǔ)上試圖去了解市場變動(dòng)的準(zhǔn)確規(guī)律時(shí)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)它并不是那么有規(guī)律，市場上充滿了欺騙與災(zāi)難。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者254】格雷厄姆（少看反易獲利）：“因此我得出這樣的結(jié)論，當(dāng)人們對市場變動(dòng)較少注意時(shí)，卻往往獲得利潤，這與人們的一般常識(shí)是相反的。投資者必須著眼于價(jià)格水平與潛在或核心價(jià)值的相互關(guān)系，而不是市場上正做什么或?qū)⒁鍪裁吹淖兓??！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者255】格雷厄姆（應(yīng)有心理準(zhǔn)備）：“我們看到?jīng)]有人能預(yù)知股市價(jià)格變動(dòng)的范圍，但我們可以假定未來價(jià)格很有可能也像1924年至1959年一樣變動(dòng)，而不是偏離這一模式。所以，即使投資者不能或不愿用這些典型價(jià)格變動(dòng)知識(shí)去獲利，但將其作為未來變化的心理準(zhǔn)備是必要的”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者256】格雷厄姆（不宜行險(xiǎn)稱王）：“過快的發(fā)展最終必然使行業(yè)進(jìn)入狹窄的空間。布魯斯威克的故事說明了極為風(fēng)行的美國公司的生動(dòng)特征。拿破侖說，不愿意當(dāng)元帥的士兵不是好士兵，而幾乎所有試圖飛到理想高空的企業(yè)都以沉重地摔回地上為代價(jià)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者257】格雷厄姆（收益由何而來）：“股市絕大部分理論收益并不是那些處于連續(xù)繁榮的公司所創(chuàng)造的，而是那些經(jīng)歷大起大落的公司所創(chuàng)造的，是通過在股票低價(jià)時(shí)購進(jìn)、高價(jià)時(shí)出售創(chuàng)造出來的。利潤只有通過事后計(jì)算才知道，但這些例子對聰明的投資者卻有特別重要的意義”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者258】格雷厄姆（關(guān)注強(qiáng)烈反應(yīng)）：“投資者應(yīng)明白，股市價(jià)格的大幅變動(dòng)是對不同的影響因素的強(qiáng)烈反應(yīng)。對股市反應(yīng)用‘強(qiáng)烈’一詞表明，股市可為有智慧與勇氣的投資者創(chuàng)造許多相當(dāng)好的機(jī)會(huì)。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者259】格雷厄姆（警惕成長惡化）：“令股民們大吃一驚的是，當(dāng)一個(gè)公司的實(shí)際收益已明顯下降時(shí)，股價(jià)仍會(huì)保持很高。有時(shí)由于股民的固執(zhí)心理，或長期前景看好的原因，一些惡化的成長股價(jià)格就會(huì)表現(xiàn)得比其應(yīng)顯示的價(jià)格高”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者260】格雷厄姆（利未必與價(jià)同）：“通過比較TWA公司與北太平洋公司在1938年至1947年的財(cái)務(wù)狀況與價(jià)格行為的不同之處，是很有指導(dǎo)意義的。在一個(gè)例子中，巨大的利潤增長并沒有導(dǎo)致股票價(jià)格上漲；而在另一個(gè)例子中，巨大的虧損并沒有導(dǎo)致價(jià)格下跌?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者261】格雷厄姆（錯(cuò)買可廢十年）：“1947年對可口可樂的1000美元投資，到1957年僅值620美元，在不知最佳收益的情況下，選擇最好的成長股是不易實(shí)現(xiàn)的。錯(cuò)誤選擇股票的危險(xiǎn)已在一些投資成長股的資金中體現(xiàn)，這種危險(xiǎn)表現(xiàn)為價(jià)格的意外變化及與指數(shù)相比較的結(jié)果。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者262】格雷厄姆（歷史并不可靠）：“投資成長股有一些現(xiàn)實(shí)的意想不到的風(fēng)險(xiǎn)。我相信大部分投資者往往在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)@種公司抱以極大希望。公司過去的發(fā)展并不能作為決策投資的充分條件。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者263】格雷厄姆（復(fù)利波動(dòng)鐵律）：“按《圣經(jīng)》的話：它或許是說得太多了，最后將變成第一，第一將變成最后。但我們或許用得著賀拉斯寫于他那個(gè)時(shí)代的一句詩（我已經(jīng)使用它作為《證券分析》一書的題詞）：許多現(xiàn)在衰落的將會(huì)復(fù)興，許多現(xiàn)在榮耀的將會(huì)衰落?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者264】格雷厄姆（指數(shù)股的調(diào)整）：“1918—1928年，道瓊斯表現(xiàn)稍好，但在其他比較期，標(biāo)準(zhǔn)普爾等指數(shù)表現(xiàn)更好，它們所證明的大多是模棱兩可的東西。它們表明，指數(shù)僅以流行股和以新的領(lǐng)導(dǎo)股取代缺乏活力的股票而不考慮相對價(jià)格就作出選擇，并不能得到什么。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者265】格雷厄姆（價(jià)格價(jià)值質(zhì)量）：“投資方式中的一個(gè)基本原則，即一個(gè)正確的概括必須始終將價(jià)格考慮進(jìn)去。在總體上，我相信，質(zhì)量能夠通過價(jià)值方式來正確地獲得。如果價(jià)值是豐富的，質(zhì)量或許注定是充分的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者266】格雷厄姆（慣性思維影響）：“基于過去預(yù)測未來，幾乎是通常的習(xí)慣，當(dāng)市場取得了理想進(jìn)展時(shí)，幾乎每個(gè)人都就樂觀的，而當(dāng)市場下跌后，每個(gè)人又都是悲觀的。同樣，人們幾乎一直在期待著，過去成長起來的工廠或公司始終保持進(jìn)步，那些處于低層的則變得越來越壞”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者267】格雷厄姆（趨勢難以維持）：“每一個(gè)建立起來的趨勢都有一個(gè)固定的動(dòng)向，這一點(diǎn)是真實(shí)的，這樣，在觀察的時(shí)候就更可能連續(xù)一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期而非自我逆轉(zhuǎn)。但這遠(yuǎn)不是指為那些‘乘上車’的人創(chuàng)造一等利潤的任何趨勢都可以保持足夠長的時(shí)間?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者268】格雷厄姆（不受趨勢影響）：“對項(xiàng)目的更廣泛的研究使我斷定，金融圖表每個(gè)部分的趨勢轉(zhuǎn)變得太頻繁，就會(huì)使得對趨勢的信任產(chǎn)生危險(xiǎn)。投資者必須警惕，以免對未來可能性的權(quán)衡過度地受過去的趨勢曲線的影響?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者269】格雷厄姆（常態(tài)就是賠錢）：“應(yīng)該指出：（1）導(dǎo)致趨勢的是一般公眾交易的股票市場的標(biāo)準(zhǔn)公式；（2）最公眾化的交易者在股票市場上會(huì)失去金錢。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者270】格雷厄姆（現(xiàn)實(shí)不易賺錢）：“工業(yè)利潤的趨勢并不比工業(yè)價(jià)格的趨勢更值得依靠。當(dāng)1930年與1963年相比時(shí)，這些趨勢將怎樣持續(xù)或變化呢？我所做的統(tǒng)計(jì)顯示，變化的數(shù)量勝過持續(xù)的數(shù)量大約為2：1。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者271】格雷厄姆（經(jīng)濟(jì)不易預(yù)測）：“在長期運(yùn)作中，作為競爭力量逐漸作用的結(jié)果，在更有利的和很少有利的商業(yè)地區(qū)資本的回報(bào)趨向于集中，它把其他家的資本吸引到一家。這樣的變化顯露其自身所需的時(shí)間是不可預(yù)測的、易變的，在某些情況下會(huì)很長。這一點(diǎn)是真實(shí)的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者272】格雷厄姆（管理不易分析）：“把管理分成效率高及效率低顯得簡單而幼稚。第一，我們對管理效率影響投資方向的重要性缺乏認(rèn)同；第二，無法用理性測試方式來決定管理效率的高低，人們所說和所相信的都是公司的見聞和推論；第三，我們對改進(jìn)或替換并不懷有興趣”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者273】格雷厄姆（上帝如何管理）：“上帝似乎比任何股東更有經(jīng)驗(yàn)。至少《新約全書》中的四個(gè)寓言中說明了這個(gè)事實(shí)：一個(gè)人的財(cái)富和他委托管理其財(cái)富的人之間有很強(qiáng)的聯(lián)系。多數(shù)結(jié)果是一個(gè)有錢人對浪費(fèi)其資源的管家或雇員的指責(zé)；你的管理拙劣，你不能再做管家?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者274】格雷厄姆（如何調(diào)查管理）：“表示股東與管理層關(guān)系正常的先決條件，首先，是他的員工是否優(yōu)秀及忠于職守，這一點(diǎn)須引起股東重視；其次，區(qū)分優(yōu)秀和劣等的雇員要有一套簡單易行的標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)準(zhǔn)體系的建立，使得對管理能力高低的調(diào)查可以井然有序地進(jìn)行?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者275】格雷厄姆（管理問題信號(hào)）：“表明管理不成功或無效率的信號(hào)有三種：1.經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，連續(xù)幾年內(nèi)投資沒有滿意的回報(bào)；2.銷售的邊際利潤未達(dá)到整個(gè)行業(yè)的邊際利潤；3.每股收益的增長未能達(dá)到整個(gè)工業(yè)的平均增長。當(dāng)三個(gè)信號(hào)同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，管理出了問題?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者276】格雷厄姆（以成敗論效率）：“管理效率與管理結(jié)果需保持一致。除非結(jié)果是好的，否則，對管理者自身不能作出任何有意義的評價(jià)。股東應(yīng)注意，表面的成功與實(shí)質(zhì)的下降并不意味著管理效率好，盡管數(shù)字相同，實(shí)則差異很大。股東們因此有必要尋找根源或改變現(xiàn)狀?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者278】格雷厄姆（依靠事實(shí)獨(dú)斷）：“利用你的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和勇氣。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動(dòng)，即使其他人可能懷疑或有不同意見。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者279】格雷厄姆（投資秘決精要）：“根據(jù)古老的傳說，一個(gè)聰明人就世間的事情壓縮成一句話：‘這很快將會(huì)過去?！媾R著相同的挑戰(zhàn)，我大膽地將成功投資的秘密精練成四個(gè)字的座右銘：‘安全邊際。’這貫穿于前面投資策略的討論——經(jīng)常是直接的，有時(shí)是間接的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者280】格雷厄姆（與債券作比較）：“為投資而購買的股票，其安全邊際在于大大高于現(xiàn)行債券利率的獲利能力。在一個(gè)10年的周期中，股票盈利率超過債券能達(dá)到所付價(jià)格的50％。這個(gè)數(shù)據(jù)足以提供一個(gè)非常實(shí)際的安全邊際——在合適條件下將避免損失或使損失達(dá)到最小?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者281】格雷厄姆（分散多少為宜）：“如果在20種或更多種股票中都存在如此的邊際（辛巴注：超過長期債券），那么在‘完全正常的條件’下，獲得理想結(jié)果的可能性是很大的，這就是投資于代表性普通股的策略不需要對成功地計(jì)算做出高質(zhì)量的洞察和預(yù)測的原因?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者282】格雷厄姆（風(fēng)險(xiǎn)源于劣質(zhì)）：“然而，為高質(zhì)量的股票支付太高價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)——當(dāng)確實(shí)有的話——不是證券購買者通常所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。幾年的觀察告訴我們，投資者的主要損失來自有利的商業(yè)條件下購買劣質(zhì)股?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者283】格雷厄姆（繁榮未必安全）：“購買者往往將現(xiàn)在的好收益等同于收益能力，并且假設(shè)繁榮與安全性是一致的。而且，基于兩三年非正常高利潤的實(shí)力，不知名公司的普通股可按遠(yuǎn)高于有形投資的價(jià)格進(jìn)行浮動(dòng)。根據(jù)任何容許的期限，這些證券都不能提供合理的安全邊際?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者284】格雷厄姆（分析長期紅利）：“利息費(fèi)用和優(yōu)先股紅利的范圍必須通過幾年來檢驗(yàn)，包括低于正常商業(yè)的周期。如果普通股適合于作為收益率的指示器，那么它們的收益一般同樣是正確的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者285】格雷厄姆（好股應(yīng)有好價(jià)）：“大多數(shù)良好的投資是以良好的價(jià)格得到的，而當(dāng)視界內(nèi)充滿烏云時(shí)——經(jīng)常在此之后不久就會(huì)出現(xiàn)，注定要忍受令人煩惱的價(jià)格下降。投資者無法充滿信心地期待最終恢復(fù)原狀，這是由于沒有一個(gè)真正的安全邊際使他擺脫困境?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者286】格雷厄姆（不能依賴期望）：“投資于成長股的原理，有的與安全邊際的原理相對應(yīng)，有的與其相反。成長股的購買者對預(yù)期收益率的依賴大于過去所示的平均值。他用這些期望替代過去的記錄以計(jì)算他的安全邊際。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者287】格雷厄姆（如何投資成長）：“投資理論沒有解釋為什么精心地估計(jì)將來收益還不如僅僅記錄過去有更多的指導(dǎo)。成長股的方案可以提供像在普通投資中發(fā)現(xiàn)的可靠的安全邊際，假設(shè)對將來的計(jì)算是保守的，并且假設(shè)其顯示了一個(gè)與所支付的價(jià)格相聯(lián)系的滿意的邊際。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者288】格雷厄姆（慎重基本規(guī)則）：“成長股方案的危險(xiǎn)恰恰在這里。對于如此優(yōu)惠的證券，市場有估價(jià)趨勢，此價(jià)格將不受將來收益的保守型方案的保護(hù)（慎重投資的基本規(guī)則是，所有的估計(jì)，當(dāng)它們與過去的操作不同時(shí)，肯定是錯(cuò)誤的，至少在有所保留的陳述方面是錯(cuò)誤的）”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者289】格雷厄姆（安全依賴低價(jià)）：“安全邊際問題依賴于所支付的價(jià)格。如果在某一價(jià)格安全邊際大的話，那么在某一個(gè)更高的價(jià)格安全邊際就小，在某一個(gè)還高的價(jià)格，安全邊際就不存在了。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者290】格雷厄姆（高價(jià)難以安全）：“如果大多數(shù)成長股的平均市場水平太高，不能為購買者提供一個(gè)適合的安全邊際，那么就很難找到在這個(gè)范圍內(nèi)分散購買的簡單技術(shù)。特殊的預(yù)見和判斷將是需要的，以使得聰明的個(gè)人選擇可避免將這些證券作為通常市場水平所固有的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者291】格雷厄姆（安全包含容錯(cuò)）：“我們定義出一種價(jià)格與另一種價(jià)格所指示的或評價(jià)的價(jià)值的順差，那就是安全邊際。承擔(dān)錯(cuò)誤計(jì)算或比平均運(yùn)氣更壞的結(jié)果是合適的。議價(jià)證券的購買者往往將其注意力放在投資能力方面，以承受不利的進(jìn)展。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者293】格雷厄姆（單買可能失?。骸鞍踩呺H概念與多樣化原則之間有緊密的邏輯關(guān)系，一個(gè)與另一個(gè)互相關(guān)聯(lián)。即使具有投資者喜歡的安全邊際，一個(gè)單獨(dú)的證券也可能操作得很壞，因?yàn)檫@個(gè)邊際僅能保證他獲利的機(jī)會(huì)比損失的機(jī)會(huì)更多，而不保證損失是不可能的?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者294】格雷厄姆（組合確保安全）：“多樣化是防御型投資所采用的一項(xiàng)原則。隨著委托數(shù)的增加，利潤總和將會(huì)超過損失總和是肯定的。這也是構(gòu)成保險(xiǎn)公司經(jīng)營保險(xiǎn)的簡單基礎(chǔ)。投資者如此廣泛地接受安全邊際原理，實(shí)際上證明了這一點(diǎn)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者295】格雷厄姆（唯一的試金石）：“就普遍接受的意義來說，投資沒有唯一的定義，盡管當(dāng)局有權(quán)力按他們喜歡的那樣將其定義得非常優(yōu)美。我建議，安全邊際概念可被用來作為試金石，以助于區(qū)別投資操作與投機(jī)操作?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者296】格雷厄姆（不賭短期升降）：“我非常懷疑，一個(gè)根據(jù)他的股票正在上升或下降的觀點(diǎn)而下賭注的人，在任何有價(jià)值的意義上，是否可以說成是受到了安全邊際的保護(hù)？”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者297】格雷厄姆（基于理性客觀）：“投資者安全邊際的概念，是基于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的簡單和確定的算術(shù)推理。我相信，它將受到實(shí)際投資經(jīng)歷的有力支持。在未知的將來?xiàng)l件下，不能保證這個(gè)基本的定量方法將繼續(xù)給出有用的結(jié)果。但是，同樣地，在這點(diǎn)上也沒有悲觀的理由?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者298】格雷厄姆（如何證明安全）：“簡言之，為了進(jìn)行真正的投資，必須有一個(gè)真正的安全邊際。并且，真正的安全邊際可以由數(shù)據(jù)、有說服力的推理和很多實(shí)際經(jīng)驗(yàn)得到證明?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者299】格雷厄姆（廣泛選擇低估）：“最廣的種類是二等公司的被低估了價(jià)值的普通股，當(dāng)它們能以可指示價(jià)值的2/3或更低買到時(shí)，我推薦購買。除此以外，當(dāng)這些股票正在以如此低的價(jià)格銷售并明顯可以它們價(jià)值的相當(dāng)折扣得到時(shí)，它們也可被廣泛地選擇?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者300】格雷厄姆（劣股也存良機(jī)）：“我的結(jié)論是，充分低的價(jià)格可以將劣質(zhì)證券轉(zhuǎn)變成為很好的投資機(jī)會(huì)，假設(shè)購買者得到了情報(bào)、有經(jīng)驗(yàn)且從事適當(dāng)?shù)亩鄻踊顿Y機(jī)會(huì)的話。因?yàn)?，價(jià)格如果低得足以創(chuàng)造一個(gè)實(shí)質(zhì)性的安全邊際，那么證券就滿足了我們的投資標(biāo)準(zhǔn)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者301】格雷厄姆（地獄或者天堂）：“投機(jī)利潤是對購買者所做的聰明投資的回報(bào)。它們可被恰當(dāng)?shù)胤Q作為投資機(jī)會(huì)。每一類‘理想條件的投資’，是天真的證券購買者嚴(yán)重?fù)p失的主要根源，但它有可能為老練的操作者提供許多很好的投資機(jī)會(huì)?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者302】格雷厄姆（抓住安全實(shí)質(zhì)）：“收益比損失大得多，并且最終獲得的機(jī)會(huì)比最終損失的機(jī)會(huì)大得多。果真如此，那么即使這個(gè)不受人喜歡的證券形式，也會(huì)出現(xiàn)安全邊際。因而，一個(gè)非常有進(jìn)取心的投資者在他的各種各樣的非傳統(tǒng)投資中可能包括了選擇權(quán)——認(rèn)股權(quán)證操作”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者303】格雷厄姆（操作應(yīng)有條理）：“當(dāng)操作最有條理時(shí)，投資才是最理智的，盡管人們驚奇地看到，許多嘗試在華爾街從事投機(jī)的有才能的商人，完全無視所有著名的原理，他們的事業(yè)仍然取得了成功。然而，如果想有成功的機(jī)會(huì)，就必須按照公眾接受的商業(yè)原理運(yùn)行?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者304】格雷厄姆（知道你的商業(yè)）：“第一個(gè)也是明顯的商業(yè)原理是：‘知道你正在做什么——知道你的商業(yè)?！瘜ν顿Y者而言：不要試圖從證券中取得‘商業(yè)收益’，即超出正常權(quán)益和紅利收入的收益，除非你了解證券的價(jià)值就像了解你打算制造或經(jīng)營的商業(yè)的價(jià)值一樣?！?/span>
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者305】格雷厄姆（不要輕信他人）：“第二個(gè)商業(yè)原理：‘不要讓任何其他的人經(jīng)營你的業(yè)務(wù)，除非你能夠理解和非常謹(jǐn)慎地控制他的行動(dòng)，或者你能異常堅(jiān)定地?zé)o保留地相信他的忠誠和能力?！瘜ν顿Y者來說，這個(gè)原理決定了在什么條件下，他允許其他人用他的錢做什么”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者306】格雷厄姆（不宜輕動(dòng)冒險(xiǎn)）：“第三個(gè)商業(yè)原理：‘不要著手操作，除非可靠的計(jì)算表明其很有可能產(chǎn)生相當(dāng)好的收益。特別是，遠(yuǎn)離有很少收益和很大損失的冒險(xiǎn)?！@意味著他為獲益所進(jìn)行的操作不應(yīng)基于信心而應(yīng)基于算術(shù)。他必須確信沒有以其資本的主要部分冒險(xiǎn)”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者307】格雷厄姆（要有獨(dú)立判斷）：“第四個(gè)商業(yè)原理更直接：‘利用你的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和勇氣。如果你已經(jīng)從事實(shí)中得出一個(gè)結(jié)論，并且你知道你的判斷是正確的，按照它行動(dòng)，即使其他人可能懷疑或有不同意見。’”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者308】格雷厄姆（勇氣相當(dāng)重要）：“由于公眾與你的意見不同，因而你既不正確也不錯(cuò)誤；由于你的數(shù)據(jù)和推理是正確的，因而你是正確的。同樣，在證券世界中，在有適當(dāng)?shù)闹R(shí)和經(jīng)過檢驗(yàn)的判斷后，勇氣就變得非常重要。”
【小小辛巴細(xì)讀經(jīng)典：聰明的投資者309】格雷厄姆（易勝但難大成）：“所幸的是，對典型的投資者，假設(shè)他將抱負(fù)限于其能力之內(nèi)，并將他的活動(dòng)限于安全的和狹窄的范圍，即防御型投資。取得一般的投資結(jié)果比大多數(shù)人預(yù)期的更容易，取得非常好的結(jié)果則很難?！保ㄈ恼浲辏?/span>
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