以下內(nèi)容都有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)做支撐，沒有金融玄幻情節(jié)，請(qǐng)放心閱讀，可以供大家作為分析貨幣危機(jī)（涉及到資本出逃與匯率爆貶的一種經(jīng)濟(jì)危機(jī)）的一種推演（僅僅是N種里的一種）。
第一步，資本出逃的原因。
資本不會(huì)平白無故地逃走，往往因?yàn)槭菍?duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了“要出大事”的預(yù)期。負(fù)面預(yù)期有時(shí)是根據(jù)國(guó)家的基本面所形成的，有時(shí)純粹就是捕風(fēng)捉影。但不管原因是什么，政府不干預(yù)或者干預(yù)不了都能鬧出大事。
我們現(xiàn)在假設(shè)要分析的這個(gè)經(jīng)濟(jì)是位于南美洲或者東南亞的小國(guó)，這個(gè)經(jīng)濟(jì)正處于下行周期，本來經(jīng)濟(jì)下行中的稅收收入都偏低，但政府又必須要加大開支來提振經(jīng)濟(jì)。如此就能導(dǎo)致財(cái)政赤字一年比一年高，政府只能不停發(fā)債來滿足開支。但此時(shí)問題就來了，這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，比如GDP增速降低，人口結(jié)構(gòu)老齡化，產(chǎn)業(yè)動(dòng)力不足，外匯儲(chǔ)備削減等關(guān)鍵因素都是國(guó)際資本市場(chǎng)看在眼里的，并且在逐漸改變預(yù)期（從好到壞）。
如果國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)為把錢貸給這個(gè)國(guó)家后，他們還錢時(shí)有可能是以他們央行印鈔票的方式來還，那么到時(shí)候還的債券回報(bào)率還跑不贏被征的“通脹稅”。
但只要國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)為這個(gè)國(guó)家還有點(diǎn)“壓榨”（投資）的空間，他們會(huì)提出兩種要求：
第二步，收了國(guó)際貸款，但經(jīng)濟(jì)還是惡化。
如果拿到國(guó)際資金就能走出經(jīng)濟(jì)低谷，而不進(jìn)行痛苦的財(cái)政改革就想平衡預(yù)算，那政府工作也未免太容易了。
這個(gè)國(guó)際貸款利息首先就比正常國(guó)家高，這給政府和企業(yè)帶來很高的融資成本，比如可以高達(dá)年化20%，哪來這么高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或者企業(yè)利潤(rùn)率呢？如果沒有經(jīng)濟(jì)奇跡，那么經(jīng)濟(jì)減緩是在預(yù)期之中的，但國(guó)際資本市場(chǎng)就要開始警覺了，開始認(rèn)為不能再貸款給這個(gè)國(guó)家了，哪怕是用美元計(jì)價(jià)的債券也不行了，因?yàn)樗麄冇锌赡苤苯舆`約。
第三步，國(guó)際資本市場(chǎng)關(guān)閉。
這里說的關(guān)閉不是指的國(guó)際資本市場(chǎng)關(guān)門了，而是指的國(guó)際資本市場(chǎng)會(huì)將這個(gè)國(guó)家拒之門外，不再對(duì)其貸款。
估計(jì)走到這一步，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)（比如標(biāo)普，穆迪）也應(yīng)該下調(diào)幾次這個(gè)國(guó)家信用等級(jí)了，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)國(guó)家整體看空預(yù)期已經(jīng)形成了，此時(shí)資本出逃壓力已經(jīng)很大了。
第四步，保匯率還是保外匯儲(chǔ)備？
資本在出逃過程中，會(huì)對(duì)本幣造成極大的拋壓，市場(chǎng)不會(huì)留給政府和央行多少時(shí)間來反應(yīng)。如果恰好這個(gè)國(guó)家又是個(gè)固定匯率制國(guó)家，那么央行照規(guī)矩是必須要來給本幣接盤的。每次接盤都會(huì)消耗外匯儲(chǔ)備，央行每個(gè)月都會(huì)公布外匯儲(chǔ)備，對(duì)沖基金、投行、銀行等資金（玄幻金融文把他們統(tǒng)一叫做“國(guó)際金融炒家”）都是虎視眈眈地看著的。如果此時(shí)這個(gè)國(guó)家央行透露出丁點(diǎn)“快扛不住了”的信號(hào)，這個(gè)信號(hào)會(huì)在幾分鐘之內(nèi)傳遍全球金融市場(chǎng)，大家都會(huì)迅速選擇站隊(duì)到空方。
此時(shí)這個(gè)國(guó)家可以有兩種選擇：
上面第一個(gè)選擇，特別是在發(fā)展中國(guó)家，肯定是做不到滴水不漏的資本管制，反倒會(huì)搞出外匯黑市來。雖然關(guān)閉金融賬（國(guó)際收支表下的一個(gè)賬戶）了之后，本國(guó)也就有獨(dú)立貨幣主權(quán)了，但從制度上關(guān)閉了國(guó)際資本市場(chǎng)這個(gè)通道，那手上的債務(wù)也只能通過自家內(nèi)部的通脹來解決了，如果債務(wù)量太高，政府選擇惡性通脹，最終固定匯率制還是會(huì)被自己的惡性通脹搞垮。走上這條路將是漫漫數(shù)十年的經(jīng)濟(jì)崩潰。
選擇第二個(gè)，那意味著本幣匯率將暴跌。
第五步，匯率暴跌的傳導(dǎo)。
如果此時(shí)國(guó)家要保住僅存不多的外匯儲(chǔ)備，就必須放棄固定匯率制了。但也必須要面對(duì)一次匯率的暴跌。
如果在央行宣布放棄固定匯率制之前，已經(jīng)建立好頭寸的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，那自然是賺的盆滿缽滿，在宣布放棄之后，市場(chǎng)會(huì)以踩踏的方式來賤賣本幣，以此形成的暴跌程度有時(shí)可以高達(dá)30~50%。
表面上看匯率貶值了，那應(yīng)該促進(jìn)出口才對(duì)，貿(mào)易赤字也會(huì)好轉(zhuǎn)。但是這是資本出逃導(dǎo)致的貨幣危機(jī)，不是一般情況的貶值。
不要忘了，這類發(fā)展中國(guó)家有很多美元標(biāo)價(jià)的外債，本幣暴跌，到時(shí)候還債還是得還別人美元，那么債務(wù)成本暴增，在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)凋零的情況下，還債務(wù)暴增，接著就能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。
我們提到的這類小型開放經(jīng)濟(jì)國(guó)家里的銀行體系往往有很多美元債務(wù)，這個(gè)貶值直接能就讓銀行的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)嚴(yán)重幣種錯(cuò)配，從而資不抵債一大片銀行，接著就能出現(xiàn)銀行業(yè)危機(jī)。
銀行業(yè)危機(jī)出現(xiàn)后，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)很快枯竭，銀行間拆借率會(huì)一直高企，央行如果不出手的話，銀行也沒錢放款，企業(yè)會(huì)貸不到款，實(shí)業(yè)基本處于自身自滅狀態(tài)。此時(shí)不出意外的話股市估計(jì)也跌到土里去了，此時(shí)也就出現(xiàn)了股市危機(jī)。
一個(gè)國(guó)家經(jīng)過上面一些列危機(jī)的沖擊會(huì)喪很多內(nèi)外部財(cái)富，最明顯的便是股市，房產(chǎn)等資產(chǎn)的暴跌。整個(gè)國(guó)民消費(fèi)與投資都會(huì)減少，消費(fèi)會(huì)因?yàn)樨?cái)富縮水而減少，投資會(huì)因?yàn)榈盅浩窚p值而減少。從而引發(fā)真實(shí)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這里說的“真實(shí)”是跟“名義”相對(duì)的，也就是不再是貨幣符號(hào)上的減少了，而是真的生產(chǎn)力喪失，比如供給減少，需求也減少。
這個(gè)五個(gè)步驟，便是比較常見的貨幣危機(jī)（資本出逃）所引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邏輯推演，是比較簡(jiǎn)單并且有普遍性的一種場(chǎng)景。
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