都把北向資金稱作聰明的資金，事實(shí)上也確實(shí)如此。

大家猜猜北向資金的收益率大概是多少？

一、北向資金有多神勇？

從2015年至2020年，北向資金的年復(fù)合收益率為18.28%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)的6.69%、萬得全A的7.20%、創(chuàng)業(yè)板的12.39%以及股票型基金的13.02%。各年份的收益率見下圖

是不是有一種被外資割韭菜的感覺？

別小瞧長期年化18%，即便是巴菲特，也就是20%。散戶們基本上都是長期虧損的。

而且這個(gè)收益率其實(shí)是被低估的，因?yàn)?015年，北向資金還在建倉中，要不然這么大的一個(gè)大水牛，他肯定不止這點(diǎn)收益。

最牛的是，2016年，所有指數(shù)和基金都虧，他還能賺錢，簡直就是神一樣的存在。

此外，其他基金在2018年都把2017年的收益給吐了出去，而北向資金還能保持兩年下來有正收益。

如果北向資金成立一個(gè)基金，這個(gè)基金的夏普比率就相當(dāng)高了。夏普比率高是指，承擔(dān)相同的風(fēng)險(xiǎn)，獲取的收益更高。

北向資金能取得這么好的收益，是基于什么原因呢？

二、北向資金超額收益的秘密？

它能超越市場的原因有三：

1.行業(yè)輪動做得好

北向資金總是能洞察先機(jī)，在大家都不看好的時(shí)候，先重倉某些行業(yè)。

比如，在2017年前它就重倉了食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、家電、電子、醫(yī)藥，而2017年恰好就是這些行業(yè)表現(xiàn)最好。

再比如從去年底開始，低估值的銀行、保險(xiǎn)、基建表現(xiàn)更好。

它在去年年初就開始不斷買入這些行業(yè)了。

2.個(gè)股選股能力強(qiáng)

北向資金選好行業(yè)后，還要從中選擇最好的股票。它愛買什么樣的股票呢？

可以用三高的形容：高市值、高收益、高成長性

高市值是指的大公司（市值大于3500億），高收益指的是高ROE（ROE高于15%），高成長性指的是利潤增速高（利潤增速高于50%）。

說白了，他就是選擇白馬中的白馬。

3.持倉集中度高

北向資金敢于重倉，在絕大多數(shù)行業(yè)的第一大重倉股平均占比超過 30%，前五大重倉股占比為 70%。

知道了北向資金的秘密后，其實(shí)我們自己也可以構(gòu)建一個(gè)股票池，復(fù)制出北向資金的收益率來。

三、如何復(fù)制北向資金的投資組合

分兩步：

1.從各個(gè)行業(yè)中各挑選兩三只高ROE和高成長的大白馬出來，再按照他們的市值分配配置比例。

2.每年或者每半年根據(jù)這些股票的表現(xiàn)重新篩選并換股。

聽起來如此簡單？難道真的可以實(shí)現(xiàn)嗎？

當(dāng)然可以，而且我還可以告訴你一個(gè)更簡單的方法。

四、用一個(gè)基金就能復(fù)制北向資金的投資組合

去年，新發(fā)行了MSCI中國A50指數(shù)基金，經(jīng)過回測可以發(fā)現(xiàn)，這只指數(shù)的業(yè)績走勢非常接近北向資金的收益率曲線。見下圖

這就說明這個(gè)指數(shù)的成分股策略跟北向資金非常接近。

它是這樣選股的：

• 1.從11個(gè)行業(yè)板塊中，各自挑選權(quán)重最大的兩只股票；
• 2.再從母指數(shù)（MSCI中國A股指數(shù)）中挑選剩余20幾個(gè)市值最大的個(gè)股；
• 3.每個(gè)季度調(diào)整一次。

這樣選出來的指數(shù)就妥妥是一個(gè)大盤中的白馬指數(shù)。

通過這種方法選出來的行業(yè)占比也跟北向資金非常接近，見下圖

這種選股方式還有三個(gè)優(yōu)勢：

1.相對于上證50，他的行業(yè)更加分散，而上證50則集中在金融和消費(fèi)上；

2.在大盤行情下，成績會明顯強(qiáng)于滬深300；

3.重倉高ROE和高成長的個(gè)股，長期收益率比滬深300高一些。

之所以MSCI中國A50能跑出這個(gè)業(yè)績，其實(shí)是就因?yàn)樗贤赓Y的審美標(biāo)準(zhǔn)，就是為他們配置中國股市而量身定制的。

五、我們?nèi)绾芜\(yùn)用這個(gè)指數(shù)？

雖然看歷史回測，他的表現(xiàn)比較出色，但這并不能代表未來。

它也有三個(gè)明顯的不足：

1.大盤行情下占優(yōu)，小盤行情就不行了，比如去年，它就跑不贏滬深300，更是遠(yuǎn)落后與中證500；

2.藍(lán)籌股抱團(tuán)太緊時(shí)，會有非常大的下殺風(fēng)險(xiǎn)，它跌起來也一點(diǎn)不輕；

3.它的成長股占比大于價(jià)值股，所以在價(jià)值行情中可能就表現(xiàn)欠佳了。

所以我們配置這樣的指數(shù)可以有這樣的思路：

1.在大盤行情占絕對優(yōu)勢的時(shí)候，可以用他替代滬深300；

2.在大盤成長占優(yōu)的時(shí)候，它跑不贏創(chuàng)業(yè)板，所以不能替代創(chuàng)業(yè)板；

3.在中小盤行情下，它跑不贏中證500和中證1000；

4.在大盤價(jià)值行情下，上證50的表現(xiàn)更好。

我們在配置指數(shù)的時(shí)候，不能絕對說哪個(gè)指數(shù)就更好，他們的表現(xiàn)都是基于各自的行情土壤，不能一概而論。

能不能單獨(dú)持有這個(gè)指數(shù)呢？

理論上可以，實(shí)際上你很難拿得住。因?yàn)閱为?dú)持有的波動太大。而且沒有債券做后手，下跌的時(shí)候會跌得你心慌。

我們在做資產(chǎn)配置的時(shí)候，一定要把每個(gè)指數(shù)的成分股給搞明白，而不是單純地對比指數(shù)的收益率。因?yàn)槲覀兪且罱ńM合，而不是傻傻地單買一個(gè)指數(shù)基金。

六、總結(jié)

今天給大家講解了北向資金的投資思路，希望能幫大家開闊一下投資思路。

投資其實(shí)不難，難的是你能不能找到里面不變的規(guī)律。

北向資金的投資思路就是：

1.洞悉行業(yè)輪動的脈絡(luò)；

2.選擇高市值、高ROE、高利潤增速的股票；

3.敢于重倉。

我們其實(shí)也可以隨時(shí)關(guān)注北向資金配置盤的動向，從而給我們做行業(yè)輪動提供指導(dǎo)意見，這也是我最愛做的事。

另外，我還介紹了MSCI中國A50這只指數(shù)基金的內(nèi)在邏輯，感興趣的小伙伴可以再仔細(xì)研究研究。

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