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我們?yōu)楹螘?huì)誤會(huì)巴菲特的理念

我知道，世面上對(duì)巴菲特的投資理念是有很多誤解的，大體集中在如下幾個(gè)問題上：

1、  以為價(jià)值投資就是長(zhǎng)線持有，這個(gè)理解是很片面的；

巴菲特在買中國(guó)石油的時(shí)候就沒準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，他在購(gòu)買中國(guó)石油的時(shí)候是看重了中國(guó)石油的價(jià)格相對(duì)于中國(guó)石油的資產(chǎn)有著很大的低估，這個(gè)投資哲學(xué)沿用的依然是格雷厄姆買便宜貨的哲學(xué)，不是費(fèi)雪的成長(zhǎng)性投資，這在巴菲特的投資理念中隸屬于非核心投資。非核心投資購(gòu)買的股票都是準(zhǔn)備階段性持有的。也就是說，巴菲特的哲學(xué)中不是所有的股票都準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有。

巴菲特后期的長(zhǎng)期持有是因?yàn)橘Y金太大了，所以，他把很多優(yōu)秀的企業(yè)私有化了，都成了自己的企業(yè)了，怎么會(huì)不長(zhǎng)期持有呢？對(duì)于不能私有化的優(yōu)秀企業(yè)，哪怕只是持有部分股權(quán)也是非常期待的，這就是后來他對(duì)于可口可樂投資所運(yùn)用的思想。他覺得像可口可樂這樣的公司，賣掉后，節(jié)省的錢也不知道買什么。

巴菲特自己也說過，如果他的資產(chǎn)量沒有這么大，他會(huì)改變投資策略。因此，我們千萬(wàn)不要以為巴菲特不管什么股票，買進(jìn)都會(huì)長(zhǎng)期持有。他在中國(guó)和韓國(guó)做的投資都是短期的階段性持有。

2、  以為中國(guó)是一個(gè)新興市場(chǎng)，不適合價(jià)值投資

凡是這樣認(rèn)為的人都是因?yàn)樗麄冋`以為價(jià)值投資就是長(zhǎng)線持有，因?yàn)橹袊?guó)值得長(zhǎng)期持有的企業(yè)不多。所以，不適合中國(guó)。

首先，要明確的一點(diǎn)是，在美國(guó)市場(chǎng)上，適合巴菲特長(zhǎng)期持有的企業(yè)也不多。不是只有中國(guó)不多，但是他依然可以找到卓越的企業(yè)進(jìn)行投資。所以，這一點(diǎn)不能作為判斷價(jià)值投資不適合中國(guó)的依據(jù)。

至于說，中國(guó)股市不成熟，波動(dòng)性大，不適合做價(jià)值投資。我覺得這個(gè)判斷是很可笑的。巴菲特的價(jià)值投資學(xué)說有一個(gè)核心問題，就是安全邊際。只有不成熟的股市才容易讓股價(jià)出現(xiàn)極端狀況。要么極端低估，要么極端高估。極端低估的時(shí)候就是向我們提供安全邊際的時(shí)候，極端高估的時(shí)候就是階段性持有結(jié)束的時(shí)候。越是不成熟的股市越容易使用價(jià)值投資的安全邊際原則，這就價(jià)值投資人最喜歡的。難道所有的人都很理性的給企業(yè)定價(jià)，股價(jià)波動(dòng)很小，就適合價(jià)值投資了嗎？如果價(jià)值投資是這樣的定位，巴菲特就不可能取得如此大的成就。

3、  以為價(jià)值投資就是集中持有，這更是誤解

巴菲特是主張集中持有，但他主張的是資金配置的合理化和優(yōu)秀企業(yè)集中化，并非我們所理解的滿倉(cāng)買進(jìn)一個(gè)或者幾個(gè)企業(yè)。巴菲特從來沒有滿倉(cāng)買過一只股票，他構(gòu)建的也是組合。而且，在他的投資組合中，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物占的比重非常大，也就是，他時(shí)刻保留現(xiàn)金的。很多人以為，他到了后期擁有了保險(xiǎn)公司，才開始保留現(xiàn)金的。其實(shí)這是錯(cuò)誤理解，他在1969年以前做合伙制企業(yè)（就是現(xiàn)在的私募基金）的時(shí)候，他很大一部分資金是做套利，這部分投資與行情波動(dòng)關(guān)系不大。

我們對(duì)大師的誤解還有很多，并非像我們想象的那幾個(gè)簡(jiǎn)單原則。大師的投資邏輯是一個(gè)很完備的開放式的分析系統(tǒng)，是一個(gè)全面而又經(jīng)過了實(shí)踐的投資哲學(xué)，適用于任何市場(chǎng)和市場(chǎng)的任何階段。只有從心理上充分認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資的重要性并把自己置于一個(gè)空杯狀態(tài)，才能從根本上鏟除掉自己在投資分析上的劣根性和頑固性。

鑒于此，本人在此隆重向大家推薦我設(shè)計(jì)的這一核心課程。本課程的設(shè)計(jì)和教學(xué)目的借鑒了巴菲特的老師格雷厄姆早期的活動(dòng)特征，旨在向投資者傳播一種普世的智慧哲學(xué)。這是一個(gè)可以讓大家受益無窮和終生有效的投資智慧，是價(jià)值投資學(xué)說結(jié)合中國(guó)股市實(shí)踐的證券分析課。內(nèi)容通俗易懂、經(jīng)典而又簡(jiǎn)練，既有高度又有深度，學(xué)后會(huì)有恍然大悟之感。