最近有關注冊制話題再次在市場上掀起漣漪。先是有關媒體報道稱，在春節(jié)前的一次內(nèi)部溝通會議上，證監(jiān)會高層明確表示，暫時不具備推行注冊制的條件，注冊制的推出時間尚無時間表，有關2015年要過渡到注冊制的預期或許將落空。
不過，隨后證監(jiān)會相關負責人表示：“證監(jiān)會推行注冊制的政策沒有任何變化”。該負責人稱，一切以證監(jiān)會官方網(wǎng)站的歷次表述為準。對于有媒體報道證監(jiān)會春節(jié)前的一次內(nèi)部會議上的高層表態(tài)，表述不清，指代不明，不代表證監(jiān)會對注冊制的態(tài)度。也正因如此，有業(yè)內(nèi)人士甚至建言：IPO“注冊制”應設立時間表。
其實，有關注冊制的上述言論，就當前的市場形勢來看，實在是沒有多少實質(zhì)性意義。不論是媒體、還是業(yè)內(nèi)人士，或者是證監(jiān)會，與其空談IPO注冊制，還不如更多地關注當下IPO制度的完善問題。
IPO注冊制目前還只是一個畫餅，至少也是一個遠期規(guī)劃。不論是證監(jiān)會高層表示“暫時不具備推行注冊制的條件”也好，或是證監(jiān)會相關負責人表示“證監(jiān)會推行注冊制的政策沒有任何變化”也罷，二者其實并沒有本質(zhì)上的不同。實際上早在去年11月19日，證監(jiān)會主席肖鋼就明確表示，注冊制需要一個循序漸進的過程，還需要其他方面的配套改革，這其中就包括修改《證券法》，明確資本市場各類參與主體的責任以及完善司法制度的改革特別是民事賠償制度改革。為此，肖鋼還特別強調(diào)要做好中小投資者的保護工作，“如果不構(gòu)建資本市場保護中小投資者的一套法律政策的體系，這個改革推行會遇到很大困難?！闭腔谛や摰倪@種表態(tài)，IPO注冊制顯然不是最近一兩年內(nèi)能夠推出的事情，試圖早日推出IPO“注冊制”，這種做法只能是拔苗助長。
實際上，對于目前的中國股市來說，探討當下IPO制度的完善問題也許更有實際意義。因為伴隨著本輪IPO重啟，首批48家公司的新股發(fā)行上市(另有4家公司發(fā)行暫緩)將當下IPO制度所存在的問題暴露無遺。
比如，將新股發(fā)行份額的60%以上向機構(gòu)投資者進行網(wǎng)下配售，此舉明顯違背“三公”原則，是一種向機構(gòu)投資者進行利益輸送的行為，與“新國九條”所強調(diào)的保護中小投資者合法權(quán)益的精神背道而馳的。并且由于新股份額大量集中在機構(gòu)投資者的手上，這也加劇了新股上市后的投機炒作。
又如，為解決超募問題而啟動的老股轉(zhuǎn)讓，此舉并沒有真正解決IPO的超募問題，而只是改變了超募資金的使用方向。而且此舉還進一步推高了IPO價格。并且在IPO過程中啟動老股轉(zhuǎn)讓，導致發(fā)行人募集資金的大量浪費，不僅損害了投資者的利益，也損害了發(fā)行人的利益。尤其重要的是，這種做法公然違背了《公司法》第一百四十一條的規(guī)定。
再如，新股發(fā)行過程中的市值申購，也嚴重損害了中小投資者的利益。一方面要求投資者既要用市值做門檻，又要投資者用資金申購，另一方面又要將滬深股市的市值分開，同時新股又扎堆發(fā)行，一天甚至有多只新股申購，這其實就是迫使中小投資者放棄新股申購。
此外，券商自主發(fā)行淪為一種向關系戶的利益輸送，同時新股發(fā)行價格依然偏高，新股炒作依然火爆，新股上市首日遭遇“秒?！钡鹊?。
正是基于首批新股發(fā)行所暴露出來的種種問題，因此對于目前的股市來說，切實解決這些問題更是當務之急。如果置這些問題于不顧，放任這些問題發(fā)展下去，這不僅是對中國股市的不負責，對廣大投資者的不負責，同時也必將妨礙IPO注冊制改革。畢竟注冊制不是空中樓閣，面對當下IPO制度的問題百出，又如何能推進IPO注冊制呢?因此，對于當前的中國股市來說，完善當下的IPO制度遠比空談注冊制改革更重要。
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