業(yè)內(nèi)預(yù)測，10天內(nèi)中國內(nèi)陸投資人就鯨吞了實(shí)物黃金300噸 導(dǎo)語
2000年以來，黃金市場經(jīng)歷了長達(dá)十多年的繁榮時(shí)期。這使得許多人形成了一種“黃金必然保值”的看法，最近的幾場大跌也未能扭轉(zhuǎn)人們的印象。許多中國人更是把最近黃金大跌視作抄底的好時(shí)機(jī)，紛紛入市購買金飾、金條，以致傳出“中國大媽花1000億掃300噸黃金，震驚華爾街”。這消息或許言過其實(shí)，但中國人當(dāng)前對(duì)黃金的偏愛卻絲毫不假。然而，這種偏愛只是一種虛妄的迷信。
…[詳細(xì)] 為何說不能迷信金本位與“黃金保值”
黃金的優(yōu)勢：“政府不可能印刷黃金”
自古以來，人們就迷戀黃金，長達(dá)數(shù)千年的時(shí)間，世界各地都將黃金作為硬通貨。為什么？因?yàn)殚L期以來，黃金的價(jià)值都比較穩(wěn)定，適宜作為一般等價(jià)物，而且稀有貴重、相對(duì)安全、美麗、且便于攜帶和交換。這是黃金具有價(jià)值的天然原因。
世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)：印度、中國成為金飾需求最大的兩個(gè)國家
相對(duì)于紙幣，黃金的特別優(yōu)勢之處在于，“政府不可能印刷黃金”。許多金本位的倡議者相信，這一句話揭示了黃金相比起紙幣更符合貨幣的本質(zhì)。因?yàn)橹灰活櫺抛u(yù)，隨意濫發(fā)紙幣，人們辛辛苦苦賺來的錢就可能成為廢紙。黃金則不同，人們相信，黃金不僅可以保值，還可以全世界通用，是一種“終極財(cái)富”。
…[詳細(xì)]但如今已是信用貨幣時(shí)代，“金本位卷土重來”行不通
要讓黃金而不是紙幣成為真正的財(cái)富，就必須實(shí)行“金本位”制度，紙幣的發(fā)行量必須對(duì)應(yīng)黃金的儲(chǔ)備量。然而，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，“金本位”卻有著不可克服的缺點(diǎn)。
在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，一定存在這么一個(gè)等式：PQ=MV，商品價(jià)格乘以商品產(chǎn)出等于貨幣量乘以流通速率，此即著名的費(fèi)雪方程式。在金本位下，M（貨幣量）供應(yīng)是嚴(yán)格被限制的，而V（貨幣流通速率）相對(duì)穩(wěn)定，這使得在Q（商品產(chǎn)出）不斷增大的情況下，P(商品價(jià)格)有下行的壓力。換言之，在金本位制度下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將面臨通貨緊縮的難題。在20世紀(jì)以前，生產(chǎn)力的發(fā)展程度使這個(gè)問題還不明顯。但在20世紀(jì)以后，隨著生產(chǎn)力和商品產(chǎn)出的極大提升，金本位引起的通縮自然就會(huì)影響了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。而且，人們也慢慢認(rèn)識(shí)到，適度通脹有利于經(jīng)濟(jì)繁榮。
美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓弗里德曼對(duì)20世紀(jì)二、三十年代大蕭條的研究指出，正是由于金本位的原因，使得一國被迫在他國緊縮貨幣的時(shí)候也緊縮貨幣供應(yīng)量，這種緊縮無一例外的帶來了產(chǎn)出和物價(jià)的下滑，從而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)崩潰。而一國大蕭條的嚴(yán)重程度，與該國堅(jiān)持金本位的程度緊密聯(lián)系——堅(jiān)持金本位的時(shí)間越長，衰退程度越嚴(yán)重，恢復(fù)時(shí)間也就越晚?，F(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近年在駁斥“回歸金本位”時(shí)，一直都在重申弗里德曼的說法。
…[詳細(xì)]正是由于金本位存在這么一個(gè)不可克服的缺點(diǎn)，所以逐漸退出了主流的貨幣體系。而信用貨幣本位盡管存在諸多缺點(diǎn)，但仍然成為現(xiàn)代貨幣體系的不二選擇。
巴菲特：黃金沒有什么實(shí)際用途，它只會(huì)靜靜地呆在那
事實(shí)上，人們?cè)诮裉斐钟悬S金，或者推崇金本位，很大程度上只是出于一種習(xí)慣。當(dāng)把黃金排除出貨幣體系之后，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)，持有黃金的理由可能非常經(jīng)不起推敲。“股神”巴菲特曾如此評(píng)價(jià)黃金——“黃金是從非洲或某些地方的地底下挖出來的。然后我們將它融化，再挖一個(gè)洞把它埋起來，花錢雇人看守著。它沒有什么實(shí)際用途。如果火星上的人看到了這一幕，它們一定撓頭在想這到底是為什么?！?div style="height:15px;">
巴菲特把投資分為三類，一種是債券類投資，比如債券、房地產(chǎn)抵押貸款和銀行存款等，這種投資是可行的，因?yàn)槟阆嘈畔蚰憬桢X的人能賺到錢還給你；一種是有再生產(chǎn)能力的資產(chǎn)，比如投資某塊土地、某個(gè)公司，這種投資也是可行的，因?yàn)槟闩袛噙@種投資的產(chǎn)出會(huì)有買家，你會(huì)獲得回報(bào)；而第三種就是沒有再生產(chǎn)能力的資產(chǎn)，比如說，黃金。按巴菲特的看法，黃金沒有實(shí)際用處，只有一些人們被人們強(qiáng)加的主觀決定的價(jià)值。
…[詳細(xì)]雖然，擔(dān)心紙幣貶值而投資黃金的動(dòng)機(jī)是可以理解的，但這種投資邏輯反復(fù)炒作后，就能造成巨大的資產(chǎn)泡沫。
從歷史上來看，黃金也做不到一定保值
從歷史上看，黃金的“保值”屬性也是經(jīng)不起推敲的，差不多從1980年代到2000年，足足有20年的時(shí)間，黃金都沒有漲過?？紤]到通脹，考慮到90年代美國股市的繁榮，在很長一段時(shí)間，黃金其實(shí)是在貶值。只不過是2000年后黃金才維持了強(qiáng)勢，給了人們一個(gè)黃金保值的印象。而且，很多關(guān)于黃金保值的說法，也是靠不住的。
整個(gè)上世紀(jì)八九十年代，黃金基本都處于下跌態(tài)勢
02 這幾個(gè)關(guān)于“黃金保值”的說法不能成立
黃金可以抵御“人民幣超發(fā)”？
“人民幣超發(fā)”，是近年備受矚目的一個(gè)貨幣現(xiàn)象。就在3月末，人民幣廣義貨幣(M2)余額突破了一百萬億元。這使得許多人擔(dān)心錢越來不值錢，手中的人民幣貶值會(huì)越來越快，于是在“黃金保值”的觀念之下，把手中的人民幣換成黃金，試圖對(duì)抗貨幣貶值。
然而這里有一個(gè)很大的誤區(qū)：黃金是以美元定價(jià)的，與人民幣沒有直接關(guān)聯(lián)。而不管中國國內(nèi)通脹態(tài)勢到底多嚴(yán)重，人民幣相對(duì)于美元一直是在緩慢升值的，可預(yù)期的將來也是如此。只要美元相對(duì)于黃金價(jià)格保持穩(wěn)定，那你現(xiàn)在用多少人民幣換黃金，將來也只能用黃金換回多少人民幣，所得可能會(huì)更少。金價(jià)能否保值，跟“人民幣超發(fā)”基本沒有關(guān)系。至于黃金的美元標(biāo)價(jià)會(huì)不會(huì)上升，那是另一個(gè)問題。
…[詳細(xì)]黃金很有實(shí)用價(jià)值，所以能夠保值？
的確，作為一種性能優(yōu)異的貴金屬，黃金不僅僅是拿來看的。在電子工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、宇航以至牙醫(yī)等行業(yè)，黃金都有一定的需求。然而，黃金在工業(yè)方面的需求，比起作為飾品、金條、投資的需求要低很多，只占總需求的10%左右。考慮黃金的價(jià)格，巴菲特稱其“沒什么實(shí)際用途”也就可以理解了。從世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)來看，最近十年黃金在工業(yè)方面的需求量基本保持穩(wěn)定，如果黃金價(jià)格跌了，工業(yè)方面需求的托市效果不見得有多大。而如果黃金價(jià)格過高，在工業(yè)方面也并非找不到黃金的替代品。
因此，指望黃金的實(shí)用價(jià)值來“保值”，也并不靠譜。
…[詳細(xì)]黃金開采成本擺在那，因此價(jià)格不會(huì)跌？
另一個(gè)支撐“黃金保值”的看法來自于“開采成本”。有消息稱中國黃金的開采成本已經(jīng)達(dá)到每盎司1200美元，因此很多人相信金價(jià)在成本線上一定會(huì)獲得支撐。
且不說1200美元的說法準(zhǔn)不準(zhǔn)，但黃金的開采成本是可以調(diào)節(jié)的。前不久，金礦公司國際資源行政總裁阿爾伯特稱目前國際的采金成本僅為450美元每盎司，遠(yuǎn)低于在去年第三季度全球10大黃金生產(chǎn)商平均成本694美元每盎司的水平。另一家金礦公司BESRA則宣布，未來12個(gè)月將把每盎司黃金的生產(chǎn)成本降低100至150美元。這足以說明黃金的開采成本是有相當(dāng)大彈性的，并不能夠?yàn)辄S金的價(jià)格“保駕護(hù)航”。
03 黃金比較可取的價(jià)值是“避險(xiǎn)”， 但意義也沒想象的大
黃金可以應(yīng)對(duì)惡性通貨膨脹、戰(zhàn)爭等風(fēng)險(xiǎn)
凱恩斯曾經(jīng)批評(píng)金本位制為“已經(jīng)成為野蠻的遺物”，但凱恩斯也承認(rèn)黃金“作為最后的衛(wèi)兵和緊急需求時(shí)的儲(chǔ)備金，還沒有任何其他更好的東西可以替代?！辈峡艘卜Q，人們持有黃金是用于對(duì)沖尾端風(fēng)險(xiǎn)——此類風(fēng)險(xiǎn)雖概率低，但影響很大。
黃金之所以能夠起到“避險(xiǎn)”的作用，最主要的原因并不是黃金有什么了不起的價(jià)值，而僅僅是因?yàn)?，人們相信“黃金可以避險(xiǎn)”，并且一直以來也這么做了。當(dāng)這種觀念變得根深蒂固之時(shí)，盡管黃金在危急關(guān)頭不過就是一塊比較重的磚頭，但由于人們普遍堅(jiān)信它的價(jià)值，持有黃金自然就成為了避險(xiǎn)的好選擇。這就是所謂“亂世黃金”的由來。一般而言，在出現(xiàn)惡性通貨膨脹和戰(zhàn)爭的時(shí)候，黃金的避險(xiǎn)功能最為突出。
…[詳細(xì)]但這種風(fēng)險(xiǎn)言過其實(shí)
然而，所謂要避的“險(xiǎn)”，發(fā)生的幾率大不大呢？
就以2008年爆發(fā)的這場金融危機(jī)來說，為了復(fù)興經(jīng)濟(jì)，美國已進(jìn)行了多輪“量化寬松”，狂撒鈔票，主持者正是以“嚴(yán)厲控制通脹”聞名的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克。從經(jīng)濟(jì)開始衰退之時(shí)起，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模擴(kuò)大到三倍以上，然而平均通貨膨脹率卻一直小于2%。同樣，日本為了擺脫多年通縮，欲達(dá)到區(qū)區(qū)2%的通脹目標(biāo)，其央行決定兩年內(nèi)將基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大一倍，2014年底達(dá)到270萬億日元。這足以表明，主要國際貨幣發(fā)生惡性通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，并不如想象那么高。
至于主要國家之間發(fā)生戰(zhàn)爭，其可能性目前幾乎也看不到。
結(jié)語
黃金不是沒有投資價(jià)值，然而人們對(duì)黃金的迷戀，相當(dāng)一部分是建立在虛妄的迷信之上，是時(shí)候破除這種迷信了。
