2018年的A股市場行情，繼續(xù)延續(xù)著2017年的風(fēng)格和節(jié)奏。一方面，上證指數(shù)放量走出25年來最長的11連陽，并刷新兩年來指數(shù)新高；另一方面，拉動(dòng)指數(shù)上揚(yáng)的仍是以金融、地產(chǎn)為主的權(quán)重類藍(lán)籌，中小市值個(gè)股依然沒有起色，“二八分化”成為當(dāng)前行情的最大特點(diǎn)，“只賺指數(shù)不賺錢”的現(xiàn)象困擾著很多投資者。
從邏輯上講，既然市場看多的氣氛日益濃厚，金融和地產(chǎn)等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的強(qiáng)勢(shì)上漲自然是確定性相對(duì)更高的投資機(jī)會(huì)。從歷史經(jīng)驗(yàn)分析，在上證指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性大幅上漲的牛市行情時(shí)，作為權(quán)重極大的兩個(gè)板塊，金融和地產(chǎn)堪稱牛市的兩大犄角，往往是帶動(dòng)市場情緒、支撐行情持續(xù)上行的重要?jiǎng)恿Γ粡幕久娣治?，?dāng)前金融和地產(chǎn)的優(yōu)良業(yè)績和較低估值也是支持兩大板塊強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的重要保證。
金融板塊：投資價(jià)值排序是保險(xiǎn)、銀行和券商
金融板塊是A 股市場權(quán)重最大、估值最低的板塊，同時(shí)也是最賺錢的板塊，其盈利甚至達(dá)到全部上市公司的50%，可謂是穩(wěn)定A股的定海神針。從投資價(jià)值的排序來看，比較看好的是保險(xiǎn)、其次是銀行，再次是券商。
保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L情況顯然是排在第一位的。一方面，隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的不斷拓寬和加深，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入增長很快；另一方面，去年以來股市和債券市場收益率的不斷提升，為保險(xiǎn)公司的投資收入增長奠定了基礎(chǔ)。
銀行的狀況也在好轉(zhuǎn)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的銀行業(yè)運(yùn)行情況顯示，中國銀行業(yè)不良率在2016年出現(xiàn)五年來首次下降，2017年不良率生成進(jìn)一步放緩，不良率絕對(duì)水平見頂回落。在此基礎(chǔ)上，上市銀行營收、凈利潤等指標(biāo)同比增速也開始出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的局面。
券商是跟證券市場興衰關(guān)聯(lián)度最高的行業(yè)，行情的逐漸回暖對(duì)券商尤其是龍頭券商業(yè)績提升將發(fā)揮重要作用。2018年以來，漲幅在去年遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于銀行保險(xiǎn)的券商股開始見底回升，其業(yè)績和估值的修復(fù)和提升都是值得期待的。
看好地產(chǎn)板塊的幾大投資邏輯
史上最嚴(yán)的調(diào)控壓力下，很多投資者質(zhì)疑地產(chǎn)公司的業(yè)績前景，對(duì)地產(chǎn)板塊并不看好，對(duì)最近一年來地產(chǎn)股的持續(xù)上漲也頗為費(fèi)解。事實(shí)上，地產(chǎn)行業(yè)的真實(shí)情況，和大多數(shù)人的認(rèn)知是不一樣的。之所以看好A股地產(chǎn)板塊的行情表現(xiàn)，有幾個(gè)重要的投資邏輯可以支撐。
1、銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)計(jì)。
2016年，是全國性房價(jià)大漲、房市火熱的一年，地產(chǎn)行業(yè)的銷售規(guī)模達(dá)到了11萬億，創(chuàng)造了歷史最高記錄。到了2017年，房地產(chǎn)遭遇了嚴(yán)厲的政策打壓，但是全年的銷售數(shù)據(jù)卻遠(yuǎn)超市場預(yù)料，不但繼續(xù)創(chuàng)造歷史新高達(dá)到13萬億，而且同比2016年增幅接近20%，占GDP的六分之一強(qiáng)。
2、靚麗的行業(yè)利潤將在2018年獲得確認(rèn)。
從房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)特性來看，2017年靚麗的銷售數(shù)據(jù)會(huì)為上市房企2018年的利潤表現(xiàn)增光添彩。
3、政策松綁的預(yù)期。
經(jīng)歷過2017年史上最嚴(yán)的房地產(chǎn)調(diào)控之后，政策效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)，2018年調(diào)控加碼的概率自然就大大下降了，地產(chǎn)行業(yè)面臨的整體政策環(huán)境有望迎來相對(duì)寬松的局面。從近期一些城市出臺(tái)的政策來看，房市松綁或者變相松綁的可能性還是存在的。
4、基金加倉空間巨大。
按照相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前看好房地產(chǎn)行業(yè)的基金經(jīng)理只有30%左右，大多數(shù)基金經(jīng)理仍是觀望的狀態(tài)。隨著地產(chǎn)行情的持續(xù)發(fā)酵，基金對(duì)地產(chǎn)板塊的加倉空間是非常巨大的。需要注意的是，當(dāng)所有基金經(jīng)理都開始看好地產(chǎn)板塊，基金對(duì)地產(chǎn)的倉位配置達(dá)到高位的時(shí)候，反而要當(dāng)心板塊見頂回落的風(fēng)險(xiǎn)了。
5、散戶出局保證了行情的穩(wěn)定性。
從上市龍頭房企的股東結(jié)構(gòu)來看，機(jī)構(gòu)和大鱷級(jí)投資者成為主導(dǎo)，散戶持股已經(jīng)非常之少了。以萬科為例，前兩大股東深圳地鐵和寶能系持股超過50%，其他的主要股東也是一些大鱷級(jí)的投資者，散戶在萬科股權(quán)結(jié)構(gòu)中占比微乎其微。也就是說，萬科最近4年來股價(jià)從4塊錢漲到40塊，浮籌基本上被清洗出局了。浮籌的出局強(qiáng)者的進(jìn)入，正是地產(chǎn)板塊繼續(xù)穩(wěn)定上行的重要邏輯。
6、地產(chǎn)的行業(yè)集中度將越來越高。
從銷售規(guī)模來看，碧桂園、恒大、萬科、融創(chuàng)是當(dāng)前中國房地產(chǎn)市場的TOP4。隨著房地產(chǎn)行業(yè)集中度的逐步提高，這四大開發(fā)商的市場規(guī)模未來可能占到行業(yè)總量的40%以上。在行業(yè)增量空間有限的環(huán)境下，行業(yè)格局的發(fā)展趨勢(shì)對(duì)龍頭房企顯然是更有利的，這也是我更看好地產(chǎn)龍頭股的主要原因。
總而言之，牛市要走得遠(yuǎn)，少不了“金融和地產(chǎn)”兩大犄角。尤其值得重視的是，在A股機(jī)構(gòu)化和國際化趨勢(shì)越來越明顯的市場環(huán)境下，以金融和地產(chǎn)為代表的藍(lán)籌股更是值得重點(diǎn)關(guān)注的板塊。只不過要切記不能夠追高。
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