◎作者丨王偉
來源：海外掘金（ID：gold1849）
大家好，我是王偉，普銳資本的創(chuàng)始人及合伙人。今天給大家講我個人總結(jié)的美股投資的一些經(jīng)驗，還有做美股投資時，一些注意事項或者是我自己的投資邏輯。
接下來，就我自己投資美股的一些經(jīng)驗跟大家交流一下，可能也會有一些不足，大家有建議可以互相交流。
1大思路
我做美股投資有一個主線，或者說簡單的邏輯，就是我在選股或者做股票投資的時候，會以基本面為主，技術(shù)面為輔?；久媸强梢詭椭疫M(jìn)行一些股票的篩選，比如說我覺得哪個公司基本面好，我就會先把這個公司篩選出來加到我的股票list，選完之后，通過技術(shù)分析來判斷什么時候買入、賣出、加倉、減倉，以及什么時候止損止盈。
這是個大的思路，接下來我會分享基本面和技術(shù)分析看哪些數(shù)據(jù)或指標(biāo)，然后再逐個跟大家進(jìn)行分享。
2基本面分析
（1）財務(wù)報表
首先我會選擇看公司的基本面。巴菲特、彼得林奇屬于價值投資者，他們在做價值投資時，基本面扮演的角色比較重要。彼得林奇之前管理的基金叫麥哲倫基金，當(dāng)時他們?nèi)〉昧四昊貓蟪^20%，連續(xù)超過15年通過選股達(dá)到比大盤還要好的回報。
接下來我就談?wù)勚白鐾顿Y，基本面所看的因素。我會以財務(wù)報表三大表——資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表為主，財務(wù)報表是其中看到一個方面。公司的管理層、團(tuán)隊、產(chǎn)品、競爭對手，還有公司潛在的市場到底多大，這些都是基本面分析會參考的因素。
接下來就是按每一個看中的因素來分析，這一塊我不會講得太細(xì)，因為花的時間會比較長，所以我就簡單地跟大家說一下大致的東西。
資產(chǎn)負(fù)債表，著重看公司的現(xiàn)金還有公司的應(yīng)收賬款。通過現(xiàn)金可以看公司目前流動性怎么樣，如果有債務(wù)要還，公司是否有足夠的現(xiàn)金來償還公司債務(wù)；看應(yīng)收賬款最好可以結(jié)合應(yīng)收賬款匯款日，比如他們可以以多快的速度從他們的客戶拿到現(xiàn)金，可以看到公司短期的流動性情況。比如公司回款慢，那么它在賬款這方面可能拖得比較長，所以在資產(chǎn)負(fù)債表上應(yīng)收賬款這一項會比較大。
在投資中出現(xiàn)的一個問題，是公司要花很長的時間去收回賬款，或者有一些款收不回來，都會導(dǎo)致應(yīng)收賬款的金額從某一個期間到另外一個期間突然變大，這個是在看財務(wù)報表中值得注意的。
然后作為一些傳統(tǒng)行業(yè)如果有存貨，比如存貨同一個期間到另外一個期間突然增大，周轉(zhuǎn)期也變長了，那我們可能就會去更深一步的挖掘，到底是什么原因?qū)е铝舜尕浀闹苻D(zhuǎn)率變高。是由于銷售不出去，還是產(chǎn)品滯銷，或者是有一些產(chǎn)品積壓，一直沒有好的銷量。
所以我們要把數(shù)字背后的故事、原因深究出來，這關(guān)系到公司現(xiàn)在和未來的發(fā)展情況。像資產(chǎn)負(fù)債表，我還比較著重應(yīng)付賬款。這個公司是否給它的供貨商按期還款，在美國的法律來講，對三個以上的供應(yīng)商回款有問題，他們告你可以讓公司破產(chǎn)，之前我在工作中就有聽到過這樣的事例。
還要看公司的短期和長期債務(wù)。公司是不是有足夠的現(xiàn)金來償還銀行貸款？如果公司欠銀行的錢還不上，銀行是可以強(qiáng)制讓公司申請破產(chǎn)的。這些是我在資產(chǎn)負(fù)債表里面可能會著重看的一些因素，當(dāng)然還有很多其它的因素，這里就不一一展開了。
在利潤表里，我會看公司過去3-5年銷售收入增長比毛利率變化情況。假設(shè)我們投資蘋果公司，它的毛利率在,50%左右，但可能最近一兩年毛利率增長到60%，或下降到40%，這都是我看重的因素。
如果增到60%，那我們要深究到底是什么原因增長，蘋果公司本身有很多產(chǎn)品，手機(jī)、平板電腦、電腦?，F(xiàn)在來講，蘋果手機(jī)應(yīng)該是占到銷售額超過一半的比例。所以我們可能就會問到底是因為某幾個產(chǎn)品的毛利率比較高拉動了增長，還是說本身通過成本的節(jié)約，達(dá)到了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益（economy of scale）。
比如固定資產(chǎn)確定了，它隨著銷量的增加的整體的成本下降了。到底是這個原因還是由于某一個產(chǎn)品銷量好，那個產(chǎn)品本身毛利率高導(dǎo)致了這個因素。
再往下是費用，比如研發(fā)成本、營銷成本和公司一些管理費用，要看看這些費用是不是有突然的變化。像一個科技公司我可能會比較看重研發(fā)費用是不是投入夠多，這樣才能夠保證公司有比較好的市場競爭性。他們投入大量的研發(fā)成本進(jìn)入到公司里，然后讓公司能夠跟它的競爭者競爭，讓產(chǎn)品保持領(lǐng)先。
還有現(xiàn)金流量表，像固定資產(chǎn)的投資、融資和固定資產(chǎn)的折舊這些可以通過現(xiàn)金流量表反映出來。
以上是簡單介紹了財務(wù)三大表，如果我投資的話，會進(jìn)行一個簡單的分析和判斷。其實最主要的是看公司的財務(wù)狀況，剩下的我們會粗略看一下，不會像財務(wù)報表那樣花的時間那么長。
比如說現(xiàn)在公司的管理層，在這個行業(yè)里面是否有多年經(jīng)驗，如果現(xiàn)在公司有困境了，管理層之前是否有把公司的困境反轉(zhuǎn)的經(jīng)驗。如果他是某一個行業(yè)的專家，并且作為這個公司的CEO或核心員工，可能對這個公司在未來發(fā)展的趨勢會有很大的幫助。
（2）公司的潛在市場
如投資一個上市公司，我要看這個公司未來的市場潛力到底有多大。比如這個公司現(xiàn)在的市值已經(jīng)是十億美金了，它未來的市場可能就二十億美金，如果已經(jīng)占到了整個市場的70%-80%，那它未來很難再有增長。
但是如果現(xiàn)在這個公司市值有100億美金，市場占有率只有20%，并且還在不斷地增長，這個公司在未來5-10年的發(fā)展?jié)摿容^大，至少短期內(nèi)不會封頂，公司可以一直保持高增長。但如果這個公司本身市場占有率已超過80%，它未來增長的可能性比較小。
行業(yè)趨勢的話也是一個重要因素。大家都知道很熱的人工智能，如果這個行業(yè)未來5-10年一直處在高速增長中，你想要投資一個公司，即使這個公司不是這個行業(yè)中的領(lǐng)頭羊，但你同樣可以享受這個行業(yè)整體上升帶給公司的投資回報，這個是一個行業(yè)中的趨勢。
（3）公司產(chǎn)品
公司的產(chǎn)品可能短期內(nèi)就吸引到很多用戶，而且會有越來越多的用戶一直用它的產(chǎn)品，比如facebook，最早的時候它就是一個社交平臺，后來平臺上用戶越來越多，日活動人數(shù)也在不斷地增加。就是說首先產(chǎn)品本身做得不錯，可以抓住用戶使用的頻率，讓使用這個平臺的人、頻率越來越多。這個也算是公司在產(chǎn)品競爭力方面看重的因素。
還有競爭對手和股權(quán)結(jié)構(gòu)。競爭對手我一般會選這個行業(yè)里的領(lǐng)頭羊，首先它是市場份額第一，這樣就不會受到寄主的威脅，然后也會有一些防止別的公司進(jìn)入的壁壘，這樣對于他們獲取客戶或者市場的增長會有一定的幫助，這也是為什么我們會選這個行業(yè)里的領(lǐng)頭羊作為投資標(biāo)的。
然后像股權(quán)結(jié)構(gòu)，比如說大股東是這個行業(yè)里比較有名的投資人或機(jī)構(gòu)投資人。如果大的機(jī)構(gòu)投資人都會看好，那么我們散戶進(jìn)來可能更靠譜。如果本身這個公司投資人只有一些散戶或者一些小型的機(jī)構(gòu)投資人，那么可能對這個公司看好的人并沒很多，要慎重考慮這個公司是否值得投資。
3技術(shù)分析
剛才簡單介紹了基本面的投資分析，下面簡單介紹技術(shù)方面的一些分析方法，及我會看重的指標(biāo)。
我之前寫過一篇論文，專門研究技術(shù)分析在過去的150-200年的市場中，技術(shù)分析是否有效。主要測試了三個技術(shù)指標(biāo)，第一個是移動平均線——MA，第二個是相對趨勢強(qiáng)弱——RSI，第三個布林線——BOLL。
我們測試了大概從紐約證券交易所最開始成立到現(xiàn)在，只要是股票存活下來的公司，都選取它們的相關(guān)數(shù)據(jù)，然后用這個三個技術(shù)指標(biāo)，來檢驗是否能夠在買入信號處買進(jìn)，賣出信號的時候賣出，最后看整個回報怎么樣。
具體的細(xì)節(jié)內(nèi)容我就不跟大家說了，最后的結(jié)論是：如果將RSI和MA結(jié)合起來，比任何兩個組合或者任意三個組合或者某一個組合回報都要好。所以在投資過程中我都會用移動平均線和相對趨勢強(qiáng)弱來判斷。
簡單介紹一下移動平均線的概念，細(xì)節(jié)大家可以上網(wǎng)或者看專業(yè)書籍了解。移動平均就是如果我們做轉(zhuǎn)線投資，比如說日線上穿5日線、10日線、20日線、30日線的時候，是買入的信號。如果當(dāng)日線或者5日線下穿10日線、下穿50日線、下穿100日線或者200日移動平均線，就是賣出信號，這是一個比較簡單的方式。
RSI是通過一種計算方式來計算，當(dāng)股票價格在持續(xù)增長的過程中用來判斷信號，是不是超賣或超買。通過數(shù)學(xué)的計算公式之后，RSI的數(shù)字標(biāo)準(zhǔn)一般在0-100之間。如果在80-100之間，就預(yù)示著買入過多，有點趨向于超額買入，這個信號建議大家賣出。
這只是普通的概念，還是要結(jié)合股票的交易量，或其他的技術(shù)指標(biāo)相對來看的。當(dāng)RSI的趨勢小于20，相當(dāng)于超賣，這時就買入，而剛才那個是大于80處于超買我們就進(jìn)行賣出。
布林線是有一個叫布林的人，發(fā)明了一種圍繞股票價格波動的兩個標(biāo)準(zhǔn)差，根據(jù)過去4天或者21天有浮動，就計算出了一個股票的波動區(qū)間，叫布林軌線。它有上軌、中軌和下軌。一般如果達(dá)到上軌，會認(rèn)為這是一個阻力位，可以在這個地方選擇賣出。
當(dāng)突破了上軌我們會把上軌作為支撐，可以在這個支撐地方買入。當(dāng)達(dá)到下軌的時候，我們認(rèn)為這是一個好的支撐點，可以進(jìn)行買入。如果突破了下軌接著往下跌，會認(rèn)為它是一個技術(shù)上的破壞，會選擇在這時候賣出。
這就是三個主要的指標(biāo)，當(dāng)然也不是說一定是哪個指標(biāo)最好，當(dāng)然也會有人會根據(jù)像股票的交易量和其它的一些比較有名技術(shù)指標(biāo)。我個人主要是以移動平均線和相對趨勢強(qiáng)弱這兩個比較簡單的指標(biāo)進(jìn)行判斷。具體細(xì)節(jié)大家可以找一本專門進(jìn)行技術(shù)分析的書來看一下，這邊就不再展開了。
4選股思路
我在選股方面有幾個思路，把我選的股票分為幾類，有高成長性的，是煙蒂股，價格非常的便宜，但我認(rèn)為是被整個市場低估了的一些股票。像一些事件驅(qū)動型股票，又比如基本面比較好的，或者說一些高成長的公司。
煙蒂類的公司。比如最早有一家中概公司叫中手游，它之前開發(fā)了很多不錯的游戲，而且有自己的IP，但是當(dāng)時市場上給的估價相對于同類的美國游戲公司，價格比較低，那個時候我就認(rèn)為它算是一個被市場低估的煙蒂股票。
同時它的公司管理層也是這個行業(yè)里邊的老兵，做了很多年的手游開發(fā)和研發(fā)，所以在這個行業(yè)里能和他們在技術(shù)方面和游戲方面相匹敵的也不是很多，于是我們就把這個選作一個標(biāo)的。
高成長性公司。舉幾個簡單例子，比如NVD（英偉達(dá)）、GOPRO。NVD現(xiàn)在是比較火的，最早他們是做顯卡、CPU，主要是顯卡處理器，后來他們又做人工智能、無人駕駛、虛擬現(xiàn)實方面的研究，它的股價去年一年大概翻了近四倍，從20多漲到100多。
另外一家公司叫GOPRO，可能有些對極限運(yùn)動感興趣的會比較熟悉。這是一家運(yùn)動攝像機(jī)公司，專門生產(chǎn)運(yùn)動攝像機(jī)給一些極限運(yùn)動愛好者，用來拍攝他們在運(yùn)動過程中一些精彩的鏡頭。剛開始做的時候是受到了市場大量的推廣和喜愛，很多人來購買他們的產(chǎn)品。
雖然現(xiàn)在公司的股價比較低了，但是它剛上市的時候大概從20多漲到了90多，翻了3倍多接近4倍，所以算是一個比較好的高成長型公司的案例。
壟斷性公司。舉兩個例子，一個是Facebook，還有一個是谷歌。谷歌在人工智能、無人駕駛還有搜索方面基本上是全球老大，在美國應(yīng)該有超過60%甚至80%的市場占有率。谷歌其實之前在中國國內(nèi)做的不錯，后來因為一些政策性的因素退出了，但它在全球市場占有率都是非常大的。
臉書在社交方面，現(xiàn)在月活動用戶已經(jīng)超過了十億，在社交方面他們旗下有類似于咱們國內(nèi)的微信，還有只能發(fā)圖片的類似朋友圈的功能。Facebook自己的平臺也有大家可以用來發(fā)短信的一個軟件，他們在社交網(wǎng)絡(luò)的布局基本上全球領(lǐng)先。他們之前也用十億美金收購了一個做VR的公司，所以他們在VR方面也是比較大的公司。
事件驅(qū)動型投資。像去年六月份英國脫歐，美國11月9號大選，這些算是事件驅(qū)動型投資。在這個事件之前我們會有一些對他們的判斷，比如我們在脫歐前會做空黃金、做空歐股或者是做空美股，因為我們認(rèn)為要是脫歐的話風(fēng)險還是稍微有點大。
當(dāng)時在脫歐之前整個市場預(yù)計是不會脫歐的，所以市場在漲。當(dāng)時我們對于這個作出了預(yù)期判斷，后來我們就有一些做多黃金和做空一些少量的股票，這算是一個事件驅(qū)動型的投資案例。
私有化套利或收購并購套利。舉幾個簡單例子，像陌陌、360都是我們做過的私有化套利案例。收購并購套利，比如特斯拉收購太陽城，戴爾收購EMC，套利回報一般是10%到30%左右。像美國這邊收購并購，公司套利空間并沒有那么大。針對某一個案例，我們判斷的都不太一樣。這些是我投資的時候會把投資分成幾類的一個簡單的總結(jié)介紹。
5如何估值？
最后簡單談?wù)劰乐?。我自己做投資會簡單做一下估值。常用的幾種估值方式，首先是過去的交易類比。簡單解釋就是比如某一公司收購另一公司，然后它當(dāng)時付出了多高的價格。比如我在投資某一公司和被收購公司相比較的話，這兩公司同一個行業(yè)、用戶或者是產(chǎn)品比較類似，我可以拿來作比較。
假設(shè)之前Facebook收購Whatsapp，大概花了190億美元，我可能在將來估值微博、推特時，有簡單的類比。當(dāng)時它有用戶付了這么多錢，我可以用它總的估值除以用戶數(shù)，簡單得出一個比率，然后用這個比率乘以我現(xiàn)在要分析的那個公司——推特或微博的用戶數(shù)，然后得出一個估值。
另一個估值方式，就是我可以拿一家公司跟這個行業(yè)里邊的上市公司、同類公司進(jìn)行比較。比如說股票價格除以盈利能力，或股票價格/銷售收入，得出一個比例。然后再用這個比例乘以我將來要分析的那個公司的盈利能力、凈利潤或者是整個公司銷售收入，得出一個估值。
還有一個稍微復(fù)雜一點的叫現(xiàn)金流折現(xiàn)，對一般投資人來說可能會比較難一些，對模型的構(gòu)建稍微復(fù)雜。
首先它對公司未來財務(wù)的預(yù)測要求能力比較高?，F(xiàn)金流折現(xiàn)整個的邏輯，就是把公司未來的盈利折現(xiàn)到現(xiàn)在，然后得出一個公司的估值。這種方法的廣泛應(yīng)用到整個投資行業(yè)里，但它對模型構(gòu)建，財務(wù)分析財務(wù)預(yù)測要求比較高，對于一般的投資者來說是不太推薦的，大家直接看一些估值的分析報告就可以了。
最后的簡單介紹一下自己構(gòu)建一個投資組合。咱們可以自己通過簡單的估值方式，像剛才舉例的兩種，簡單對一個公司做出判斷，我們通過自己的模型，設(shè)想出這個公司是高估還是低估。在構(gòu)建投資組合時，可以對估值高的公司賣出，低估的公司買入，自己可以構(gòu)建一個都有的組合。
對大盤來講我們自己有一個比較，看多大盤，這樣我們可以讓多倉占的比例稍微高一點。如果對大盤看空，可以空倉?？梢酝ㄟ^多空比例調(diào)整，平衡我們自己的投資組合。
6問答環(huán)節(jié)
咱們朋友的提問，大概有幾類。首先關(guān)于美股開戶。沒有開戶的朋友，有幾個券商，像盈透是我們本身基金用的賬戶，也是海外比較靈活而且資金費率比較低的一個券商，給大家推薦一下，英文是Interactive Brokers。國內(nèi)的老虎證券也還不錯。還有像考特證券(Scottrade)、Firstcapital類似的。我個人還是比較推薦盈透。
然后關(guān)于美股是否是高位，我認(rèn)為目前美股估值雖然不低，但是跌的空間可能也有限，我自己可能偏中性多一點。當(dāng)然我現(xiàn)在建倉，可能也會選一些我個人認(rèn)為比較低估的一些公司進(jìn)行買入。
還有關(guān)于科技板塊的，這跟美國的新任總統(tǒng)Trump上臺有關(guān)，因為他上臺之前有強(qiáng)調(diào)會大興美國的制造業(yè)和基建，所以很多科技公司短時間被拋售，然后用大量的資金去追逐金融行業(yè)、煤炭、鋼鐵能源行業(yè)。這也是為什么科技行業(yè)自從Trump大選上臺以后表現(xiàn)沒有那么好，但是我認(rèn)為科技行業(yè)未來還有增長空間，并不認(rèn)為不值得投資。
有人問如果在選股方面有困難，是否ETF更值得投資、更安全。我比較同意這種觀點，如果你自己沒有精力或者是沒有能力去選個股的話那你就選一些ETF或被動型投資基金，像SP500標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的那個基金，或者納斯達(dá)克科技板塊基金或者是能源板塊XLE等其他ETF進(jìn)行投資，沒有任何問題?？赡鼙饶x購個股風(fēng)險更小，但是對于你的回報也有上限，畢竟是取到了整個行業(yè)的平均回報。
樂錢，為你的財務(wù)自由而生。創(chuàng)新型眾籌平臺，合法、安全、透明。各大應(yīng)用商店可下載樂錢APP。
聯(lián)系客服
