中金所9月2日收盤后發(fā)布四項新規(guī)：7日起開倉交易量超10手為異常交易（此前為100手），保證金提高由30％提高至40％，股指期貨平今倉手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由萬分之一點(diǎn)一五提高至萬分之二十三，加強(qiáng)長期未交易賬戶管理。
這幾項措施是股指期貨過度投機(jī)的殺手，將大大利好于A股。
對管理層此一舉措，應(yīng)該予以點(diǎn)贊。
股市暴漲以后，管理層清剿違規(guī)場外配資，刺破了泡沫，股指期貨推波助瀾，落井下石，引發(fā)了一場大股災(zāi)。
痛定思痛，必須承認(rèn)，A股市場過度投機(jī)是二十多年來的久治不愈的頑疾。股市改革的主要任務(wù)就是要恢復(fù)股市的正常的投融資功能，確立價值投資的主流地位。股市制度創(chuàng)新更要堅持正確的方向。但是很可惜，管理層鼓勵創(chuàng)新的出發(fā)點(diǎn)也許很好，卻不料創(chuàng)新出了許多鼓勵投機(jī)的壞制度。股指期貨就是這樣一種制度。
關(guān)于股指期貨，正反兩方面的觀點(diǎn)從來沒有停止過爭論，從世界范圍看似乎肯定的觀點(diǎn)占了主流。但是，主流觀點(diǎn)肯定的東西，未必就是正確的。在那篇世界著名的小說《皇帝的新衣》中，在騙子的糊弄下，皇帝光著屁股赤裸裸游覽全城，所有圍觀的大人都夸贊皇帝身穿的新衣無比漂亮，只有一個小孩說皇帝什么也沒有穿。最近著名學(xué)者劉姝威就專門撰文，抨擊了A股的股指期貨，建議取消。她就是《皇帝的新衣》中那個天真的孩子。（當(dāng)年藍(lán)田股份的神話泡沫，就是這個天真的孩子戳破的。）
我們知道，股指期貨是仿照商品期貨設(shè)計的。設(shè)立商品期貨是為了發(fā)揮遠(yuǎn)期市場商品價格發(fā)現(xiàn)功能，具有引導(dǎo)商品生產(chǎn)、套期保值、穩(wěn)定市場的作用。雖然運(yùn)行中也有很強(qiáng)的投機(jī)色彩，但它的基本功能仍然應(yīng)當(dāng)肯定。
然而，股指期貨并沒有這種正向功能，倒是變成了純粹的賭博工具。在眾多投資者的現(xiàn)貨股市博弈中，當(dāng)市場多數(shù)預(yù)期形成后，股指自然會上升或下降，根本無須股指期貨來發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)。商品生產(chǎn)有一個周期，而遠(yuǎn)期價格走向不確定，生產(chǎn)經(jīng)營者存在較大的盲目性?？赡芷谪浲顿Y者看得更遠(yuǎn)，有價格引導(dǎo)作用。而股票現(xiàn)貨市場與期貨市場實際上是同一類人馬在運(yùn)作，不存在誰比誰看得更遠(yuǎn)的可能。A股原本投機(jī)性嚴(yán)重。現(xiàn)在增加了一個股指期貨，又是高杠桿游戲，而且提前于現(xiàn)貨開市，延后于現(xiàn)貨閉市，又加上T＋0交收，其實就是一個國家借錢給投機(jī)者的賭博游戲，對現(xiàn)貨起了助漲助跌的作用。
在市場廣大參與者呼吁限制、取消股指期貨的背景下，管理層在不斷采取措施限制股指期貨的負(fù)面影響，值得肯定。我認(rèn)為，還應(yīng)當(dāng)在更大程度上限制其負(fù)面影響。
一、將股指期貨T＋0改為T＋1，與股票交易保持一致，實現(xiàn)期現(xiàn)市場公平。
二、交易時間與現(xiàn)貨同步，盡量減少對股市現(xiàn)貨交易的影響。
三、將保證金比例提高到50％以上甚至100％，更大幅度增大交易成本，抑制投機(jī)。
在面臨重大危機(jī)的當(dāng)下，最好的辦法是當(dāng)機(jī)立斷，直接暫停股指期貨。待以后股市制度完善、股市更加正常后，再重新評估，慎重決定是否恢復(fù)。
管理層應(yīng)舉一反三，全面疏理各項規(guī)章制度，凡鼓勵放縱投機(jī)的，應(yīng)予修改或取消，多出一些鼓勵價值投資的規(guī)章制度，讓市場恢復(fù)理性。比如，近年新生的所謂分級基金，就是一項賭性極強(qiáng)的制度，加劇了市場投機(jī)，應(yīng)當(dāng)堅決廢止。此外，應(yīng)永遠(yuǎn)禁止場外配資，禁止玩大比例送轉(zhuǎn)股游戲騙局，禁止國家資金、公募基金投資垃圾股和高市盈率股票，取消持股半年以上的紅利稅，等等。
期待一個投機(jī)行為受到更大抑制、 價值投資成為主流的新股市。
