資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度。
資產(chǎn)負(fù)債率計算公式：
計算公式為：
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%
這個比率對于債權(quán)人來說越低越好。因為公司的所有者(股東)一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其帳面價值。所以如果此指標(biāo) 過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對于債權(quán)人來說風(fēng)險非常大。
資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低(50%以下)，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。
通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此如果資產(chǎn)負(fù)債率高于50%，則債權(quán)人的利益就缺乏保障。各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產(chǎn)的變現(xiàn)價值損失小，專用設(shè)備則難以實現(xiàn)。不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。
事實上，對這一比率的分析，還要看站在誰的立場上。從債權(quán)人的立場看，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大風(fēng)險;從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比率越大越好，因為股東所得到的利潤就會加大。從財務(wù)管理的角度看，在進(jìn)行借入資本決策時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，權(quán)衡利害得失，作出正確的分析和決策。
利潤及凈現(xiàn)金流量的分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的增長，首先要看企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)的利潤是否較上年同期有所增長，利潤的增長幅度是否大于資產(chǎn)負(fù)債率的增長幅度。如果大于，則是給企業(yè)帶來的是正面效益，這種正面效益使企業(yè)所有者權(quán)益變大，隨著所有者權(quán)益的變大，資產(chǎn)負(fù)債率就會相應(yīng)降低。其次要看企業(yè)凈現(xiàn)金流入情況。當(dāng)企業(yè)大量舉債，實現(xiàn)較高利潤時，就會有較多的現(xiàn)金流入，這說明企業(yè)在一定時間內(nèi)有一定的支付能力，能夠償債，保證債權(quán)人的權(quán)益，同時說明企業(yè)的經(jīng)營活動是良性循環(huán)的。
流動資產(chǎn)分析：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低與流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重、流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)以及流動資產(chǎn)的質(zhì)量有著至關(guān)重要的聯(lián)系。如果流動資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重較大，說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度較快、變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動性資金占據(jù)了主導(dǎo)位置，即使資產(chǎn)負(fù)債率較高也不十分可怕了。流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)的貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等資產(chǎn)占全部流動資產(chǎn)的比重。這些是企業(yè)流動資產(chǎn)中流動性最快、支付能力最強(qiáng)的資產(chǎn)。我們知道貨幣資金是即付資金，應(yīng)收賬款是隨時回籠兌現(xiàn)的資金，存貨是隨著銷售的實現(xiàn)而變現(xiàn)的資金，這些資產(chǎn)的多少直接影響著企業(yè)付現(xiàn)的能力。
如果該比重大，說明企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，有足夠的變現(xiàn)資產(chǎn)作保證。反之，則說明企業(yè)流動資產(chǎn)中待處理資產(chǎn)、待攤費用以及相對固化或費用化掛賬資產(chǎn)居多，這些資產(chǎn)都是尚待企業(yè)自行消化的費用，不僅不能變現(xiàn)償債，反而會耗用、侵蝕企業(yè)利潤，這也是一個危險的信號。流動資產(chǎn)的質(zhì)量，主要看企業(yè)應(yīng)收賬款中有無呆壞賬，其比重有多大，存貨中有無滯銷商品、長期積壓物資，企業(yè)是否計提了壞賬準(zhǔn)備、銷價準(zhǔn)備， 所提壞賬準(zhǔn)備、銷價準(zhǔn)備是否足以彌補(bǔ)呆壞賬損失、滯銷商品損失和積壓物資損失。
長期投資分析：投資是企業(yè)通過分配來增加財富，獲取更多的利益。企業(yè)投資是否合理、可行。首先要分析企業(yè)投資額占全部資產(chǎn)的比重是否合理，如果投資比重過高，說明企業(yè)投資規(guī)模過大，投資規(guī)模過大就會直接影響企業(yè)的變現(xiàn)能力和支付能力，特別是在資產(chǎn)負(fù)債率極高的情況下，迫使企業(yè)償債受到限制，以至影響企業(yè)的信譽(yù)。其次要分析企業(yè)投資項目是否可行，即所投資回報率是否高于融資利率，如果投資回報率高于利息率，則說明該投資是可行的。
固定資產(chǎn)分析：固定資產(chǎn)的規(guī)模，對于企業(yè)很重要。一是固定資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)比重的情況。通常是固定資產(chǎn)的數(shù)額應(yīng)小于企業(yè)凈資產(chǎn)，占到凈資產(chǎn)的2/3為好，這樣可使企業(yè)凈資產(chǎn)中有1/3流動資產(chǎn)，到頭來不至于靠拍賣固定資產(chǎn)來償債。固定資產(chǎn)比重過高，說明企業(yè)變現(xiàn)能力差，企業(yè)償還債務(wù)的能力就差。二是固定資產(chǎn)中生產(chǎn)用固定資產(chǎn)所占比重是否合理。如果生產(chǎn)用固定資產(chǎn)占比重低，說明非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)比重大。由于生產(chǎn)用固定資產(chǎn)少就很可能滿足不了生產(chǎn)經(jīng)營所需，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)就難以實現(xiàn)。非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)過大，列入企業(yè)當(dāng)期損益中的折舊額就多，折舊額多造成企業(yè)效益少，效益少現(xiàn)金流入就少，使企業(yè)償還債務(wù)的能力變?nèi)酢?/p>
流動負(fù)債分析
一般說來，資產(chǎn)流動比率越高，債權(quán)人越有保證，但流動比率過高，就會使一部分資金滯留在流動資產(chǎn)形態(tài)上，影響企業(yè)的獲利能力。因此企業(yè)應(yīng)將流動比率測定一個較為合理的界限，低于這個界限，說明資產(chǎn)負(fù)債率有可能會高，企業(yè)信用受到損害，再舉債會發(fā)生困難； 高于這個界限，說明一部分資金被閑置，資金使用效率不高，造成資金浪費。
短期借款分析：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)向銀行借入資金越多，因此企業(yè)決定舉債時，首先要分析市場形勢，通過市場的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)形勢做出是否舉債經(jīng)營的判斷。市場前景好時舉債就可行，否則就不宜舉債。其次要分析企業(yè)舉債后獲利水平是否高于借款利息水平，如果企業(yè)獲利水平高于借款利息水平，說明企業(yè)舉債經(jīng)營是有利可圖的。再次要分析企業(yè)流動資產(chǎn)是否大于流動負(fù)債，如果流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，說明企業(yè)有償付能力，能夠保證債權(quán)人的權(quán)益。
結(jié)算負(fù)債分析：結(jié)算負(fù)債主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。結(jié)算負(fù)債的分析主要是看企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)。這種商業(yè)信譽(yù)來自金融機(jī)構(gòu)和供貨方，主要體現(xiàn)在企業(yè)應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款的多少。大量應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款，一方面說明金融機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)的綜合信譽(yù)、經(jīng)營規(guī)模給予企業(yè)綜合授信，另一方面也說明供貨方根據(jù)長期友好往來與合作關(guān)系，給予企業(yè)的支持和信任，甚至應(yīng)該說是供貨方給予企業(yè)價格上的優(yōu)惠。
因為結(jié)算負(fù)債的增加意味著資產(chǎn)負(fù)債率的上升，資產(chǎn)負(fù)債率的上升，不得不考慮企業(yè)的償債能力，以免企業(yè)再籌資受到限制。除此之外企業(yè)還要注意，供貨方在付款方式上有無現(xiàn)金折扣，如果有現(xiàn)金折扣，企業(yè)采用賒購方式所放棄的現(xiàn)金折扣機(jī)會成本是否低于貸款利息，企業(yè)必須進(jìn)行權(quán)衡，通過利弊分析再決定購貨方式。
定額負(fù)債分析：定額負(fù)債是一種無息資金來源，主要包括應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤等。企業(yè)不應(yīng)小視無息資金的使用，它不僅能夠帶來可以計算的直接效益，還可以帶來由直接效益引發(fā)的間接效益，而這種間接效益是無法計算的。
長期負(fù)債分析
長期負(fù)債與流動負(fù)債相比較，具有期限長、利息相對高、絕對數(shù)可能大等特點。企業(yè)如果能夠正確有效地利用長期負(fù)債，它就會為企業(yè)提供更多的獲利機(jī)會。但是如果企業(yè)經(jīng)營不善，它又可能形成籌資風(fēng)險，從而加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，造成高負(fù)債高風(fēng)險，也是影響資產(chǎn)負(fù)債率高低的一個重要因素。
因此，對長期負(fù)債的分析主要從兩方面衡量：一是利用舉債臨界點來衡量。舉債臨界點是借款利息率等于總資產(chǎn)報酬率的分界點，如果借款利息低于總資產(chǎn)報酬率，舉債就可行，反之則不可行。二是以市場形勢做判斷。如果市場前景很好，大有發(fā)展前途，會給企業(yè)帶來豐厚的利潤，舉債就可行，否則就不宜舉債。
資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100％。
資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。
1、負(fù)債總額：指公司承擔(dān)的各項負(fù)債的總和，包括流動負(fù)債和長期負(fù)債。
2、資產(chǎn)總額：指公司擁有的各項資產(chǎn)的總和，包括流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。
要判斷資產(chǎn)負(fù)債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產(chǎn)負(fù)債率這個指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的負(fù)債占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。
他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會有太大的風(fēng)險。
由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補(bǔ)。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好，否則反之。
企業(yè)股東常常采用舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并且可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務(wù)分析中也因此被人們稱為財務(wù)杠桿。
如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時，必須充分估計預(yù)期的利潤和增加的風(fēng)險，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。
超日太陽(1.91, 0.00, 0.00%)債務(wù)違約風(fēng)波，讓投資者的目光轉(zhuǎn)到上市公司的負(fù)債上，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)披露年報的258家上市公司去年累計負(fù)債高達(dá)9400多億元，其中有32家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的心理警戒線。業(yè)內(nèi)人士表示，在整體經(jīng)濟(jì)增幅放緩下，上市公司負(fù)債過高將影響盈利能力，而且券商、銀行等部分金融類個股也可能因投資過多的企業(yè)債使股價面臨壓力。
年報數(shù)據(jù) 258家公司負(fù)債9402億元
超日太陽債務(wù)違約在業(yè)內(nèi)引起軒然大波，不少投資者擔(dān)憂其他上市公司是否也存在違約風(fēng)險。同花順(13.540, -0.13, -0.95%)數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，A股已有258家公司披露了最新的年度負(fù)債情況。258家公司整體負(fù)債呈現(xiàn)連年上漲態(tài)勢，其中，2013年這些上市公司合計負(fù)債達(dá)到9402.33億元，同比增長10%。而2011年負(fù)債只有7548億元，兩年增長了25%。
由于中國石油(7.62, -0.03, -0.39%)、中國鐵建(4.53, -0.02, -0.44%)等巨無霸的年報都集中3月下旬后公布，因此，目前單個公司債務(wù)額度并不是太高。其中，中國聯(lián)通(3.16, 0.01, 0.32%)當(dāng)前債務(wù)水平最高，達(dá)到3061.23億元，同2012年相比，增長了22.49%。而TCL集團(tuán)(2.34, -0.01, -0.43%)、華菱鋼鐵(1.74, -0.01, -0.57%)兩家的公司的負(fù)債也都接近600億元。
從資產(chǎn)負(fù)債率看，142家公司繼續(xù)攀升，其中，湘鄂情(6.20, 0.00, 0.00%)2013年資產(chǎn)負(fù)債率飆升了20.77個百分點，達(dá)到64.15%。
截至目前，有32家公司資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上，而且*ST國通(10.54, -0.03, -0.28%)更是資不抵債，負(fù)債率為103.61%。*ST天一(10.89, 0.01, 0.09%)、吉林化纖(4.28, 0.27, 6.73%)和*ST寶碩(6.23, -0.24, -3.71%)資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到98.42%、95.70%和94.15%。另外，還有西藏城投(9.22, 0.22, 2.44%)、博元股份、德賽電池(42.50, -0.36, -0.84%)等12家公司負(fù)債水平在80%~90%之間。而資產(chǎn)負(fù)債率超過70%市場心理警戒線的上市公司有32家，占已經(jīng)披露該數(shù)據(jù)的公司總量的12.40%。
有分析認(rèn)為，雖然*ST超日停牌，但股票存在退市風(fēng)險。根據(jù)交易所新規(guī)，如果2013年度經(jīng)審計后的凈利潤為負(fù)值，股票將可能自年報披露之日起停牌，深交所在停牌后十五個交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市交易的決定。如果公司無法經(jīng)營下去，又未能賣殼，出現(xiàn)破產(chǎn)清算，股票也將退出資本市場。
板塊情況 上市房企負(fù)債水平未現(xiàn)飆升
而在整個A股上市公司中，房地產(chǎn)企業(yè)由于對資金最為敏感，因此，也受到更多的關(guān)注。特別是從2010年起，監(jiān)管層“關(guān)閉”房地產(chǎn)企業(yè)再融資。使得部分企業(yè)的負(fù)債率驟然走高。 ifinD數(shù)據(jù)顯示，A股上市房企債務(wù)水平保持穩(wěn)定，并且略有下降的趨勢，截至昨日收盤，已經(jīng)21家公司披露債務(wù)數(shù)據(jù)，合計負(fù)債1330億元，同比增長12.40%，低于同期歸屬于上市公司凈利潤18.35%的增速。平均資產(chǎn)負(fù)債率為60.67%，同比下降1個百分點。在具體個股中，負(fù)債率同比上升的公司有11家，且上升的幅度并不大，平均僅增長4.33個百分點。還有10家公司負(fù)債率平均下降了6.8個百分點。
房地產(chǎn)行業(yè)比較特殊，本身負(fù)債水平就比較高，在資本市場再融資關(guān)停后，負(fù)債率一度飆升?！暗罱鼛啄辏袌龌鼗\資金較好，加上政策層面對房企貸款的調(diào)控，使得部分房企的負(fù)債水平不增反降?！币晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師表示。
“主要是銷售回款比較好，而且國內(nèi)銀行貸款這幾年也不錯。但今天的形勢不太樂觀。一方面已經(jīng)出現(xiàn)降價信號，估計會影響銷售。”上述分析師認(rèn)為。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金12.21萬億元，同比增26.5%，其中，國內(nèi)貸款1.97萬億元，增長33.1%；定金及預(yù)收款高達(dá)3.45萬億元；個人按揭貸款同比增長33.3%。
不過，針對2014年，多數(shù)分析認(rèn)為，上市房企資金將趨向緊張。國金證券(18.14, -0.40, -2.16%)曹旭特表示，今年將是房企資金緊張的一年，一是銷售放緩是大概率事件，影響企業(yè)的銷售回款。同時，2014年開年各大銀行都或多或少收緊了房貸利率并放緩了放貸速度，部分股份制中小銀行甚至已經(jīng)暫停了房貸業(yè)務(wù)。企業(yè)層面對今年的資金緊張局面也有所預(yù)期。
警惕
基本面未好轉(zhuǎn) 高負(fù)債個股
“上市公司負(fù)債應(yīng)該是一個很重要的財務(wù)指標(biāo)，如果經(jīng)濟(jì)形勢、個體經(jīng)營增長較快，債務(wù)負(fù)擔(dān)一下子顯現(xiàn)不出來。但如果經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，甚至出現(xiàn)個體經(jīng)營惡化，那債務(wù)的風(fēng)險就會體現(xiàn)出來。在A股市場上，以前確實很少有債務(wù)出現(xiàn)問題的。但超日債違約后，投資者就不得不關(guān)注了。有了第一可能就有第二，甚至更多?！睆V州某證券公司投行部人士向記者指出。他還認(rèn)為，最近幾年部分中概股遭到境外機(jī)構(gòu)做空，債務(wù)問題也頻頻成為一個重要因素。
南方基金首席策略分析師楊德龍也認(rèn)為，超日債違約對股市也有負(fù)面影響。“以往投資者都會認(rèn)為公司債等都不會出現(xiàn)違約，但超日債違約就打破了這個預(yù)期，對上市公司股票價格會重新定義。對股票市場沖擊并不大，但可能會擔(dān)憂在經(jīng)濟(jì)依然低迷環(huán)境中，將來會不會有更多的公司出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險，對A股相關(guān)公司帶來負(fù)面影響?！睏畹慢埍硎尽?/p>
實際上，高負(fù)債不僅影響上市公司本身，也會牽連諸如券商、銀行等金融股。在首份券商年報中，記者發(fā)現(xiàn)，在其證券投資品種中，僅有白云山(23.94, 0.04, 0.17%)一只股票，持有5家公司的企業(yè)債。另外還有部分基金、國債、金融債等。這樣意味著，如果相關(guān)公司債務(wù)過高，出現(xiàn)違約風(fēng)險，持有這類債券的上市公司也可能受到牽連。因此，對那些負(fù)債過高，基本面未有明顯好轉(zhuǎn)的個股，建議投資者提高警惕。[1][1]
聯(lián)系客服
