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一、各國貨幣發(fā)行制度介紹

二、通脹之源

   去年大事件是以月為單位發(fā)生，最近一段時間大事件已經是以周為單位發(fā)生了，下一屆政府將是任重道遠，剛上來就碰到這么復雜的局面，下面來分析一下2個問題。

一、主要發(fā)達國家及地區(qū)貨幣發(fā)行制度介紹

　　1、美國貨幣發(fā)行制度

　　1980年以前，實行彈性比例制度（黃金和金證券比重不低于40%、低于則征收超額發(fā)行稅）。超額發(fā)行稅通過利益機制來穩(wěn)定貨幣發(fā)行。

　　1980年開始實行“發(fā)行抵押”制度（保證準備制度）。抵押品包括：金證券；流通中的政府債券；合格的商業(yè)票據(jù)、抵押票據(jù)和銀行承兌票據(jù)；合格的州和地方政府債券。

　　2、英國貨幣發(fā)行制度

　　1844年以前實質上實行現(xiàn)金準備發(fā)行制（政府證券作準備的發(fā)行量不超過1400萬英鎊）。1847、1857、1866年則被暫時突破。

　　1939年后的貨幣法，改為保證準備限額發(fā)行制（可根據(jù)持有黃金超限額發(fā)行）。

　　目前為完全的信用保證制度（保證準備制）。

　　其他特點：

　?。?/span>1）英格蘭銀行在英格蘭和威爾士享有發(fā)行權，在蘇格蘭和北愛爾蘭則由商業(yè)銀行發(fā)行（但要英格蘭銀行發(fā)行的貨幣作準備）。

　（2）英格蘭不直接向商業(yè)銀行貸款，它通過貸款給貼現(xiàn)所和承兌所而間接向商業(yè)銀行供應貨幣。

　　3、日本的貨幣發(fā)行制度

　　實質上為有最高發(fā)行限度限制的比例準備制，超過該限度后即使是現(xiàn)金準備仍需繳納發(fā)行稅。

　　發(fā)行保證物包括：金銀、外匯、3個月內到期的商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)，以及3個月內到期的以票據(jù)、國家債券、其他有價證券及生金銀、商品為擔保的放款等。

　　4、加拿大的貨幣發(fā)行制度

　　實質為保證準備制，但保證準備全部為政府債券。

　　發(fā)行渠道：央行購買政府證券，支付加拿大銀行券以形成貨幣發(fā)行，發(fā)行數(shù)量取決于公眾需求。

　　5、中國香港地區(qū)的貨幣發(fā)行制度

　?。?/span>1）聯(lián)系匯率制度（現(xiàn)金準備發(fā)行制）

　　（2）發(fā)行銀行為匯豐、渣打和中銀三家

　?。?/span>3）外匯基金管理局的“負債證明書”在貨幣發(fā)行和回籠中具有重要作用

　　6、貨幣發(fā)行制度的比較與借鑒

　　（1）貨幣發(fā)行制度的比較與借鑒之一

　　貨幣發(fā)行制度在不同國家、不同時期會有所變化。但基本上都遵循一個基本演化軌跡：金銀準備階段　　　保證準備階段　　管理通貨階段。

　　這些階段的演化與交替的經濟根源是經濟的發(fā)展水平和客觀需要。

　?。?/span>2）貨幣發(fā)行制度的比較與借鑒之二

　　都規(guī)定有發(fā)行準備金。不僅上述五個國家和地區(qū)，差不多世界各國的中央銀行發(fā)行紙幣都規(guī)定要有十足的資產作保證。

　?。?/span>3）貨幣發(fā)行制度的比較與借鑒之三

　　規(guī)定最高發(fā)行限額。這是國家政府依靠中央銀行控制貨幣發(fā)行、確保幣值穩(wěn)定的一條十分重要的措施。

　?。?/span>4）貨幣發(fā)行制度的比較與借鑒之四

　　不作財政性貨幣發(fā)行。最典型的是美國聯(lián)邦儲備銀行的貨幣發(fā)行，不受政府干預，不為財政發(fā)行，也不直接認購政府債券。

　?。?/span>5）貨幣發(fā)行制度的比較與借鑒之五

　　都有一套健全的、適合本國經濟發(fā)展需要的貨幣發(fā)行制度。該制度隨本國經濟發(fā)展、央行獨立性提高及業(yè)務操作水平變化而逐步建立健全，且一般都要通過立法來對其加以保障、規(guī)范和完善。

二、通脹之源

   中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱同學說，我們的通脹之源是外貿順差，錯了，我們的通脹之源是貨幣發(fā)行模式，下面來詳細分析其中的道理。我相信易綱同學應該比我懂以下的內容。

   其實我們在進入世貿組織的時候就決定了我們現(xiàn)在的狀況（也就是10年前就決定了現(xiàn)在的局勢），因為在進入世貿組織的時候，我們的貨幣發(fā)行模式決定了我們真正進入了貨幣擴張的進程，大家可以看我的周簡報中的關于M2的圖表，年均增長幅度為17％左右，按照年均實際GDP增長為8％（去掉水份），也就是我們應該的平均年CPI年率增值應該是9％，為什么我們在前面10年沒有感覺到基礎物資這么漲呢，因為這些資金進入了房產和股市和黃金這3個蓄水池，也就是我國進入了結構性資產高估和結構性資產低估，也就是結構性資產失衡（請參考我前面一個小村莊的簡易模型）。這種失衡達到一定程度的結果就是現(xiàn)在這種情況，前車之鑒是東南亞、日本等等國家。

   其實我們的貨幣發(fā)行模式有點象日本的，但是在結構上面又有很大區(qū)別，這個區(qū)別決定了我們的貨幣發(fā)行速度。然后我們來看日本和我們的貨幣發(fā)行模式的區(qū)別和對于房產泡沫破裂后的結果的影響。

   日本有2點決定了他們貨幣增發(fā)速度要比我們小，一個是他們不是強制性結匯，不是強制性結匯的結果就是他們的貨幣發(fā)行備付不會隨著貿易順差快速上漲，也就是不會過快得增加基礎貨幣投放量。另外一個就是他們有最高發(fā)行限度限制的比例準備制，超過該限度后即使是現(xiàn)金準備仍需繳納發(fā)行稅，這個就決定了政府的濫發(fā)貨幣的沖動會被限制。

   這個就決定了日本很好的保護了老百姓從民富這個過程中積累的財富，這個也是日本泡沫崩盤后雖然經濟一直持續(xù)低密，但是依然強大的原因。

   所以我們要盡快更改我們的貨幣發(fā)行模式，這個是所有改革的根本，我們不能舍本求末。