點(diǎn)擊圖片查看詳細(xì)數(shù)據(jù)

　　6個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率高達(dá)5.40%

　　12月16日，中債網(wǎng)公布的第十二期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招投標(biāo)顯示，300億元人民幣中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行六個(gè)月定存招標(biāo)，中標(biāo)利率為5.40%。此數(shù)據(jù)比11月末的400億元六個(gè)月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率高出47個(gè)基點(diǎn)。

　　“央行加息之后，央票、國(guó)債等固定收益類(lèi)產(chǎn)品收益率都出現(xiàn)一定程度的上漲。在這種情況之下，國(guó)庫(kù)定存的上漲屬于情理之中。”一位不愿透露姓名的券商債券分析師表示，下個(gè)星期，銀行也要開(kāi)始上繳存款準(zhǔn)備金。

　　上周，中國(guó)人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金3500億元。

　　事實(shí)上，臨近年末，中小銀行貸存比考核期限又將到來(lái)。本期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存是跨年品種，銀行希望中標(biāo)，拉低貸存比也在一定程度上推高了中標(biāo)利率。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，最新的銀行6個(gè)月存貸款利率僅為2.20%和5.10%。這意味著，6個(gè)月期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金中標(biāo)利率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了同期的存款利率，還超出了同期的銀行貸款利率30個(gè)基點(diǎn)。換句話(huà)說(shuō)，此次中標(biāo)的銀行在不惜成本地補(bǔ)充流動(dòng)性。

　　“12月剩下的日子里，流動(dòng)性還將繼續(xù)趨于緊張，但這種狀況會(huì)在一季度得到部分緩解，國(guó)庫(kù)定存利率將會(huì)下降。”上述債券分析師表示，全年看，明年流動(dòng)性將明顯緊于今年。

　　一般而言，由于春節(jié)因素，央行會(huì)在節(jié)前投放貨幣，保持充裕的流動(dòng)性。而在一季度時(shí)，國(guó)庫(kù)定存利率也相對(duì)較低。歷史數(shù)據(jù)顯示，今年1月，300億元六個(gè)月國(guó)庫(kù)定存中標(biāo)利率僅為2.92%，遠(yuǎn)低于昨日中標(biāo)的國(guó)庫(kù)定存利率。

　　在上周央行意外上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，年內(nèi)加息的預(yù)期盡管有所減弱，但并未消除。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率與同期貸款利率倒掛30個(gè)基點(diǎn)，再為加息增添砝碼。這也在某種程度上預(yù)示，央行加息可能已經(jīng)勢(shì)在必行。

　　東方證券稱(chēng)，今年年內(nèi)的一次加息0.25 個(gè)百分點(diǎn)不足以抑制高資產(chǎn)價(jià)格。預(yù)計(jì)央行會(huì)雙管齊下，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息兩種手段都會(huì)采用。

　　-------------------------

　　渣打維持中國(guó)年內(nèi)加息的預(yù)期

　　渣打銀行12月16日發(fā)布研究報(bào)告指出，因通脹將高于政府預(yù)期，維持年內(nèi)還將加息一次的判斷。

　　報(bào)告稱(chēng)，鑒于“穩(wěn)健”的貨幣政策提出后并未出現(xiàn)明顯的政策變化，境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)近期加息的預(yù)期已經(jīng)弱化，轉(zhuǎn)而預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以在明年年初商業(yè)銀行重新開(kāi)始信貸投放賽跑前抽走流動(dòng)性。

　　如果渣打?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、價(jià)格壓力加大的判斷沒(méi)錯(cuò)，那么當(dāng)前政府暫緩加息，同時(shí)又為2011年定下較高增長(zhǎng)目標(biāo)的“糾結(jié)”態(tài)度，將給明年帶來(lái)更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，也可能預(yù)示在明年某一時(shí)點(diǎn)不得不采取更大力度的緊縮措施。渣打預(yù)計(jì)，明年上半年將會(huì)有三次加息，不過(guò)更關(guān)鍵的問(wèn)題將在于央行實(shí)施信貸量化控制的力度會(huì)有多大。

　　短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將有力提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒及大宗商品價(jià)格，特別是如果CPI在12月份降至5%以下的情況下。但在2011年，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的擔(dān)憂(yōu)會(huì)加劇，特別是如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)更趨明朗，以及全球大宗商品價(jià)格再次上漲。

　　渣打表示，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的信息看，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的緊縮程度要小于市場(chǎng)預(yù)期，并為各地發(fā)出明確信號(hào)--保增長(zhǎng)仍然是明年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。

　　報(bào)告指，2011年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)維持8%不變。這表明以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)創(chuàng)造結(jié)構(gòu)調(diào)整空間的可能性被排除。明年CPI通脹目標(biāo)預(yù)期為4%，高于2010年3%的通脹目標(biāo)，也高于歷年通脹預(yù)期水平。

　　在目前CPI增幅已較年初既定目標(biāo)3%高出約六成的情況下，決策部門(mén)選擇上調(diào)通脹目標(biāo)，而并非緊縮貨幣政策。據(jù)報(bào)道，2011年全年新增人民幣貸款目標(biāo)“至少7萬(wàn)億元”，略低于2010年的7.5萬(wàn)億元的貸款目標(biāo)。當(dāng)然，如果考慮到表外業(yè)務(wù)，2010年實(shí)際新增貸款約10萬(wàn)億元。

　　盡管表外信貸已受到控制，但明年的信貸目標(biāo)似乎并未大幅收緊，特別是鑒于此前市場(chǎng)普遍猜測(cè)明年信貸規(guī)模將在6萬(wàn)億到7萬(wàn)億，甚至更低水平的情況下。明年M2增速目標(biāo)為16%，仍高于歷史平均水平。在2009-10年的信貸盛宴后，2011年的信貸控制仍然相對(duì)寬松。

　　簡(jiǎn)言之，2011年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)仍為大力支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。短期內(nèi)對(duì)商品類(lèi)貨幣和大宗商品走勢(shì)有利，但也同時(shí)暗示，通脹將成為明年的較嚴(yán)重問(wèn)題。(一財(cái)網(wǎng))