1、國家定調(diào)的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃 新能源將持續(xù)受益
之前寫過一篇《特斯拉市值超1400億 關(guān)注國內(nèi)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈》，我們接下來慢慢從各個細(xì)分領(lǐng)域看一下具體的一些公司。今天筆者來剖析一下國內(nèi)特斯拉電池供應(yīng)龍頭贛鋒鋰業(yè)。
邏輯上我們需要先看看整個行業(yè)的一個動態(tài)情況，《特斯拉市值超1400億 關(guān)注國內(nèi)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈》中提到過，特斯拉預(yù)計2020年中國區(qū)銷量是10-15萬臺，早在2017年，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委、科技部聯(lián)合印發(fā)的《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃 》中指出，2020年新能源汽車產(chǎn)銷達(dá)到200萬輛（汽車產(chǎn)銷量約3000萬輛左右），2025年預(yù)估汽車產(chǎn)銷量是3500萬輛，新能源占比20%以上，也就是700萬輛以上；《規(guī)劃》中也提及了關(guān)鍵零部件重點突破工程，到2020年，形成若干部分關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域具備較強(qiáng)國際競爭力的汽車零部件企業(yè)集團(tuán)；2025年，產(chǎn)值規(guī)模進(jìn)入全球前十的汽車零部件大企業(yè)集團(tuán)?？梢妵以缫衙鞔_了電動車轉(zhuǎn)型的大方向，新能源方面汽車零部件，更是值得關(guān)注的重中之重。
2、贛鋒鋰業(yè)被知名國際企業(yè)所認(rèn)可
2018年9月20日，特斯拉指定其電池供貨商向贛鋒鋰業(yè)采購電池及氫氧化鋰產(chǎn)品，年采購數(shù)量為當(dāng)年產(chǎn)能的20%，此戰(zhàn)略合作協(xié)議自2018年1月1日至2020年12月31日（可延期三年）。
其實，贛鋒鋰業(yè)合作的國際知名企業(yè)不僅只有特斯拉，同年8月14日，韓國LG化學(xué)與贛鋒鋰業(yè)簽訂供銷合同，2019-2025年，公司銷售共計9.26萬噸電池級鋰產(chǎn)品。2019年4月7日，德國大眾與贛鋒鋰業(yè)簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，未來十年公司將向大眾及其供應(yīng)商供應(yīng)鋰化工產(chǎn)品。2019年12月11日贛鋒鋰業(yè)的全資子公司贛鋒國際與德國寶馬簽訂《長期供貨協(xié)議》，2020年-2024年，該公司將向?qū)汃R指定的電池或正極材料供貨商供應(yīng)鋰化工產(chǎn)品。
3、氫氧化鋰才是關(guān)鍵
贛鋒鋰業(yè)的主營業(yè)務(wù)中，鋰系列產(chǎn)品貢獻(xiàn)80%以上，系列產(chǎn)品有金屬鋰、碳酸鋰和氫氧化鋰，2019年底，公司碳酸鋰產(chǎn)能超4萬噸/年，氫氧化鋰產(chǎn)能約3.1萬噸/年，公司計劃于2020年通過'萬噸鋰鹽改擴(kuò)建項目'實現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，達(dá)到約7萬噸/年的產(chǎn)量； 2019年澳洲高成本礦山破產(chǎn)（ 如Bald hills 約2萬噸LCE，累計生產(chǎn)鋰精礦14.6萬噸），關(guān)停（如雅寶收購的Wodgina），還有Mt Cattlin宣布從2020年起減產(chǎn)40%等事件，可見鋰精礦依舊供大于求，短期內(nèi)未見有改善跡象。
對于續(xù)航要求不高的電動車，可以使用碳酸鋰正極材料，而高續(xù)航的電動車，需要使用高鎳三元正極材料，高鎳材料超過7，則必須使用氫氧化鋰，因為高鎳材料在正極材料的燒灼過程中，鎳元素超過700度，會板結(jié)，導(dǎo)致產(chǎn)品報廢。而碳酸鋰的熔化溫度是700多度，高鎳材料無法使用。氫氧化鋰活性溫度在400度左右，所以高鎳材料肯定是使用氫氧化鋰。其次還有一點，碳酸鋰和氫氧化鋰在高鎳正極的燒結(jié)過程中，由于其鋰源其離子遷移路徑不同，后者更容易形成包覆結(jié)構(gòu)，首次充放電中釋放的自由鋰離子更多。可以說高鎳材料使用氫氧化鋰作為鋰源，是一種必然。
就特斯拉使用氫氧化鋰的問題，我找到了天齊鋰業(yè)（同行業(yè)中的競爭對手）在投資者互動環(huán)節(jié)時候的一個回答，我覺得這個回答應(yīng)該可以代表業(yè)內(nèi)可信度比較高的答案了：
天齊鋰業(yè)投資者互動平臺
我們可以看到，按照這個來算的話，100kwh需要150公斤，那么15萬輛特斯拉的產(chǎn)量，15萬*0.15噸=2.25萬噸，如果產(chǎn)能達(dá)到7萬噸，提供20%給特斯拉，是1.4萬噸，況且未必能夠達(dá)到7萬噸的供應(yīng)量，顯然供應(yīng)有缺口的，或許18年簽訂合同的時候，沒有充分預(yù)估，另外19年贛鋒鋰業(yè)與大眾和寶馬新簽了協(xié)議，不出意外，肯定是應(yīng)用于電動車系列中，還有就是國家對于新能源車的規(guī)劃，2025年達(dá)到700萬輛，新增約500萬輛，所以市場空間和前景是非常巨大的。
還有就是，氫氧化鋰的項目壁壘比較高，一、產(chǎn)品品質(zhì)需要技術(shù)保障，前期是需要投入時間認(rèn)證，品質(zhì)未必能達(dá)到相對高的水準(zhǔn)；二、原材料是鋰輝石，類似贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)都是花了很久的時間，搭建了原材料供應(yīng)渠道，這個不是隨便新建一個廠就可以解決的；三、品牌和市場認(rèn)可，氫氧化鋰如果是應(yīng)用到特斯拉這種高端產(chǎn)品上，對于供應(yīng)商的要求就比較高了，可能信譽(yù)方面，不是一時半會兒能夠做起來的。附上鋒鋰業(yè)國外資源的布局，來源于中泰證券的公開研報：
贛鋒鋰業(yè)海外鋰資源分布
圖上阿根廷和墨西哥的兩個項目都有望降低20%以上的碳酸鋰成本，具有很強(qiáng)的成本優(yōu)勢。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會發(fā)布了《2018年度鋰產(chǎn)業(yè)報告》，該《報告》中指出，2025年，全球鋰需求量將達(dá)到100萬噸碳酸鋰當(dāng)量，而且屆時近半數(shù)的需求將來源于中國。那贛鋒鋰業(yè)（公司目前產(chǎn)能約8萬噸LCE）會占多少的市場份額，大家自行去想象吧。
最后說一下，公司的股價由年初的30多元，漲到了如今的60多元，幾乎翻倍，估計也是因為以上的種種預(yù)期，至于未來情況，我們還需要持續(xù)跟蹤碳酸鋰和氫氧化鋰的供求關(guān)系，近日贛鋒鋰業(yè)發(fā)布公告，受原輔材料和物流運輸價格上漲的影響，公司對部分產(chǎn)品銷售價格進(jìn)行了小幅度調(diào)整，其中電池級氫氧化鋰產(chǎn)品的漲價幅度不超過 10%，也可見其議價能力。附上股價走勢圖，基本面和技術(shù)面是道與術(shù)的關(guān)系，以后再展開說。
贛鋒鋰業(yè)股價走勢圖
贛鋒鋰業(yè)筆者也會持續(xù)關(guān)注其動態(tài)，接下來會陸續(xù)剖析特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中的其他細(xì)分領(lǐng)域，也希望各位投資者持續(xù)關(guān)注。
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