融資融券余額22日再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.76萬億，融資余額同時刷新紀(jì)錄。
有分析認(rèn)為，目前1.7萬億已接近券商融資余額上限。事實上，券商的融資余額上限符合木桶原理，取決于以下四個方面：
1。融資標(biāo)的流通市值上限
根據(jù)交易所《融資融券交易試點實施細(xì)則》規(guī)定：單只標(biāo)的證券的融資余額達(dá)到流通市值的25%時，可以在次一交易日暫停融資買入，待融資余額降低至20%以下時，恢復(fù)融資買入，因此，融資融券標(biāo)的股票流通市值的25%構(gòu)成了融資余額的一個上限。
目前A股融資余額占流通市值約為4.5%，按目前融資融券個股流通市值總額34萬億水平測算，融資余額的上限可達(dá)到6.8-8.5萬億。從總量看，該指標(biāo)對融資余額的擴(kuò)張目前不具約束力，主要體現(xiàn)為對單只股票的約束力。
2。券商凈資本上限
根據(jù)《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》規(guī)定，券商凈資本需滿足凈資本與凈資產(chǎn)比例不低于40%；實際開展融資融券時需計提風(fēng)險資本準(zhǔn)備并扣減凈資本，風(fēng)險資本準(zhǔn)備計提比例在1%、1.5%、2%、5%和10%不等，融出資金需按5%比例扣減凈資本。
截至到2014年底，融資余額為10173億，按5%的比例扣減凈資本的額度為508億。行業(yè)凈資產(chǎn)9205億，凈資本為6791億，融出資金凈資本扣減整體比例由年中的8.31%升至21%。
根據(jù)之前一些券商的測算，20%左右的比例可能是監(jiān)管層能容忍的限度。兩融業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)大，可能倒逼券商加快增發(fā)和上市進(jìn)度。
數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年以來，已實施增發(fā)的上市券商共11家，目前有待實施的仍有5家：
另外，中信證券和海通證券選擇增發(fā)H股，廣發(fā)證券和華泰證券選擇赴香港上市，其中廣發(fā)已完成。國信證券目前停牌籌劃重大籌劃重大事項。
3。財務(wù)杠桿上限
根據(jù)《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法》，券商凈資產(chǎn)與負(fù)債的比例不低于20%。理論上說，券商理論上的財務(wù)杠桿最大為6倍。
截至2014年12月31日，券商行業(yè)總資產(chǎn)為4.09萬億，凈資產(chǎn)9205.19億，以6倍杠桿上限計算，理論總資產(chǎn)規(guī)?？蛇_(dá)5.52萬億，假設(shè)券商將加杠桿資金全部用在兩融的擴(kuò)張上，對應(yīng)的新增融資余額上限1.43萬億，總量可達(dá)2.45萬億。
當(dāng)然，實際中，融出資金不可能占到全部的比例，實際中上市券商投資金融資產(chǎn)的比例最高約為70%。
因此在計算合理兩融金額時，假設(shè)全行業(yè)投資金融資產(chǎn)的比例為70%，融出資金占投資于金融資產(chǎn)的比例達(dá)50%，以6倍杠桿計算對應(yīng)的融資余額上限，即 5.52X70%X50%=1.93萬億。而按照2014年年中數(shù)據(jù)測算，目前剛好達(dá)到以6倍杠桿計算融資余額上限1.7萬億。
4。融資擔(dān)保品上限
根據(jù)《融資融券交易實施細(xì)則》的規(guī)定，融資保證金比例均不低于50%。投資者通過可融資買入的最大額度是其保證金余額的2倍。另外，除了貨幣資金之外，上市債券、ETF以及部分A股也可以按照一定比例沖抵融資保證金。
數(shù)據(jù)顯示，截止3月底，信用賬戶總量為644.77萬個，其中個人643.67萬個。原則上A股市場中非ST和*ST的標(biāo)的都可以沖抵融資保證金。剔除大股東和機(jī)構(gòu)投資者持股部分，單900只兩融標(biāo)的中，可沖抵保證金的市值總額至少在5萬億以上，也不構(gòu)成約束。
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