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　　部分標的融資余額占比觸及25%警戒線

　　“杠桿上的牛市”繼續(xù)狂飆突進，部分融資標的的融資余額占比不斷攀升，正在不斷逼近甚至超過25%的警戒線。隨著股市的火爆，融資杠桿在放大盈利的同時，也在不斷積聚風險，一旦行情反轉(zhuǎn)，其可能出現(xiàn)的踩踏風險不得不防。中信證券 25.50 10.01%

　　四標的融資余額超百億

　　自6月17日首度突破4000億元之后，融資余額便開始了加速爬升：8月21日，突破5000億元；9月23日突破6000億元；22個交易日后，突破7000億元；19個交易日后，一舉突破8000億元，截至上周末達到了8811.03億元，距離9000億元大關(guān)僅一步之遙。

　　融資余額一路絕塵的背后，是藍籌股股價的狂奔，其中以引領(lǐng)此輪上漲的中信證券(600030)表現(xiàn)耀眼。最新的數(shù)據(jù)顯示，中信證券單日融資買入額已經(jīng)超過40億元，占其當日成交額的14.57%。興業(yè)銀行(601166)和浦發(fā)銀行(600000)的融資盤表現(xiàn)也不遜色，二者最新的融資買入額均突破25億元，占當日總成交量的比例也均超過了20%。

　　在融資余額方面，中信證券、中國平安、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等4家上市公司的融資余額均超過百億元。其中，中國平安的融資余額在12月4日已突破170億元，占扣除大股東持股后總市值的5.93%；中信證券緊隨其后，融資余額達到了125億元，占其流通市值的6.09%。

　　多家標的融資占比逼近警戒線

　　融資在助推股指飆升的同時，也為杠桿投資者埋下了潛在的隱憂。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，伴隨行情火熱，多只融資標的的融資余額占比逼近25%的警戒線。根據(jù)融資融券交易規(guī)則，單只標的證券的融資余額達到該證券上市可流通市值的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融資買入。

　　首當其沖的便是一拖股份(601038)。受惠于市場追捧，其股價在10個交易日內(nèi)實現(xiàn)了逾30%的漲幅。與此同時，其融資余額迅速膨脹，最新數(shù)據(jù)已達到了4.38億元，占其流通市值的比例高達26.26%，已超過25%的警戒線。此前，一拖股份的融資余額僅2.74億元，短期內(nèi)增長幅度約60%。

　　類似的還有燃控科技(300152)、電廣傳媒(000917)、華平股份(300074)和蒙草抗旱(300355)，其融資余額占流通市值的比例分別為23.44%、20.98%、19.52%和19.34%。考慮到其每日融資買入額占當日成交額的比例仍居高不下，突破警戒線將是大概率事件。

　　其中風險最大的要數(shù)燃控科技。經(jīng)過近日的持續(xù)積蓄，其融資余額占自由流通市值(即扣除大股東、一致行動人及部分高管所持的流通股)的比例已經(jīng)高達34.67%。事實上，燃控科技股價已經(jīng)處于多年來的高位，在無更多重大利好的情況下，其股價面臨的下跌壓力將會逐漸凸顯。一旦“窗口”打開，“堰塞湖”之下的燃控科技很有可能面臨巨大的拋壓。

　　值得警惕的是，燃控科技并非孤例。據(jù)記者統(tǒng)計，融資余額占自由流通市值比例超過20%的公司已經(jīng)達到了26家，超過10%不足20%的公司有443家，二者加總超過了融資標的總數(shù)的50%。

　　券商影子股融資余額高企

　　除了融資余額占比較高的公司需要注意之外，在此輪行情中“跟風”飆漲的上市公司同樣值得關(guān)注。

　　作為廣發(fā)證券(000776)的大股東(持有其21.12%的股權(quán))，“券商影子股”遼寧成大(600739)近日走勢異常凌厲，11個交易日股價就從15元升至23元，漲幅超過50%。在市場狂熱追捧之下，遼寧成大融資余額不斷膨脹，并在12月5日突破了42億元。而此前，遼寧成大的融資余額僅維持在20億元上下。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，遼寧成大的融資余額占自由流通市值的比例高達15.69%。

　　如果單看每日融資買入額，遼寧成大的膨脹速度同樣驚人。據(jù)最新數(shù)據(jù)，遼寧成大單日融資買入額最大為15.42億元，占其當日成交額60.73億元的25.39%，這意味著每4元流入遼寧成大的資金中，就有1元是融資買入。

　　同樣的情況還出現(xiàn)在魯信創(chuàng)投(600783)身上。受惠于金融證券股的活躍，魯信創(chuàng)投隨之走出一波強勢行情，股價在13個交易日內(nèi)從17元漲至25元區(qū)間，漲幅亦達到50%。

　　與此同時，魯信創(chuàng)投的融資余額也不斷突破歷史高位。最新數(shù)據(jù)顯示，魯信創(chuàng)投的融資余額已經(jīng)超過了10億元，是以往4億元的2.5倍。單日融資買入額也在不斷高企，從此前的千萬元級別一躍至3億元量級，占每日成交額的比例也擴大至30%以上。

　　警惕行情反轉(zhuǎn)的杠桿風險

　　在行情火爆中，融資買入無疑給看多的投資者帶來更多收益。但是，一旦行情反轉(zhuǎn)，融資杠桿釋放的破壞力也相當驚人。

　　最著名的案例當屬*ST昌九。在贛州稀土另嫁他人之后，*ST昌九陷入了最黑暗的10天，市值蒸發(fā)了70%，這也直接導致融資買入者的爆倉。

　　按照規(guī)定，券商兩融標的保證金比例具體分為融資保證金比例和融券保證金比例。其中，融資保證金比例是指融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例，計算公式為：融資保證金比例=保證金/(融資買入證券數(shù)量×買入價格)×100%。如融資保證金比例為50%，那么，只要股價下跌超過50%，頂格融資買入的投資者就將血本無歸。

　　事實上，彼時，*ST昌九的融資余額僅為3億元，占總市值的比例也不過7%上下。以此為基準反觀上述公司的融資數(shù)據(jù)，其風險可想而知。

　　行情的短期飆升給了融資投資者巨大的信心，融資買入高位股票已經(jīng)成為不少投資者的“炒股心得”。正因為此，動輒30%、40%的單日融資買入比例已經(jīng)在A股變得司空見慣。然而，當大量高位標的的自由流通市值中，有超過20%甚至30%的份額是用杠桿支撐的話，行情一旦反轉(zhuǎn)，那些融資買入者風險將更大。

　　不僅如此，由于融券的杠桿作用，行情反轉(zhuǎn)之下，杠桿資金無疑會率先奪路而逃，而這將直接導致股價快速下挫，反過來這又將進一步刺激市場情緒，使得更多資金出逃，幾輪跌停之后，這些融資投資者或許不得不面對困境。