今年以來(lái)，保險(xiǎn)股日益被券商私募等機(jī)構(gòu)看好，一方面由于政策紅利多，業(yè)績(jī)有保障；另一方面由于A股處于牛市途中，隨著權(quán)益類配置增加，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性巨大
與銀行進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)發(fā)展緩慢現(xiàn)狀不同的是，保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期。得益于股債市場(chǎng)的雙雙上揚(yáng)，四大險(xiǎn)企盈利合計(jì)889億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)三成。
反映到資本市場(chǎng)上，保險(xiǎn)股自去年11月份以來(lái)漲勢(shì)如虹，去年滬市板塊整體上漲127.8%，而上證指數(shù)上漲53%。個(gè)股方面，中國(guó)人壽去年股價(jià)漲幅147%，新華保險(xiǎn)股價(jià)漲幅118%，中國(guó)太保上漲96%，中國(guó)平安上漲95%。
今年以來(lái)，保險(xiǎn)股處于盤整期，近期在存款保險(xiǎn)制度等消息的刺激下，保險(xiǎn)股再次啟動(dòng)上漲。近日，昔日公募一哥王亞偉也表達(dá)了看好保險(xiǎn)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)的觀點(diǎn)，他認(rèn)為保險(xiǎn)、銀行和環(huán)保雖然不是一定會(huì)有10倍投資機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，但可能是復(fù)合收益率很高的領(lǐng)域。
事實(shí)上，賣方機(jī)構(gòu)——券商也普遍看好今年保險(xiǎn)股的表現(xiàn)。
除了業(yè)績(jī)要保障，保險(xiǎn)還是唯一能加杠桿投資股票的標(biāo)的，牛市中后期權(quán)益?zhèn)}位提升后業(yè)績(jī)彈性巨大。在過(guò)去的牛市中，保險(xiǎn)股明顯出現(xiàn)牛市中后期品種的特性。在券商看來(lái)，目前保險(xiǎn)公司權(quán)益?zhèn)}位較低，未來(lái)保險(xiǎn)公司有望增加權(quán)益類資產(chǎn)配置提升業(yè)績(jī)彈性和股價(jià)彈性。牛市已經(jīng)毋庸置疑，建議持股待漲。四家A股險(xiǎn)企中，海通證券建議首推中國(guó)平安，其次是中國(guó)太保。
保險(xiǎn)股整體業(yè)績(jī)大增
保險(xiǎn)股之所以能取得超越大市的漲幅，源于業(yè)績(jī)大增。
去年保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)提升超過(guò)30%，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速創(chuàng)2010年以來(lái)新高。目前已經(jīng)公布2014年年報(bào)數(shù)據(jù)的公司有中國(guó)人壽（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)壽”）、中國(guó)平安（以下簡(jiǎn)稱“平安”）、中國(guó)太保（以下簡(jiǎn)稱“太?！保┖托氯A保險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱“新華”）。四大險(xiǎn)企盈利合計(jì)889億，同比增長(zhǎng)33.5%。其中，平安盈利392億元（銀行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)113億）。其次，國(guó)壽凈利潤(rùn)為322億元，太保和新華凈利潤(rùn)為110億、64億。
新華凈利潤(rùn)增幅最高，達(dá)到44.9%；依次是中國(guó)平安、國(guó)壽凈利潤(rùn)增幅分別為39.5%和30.1%。太保凈利增幅墊底，同比增長(zhǎng)19.3%。
值得一提的是，港股上市的人保集團(tuán)表現(xiàn)搶眼，增幅達(dá)到55%，這是人保集團(tuán)合并后凈利潤(rùn)連續(xù)六年創(chuàng)下歷史新高。有消息稱，人保有望今年A股上市，不過(guò)人保集團(tuán)副總裁盛和泰告訴《投資者報(bào)》記者，他們已經(jīng)按要求遞交了IPO的相關(guān)資料，但何時(shí)能在A股上市還是未知數(shù)。
投資收益穩(wěn)步上行
凈利潤(rùn)增幅，一方面來(lái)自于保險(xiǎn)公司加大內(nèi)控，提升業(yè)務(wù)價(jià)值；另一方面則是源于投資收益屢創(chuàng)新高。
去年下半年以來(lái)，股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)公司紛紛下調(diào)定期存款和債券投資的配置比例，通過(guò)增加權(quán)益類投資提升當(dāng)期投資收益，并且增加不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債券計(jì)劃等另類投資提高固定收益類投資比例。
記者注意到，四家A股險(xiǎn)企的總投資收益類達(dá)到6%，為近年來(lái)較高的水平。中國(guó)太保的總投資收益率達(dá)到6.1%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，為近五年來(lái)最高。平安、國(guó)壽、新華在2014年的凈投資收益率分別為5.3%、4.71%和5.2%，較去年都出現(xiàn)了不同程度的回升。
值得注意的是，四大險(xiǎn)企目前的權(quán)益類倉(cāng)位都比較低。國(guó)壽權(quán)益類配置比例由2013年底的8.38%上升至11.23%；平安從2013年的10.5%上升至14.1%；太保升至10.6%；新華的股權(quán)型投資占比升至11.3%。盡管保險(xiǎn)公司重視固定收益，但隨著牛市的演進(jìn)，保險(xiǎn)公司還是有望提高權(quán)益類倉(cāng)位配置。
國(guó)壽副總裁楊征在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，去年以來(lái)股市出現(xiàn)了波動(dòng)較大的牛市行情，目前還在演化升級(jí)，中國(guó)人壽將盡力使短期資產(chǎn)配置進(jìn)一步貼近市場(chǎng)，主動(dòng)贏得市場(chǎng)機(jī)會(huì)，目前來(lái)看，投資比例會(huì)適當(dāng)提升。再往后，會(huì)積極謹(jǐn)慎地評(píng)估波動(dòng)較大的股市對(duì)于公司短期、長(zhǎng)期收益風(fēng)險(xiǎn)的影響。
太保資管總經(jīng)理于業(yè)明在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也認(rèn)為，盡管今年股票市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)很大，但中期仍看好權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)。
券商首推中國(guó)平安
2015年隨著政策紅利日趨集中，健康險(xiǎn)、個(gè)稅遞延稅等政策先后落地，保險(xiǎn)行業(yè)將會(huì)迎來(lái)更廣闊的市場(chǎng)空間。
目前的保險(xiǎn)行業(yè)擁有“投資+保費(fèi)+政策+混改”四輪驅(qū)動(dòng)，估值處于合理偏低水平，建議買入。
海通證券首推中國(guó)平安，理由為平安壽險(xiǎn)價(jià)值增長(zhǎng)領(lǐng)先同業(yè)，產(chǎn)險(xiǎn)承保利率高，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展勢(shì)頭良好，同時(shí)，估值最低。記者查閱各家年報(bào)顯示，去年壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，各壽險(xiǎn)公司積極轉(zhuǎn)型，新業(yè)務(wù)價(jià)值恢復(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)2010年以來(lái)新高，平安新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)最高為20.9%，其次是中國(guó)太保（增長(zhǎng)16.3%）、新華保險(xiǎn)（增長(zhǎng)16%）以及中國(guó)人壽（增長(zhǎng)9.2%）。
對(duì)于中國(guó)平安，華泰證券非銀分析師羅毅則認(rèn)為，該集團(tuán)是國(guó)內(nèi)綜合金融和“互聯(lián)網(wǎng)+”金融的極佳標(biāo)的，彌足珍貴，高送轉(zhuǎn)、員工持股計(jì)劃、利潤(rùn)延期釋放都為股價(jià)上漲提供了理由，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)/EV(價(jià)格和內(nèi)含價(jià)值比)為1.46倍，遠(yuǎn)低于同行，目標(biāo)股價(jià)100元。
新華保險(xiǎn)方面，海通證券分析師丁文韜認(rèn)為，在連續(xù)兩年業(yè)務(wù)調(diào)整后，公司2014年凈利潤(rùn)和新業(yè)務(wù)價(jià)值終于獲得大幅上漲，基本面顯著回暖；再考慮到公司杠桿率最高，彈性最大，將受益于未來(lái)將陸續(xù)出臺(tái)的政策利好，繼續(xù)推薦。
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