鋼鐵行業(yè)今年超越大盤以及部分周期性行業(yè)說明行業(yè)正在發(fā)生變化，這一點毋庸置疑。但這種變化究竟來行業(yè)自身基本面，還是其他市場性的結(jié)構(gòu)因素？

鋼鐵行業(yè)今年基本面奇差無比

需求顯著下滑的8、9月，螺紋與熱軋均創(chuàng)出歷史新低，鋼價并沒有因為今年產(chǎn)能增長停滯而停止下跌。從經(jīng)濟邏輯上講，因為下游需求——市場價格 ——企業(yè)利潤——產(chǎn)能投資的市場經(jīng)濟傳導(dǎo)鏈條，需求旺盛產(chǎn)能就會增長，需求低迷產(chǎn)能才有可能去化，產(chǎn)能永遠跟隨并滯后需求的周期波動。因此，供需格局是一個需求主導(dǎo)的動態(tài)經(jīng)濟過程，而非簡單的數(shù)字增減游戲。

在需求回落的大背景之下，鋼鐵行業(yè)內(nèi)的品種差異并不明顯。雖然產(chǎn)能增長放緩較早但因為產(chǎn)能絕對量同樣過剩，需求下滑導(dǎo)致熱軋價格最終下跌。從年初計算，目前上海熱軋現(xiàn)貨價格已經(jīng)累計下跌15.71%，明顯大于上海螺紋鋼現(xiàn)貨的12.06%，說明熱軋存量產(chǎn)能的彈性不可小覷，2季度的高盈利直接導(dǎo)致熱軋產(chǎn)量以更快速度釋放和3季度熱軋價格下跌幅度更大。

但是二級市場卻不這么說

鋼鐵行業(yè)今年超越大盤以及部分周期性行業(yè)說明行業(yè)自身正在發(fā)生變化，這一點毋庸置疑。不過，這種變化并非來自基本面，從行業(yè)比較的角度來看，除了上游資源品，鋼鐵行業(yè)并無任何優(yōu)勢。之所以擁有如此的漲幅，本質(zhì)上是因為鋼鐵行業(yè)的投資邏輯在2014年發(fā)生了顯著的變化：正因為基本面難以期待，凡是未來有可能不從事鋼鐵行業(yè)的鋼鐵公司成為了市場的首選，具有低價、小市值、重組、概念等特征的個股漲幅居前。與鋼鐵無關(guān)的資產(chǎn)估值更高，恰是看空鋼鐵長期基本面。

或許你們會問，過去幾年鋼鐵基本面也很差，為什么這種變化出現(xiàn)在2014 年呢？

這是因為2014年是二級市場參與者結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化的一年，背后最核心的原因在于,貨幣寬松的大背景下，實體經(jīng)濟的低迷、房地產(chǎn)高點的出現(xiàn) 使得過去流向?qū)嶓w經(jīng)濟和房地產(chǎn)的資金沒有合適的出口，在創(chuàng)業(yè)板的賺錢效應(yīng)下流入二級市場。而新的參與者風(fēng)險偏好較之過去有顯著的提升，帶動二級市場整體估值顯著上升。

那么如何來選股？

1、剔除已經(jīng)漲幅較大的概念股

對于還未持有鋼鐵股的投資者而言，目前這個時點，前期漲幅較大的公司大概率已不是最佳的選擇。

2、剔除資產(chǎn)規(guī)模、市值大且無概念的公司

根據(jù)當(dāng)前的市場風(fēng)格，資產(chǎn)規(guī)模、市值較大且無概念或重組預(yù)期的公司估值提升潛力不大。

3、選擇預(yù)期相對明確且彈性較大的公司

有些公司具備一定概念，不過考慮到其資產(chǎn)規(guī)模、市值較大，彈性相對有限，另外一些公司市值雖然不大，但非鋼業(yè)務(wù)不明確或重組預(yù)期不強，這些均要剔除。

4、最終目標(biāo)

如果僅站在基本面觸底逐步恢復(fù)的長期角度，對行業(yè)長期趨勢進行重估，漲幅較少的新興鑄管、八一鋼鐵、寶鋼股份、武鋼股份、方大特鋼具有一定的估值修復(fù)機會，漲幅較大的大冶特鋼、太鋼不銹具有長期基本面的支撐，而撫順特鋼、首鋼股份、中原特鋼、包鋼股份已經(jīng)顯著脫離了鋼鐵基本面的長期修復(fù)的邏輯。

因此，如果股價上漲的邏輯是對鋼鐵基本面長期趨勢扭轉(zhuǎn)的重估，首選標(biāo)的應(yīng)該是新興鑄管、八一鋼鐵、寶鋼股份、武鋼股份、方大特鋼等。