企業(yè)在創(chuàng)業(yè)及發(fā)展過(guò)程中，融資是關(guān)鍵的因素。除了單一引入PE/VC股東形式獲取無(wú)成本資金，如何融資以及何種方式融資也可以利于企業(yè)發(fā)展和外部擴(kuò)張，或許下列的某些方式可以作為借鑒。

企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是記錄企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)的表現(xiàn)

　　一套完整的財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表(或股東權(quán)益變動(dòng)表)和財(cái)務(wù)報(bào)表附注。

　　1、資產(chǎn)負(fù)債表它反映企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及資本的期未狀況。長(zhǎng)期償債能力，短期償債能力和利潤(rùn)分配能力等。

　　2、利潤(rùn)表(或稱(chēng)損益表) 它反映本期企業(yè)收入、費(fèi)用和應(yīng)該記入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失的金額和結(jié)構(gòu)情況。

　　3、現(xiàn)金流量表它反映企業(yè)現(xiàn)金流量的來(lái)龍去脈，當(dāng)中分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)三部份。

　　4、所有者權(quán)益變動(dòng)表它反映本期企業(yè)所有者權(quán)益(股東權(quán)益)總量的增減變動(dòng)情況還包括結(jié)構(gòu)變動(dòng)的情況，特別是要反映直接記入所有者權(quán)益的利得和損失。

　　5、財(cái)務(wù)報(bào)表附注 一般包括如下項(xiàng)目：企業(yè)的基本情況、財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)、遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明、重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更及差錯(cuò)更正的說(shuō)明和重要報(bào)表項(xiàng)目的說(shuō)明.

往往我們看一個(gè)公司的融資情況是從財(cái)務(wù)報(bào)表中來(lái)觀察，如

資產(chǎn)負(fù)債表中的：短期借款、長(zhǎng)期借款， 一般是向銀行融資，應(yīng)付債券是發(fā)債融資；利潤(rùn)表項(xiàng)目的財(cái)務(wù)費(fèi)用里面有融資利息支出；現(xiàn)金流量表里面融資活動(dòng)現(xiàn)金觀察企業(yè)債務(wù)性融資和權(quán)益性融資；權(quán)益變動(dòng)表中關(guān)于股權(quán)（股份）融資。

一個(gè)企業(yè)的債務(wù)融資、權(quán)益融資很容易通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表反應(yīng)出來(lái)。但是一個(gè)靈活運(yùn)作的企業(yè)所使用的融資技巧遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表中反應(yīng)的債務(wù)和權(quán)益方式。

通常我們所說(shuō)的融資包含三個(gè)方面：債務(wù)融資、股權(quán)融資、租賃性融資（含應(yīng)收賬款等權(quán)益性融資）。除了在財(cái)務(wù)報(bào)表上反應(yīng)在這三個(gè)方面，表外融資也是用這三種方式。只不過(guò)有一些是表內(nèi)融資，能夠被我們所觀察到；而一些是通過(guò)表外融資，我們不通過(guò)企業(yè)的實(shí)際調(diào)查和走訪(fǎng)是觀察不到的。

一、租賃融資——權(quán)益方式

公司通過(guò)租賃資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)。因?yàn)樽鈦?lái)的資產(chǎn)所有權(quán)是別人的，所以報(bào)表上公司的資產(chǎn)不會(huì)增加，但賺來(lái)的錢(qián)卻是自己的。于是，從報(bào)表上看，公司用更少的資產(chǎn)賺到了更多的錢(qián)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)回報(bào)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)也隨即提高了。

航空公司大部分的飛機(jī)是以租賃形式購(gòu)買(mǎi)，所以航空公司屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，但是需要看到其資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。

租賃融資還有一種情況是——售后反租。企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)的出售，進(jìn)行輕資產(chǎn)運(yùn)作，通過(guò)返祖的操作保留資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)權(quán)利。在這個(gè)過(guò)程中企業(yè)實(shí)際需要支付融資租賃利息。

二、合資公司——債務(wù)方式

作為發(fā)起人找一家公司合作經(jīng)營(yíng)，成立特殊目的實(shí)體（SPE），其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本上是為了服務(wù)于發(fā)起人的利益而進(jìn)行。通常，SPE的負(fù)債相當(dāng)高，所有者權(quán)益盡可能地低，發(fā)起人盡管在其中只擁有很小甚至沒(méi)有所有者權(quán)益，卻承擔(dān)著所有的風(fēng)險(xiǎn)，但名義上由新成立的SPE對(duì)外負(fù)債。于是，發(fā)起人公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的負(fù)債就轉(zhuǎn)移了。

三、合資公司——股權(quán)方式

通過(guò)在體系外的合資公司，引入結(jié)構(gòu)化基金。通過(guò)輸出主體公司的產(chǎn)品和服務(wù)給合資公司運(yùn)營(yíng)，基金入股的資金投資方式。擴(kuò)大市場(chǎng)和產(chǎn)品覆蓋面。結(jié)構(gòu)化基金約定股權(quán)方式投資，但是在基金結(jié)構(gòu)上引入了優(yōu)先劣后的LP，通過(guò)優(yōu)先級(jí)LP享受部分固定收益，從而讓基金鑲嵌了權(quán)益和債務(wù)融資。

當(dāng)企業(yè)形成了規(guī)?；漠a(chǎn)品和服務(wù)的時(shí)候，通過(guò)主體外的合資工資進(jìn)行利益共享的形式擴(kuò)大融資面。由于主體公司或可能提供擔(dān)保、回購(gòu)以及第三方承諾等形式，將合資主體上引入的基金進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)。

四、股東借款——債務(wù)方式

股東借款包含兩個(gè)方面，一個(gè)方面是直接反應(yīng)負(fù)債中的借款科目。但是有些時(shí)候，特別是企業(yè)不規(guī)范的時(shí)候，股東通過(guò)其他應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)科目給企業(yè)輸入資金，是企業(yè)通過(guò)股東形式借款融資。但是其他應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)過(guò)于龐雜，不同進(jìn)行相應(yīng)的明細(xì)調(diào)查是看不出企業(yè)在該科目的資金往來(lái)。在2010-2015年的信托行業(yè)熱潮中，房地產(chǎn)信托比較傾向利用股東借款形式加信托公司注資形式，形成權(quán)益加結(jié)構(gòu)杠桿來(lái)支撐房地產(chǎn)項(xiàng)目前期的土地摘牌和前期開(kāi)發(fā)，以便于后續(xù)獲得五證的過(guò)程中逐漸利用銀行等金融機(jī)構(gòu)信貸將原有的投資進(jìn)行替換。

五、預(yù)收款項(xiàng)——權(quán)益

利用賬期作為無(wú)成本沉淀資金的使用方式，在財(cái)務(wù)上有一種說(shuō)話(huà)是“other people’s money”，通過(guò)收取保證金、預(yù)收貨款或者延期支付等方式，在企業(yè)上下游的產(chǎn)業(yè)鏈上形成利于自己利益的賬期。一般企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)賬期在半年到一年左右，如果企業(yè)通過(guò)賬期調(diào)整，就相當(dāng)于無(wú)成本使用了沉淀的資金進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和外部擴(kuò)張。如餐飲業(yè)等服務(wù)業(yè)現(xiàn)金回流較快，對(duì)于采購(gòu)的原材料而言，餐飲可以利用沉淀的資金進(jìn)行分店擴(kuò)張；當(dāng)前的健身房和理發(fā)店等小型服務(wù)業(yè)鼓勵(lì)客戶(hù)辦會(huì)員卡，就是利用預(yù)收款項(xiàng)進(jìn)行資金的回籠融資；蘇寧開(kāi)立連鎖店的時(shí)候，就是憑借規(guī)模效應(yīng)對(duì)上游產(chǎn)品商進(jìn)行延期支付，以利于自己進(jìn)一步擴(kuò)張連鎖店面。

六、員工資金沉淀

企業(yè)少量發(fā)放工資，將員工報(bào)銷(xiāo)款、績(jī)效獎(jiǎng)以及其他員工所得資金延期發(fā)放，屬于企業(yè)內(nèi)部籌資行為。通過(guò)觀察企業(yè)應(yīng)付職工薪酬體量可以進(jìn)行預(yù)估，但是如果不深入企業(yè)做員工調(diào)查，預(yù)估的數(shù)量和真實(shí)的體量是差異很大的。這種情況在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的服務(wù)行業(yè)表現(xiàn)比較明顯，特別是這個(gè)行業(yè)的公司人工成本很高的時(shí)候。一般的民營(yíng)企業(yè)均是延后一個(gè)月支付上個(gè)月工資，報(bào)銷(xiāo)款甚至有延緩至2-3個(gè)月給予批復(fù)。這其實(shí)是將員工的墊資作為企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的一種調(diào)劑方法，是企業(yè)利用內(nèi)部員工資金墊資達(dá)到短期運(yùn)營(yíng)資金的靈活運(yùn)用。

七、虛擬股權(quán)和股權(quán)激勵(lì)

虛擬股權(quán)和股權(quán)激勵(lì)比較代表性的是華為。華為一開(kāi)始是以白條形式支付工資和獎(jiǎng)金，白條形式同員工資金沉淀的含義一致。但是，白條兌換股權(quán)的形式，將更多的資金進(jìn)行了更長(zhǎng)時(shí)間的沉淀。后來(lái)華為形成龐大的員工虛擬股平臺(tái)，擴(kuò)大了資金沉淀面。

企業(yè)在鼓勵(lì)員工參與股權(quán)認(rèn)購(gòu)方面，其實(shí)是一種內(nèi)部融資的行為。特別是企業(yè)進(jìn)行相關(guān)擴(kuò)張的時(shí)候，由于無(wú)法獲得金融機(jī)構(gòu)信貸支持，權(quán)益投資支持成為必要的手段。但是外部權(quán)益投資機(jī)構(gòu)相對(duì)于內(nèi)部員工而言要求更高的額度、決策流程也緩慢。企業(yè)內(nèi)部融資以方便便于捆綁員工形成利益共同體，一方面還能比較快速的進(jìn)行資金的歸集（相對(duì)于較小規(guī)模）。

八、應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)的保理（供應(yīng)鏈金融）

如華為的買(mǎi)方信貸，通過(guò)對(duì)客戶(hù)進(jìn)行金融的信貸支持，一方面解決自身產(chǎn)品市場(chǎng)問(wèn)題，同時(shí)也是通過(guò)解決下游客戶(hù)的款項(xiàng)支付問(wèn)題。江浙企業(yè)比較流行的是進(jìn)行企業(yè)互保，即互保形式下作為應(yīng)收應(yīng)付的保證。

溫州地區(qū)早期是進(jìn)行資金的輪轉(zhuǎn)。幾家同行業(yè)的企業(yè)共同出資做一個(gè)資金平臺(tái)，該平臺(tái)的資金在各家企業(yè)里面的賬戶(hù)上輪轉(zhuǎn)。通過(guò)資金的輪轉(zhuǎn)緩解運(yùn)營(yíng)成本壓力。

九、分期支付業(yè)務(wù)

分期支付業(yè)務(wù)本身是一種信貸業(yè)務(wù)。當(dāng)企業(yè)向上有原材料方要求分期支付的時(shí)候，變相的是進(jìn)行融資行為只不過(guò)該種融資是以最小單位支付資金為目標(biāo)，相當(dāng)于減輕資金壓力。

在我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度下，通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行表外融資活動(dòng)必須在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中明示，投資者應(yīng)仔細(xì)研讀附注所寫(xiě)內(nèi)容，防范可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。在會(huì)計(jì)行業(yè)，針對(duì)表外融資的租賃經(jīng)營(yíng)，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已區(qū)分了融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃，屬于融資租賃的必須將所租資產(chǎn)納入資產(chǎn)負(fù)債表。所謂道高一尺魔高一丈，自表外融資產(chǎn)生以來(lái)，規(guī)避方法不斷翻新。