昨天有網(wǎng)友說看上市公司財務(wù)報表分析的系列文章，象看連續(xù)劇一樣，很感謝網(wǎng)友這么說，之所以把它分段來寫，是怕一篇文章寫出來太長，沒看完你們就跑了，沒耐心看下去，所以分分段，簡短點，即使是有點枯燥但也可以忍受了。好了，言歸正傳，今天跟大家談?wù)?，怎么去簡單分析企業(yè)的運營能力。
那么，什么是運營能力呢？我們先來看一幅圖。
查看原圖 這是任何一家企業(yè)（不包括金融企業(yè)）都要經(jīng)過的一個小循環(huán)。從現(xiàn)金投入，到購入原材料，加工成產(chǎn)品，再通過銷售，轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)收賬款，最后從應(yīng)收賬款回籠變成現(xiàn)金，這就是企業(yè)的運營循環(huán)。對于盈利的企業(yè)，每一次循環(huán)完成后，現(xiàn)金就會增加一部分，增加的部分就是利潤。如此循環(huán)往復(fù)，就構(gòu)成的企業(yè)的經(jīng)營。
除此以外，企業(yè)還有一個大循環(huán)。
查看原圖 這個循環(huán)就不僅包括了現(xiàn)金、庫存和應(yīng)收帳款，它還有預(yù)付賬款、應(yīng)付賬款、長期資產(chǎn)、預(yù)收賬款等等，這些構(gòu)成了企業(yè)運營的全部資產(chǎn)。如廠房、設(shè)備、裝修等長期資產(chǎn)，雖然在每一次循環(huán)的過程中，它并不滅失，但它也會損耗、陳舊、需要維修，所以這部分價值會隨著它的損耗以折舊或攤銷的形式，逐步轉(zhuǎn)移到產(chǎn)成品的價值中，參與到這個循環(huán)中，最終通過應(yīng)收賬款的回收變現(xiàn)。
好了，我講企業(yè)經(jīng)營的運營原理，講了大循環(huán)和小循環(huán)，那么，到底什么是運營能力呢？
其實，運營能力就是讓這個循環(huán)轉(zhuǎn)得有多快?。?！既然每轉(zhuǎn)一次都能產(chǎn)生盈利，那么，轉(zhuǎn)的次數(shù)越多越快，企業(yè)的盈利不就越大？
說明白了這個道理，我想大家立刻都會明白了。
那么，我們用什么樣的指標來衡量企業(yè)這個循環(huán)有多快呢？通常情況下，我們主要用來三個指標，分別是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、庫存周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如果再細一點，你也可以看看固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
我們知道，大部分企業(yè)把貨物銷售出去后，是不能馬上收回貨款的，需要有一個回款的周期，這個時候，資金就會沉淀在應(yīng)收賬款上。我們知道，應(yīng)收賬款是不能帶來收益的，并且，能否如期回收也存在風險， 因此，我看企業(yè)運營能力的時候通常用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這個指標，一是看這個企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與歷史比較是否有提升，這可以考察企業(yè)對于應(yīng)收賬款的管理是否足夠重視，管理是否提升，議價能力有否提高；二看這個企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同業(yè)比較，是否更好更突出。 我們來看一下小天鵝a的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的情況：
查看原圖 上圖中，藍色線是應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，可以看出來，小天鵝a應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率這兩年來逐步上升，從約3次（即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為120天，360天/周轉(zhuǎn)次數(shù)）上升到了5.05次（約72天的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)），出現(xiàn)了大幅上升的勢頭。我從中就可以知道，小天鵝a積壓在應(yīng)收賬款上的資金在不斷減少，同時，應(yīng)收賬款的風險也在不斷降低。
同時，我們也可以將小天鵝a的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同業(yè)的惠而浦進行比較：
查看原圖 上圖中的數(shù)據(jù)顯示，與同業(yè)的惠而浦比較，小天鵝a表現(xiàn)出來的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，的確遠超競爭對手，顯示出卓而不凡的應(yīng)收賬款管理能力。
二、存貨周轉(zhuǎn)率（庫存周轉(zhuǎn)率）
跟應(yīng)收賬款一樣的道理，企業(yè)通過采購形成的庫存，如果不能及時加工，變成產(chǎn)成品銷售出去，那么，資金就會積壓在庫存上，給企業(yè)帶來的潛在風險遠遠大于庫存漲價帶來的收益。對一個正常經(jīng)營的企業(yè)而言，如果占用在庫存上的資金越少，庫存周轉(zhuǎn)得越快，那對企業(yè)就越有利。存貨周轉(zhuǎn)率（庫存周轉(zhuǎn)率）就是考察企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)速度的指標。我還是以小天鵝a為例作說明：
查看原圖 從小天鵝a存貨周轉(zhuǎn)率這個指標來看，目前在庫存上面循環(huán)的速度上，小天鵝A比三年前提升了一倍多，對小天鵝a帶來的好處，我想就不再多說了。同時，我們也看一下，與同行惠而浦的比較數(shù)據(jù)：
查看原圖 大家可以清晰地看到，小天鵝a的庫存周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如出一轍。
三、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
最后，除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率以外，我們再從大循環(huán)的角度，看一下小天鵝a的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這是對一家企業(yè)運轉(zhuǎn)的一個總體指標，同樣的道理是，周轉(zhuǎn)的速度越快，大部分情況下表明企業(yè)的盈利越多，盈利能力也越強。
查看原圖 上圖是小天鵝a的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率趨勢圖，與歷史數(shù)據(jù)比較，無疑小天鵝a的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正在變得越來越有效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越來越快，而與同業(yè)比較，更顯示出小天鵝a在運營能力上的卓越表現(xiàn)。再看一下與同業(yè)比較的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：
查看原圖 小天鵝a的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越來越高，表明的是企業(yè)的產(chǎn)能利用率越來越高，相信大家都知道，這就代表著效益。
大家看到小天鵝a的運營能力表現(xiàn)，有沒有這樣一種感覺，仿佛我們可以從這些圖表數(shù)據(jù)中穿透，看到企業(yè)的管理層帶動著整個企業(yè)，正在孜孜不倦發(fā)完善管理，追求卓越，在不斷提升運營的效率，從而不斷提升公司的經(jīng)營效益，最終回報股東。這些數(shù)據(jù)，體現(xiàn)在公司的股價上，三年來是這樣的：
查看原圖 我曾經(jīng)看到過很多公司，由于行業(yè)周期來臨，股價與經(jīng)營業(yè)績大幅上升，驅(qū)動力是產(chǎn)品的漲價因素，但是，你卻看不到公司在運營能力方面有明顯的提升，這樣的公司，往往是曇花一現(xiàn)式的燦爛，無法支撐其走得更長遠，一旦行業(yè)周期退潮，往往又墜落深淵。
另外，對于運營能力，我們要注意的一點是，行業(yè)與行業(yè)之間，存在很大的差別，因此，運營能力的指標，與歷史對比，與同業(yè)對比，都可以說明企業(yè)的運營的好壞，但是，不同的行業(yè)的企業(yè)間，運營能力是不可比的。
謹以此文，與分享大家，為大家在不斷尋找卓越公司時增添一些靈感。本文財報分析數(shù)據(jù)均來源于愛股說，歡迎大家訪問。
