今天我們繼續(xù)說(shuō)財(cái)務(wù)指標(biāo)，上篇文章說(shuō)了，如何評(píng)判一家公司的風(fēng)險(xiǎn)程度，我們這篇文章說(shuō)如何判斷一家公司的運(yùn)營(yíng)能力。

運(yùn)營(yíng)能力

Ⅰ存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨。存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

如果一家公司這一指標(biāo)高的話，說(shuō)明這家公司賣東西是很快的。

但是這里要注意的是我們除以的是平均存貨。因?yàn)闀r(shí)點(diǎn)數(shù)不一定代表一段時(shí)間內(nèi)的情況。

所以，平均存貨= [(期初存貨+期末存貨)/2]

我們以神華報(bào)表為例

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無(wú)非就是（年末余額+年初余額）/2。

是不是有點(diǎn)麻煩？還得一點(diǎn)一點(diǎn)算。。好在現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代很多東西都有現(xiàn)成的給我們準(zhǔn)備好了。我們現(xiàn)在隨便搜一個(gè)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站都會(huì)有各種指標(biāo)的數(shù)據(jù)，當(dāng)然為了驗(yàn)證其準(zhǔn)確性，我們隨機(jī)抽幾年的數(shù)據(jù)自己驗(yàn)證一下。時(shí)間長(zhǎng)了你總能篩選出適合自己的數(shù)據(jù)網(wǎng)站。

Ⅱ資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，我這里指的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額。

它反映的是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明銷售能力越強(qiáng)。比如有的零售企業(yè)采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。也是衡量一家企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力常用的指標(biāo)，經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。

至于總資產(chǎn)平均余額我就不多說(shuō)了，和上面的存貨平均余額一樣。其實(shí)我們只要內(nèi)在的邏輯就可以了，我們有那么多現(xiàn)成的網(wǎng)站，為什么還要浪費(fèi)自己的時(shí)間，在保證數(shù)據(jù)沒(méi)問(wèn)題的情況下，直接拿來(lái)用啊。

Ⅲ，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/[(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)/2]→應(yīng)收賬款平均余額。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與目前企業(yè)所處的行業(yè)屬性結(jié)合考慮，比如：季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；大量使用分期收款結(jié)算方式的企業(yè)；大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售的企業(yè)；年末大量銷售或年末銷售大幅度下降的企業(yè)。等等，我們要考慮這家企業(yè)的特性。

以上三個(gè)指標(biāo)，就是我們常用的指標(biāo)，也是最最基本的指標(biāo)。判斷運(yùn)營(yíng)能力的指標(biāo)有這三個(gè)也夠了。

說(shuō)到運(yùn)營(yíng)能力，我們可以在說(shuō)一個(gè)之前我們提到過(guò)的一個(gè)指標(biāo)，那就是三費(fèi)占比。

我們?cè)谧o(hù)城河那里說(shuō)了，三費(fèi)占比低說(shuō)明在成本方面它比同行業(yè)的公司更有競(jìng)爭(zhēng)力。

那么生產(chǎn)成本低，我們還可以說(shuō)它是運(yùn)營(yíng)成本低。我們?cè)诎赡菑垐D拿過(guò)來(lái)。

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地理位置，規(guī)模，獨(dú)特資源，優(yōu)化的流程，這些我們也可以說(shuō)他的運(yùn)營(yíng)管理能力呀？？

所以在分析公司的運(yùn)營(yíng)能力的時(shí)候，加入三費(fèi)占比也是極好的。

實(shí)例。

下面這張表，是我自己導(dǎo)出來(lái)的，我選了10家公司的周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)，然后按五年均值從低往高排列的。

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很多時(shí)候我們都需要量化分析，你比如在我們大家的共識(shí)當(dāng)中，都以為神華的一體化經(jīng)營(yíng)，這樣一定會(huì)使他的運(yùn)營(yíng)能力最好吧，但是數(shù)據(jù)顯示并非如此。

說(shuō)真的我一開(kāi)始也不有點(diǎn)質(zhì)疑，我懷疑是不是在后來(lái)的道路上，神華大力發(fā)展一體化，是不是別的業(yè)務(wù)或者項(xiàng)目影響神華的運(yùn)營(yíng)？于是我找到了神華最早幾年的公司情況，因?yàn)楫?dāng)時(shí)神華的主營(yíng)業(yè)務(wù)還是煤炭。最后的結(jié)果是，情！況！都！不！好！

之后，我又翻了問(wèn)財(cái)網(wǎng)（這是一家很好用的網(wǎng)站）

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我查了煤炭行業(yè)38家公司這三個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)，并且從高往下排列。最后得出，中國(guó)神華在存貨周轉(zhuǎn)率排第21位 在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排第22 位 在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排第7位

綜上所述，神華在運(yùn)營(yíng)方面，并沒(méi)有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，反而處于行業(yè)中等偏下的位置。（這是不是和我們的常識(shí)不符）

你看！同一家公司，我們上篇文章還說(shuō)他一個(gè)樣，這篇文章又是另一個(gè)樣。

甚至有的公司某個(gè)指標(biāo)可以打90分，而有的指標(biāo)卻是負(fù)的。所以我們還是要綜合分析。

至于怎么綜合分析，來(lái)判斷我們是否值不值得把這家公司納入我們的股票池。我會(huì)在各項(xiàng)指標(biāo)講述完之后，在告訴大家。

最后我們來(lái)總結(jié)一下。

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