如果讓我將所有的資金集中到一個(gè)行業(yè)投資，那么，非這個(gè)行業(yè)莫屬。
它可以給我?guī)?lái)安心，有屬于傳統(tǒng)型行業(yè)的穩(wěn)健，同時(shí)長(zhǎng)期帶來(lái)的收益卻能夠跟成長(zhǎng)型企業(yè)相比?？梢赃@么說(shuō)，高收益與穩(wěn)健完美結(jié)合。這個(gè)行業(yè)就是醫(yī)療行業(yè)。今天給大家?guī)?lái)給漁也給魚(yú)的第二篇文章。
關(guān)于醫(yī)療行業(yè)，在過(guò)去的兩年中，小蜂專(zhuān)門(mén)分析的文章至少有三篇，至于私下推薦的那就不下于數(shù)十次了。相信大家的收益都不錯(cuò)。重點(diǎn)推薦這個(gè)行業(yè)的初衷源于小蜂帶家人在北京看病的經(jīng)歷：
這次經(jīng)歷后，小蜂對(duì)這個(gè)行業(yè)開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注，對(duì)醫(yī)療行業(yè)的投資配置由輕倉(cāng)轉(zhuǎn)為中倉(cāng)乃至最終是重倉(cāng)，且是長(zhǎng)期持有。醫(yī)療行業(yè)不錯(cuò)，每個(gè)人都需要，可能大家也都能認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，不過(guò)，大家往往將其作為防御型投資品種對(duì)待，當(dāng)市場(chǎng)比較好的時(shí)候，往往將其拋棄，似乎爆發(fā)力不足。小蜂也一直在思考是否值得重倉(cāng)配置，雖然這兩年小蜂的重倉(cāng)配置獲得很高的收益，是否這是偶然現(xiàn)象呢？
邏輯很充分。直到看到流感下的北京中年這篇爆款文，小蜂才算是找到了可以重倉(cāng)配置的最重要的邏輯：醫(yī)療行業(yè)在我國(guó)可以歸類(lèi)為長(zhǎng)周期性行業(yè)，而且，最近十到二十年都處于興盛期的周期性行業(yè)，幾乎看不到發(fā)展的天花板。
1.過(guò)去幾十年的不顧環(huán)境生態(tài)的快速發(fā)展到了還債的時(shí)期。過(guò)去40年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了一個(gè)增長(zhǎng)的奇跡，這個(gè)奇跡是以破壞生態(tài)環(huán)境，中國(guó)人民的吃苦耐勞、忍辱負(fù)重?fù)Q來(lái)的?，F(xiàn)在，到了還債的時(shí)期了?？纯锤鞯氐膰?yán)重霧霾、水的污染等等，觸目驚心。造成的最終后果就是各種疾病都處于爆發(fā)期，很多重病都呈現(xiàn)年輕化態(tài)勢(shì)，例如癌癥，小蜂身邊就有好幾個(gè)30多歲得癌癥去世的例子，這在過(guò)去是不可想象的；至于流感這種原來(lái)以為很簡(jiǎn)單的小病也呈現(xiàn)出與原來(lái)不同的破壞力。這僅僅只是開(kāi)始。
2.我國(guó)開(kāi)始步入老齡化和幼齡化社會(huì)。不用看數(shù)據(jù)，你就知道這幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是50-70年代這批出生的人創(chuàng)造的，這批人正趕上國(guó)家鼓勵(lì)生育的時(shí)期，人口出生率很高。如今，這部分人老了，80-90年代的人恰恰屬于國(guó)家計(jì)劃生育最為嚴(yán)厲的時(shí)期，老人多于年輕人，我國(guó)正式步入老齡化社會(huì)。至于幼齡化社會(huì)是指這兩年國(guó)家開(kāi)始放開(kāi)二胎，隨著鼓勵(lì)力度加大，兒童數(shù)量會(huì)改變前面十多年增速下降的狀況，快速增加。老人、兒童無(wú)不是醫(yī)藥最大的消費(fèi)者。
3.富裕起來(lái)，醫(yī)療將是最大的剛性需求。現(xiàn)在各大醫(yī)院無(wú)不人滿(mǎn)為患，一方面是我國(guó)醫(yī)療資源緊張；另外一方面就是人們富裕了，看病都愿意找大醫(yī)院，找名醫(yī)。可以說(shuō)，未來(lái)幾十年，醫(yī)療將是最大的剛性需求，我國(guó)的醫(yī)療資源將會(huì)持續(xù)快速發(fā)展。
所以說(shuō)，這個(gè)行業(yè)不是防御型、穩(wěn)健型的行業(yè)，而是成長(zhǎng)型、周期型行業(yè)，目前僅僅是開(kāi)始階段。對(duì)于醫(yī)療行業(yè)的估值應(yīng)該用成長(zhǎng)型、周期型企業(yè)的估值來(lái)進(jìn)行。因此，市盈率66倍的恒瑞，68倍的愛(ài)爾眼科，30倍的復(fù)星醫(yī)藥估值真的高嗎？
醫(yī)藥股歷史走勢(shì)也很耀眼。這個(gè)行業(yè)本身的特點(diǎn)決定了其走勢(shì)不會(huì)很差：
這是恒瑞醫(yī)藥最近5年的走勢(shì)，5年十倍。表現(xiàn)不錯(cuò)，但是，市值也這么大了，是否沒(méi)有后勁了？如果這么認(rèn)為，你就太NAIVE了，美國(guó)核心醫(yī)藥股如輝瑞、強(qiáng)生等幾十年漲多少呢？數(shù)千倍！醫(yī)藥股好日子剛開(kāi)始呢。
接下來(lái)就是給魚(yú)階段了：醫(yī)藥股的選擇
我們市場(chǎng)上真正有價(jià)值的醫(yī)藥股并不多。醫(yī)療行業(yè)屬于服務(wù)型行業(yè)，同時(shí)也是高科技行業(yè)，沒(méi)有研發(fā)能力的醫(yī)藥公司是沒(méi)有前途的，而藥品（包括醫(yī)療器具）的研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，需要的資金巨大，這個(gè)行業(yè)也屬于資金密集型行業(yè)，強(qiáng)大資金實(shí)力是基本保障。所以這個(gè)行業(yè)更是體現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的特點(diǎn)，在美國(guó)，前十大制藥企業(yè)占據(jù)超過(guò)90%的市場(chǎng)份額。在我國(guó)，也不會(huì)例外。但是，現(xiàn)在我A股有200家醫(yī)藥公司，63家醫(yī)療保健企業(yè)，還有一些其他沾邊的企業(yè)。整體將近300家相關(guān)企業(yè)，可謂數(shù)量龐大。這里面同樣，真正具備投資價(jià)值的不超過(guò)20家，確切來(lái)說(shuō)，10家也就差不多了。
小蜂篩選出這十家供大家參考：恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥、中國(guó)醫(yī)藥、康美藥業(yè)、華東醫(yī)藥、愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、樂(lè)普醫(yī)療。包含化學(xué)藥物研發(fā)、傳統(tǒng)中藥、綜合性醫(yī)藥公司、專(zhuān)科醫(yī)療公司、醫(yī)療器械公司等。
說(shuō)明一下：并不能說(shuō)這就是最好的，至少以小蜂的學(xué)識(shí)現(xiàn)階段認(rèn)為比較不錯(cuò)的。可能還有更好的，小蜂沒(méi)有認(rèn)識(shí)到的，歡迎大家留言給出名稱(chēng)和理由。
關(guān)于醫(yī)藥股的選擇大家可以遵循以下幾個(gè)原則進(jìn)行：
1.研發(fā)能力比較強(qiáng)，看其研發(fā)投入規(guī)模及占成本比例；
2.具有鮮明的特色，要么是綜合研發(fā)能力強(qiáng)，要么就是某一方面特別有特色，如愛(ài)爾眼科的眼科醫(yī)療等等；
3.廣告投入占比，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入比較多的直接PASS掉；
4.市值不能太低，必須得到市場(chǎng)認(rèn)可，在本領(lǐng)域處于前列。
投資策略上：并非馬上投資，可以利用調(diào)整逐步買(mǎi)入，買(mǎi)入后記住這個(gè)板塊的股票做長(zhǎng)線(xiàn)，不做短線(xiàn)。目前部分公司股票處于高位，可以耐心等待一下。
大盤(pán)良性調(diào)整，中小創(chuàng)較好。目前大盤(pán)繼續(xù)調(diào)整，沒(méi)什么好說(shuō)的，基本還在可以接受的范圍內(nèi)，前面的缺口可能要補(bǔ)一下，所以，抄底的還是要耐心一點(diǎn)，控制好倉(cāng)位，持有好股票，自然不怕。調(diào)整期，正是選好股票的時(shí)機(jī)。這兩天很多白馬藍(lán)籌股出現(xiàn)的大的下跌，與業(yè)績(jī)不及預(yù)期有關(guān)，如老板電器為代表。但是小蜂認(rèn)為，即使是不及預(yù)期，這些股票業(yè)績(jī)依然是很不錯(cuò)的，持有的倒也不要特別驚慌，后面會(huì)有一個(gè)估值修復(fù)的階段。另外，手中持有的股票一定要檢查一下，關(guān)注下其前面的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)及剛剛出來(lái)的業(yè)績(jī)快報(bào)，無(wú)論漲跌都能提前做好準(zhǔn)備。目前，白馬藍(lán)籌處于調(diào)整期，倉(cāng)位不可太重；中小創(chuàng)機(jī)會(huì)較多，可多關(guān)注。下午盤(pán)中地產(chǎn)、證券板塊出現(xiàn)異動(dòng)，有可能是維穩(wěn)力量出手了。
小蜂最近兩天基本沒(méi)有什么操作，6成倉(cāng)位，以醫(yī)藥、創(chuàng)藍(lán)籌為主。
