#流浪行星·投資備忘錄·PB專題#
賺錢有兩種方式：
1，分享企業(yè)、行業(yè)、國家的發(fā)展（實際上是賺到的就是企業(yè)、行業(yè)、國家的ROE）
2，互摸口袋（投資者之間的博弈）
PB+ROE策略：
1，確認資產(chǎn)的真實性、質(zhì)量是大前提；
2，低PB，可以確保買的便宜或至少買的不貴；
3，買的不貴，可以確保不被別人摸口袋，從而把企業(yè)、行業(yè)、國家的ROE收入囊中；
ROE是價值投資最本源的東西，為此，我寫了整整10篇：
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然而，ROE不是一種直接估值指標。舉個例子，一個股票價格在1元/股~10000元/股之間波動，如果ROE=20，那么不管其價格是1元/股，還是10000元/股，其ROE始終是20。光依據(jù)ROE買入，如果以靠近10000元/股買，肯定大概率輸錢（股票是好股票，但被別人摸了口袋，提前拿走了你的收益）。所以，為了確保能賺到好公司的ROE，我們還需要至少參考一個直接估值指標（和股價掛鉤），最好的指標就是PB（當然，還有PE，股息率，以后再寫）。所以本文算是ROE系列的一個補充。
另一方面，我的上一篇文章《如何靠PB賺錢？》一發(fā)布，立刻有人說，沃爾特·施洛斯的“打折”策略雖好，但在A股不太適用，這么說有一定的道理。那么施洛斯的策略是否真的在A股毫無參考價值呢？其實不然。所以本文也算是《如何靠PB賺錢？》一文的一個補充。
我們可以用稍高的ROE，來彌補找不到PB<0.5股票的缺憾，舉個例子，某個股票PB=1.5，ROE=12（滿足這個條件的股票，時常在A股出沒的），此時買入，我們來看看5年后的收益：
（1）假設不分紅，且股票PB=1.5不變：
那么賺取的收益等同于5次ROE的復利
5年總收益=（1+12%）*（1+12%）*（1+12%）*（1+12%）*（1+12%）=76%，年化12%
（2）假設不分紅，且股票PB降為1（市場給這只股票更低的估值，在A股ROE=12，PB只給1的，目前也只有銀行股了）：
那么賺取的5年總收益要打折，76%*（1/1.5）=17.5%，年化1.77%
（3）假設不分紅，且股票PB升為2（市場給這只股票更高的估值）：
那么賺取的5年總收益要放大，76%*（2/1.5）=101%，年化15%
（4）假設不分紅，且股票PB升為5（遇到牛市）：
那么賺取的5年總收益要放大，76%*（5/1.5）=253%，年化28.7%
以上計算忽略了太多因素，屬于毛估估中的毛估估，為了說清楚問題，也只好先如此了。
順著這個思路，我們發(fā)現(xiàn)如果ROE=15%，PB=2，持有5年，即使5年后估值打?qū)φ?h-char unicode="ff0c">，即PB=1，依然能保本。如果遇到牛市的話，就賺大了。也就是ROE保持15%，PB=2買入，持有5年，收益在[保本-大賺]之間波動。這樣，賺錢不是太容易了嗎？或者說，賠錢太難了啊！別急，筆者認為，至少有如下3個問題需要解決：
1，你憑什么確定凈資產(chǎn)的質(zhì)量？
2，你憑什么保證ROE一直保持15%？
3，你憑什么能拿的住5年（耐心）？
解決問題1和2：
還是老辦法，把10個或10個以上不同行業(yè)的上市時間超過5年的龍頭，捆成一捆，10個股票滿足條件：平均PB=2，平均ROE=15。注意務必排除PB>1的強周期類股票。
解決問題3：
這是最嚴重的一個問題，以下手段可以試一下：
第一次，少投點錢，強迫自己按照上面的辦法操作一次（注意，如果不到5年出現(xiàn)牛市，可以自己算算賬，年化>20%-30%或者超過某個數(shù)字，可以提前退出，保存利潤，因為牛下面就是熊）。如果能賺到錢，嘗到甜頭，或許后面就容易了。
1，沒有耐心的一個重要原因就是：不確定后面是否真的有肉。
2，知識鏈接：延遲滿足
先分享一個實驗案例，老外把一大群4歲的小朋友聚在一起，給出兩個選項：
1，立刻吃一塊糖；
2，15min后，如果小朋友沒有把立刻能吃到嘴里的那塊糖吃掉，將得到兩塊糖；
然后在每個小朋友面前扔下一塊糖，等15分鐘回來驗收。
那些沒有立刻吃掉的小朋友，被認為具備“延遲滿足”的特質(zhì)。對他們成長的持續(xù)跟蹤發(fā)現(xiàn)，具備“延遲滿足”的特質(zhì)的小朋友的平均（注意是平均）成就，秒不具備該特質(zhì)的小朋友N條街。
來源：《情商》（丹尼爾·戈爾曼 著）
筆者已經(jīng)初步嘗到甜頭，所以已經(jīng)比較有耐心了，但還在修煉的路上。
回答一下標題里的問題：為什么投資年限越長，越是喜歡“ROE+低（正常）估值”策略？
主動原因：
賺企業(yè)、行業(yè)、國家發(fā)展的錢，比賺在證券市場“互砍”的錢，來的更省心。逼格也高。
被動原因：
錢太多了，無法再賺波動的錢了，比如下面這位老人，就算具備快進快出賺塊錢的能力，千億美元，得分成多少份同時操作？不可能有這個精力的，所以老巴后期選擇控股公司。。。
$滬深300(SH000300)$ $上證指數(shù)(SH000001)$ $紅利基金(SH501029)$
