投資案例
第二十一個：【華盛頓郵報】
自20世紀(jì)60年代后期起，巴菲特一直因?yàn)檎也坏胶侠韮r格的股票而感到苦惱，他將自己比喻成流落在荒島上的極度缺愛者。
無論如何，我們應(yīng)該堅守自己的原則；價值終將顯現(xiàn)，金子總會發(fā)光。
在非理性年代，巴菲特沒有虛度光陰
20世紀(jì)60年代末、70年代初，盡管巴菲特沒有做出很多投資決定，但他依然忙于公司的分析研究。隨著1973年、1974年股市大跌， 部分優(yōu)秀的公司股價出現(xiàn)了低點(diǎn)。巴菲特已經(jīng)做好了準(zhǔn)備：他在熊市中就已經(jīng)準(zhǔn)備好了，他知道投資標(biāo)的現(xiàn)在的質(zhì)量。
到了1974年中期，極度悲觀的氣氛籠罩著整個市場，經(jīng)濟(jì)衰退和12%的通貨膨脹同時發(fā)生了，多方陣營人心渙散，恐懼氣氛到處蔓延。但是，此時的巴菲特卻很興奮，他覺得偉大的時刻到來了。因?yàn)樵谄渌丝謶謷伿鄣臅r候，他可以挑選便宜的股票了。正如他經(jīng)常說的：“當(dāng)別人貪婪時恐懼，當(dāng)別人恐懼時貪婪?！?/strong>
舉債投資《華盛頓郵報》
回溯到20世紀(jì)40年代，那時13歲的巴菲特每天早晨都要投遞《華盛頓郵報》。
1973年的春天和夏天 ，伯克希爾購買了《華盛頓郵報》公司的股票，共投入1060萬美元，購買了該公司9.7%的股份。該公司除了擁有《華盛頓郵報》之外，還擁有《新聞周刊》、四家電視臺、兩家廣播電臺，以及印刷廠和造紙廠。所有這些加起來，巴菲特認(rèn)為該公司價值4億到5億美元，而當(dāng)時市場先生給它的標(biāo)價是1億美元。
收購之后
很快，這家巴菲特認(rèn)為價值4億到5億美元的公司見識到了市場先生的壞脾氣。這家低負(fù)債的具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的公司，市值從1億美元跌到了8000萬美元。
直到伯克希爾收購3年之后，才回到巴菲特買進(jìn)時的價位。
《華盛頓郵報》對伯克希爾的貢獻(xiàn)
這項1060萬美元的投資，到2005年市值成長為13億美元，還不包括歷年的分紅。但是請注意到巴菲特對市場先生的耐心：他在1973年投資《華盛頓郵報》，當(dāng)時估值是4億到5億美元，但是直到1981年才達(dá)到這個數(shù)字。
讀者有話說：
做分析的時候，自己多問為什么。自己多問一個為什么，有時候能挽救很多沖動造成的失誤。也別受市場情緒的干擾。買入以后股價下跌是正常不過的事，惟一能確定的就是買的不后悔（合理的價格，優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的）。
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