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　　經(jīng)歷過一輪牛熊交替后，分級(jí)基金因其急漲急跌的“個(gè)性”被不少投資者視為洪水猛獸，但當(dāng)市場逐步筑底時(shí)，也有一些投資者希望從中選取一些相對(duì)安全的品種開始定投，究竟這么做靠不靠譜？

　　中國基金報(bào)記者 劉明

　　上證指數(shù)2800點(diǎn)、恒生指數(shù)2萬點(diǎn)，不論是A股還是港股，目前已經(jīng)處于或接近底部區(qū)域。在熊市低迷的這個(gè)點(diǎn)位，打起精神勇敢地開始定投吧。

　　那么定投什么呢，指數(shù)那么多，指數(shù)基金也不少。對(duì)很多銀行渠道投資者來說，定投滬深300(3110.357, 15.68, 0.51%)、中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都是好的。對(duì)于做股票的場內(nèi)投資者，筆者今天要重點(diǎn)說說兩只分級(jí)B。先淡定一下，不要一聽分級(jí)B就嚇住了。

　　為什么要選不下折的品種

　　分級(jí)B去年股災(zāi)以來，大面積的下折慘案，估計(jì)至今讓很多投資者心有余悸。當(dāng)然，筆者不是賭徒，是不會(huì)讓大家隨便定投那么高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的。這里要說的是分級(jí)B中的兩個(gè)特別品種：H股B（交易代碼：150176）和深成指B（交易代碼：150023）。

　　H股B和深成指B的特別之處，就在于它們不會(huì)下折。這要從初始設(shè)計(jì)說起，主流的分級(jí)B份額一般在單位凈值跌到0.25元時(shí)，就會(huì)進(jìn)行向下的不定期折算，相當(dāng)于杠桿融資被平倉。而H股B和深成指B較為特殊，它們沒有設(shè)計(jì)下折條款，而是在跌到一定時(shí)候，對(duì)應(yīng)的H股A和深成指A與B類同漲同跌。這個(gè)同漲同跌的閾值，深成指B是跌到0.1元以下、H股B是跌到0.2元以下。

　　正是由于不下折條款的存在，H股B和深成指B被認(rèn)為是分級(jí)B中的“不死鳥”。不用擔(dān)心下折“被平倉”風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于買有杠桿不下折的指數(shù)基金。當(dāng)然，不下折并不代表就值得定投，這個(gè)條款只是給予了定投一定的安全性。

　　那么，這兩個(gè)基金為什么值得定投呢。答案很簡單，現(xiàn)在是熊市，估值在底部，可以慢慢定投買入便宜貨。就算再跌也不怕，定投就是要勇敢地投下去，長期攤薄成本。

　　重點(diǎn)關(guān)注兩只分級(jí)B

　　那么來看下H股B和深成指B跟蹤的指數(shù)恒生國企指數(shù)和深證成指。簡單地看，恒生國企指數(shù)目前最新點(diǎn)位為8595.28點(diǎn)，基本上快回到2008年金融危機(jī)時(shí)候的水平，而深證成指目前最新點(diǎn)位為9813.63點(diǎn)，從去年高點(diǎn)下來也差不多跌了一半。

　　動(dòng)態(tài)看估值，恒生國企指數(shù)最新的市盈率只有6.62倍，市凈率為0.78倍。不論是市盈率還是市凈率，今年以來都處于10年來最低位，比2008年金融危機(jī)的時(shí)候還低。雖然市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景比較悲觀，但如此低的估值水平，已經(jīng)反映了足夠多的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。

　　再來看看深證成指，目前最新的市盈率為30.14倍，市凈率為2.98倍，這比近10年來底部的12倍和1.72倍高出不少。但需要注意的是，深證成指去年進(jìn)行了擴(kuò)容改造，成分股由原來深證市場的40只股票擴(kuò)容到500只股票，這就增加了很多高市盈率的成長股。如果仍是原來的40只股票同比，估計(jì)市盈率和市凈率仍然是很低的。當(dāng)然擴(kuò)容后能更好反映深證市場全貌，擴(kuò)容后的深證成指估值雖有所提升，但成長性和彈性卻也更好。

　　從成分股和行業(yè)構(gòu)成來看，恒生國企指數(shù)的前三大行業(yè)為金融、能源和工業(yè)，這三大行業(yè)的占比高達(dá)將近80%，尤其金融行業(yè)就占約63%。H股B的前十大重倉股包括工商銀行(4.370, 0.00, 0.00%)、中國銀行(3.310, 0.01, 0.30%)、中國平安、中國人壽(20.390, 0.02, 0.10%)、中國石油(7.200, 0.03, 0.42%)化工股份、中國石油股份、中國太保(27.100, 0.14, 0.52%)、農(nóng)業(yè)銀行(3.170, 0.01, 0.32%)、招商銀行(17.500, 0.10, 0.57%)、中國電信。

　　與恒生國企指數(shù)聚焦在銀行保險(xiǎn)等金融股不同，擴(kuò)容后的深證成指中，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子、傳媒等新興產(chǎn)業(yè)占比位居前列，這四大行業(yè)占比達(dá)35.1%。此外還有估值相對(duì)低的傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、非銀、家電等行業(yè)。深成指B的前十大重倉股包括有萬科A(24.430, 0.00, 0.00%)、格力電器(19.220, 0.00, 0.00%)、平安銀行(8.580, 0.01, 0.12%)、美的集團(tuán)(22.430, 0.07, 0.31%)、樂視網(wǎng)(47.550, 0.60, 1.28%)等。

　　綜合來看，H股B以低估值的傳統(tǒng)金融行業(yè)為主，深成指B包含有成長性較好的新興產(chǎn)業(yè)及低估值的地產(chǎn)、非銀、家電等。剛好，H股B和深成指B的成分股構(gòu)成上，具有一定互補(bǔ)性。定投不妨二者兼顧。值得注意的是，分級(jí)B畢竟是杠桿投資，做定投仍要量力而行。