以下為3月10日雪球在線交流的精選。
12年看您的博客開始啟蒙，到目前體會(huì)頗深。您認(rèn)為個(gè)人投資者在建立自己的投資體系中最重要的是哪個(gè)方面？謝謝！
好問題，我個(gè)人認(rèn)為“從一開始就建立全局性的視野”是非常關(guān)鍵的。所謂的投資體系并不是表面上的倉(cāng)位和策略的安排，而是這些背后的價(jià)值觀和思維深度的反映。
投資中有三個(gè)本質(zhì)的挑戰(zhàn)，第一要認(rèn)識(shí)自己，第二要看清企業(yè)，第三要弄懂市場(chǎng)。缺了第一條遲早要死在自己不擅長(zhǎng)的地方，缺了第二條將無法真正從經(jīng)營(yíng)角度看問題而只能無限趨向于投機(jī)，缺了第三條容易犯僵化教條和思維極端化的毛病。我認(rèn)為看一個(gè)投資人的學(xué)識(shí)修養(yǎng)，不是看其中任何一條多么的出類拔萃，而是看其能否將這三者融合在一起。這其實(shí)也就是一個(gè)散戶的自我修養(yǎng)的大方向和大原則。
等這3個(gè)問題考慮清楚了，所謂的體系也好策略也好都自然而然的就順暢了。沒有想清楚這些之前，看起來嚴(yán)密科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)的所謂體系，往往是脆弱和刻板教條的，這種時(shí)候的投資不但沒有美好的感覺，反而經(jīng)常出覺得左右為難患得患失。所謂的“投資體系”最終的目標(biāo)是幫助我們?cè)跊Q策中可以清晰的思考和方便的執(zhí)行，因此那種無比復(fù)雜的看起來不明覺厲的體系在我看來完全是唬人的。真正好的投資體系是清晰簡(jiǎn)潔但又蘊(yùn)含著強(qiáng)大的思想能量的。
另外說實(shí)話“投資體系”這個(gè)詞就一直都是面貌模糊的，提及率很高但很少有人細(xì)究過它到底是個(gè)什么東西有哪些較為明確的條件和約束，所以大家講的投資體系往往不是一個(gè)概念。最近如果有時(shí)間我可能會(huì)專門寫一篇投資體系方面的東西，把一些思考供感興趣的朋友參考。
個(gè)人投資者在公司信息獲取的實(shí)時(shí)性以及完整性都是極具劣勢(shì)的，請(qǐng)問水晶，如何在投資體系中規(guī)避這個(gè)劣勢(shì)？
當(dāng)你認(rèn)為這是個(gè)劣勢(shì)的時(shí)候有2個(gè)假設(shè)：第一，所有的信息的重要性都是相等的，越多越及時(shí)的信息越有助于投資決策；第二，個(gè)人投資者必須達(dá)到機(jī)構(gòu)投資人的信息充實(shí)度才能有效投資。
但事實(shí)上，我認(rèn)為這兩個(gè)假設(shè)都是錯(cuò)誤的。首先決定一個(gè)公司基本輪廓的信息完全可以從公共信息中獲得了，這些信息其實(shí)是最重要的。如果你無法從中得到有意義的東西那么要么是這個(gè)公司本來就面貌模糊，不值得費(fèi)太多精力（大量公司都是如此）。要么就是投資人的分析能力未達(dá)到足夠的程度。
此外，需要覆蓋多廣的信息以及需要多高效率的獲得信息，與一個(gè)人的投資模式也密切相關(guān)。如果一個(gè)人（機(jī)構(gòu)）的投資模式是到處挖掘下個(gè)季度的熱點(diǎn)，那么廣撒網(wǎng)高效率獲得信息當(dāng)然是不可避免的。但如果你的工作不過是為了找有限的一些好生意好公司，那么決定你投資績(jī)效的就絕不是信息的充沛程度和效率，而是是否具備一個(gè)企業(yè)價(jià)值分析和提煉的方法論？是否具有從已知信息中提煉出可知信息和未知信息的能力？
所以，如果作為個(gè)人投資者，在你希望彌補(bǔ)“信息廣度和效率”的那一刻就不可能贏了。如果你想贏，請(qǐng)轉(zhuǎn)為加強(qiáng)信息提煉的深度——其基礎(chǔ)是企業(yè)價(jià)值分析的方法論。對(duì)此，我的新書也許可以提供一些啟發(fā)和參考（這算廣告嗎）。
你好，弄懂市場(chǎng)不容易，請(qǐng)問：當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)了較長(zhǎng)時(shí)間的非理性下跌現(xiàn)象時(shí)，而且市場(chǎng)利空信息不斷時(shí)，某企業(yè)基本面較正常良好地經(jīng)營(yíng)，而股價(jià)一直不能向價(jià)值回歸，可能會(huì)持續(xù)3-5年，投資人該怎樣？
首先要慎重的認(rèn)定“市場(chǎng)非理性”這個(gè)前提，在我的經(jīng)驗(yàn)里如果一筆交易買入后出現(xiàn)了20%以內(nèi)的波動(dòng)是非常正常和常見的，但如果出現(xiàn)了很大幅度的下跌并且維持了超過1、2年以上的時(shí)間，那么我認(rèn)為一定是自己犯錯(cuò)了，不要為了面子狡辯和自我欺騙（那種買了后只是很長(zhǎng)時(shí)間不漲的不算）。
但犯錯(cuò)的類別和程度是有區(qū)別的。要么是對(duì)象判斷失誤（對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的誤判），要么是時(shí)機(jī)判斷失誤（對(duì)估值的把握）。只是短期遭遇劇烈的下跌往往是時(shí)機(jī)誤判，不但下跌巨大而且長(zhǎng)期的低迷往往是對(duì)象誤判，或者兼而有之。
錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)可以被正確的對(duì)象用時(shí)間來?yè)崞剑ǖ珪?huì)拉低復(fù)合收益率），如果這之后其還可以維持相當(dāng)長(zhǎng)的價(jià)值創(chuàng)造周期并且也具有很高的成長(zhǎng)彈性，那么最終看來這是否算個(gè)錯(cuò)誤也值得商榷；錯(cuò)誤的對(duì)象+錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)會(huì)導(dǎo)致一個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)誤，但如果倉(cāng)位控制得力還不致命。最致命的就是用大倉(cāng)位在錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)買入錯(cuò)誤的對(duì)象。那將是一個(gè)投資人真正的噩夢(mèng)。
所以這也回到我很早前提到的一個(gè)說法：真正的安全邊際首先是倉(cāng)位管理，其次是正確的對(duì)象，最后才是價(jià)格因素。這個(gè)答案就是從錯(cuò)誤的程度倒退過去的，這其實(shí)也符合凱利公式中先要概率（確定性）再要賠率（價(jià)格）的數(shù)學(xué)公式和思想。
我們都難免犯錯(cuò)，但要努力減少嚴(yán)重錯(cuò)誤的發(fā)生，更要從根本上杜絕致命錯(cuò)誤出現(xiàn)的可能性。
拍兄，你平時(shí)都在什么地方收集行業(yè)信息？哪些地方的數(shù)據(jù)靠譜點(diǎn)？比如醫(yī)藥 消費(fèi)的行業(yè)信息。謝謝了！
沒有什么神秘的地方，主要就是來自年報(bào)等公開信息，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的歷史數(shù)據(jù)從新浪財(cái)經(jīng)查找的較多，公司或者行業(yè)的調(diào)研報(bào)告主要來自“邁博匯金”。當(dāng)然也會(huì)在雪球查找一些公司的討論來參考。
蒼老師好，您的書正在研讀中，一個(gè)人在剛?cè)胧袝r(shí)接受的投資理念很重要，直接決定了是不是會(huì)走彎路，如果是在早兩年看到你的書就好了！我想問的問題是關(guān)于企業(yè)分析方面的：每個(gè)人的專業(yè)背景、工作性質(zhì)各不相同，在企業(yè)分析方面能力差異很大，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略方向、行業(yè)發(fā)展規(guī)律了掌握的很少，作為小散如何培養(yǎng)自己在企業(yè)分析方面的能力，加強(qiáng)這方面的學(xué)習(xí)，您是如何看清上市公司的？
企業(yè)分析能力是個(gè)很大的詞，其實(shí)細(xì)分一下很容易發(fā)現(xiàn)其無非是以下幾點(diǎn)：
1，
2，
3，
這其中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是基本功，每一個(gè)想進(jìn)入企業(yè)分析領(lǐng)域的人不可能繞過這個(gè)門檻。好在這部分的知識(shí)是標(biāo)準(zhǔn)化的，也不需要特別高的程度。對(duì)行業(yè)供需和競(jìng)爭(zhēng)的理解與每個(gè)人的職業(yè)和知識(shí)背景乃至于對(duì)社會(huì)發(fā)展的認(rèn)識(shí)息息相關(guān)，這是形成不同的能力圈子的根本原因。這一點(diǎn)上最出類拔萃的人是可以洞悉商業(yè)前景、鑒別有效戰(zhàn)略以及預(yù)判競(jìng)爭(zhēng)演變的人。
而第三點(diǎn)是投資這個(gè)行當(dāng)特有的門檻，也是為什么很多“行業(yè)精英、專業(yè)人士”到了證券市場(chǎng)卻很容易翻船的根本原因。對(duì)企業(yè)價(jià)值含量的判斷是一個(gè)籠統(tǒng)的說法，其包含了對(duì)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型的理解，對(duì)企業(yè)價(jià)值周期的理解，對(duì)高價(jià)值企業(yè)特征的理解，對(duì)股價(jià)溢價(jià)和折價(jià)形成的本質(zhì)原因的理解。這是一個(gè)投資人修養(yǎng)進(jìn)階的中高級(jí)階段，也是將一大堆人擋在成功的大門之外的一道高高的壁壘。
總之，先要搞定基本功，沒這個(gè)后面的就別談了。然后要不斷增強(qiáng)自己對(duì)特定領(lǐng)域上的專業(yè)認(rèn)識(shí)，讓自己真正具備這個(gè)區(qū)域內(nèi)的“商業(yè)常識(shí)”，進(jìn)而獲得“商業(yè)洞察力”。此外，要具備對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的能力，跨過“從實(shí)業(yè)到投資的門檻”。
我的問題是：1）如何判斷當(dāng)前的市場(chǎng)；2）要看清企業(yè)的話需要做到那些；3）在看清企業(yè)的情況下如何買入，是越低越買還是越高越買，如何止損和止盈。謝謝！
精準(zhǔn)的判斷市場(chǎng)是一個(gè)永遠(yuǎn)的夢(mèng)。我認(rèn)為市場(chǎng)在70%的時(shí)間里是不具有重大操作意義的，判斷市場(chǎng)的極端態(tài)相對(duì)容易些?？雌髽I(yè)請(qǐng)參考回答另一個(gè)朋友的“何謂企業(yè)分析能力”的回復(fù)。對(duì)于價(jià)值投資人來說越高越買肯定是個(gè)奇怪的邏輯——高買和低買都是表象，本質(zhì)是概率和賠率的關(guān)系。有的人放棄一些賠率而轉(zhuǎn)為等到基本面明朗、催化劑顯性等確定性更高的時(shí)候，這就表現(xiàn)為變高了才買，有的人正相反認(rèn)為足夠低的價(jià)格會(huì)讓有限的基本面問題得到消化，這就表現(xiàn)為越低越買。所以永遠(yuǎn)不要盯著行為本身，要思考其背后的邏輯。也不存在什么完美的策略，一切都是利弊權(quán)衡的產(chǎn)物。
此外，買和賣不是孤立存在的，也不是目的而只是手段，具體如何操作需要將對(duì)象、時(shí)機(jī)、力度這三者結(jié)合起來才有效。具體請(qǐng)參照我書中的相關(guān)論述。
作為一個(gè)戰(zhàn)績(jī)優(yōu)異的“散戶”，您覺得自己在投資中與大量的機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)在哪里？林奇的書里說過一些，您能結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際再詳述一下么？謝謝！
談不上戰(zhàn)績(jī)優(yōu)異，我個(gè)人的要求不是很高而已。散戶與機(jī)構(gòu)相比最大的優(yōu)勢(shì)就是沒那么多噪音：不用參加各種評(píng)比，不用接受不喜歡的熱錢，不用被死板的“風(fēng)控”機(jī)制束縛，不用將精力廣撒網(wǎng)到幾百只股票里，不用為了吸引資金到處吹牛遭致高預(yù)期的壓力，也不用為了擠入這個(gè)圈子去接受幾年“專業(yè)教育”從而腦子里塞入一些有害的東西…
看一個(gè)企業(yè)，如何進(jìn)行分析呢？首先是先定性，大視野發(fā)現(xiàn)行業(yè)未來的機(jī)會(huì)，公司的機(jī)會(huì)，然后在定量進(jìn)行分析。那么具體如何進(jìn)行定量分析呢？財(cái)務(wù)指標(biāo)只是基本，那么其他方面呢？
定性是確定其多大程度上具有高價(jià)值企業(yè)特征，處于價(jià)值周期的哪個(gè)階段，以及其未來的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)是怎樣的。較好的定性可以讓你對(duì)一筆投資的大邏輯了然于胸，這樣就不容易被一些突如起來的信息擾亂情緒降低判斷力。定量不僅僅是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的勾兌關(guān)系，也包括了對(duì)其業(yè)務(wù)發(fā)展的一些關(guān)鍵要素的衡量，比如成長(zhǎng)的彈性比如其主要價(jià)值要素（ROE的高度、持久度和凈資產(chǎn)的增厚度）的演變狀況等。
定性與定量不是截然分離的。事實(shí)上定性的很多依據(jù)就來自于定量的數(shù)據(jù)。但如果無定性的意識(shí)和能力，僅僅是在數(shù)據(jù)里打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，那么很容易踏上價(jià)值陷阱，或者最起碼來說很容易事倍功半。它們之間的關(guān)系我認(rèn)為是定量是服務(wù)于和充實(shí)定性的，定性的需要又指引了定量工作的重點(diǎn)和最需要關(guān)注的范圍。
你如何看待一家公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與相對(duì)估值指標(biāo)（PE、PB)很一般但股價(jià)卻大漲的情況，比如上海鋼聯(lián)、比亞迪等？在對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行絕對(duì)估值時(shí)，對(duì)其未來的成長(zhǎng)預(yù)期你最高能給多大的成長(zhǎng)率？你愿意為一家企業(yè)未來的高成長(zhǎng)預(yù)期而接受的最高PE、PB是多少？
股價(jià)的漲跌未必時(shí)刻與一家公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)對(duì)應(yīng)關(guān)系，對(duì)于1,2年的時(shí)間內(nèi)情緒和資金環(huán)境等可能占據(jù)更重要的地位。所以我認(rèn)為有兩種目的是只能徒增煩惱的：第一，試圖時(shí)刻解釋市場(chǎng)價(jià)格形成的理由；第二，試圖解釋所有公司其股價(jià)形成的理由。我不會(huì)為此太煩惱，承認(rèn)看不懂就好了。關(guān)鍵是找到一些你能理解的公司，然后等待市場(chǎng)先生的愚蠢來臨。
對(duì)公司的成長(zhǎng)進(jìn)行精確預(yù)期也是非常困難的，我的習(xí)慣是首先判斷其處于擴(kuò)張和業(yè)績(jī)釋放期還是低迷或者準(zhǔn)備的期間，如果是釋放期我會(huì)根據(jù)已知的業(yè)務(wù)進(jìn)展的詳細(xì)情況進(jìn)行一些大致的測(cè)算。此外，對(duì)于估值我并不會(huì)確立某個(gè)公司一個(gè)必須的Pe或者pb，很多時(shí)候這都是刻舟求劍。我習(xí)慣的做法是反過來，看看目前的pe或者pb隱含了什么程度的市場(chǎng)預(yù)期，以及在這樣的狀況下我如果買入是否具有一個(gè)有吸引力的賠率，除此以外估值還有其他可參考的角度比如市值差，而不管是哪種估值其有效的前提都是透徹的理解這個(gè)企業(yè)。對(duì)于如何用多種估值視角去審視投資機(jī)會(huì)，請(qǐng)參考書中“擴(kuò)展估值的思維邊界”一章。
此外，對(duì)于估值的忍耐程度也與以下因素有關(guān)：是買入還是持有？持有期間忍耐程度更高些。倉(cāng)位是否舒服？倉(cāng)位舒服時(shí)忍耐程度高些。有無更好的可替代標(biāo)的？無可替代對(duì)象時(shí)忍耐程度高些。市場(chǎng)的整體環(huán)境處于什么狀況？牛市背景下忍耐程度高些。那種尋求“多少Pe肯定買入多少pb一定賣出”的照貓畫虎是注定失敗和永遠(yuǎn)走不出困惑的。
最后我將書中的一句話作為結(jié)尾：估值的藝術(shù)性集中反映在不同的情況下投資人需要選取什么指標(biāo)組合并且妥當(dāng)?shù)姆峙溥@些指標(biāo)在決策中的權(quán)重。
拍子兄，如何采用概率思維方式來分析公司的確定性？能否舉例說明，謝謝。
首先公司的不確定性是絕對(duì)的，確定性只是相對(duì)的，不存在絕對(duì)的確定性投資。
其次，不確定性是投資中一個(gè)重要的武器，它可以是敵人也可以是朋友，關(guān)鍵在于你通過不確定性拉開與市場(chǎng)主流理解的層次，并且在價(jià)格已經(jīng)完全覆蓋了這種不確定性的時(shí)候下注，這也就是我說的“低風(fēng)險(xiǎn)高不確定性”。
最后，確實(shí)一些公司在經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)上更容易預(yù)期，這大體分為兩種情況：
第一，
第二，
1.
2.即使未來優(yōu)勢(shì)型企業(yè)處于價(jià)值擴(kuò)張階段，但短期也會(huì)受市場(chǎng)情緒影響，對(duì)此你是否會(huì)考慮擇時(shí)？
謝謝！
1，
2，
以前看您的博客說您搞清楚一個(gè)公司的基本面一般只需要幾個(gè)小時(shí)。您的投資好像也比較輕松，旅游時(shí)間很多哈。:-)
幾個(gè)小時(shí)搞清楚一個(gè)公司肯定是夸張了，不大可能，我的原話是“真正有吸引力的公司應(yīng)該是幾個(gè)小時(shí)的研究就能有基本答案”的。為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)楫?dāng)你腦子有一個(gè)“高價(jià)值企業(yè)”的模型和特征列表的時(shí)候，你再去看公司就不是“事無巨細(xì)”了，而是從厚厚的資料中快速的提煉出最重要的信息來完成“資格認(rèn)證”，這通常也就是幾個(gè)小時(shí)的事情。
但這當(dāng)然只是初步定性和畫輪廓，之后依然需要非常多的細(xì)節(jié)研究，持續(xù)的跟蹤和經(jīng)營(yíng)情況的評(píng)估分析，否則即使買入了恐怕也睡不安穩(wěn)吧。至于我的投資看起來比較輕松，那可能一方面是因?yàn)槲沂莻€(gè)要求不高的人，另一方面這也是只與優(yōu)秀的企業(yè)為伍的一種獎(jiǎng)勵(lì)吧。
對(duì)于股票投資，格雷厄姆有個(gè)觀點(diǎn)是“回到現(xiàn)實(shí)中來”，被真正的投資者當(dāng)做金玉良言，但是現(xiàn)今有很多投資者還根據(jù)格雷厄姆的企業(yè)價(jià)值來買賣股票，比如說有很多人買低估的銀行股或者低估的酒類股，但是根據(jù)“回到現(xiàn)實(shí)中來”這個(gè)觀點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，如今的銀行和白酒是有問題的，是不能投資的，您怎么看？一個(gè)人的兩種觀點(diǎn)，現(xiàn)在看來有些矛盾。
不要把一句話掐頭去尾或者不論其所言的環(huán)境和前提而用來“普適”，哪怕這句話本身是真理。何況，如何才是“現(xiàn)實(shí)”可能會(huì)有不同的觀點(diǎn)，我的看法是不要因?yàn)榫唧w標(biāo)的的不同觀點(diǎn)而輕易給別人貼標(biāo)簽，劃分為誰(shuí)是“真正的、純正的價(jià)值投資人”，這種習(xí)慣除了徒增口水戰(zhàn)外沒有任何意義。
最后，我看不到這句話與任何一個(gè)具體的投資標(biāo)的有任何邏輯上的關(guān)系。如果說這句話的意義，我覺得就是任何時(shí)候要保持理性。
一個(gè)行業(yè)的拐點(diǎn)需要大致關(guān)注哪些方面，能舉個(gè)例子么？我知道具體行業(yè)具體分析，但是想知道應(yīng)該從哪些方面來判斷。比如從幾個(gè)行業(yè)消息或者數(shù)據(jù)就能知道一個(gè)行業(yè)的拐點(diǎn)到了。尤其是由盛轉(zhuǎn)衰的拐點(diǎn)。
抓拐點(diǎn)從來是最迷人的一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，這毫不奇怪。
但我奇怪的是，如果拐點(diǎn)這么好判斷，特別是簡(jiǎn)單到“從幾個(gè)行業(yè)消息或者數(shù)據(jù)”就能知道的程度，那像公募基金最喜歡做的“行業(yè)輪動(dòng)”就應(yīng)該是世界上最棒的投資方法，可結(jié)果呢？
實(shí)話實(shí)說，我也曾試圖找到這方面的竅門，但結(jié)果很不理想。我發(fā)現(xiàn)我為此折騰而付出的精力，與所獲得的回報(bào)相比完全不成比例，而且那種需要廣泛關(guān)注、時(shí)刻豎起耳朵、努力挖掘第一線信息并且敏銳反映的投資模式既不是我的能力所在也不是我想要的生活狀態(tài)。我覺得所有人都會(huì)有嘗試的沖動(dòng)，但其中絕大多數(shù)人最終會(huì)明白這個(gè)道理的。
“當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，董事夸夸其談其產(chǎn)品的技術(shù)壁壘的時(shí)候，需要思考的是可能當(dāng)前公司的問題不在產(chǎn)品技術(shù)的壁壘，更多可能是市場(chǎng)和公司的治理。”請(qǐng)問如何分析這個(gè)市場(chǎng)的問題？
這里說的“市場(chǎng)問題”我理解是市場(chǎng)的中長(zhǎng)期供需環(huán)境發(fā)生了變化。
但市場(chǎng)的變化并不總是在股價(jià)上馬上反應(yīng)出來，而且股價(jià)有些時(shí)候是暗示有些時(shí)候就是噪音。要知道，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)也可能什么問題都沒有，呵呵。公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境有無問題并不需要“股價(jià)下跌時(shí)”作為背書，而當(dāng)價(jià)格波動(dòng)時(shí)習(xí)慣去“解釋股價(jià)”的人，在投資上的典型特點(diǎn)就是疑神疑鬼總是被股價(jià)牽著鼻子走，如果再雄辯一點(diǎn)兒，那簡(jiǎn)直就是股評(píng)家的絕佳人選了。
實(shí)際上，能不能區(qū)分出什么時(shí)候股價(jià)在透露信息什么時(shí)候是噪音，就是優(yōu)秀投資人與苦逼股民的一個(gè)重大分野。對(duì)這點(diǎn)，可以參考書中的第三部分“理解市場(chǎng)”。
我的問題是：為什么說投資是一種生活方式？如何讓投資成為一種生活方式？
投資最大的好處就是可以站著把錢掙了，你可以最大限度的成為一個(gè)不必為了現(xiàn)實(shí)利益而卑躬屈膝的人，而且市場(chǎng)先生會(huì)逼迫著你不斷去強(qiáng)化自己的思維和看待問題的方式，這一切都會(huì)潛移默化的影響到日常生活的狀態(tài)。
投資不應(yīng)該是一場(chǎng)搏殺，它是具有內(nèi)在的韻律和美感的。它與社會(huì)發(fā)展，歷史進(jìn)程，商業(yè)規(guī)律，個(gè)體奮斗和個(gè)人修養(yǎng)都有緊密復(fù)雜和微妙的關(guān)系，認(rèn)識(shí)和把握這種關(guān)系，就不但可以在股市中賺錢，而且還可以體會(huì)到投資的美好，而不是像一般股民一樣天天徘徊在緊張、刺激、悔恨、忐忑之中。
當(dāng)我們能夠體會(huì)到投資思維上的魅力時(shí)，財(cái)富就只是個(gè)必然的附帶品而已了。將這種思維方式和認(rèn)識(shí)世界的方式放到生活中去，就是一種特有的人生態(tài)度和生活習(xí)慣。
我的問題是：巴菲特說不要借錢買股票，作為散戶投資者利用融資杠桿你是怎么看的，你如果遇到一個(gè)好標(biāo)的你會(huì)適當(dāng)融資嗎？（當(dāng)然這兒考慮到好標(biāo)的的真實(shí)性用控制倉(cāng)位比例來控制風(fēng)險(xiǎn)）謝謝！
我不喜歡杠桿，因?yàn)樵谖铱磥砣绻凶銐虻哪芰δ敲船F(xiàn)在的資產(chǎn)已經(jīng)足夠做到很滿意的回報(bào)，如果能力不夠杠桿也解決不了問題（小杠桿意義不大）甚至成為毒藥（大杠桿一次失誤就夠10年受的）。這也是我為什么不建議30歲以前以及資本過于薄弱的朋友，先不要將證券投資作為一個(gè)首要的事情，因?yàn)橘Y本過小加上股市里神話過多，確實(shí)很容易讓定力不足的人產(chǎn)生加杠桿和搏一把的沖動(dòng)。
當(dāng)然有一種例外，就是未來自己的預(yù)期現(xiàn)金流非常好和充裕，但是短期確實(shí)出現(xiàn)了極好的機(jī)會(huì)，這種時(shí)候我不排除階段性的拆借一下資金。但前提一定是未來的現(xiàn)金流在最差的情況下也毫無問題，不會(huì)因?yàn)閿嗔鞫蔀椤皬?qiáng)制賣出者”。
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