如何理財(cái)?shù)钟煌?/span>
嘉賓觀點(diǎn)：上投摩根投資組合經(jīng)理 郭成東先生
目前的通脹水平又回到了經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生前的情況。上月豬肉價(jià)格上漲超過10%，伴隨著秋糧出現(xiàn)波動(dòng)的話，糧油價(jià)格也有可能持續(xù)上漲。8月CPI指數(shù)為3.5，而預(yù)估在10月前CPI指數(shù)仍然不會(huì)低于3?？梢姡覀冇种匦禄氐截?fù)利率時(shí)代。在負(fù)利率時(shí)代，如何讓資產(chǎn)保值增值，不僅是基金經(jīng)理需要思考的問題，更是驅(qū)動(dòng)各位客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置的主要因素。從目前宏觀經(jīng)濟(jì)而言，CPI短期下行空間有限，而CPI高企，又會(huì)導(dǎo)致出于保值增值目的引發(fā)的投資需求大幅度增加?！?/span>
從短期角度出發(fā)，CPI新漲價(jià)因素中70%來自于糧食和豬肉上漲。全國農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)不斷上行，而衡量豬肉價(jià)格的豬糧比指數(shù)也剛剛回到6附近。豬糧比，就是生豬價(jià)格和作為生豬主要飼料的玉米價(jià)格的比值。一旦豬肉市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)緊張的狀況，而生豬出欄又需要一定時(shí)間，因而預(yù)計(jì)在未來的5-6個(gè)月內(nèi)，豬肉價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落的可能性比較小?！?/span>
從長(zhǎng)期角度出發(fā)，考慮到人力成本要素，對(duì)明年的通脹情況也不容樂觀。經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)必需要人力、資本和自然資源等多要素的推動(dòng)。在中國過去10年發(fā)展中，資本要素急劇短缺。而由于資本短缺，政府往往通過土地、稅收優(yōu)惠等措施吸引外來資本，從而使得其也是上一輪經(jīng)濟(jì)周期中獲益最大的經(jīng)濟(jì)要素。反應(yīng)到股市投資當(dāng)中，與資本相關(guān)的行業(yè)也是上漲幅度最大的，例如房地產(chǎn)、銀行等板塊。
反觀現(xiàn)在，資本已經(jīng)不能被稱為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中絕對(duì)短缺的資源，在未來的5-10年中，資本回報(bào)收益勢(shì)必會(huì)逐漸趨向于社會(huì)平均水平，而之前一直獲得較低收益的人工和技術(shù)要素有望獲得更高的回報(bào)，人工要素工資水平從偏低水平向正?；貧w，另外，技術(shù)要素有望獲得超越社會(huì)平均的回報(bào)，為我們帶來新的投資機(jī)會(huì)。
在通脹背景以及帶來的負(fù)利率背景下，考慮到要素分配格局的改變，四季度我們認(rèn)為低估值、穩(wěn)定成長(zhǎng)的藍(lán)籌股更有投資機(jī)會(huì)，兩條主線可以重點(diǎn)把握：
一、受益收入分配改革的大消費(fèi)藍(lán)籌。它本身屬于較成熟的產(chǎn)業(yè)，并且會(huì)隨著需求和可支配收入的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，同時(shí)我們認(rèn)為家庭消費(fèi)在GDP中的占比會(huì)不斷提升。例如收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè)等。
二、受益國家政策和技術(shù)要素回報(bào)提升的新興藍(lán)籌。在從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型道路上，國家通過稅收和財(cái)政政策，不遺余力地支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。與此同時(shí)，國家也企圖引導(dǎo)最具活力的民營(yíng)企業(yè)去投資新興產(chǎn)業(yè)。該板塊非常值得投資者的持續(xù)關(guān)注。
嘉賓解答網(wǎng)友提問：[難得糊涂]：蒜你狠，豆你玩，土豆翻三翻；調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型，出口轉(zhuǎn)內(nèi)需。農(nóng)業(yè)漲，工業(yè)漲，工資不見漲；你沒錢，我沒錢，如何去消費(fèi)？修鐵路，架橋梁，基礎(chǔ)設(shè)施忙；飲水難，出行難，農(nóng)民怎么辦？
[投資組合經(jīng)理 郭成東]：近期通脹最主要的特征是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上移，尤其是在資本從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房市中溢出后帶來的部分農(nóng)產(chǎn)品的大幅波動(dòng)，我們判斷未來一個(gè)階段，在收入分配、要素價(jià)格改革等一系列結(jié)構(gòu)性因素影響下，通脹中樞將會(huì)上移，成為今明兩年投資的主要背景之一。工資的上漲各個(gè)階層感受不一，是結(jié)構(gòu)性的，中低收入階層的工資增速將會(huì)持續(xù)高于高收入階層，為社會(huì)必需品帶來更堅(jiān)實(shí)的消費(fèi)基礎(chǔ)?！?/span>
[增泉]：高通脹背景下，您認(rèn)為個(gè)人投資者主要有哪些理財(cái)方式？
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