2008年至今，我國礦業(yè)行業(yè)共披露127起VC/PE融資案例，融資總額達到99.7億美元。其中，2011年礦業(yè)行業(yè)投資較為活躍，共披露33起VC/PE融資案例，融資案例數(shù)量達歷史最高水平。但隨著VC/PE行業(yè)的整體降溫，2012年礦業(yè)行業(yè)融資案例數(shù)量和金額雙雙下滑，2013年以來受國聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資240億元注資中石油管道公司案例影響，融資金額大幅回升。
PE礦業(yè)投資保持活躍 2008年至今融資近百億美元
礦產(chǎn)資源指經(jīng)過地質(zhì)成礦作用，使埋藏于地下或出露于地表、具有開發(fā)利用價值的礦物或有用元素的含量達到具有工業(yè)利用價值的集合體。礦產(chǎn)資源儲量是有限的，屬于非可再生資源，按其特點和用途，通常分為金屬礦產(chǎn)、非金屬礦產(chǎn)和能源礦產(chǎn)三大類。金屬礦產(chǎn)包括鐵、錳等黑色金屬礦產(chǎn)，銅、鋅等有色金屬礦產(chǎn)，金、銀等貴金屬礦產(chǎn)以及稀有金屬、稀土金屬礦產(chǎn);非金屬礦產(chǎn)包括金剛石、石墨、石灰?guī)r等;能源礦產(chǎn)主要指可以提供或者產(chǎn)生能量物質(zhì)的礦物，如石油、天然氣、煤炭等。
隨著我國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，需要消耗大量的礦產(chǎn)資源。礦產(chǎn)資源是社會生產(chǎn)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎，由于其稀缺性和不可再生性等特點引起了VC/PE資本的關(guān)注。根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2008年至今，我國礦業(yè)行業(yè)共披露127起VC/PE融資案例，融資總額達到99.7億美元。其中，2011年礦業(yè)行業(yè)投資較為活躍，共披露33起VC/PE融資案例，融資案例數(shù)量達歷史最高水平。但隨著VC/PE行業(yè)的整體降溫，2012年礦業(yè)行業(yè)融資案例數(shù)量和金額雙雙下滑，2013年以來受國聯(lián)基金240億元注資中石油管道公司案例影響，融資金額大幅回升(見圖1)。
圖1 2008-2013YTD中國礦業(yè)企業(yè)VC/PE融資情況
資本市場方面，根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計，2008年至今，共有39家礦業(yè)企業(yè)在全球資本市場實現(xiàn)IPO，累計融資金額為128億美元。從市場分布來看，有25家企業(yè)登陸香港資本市場，10家企業(yè)登陸A股市場，其它4家則分布于美國、德國、澳大利亞、新加坡等境外資本市場。其中，2012年礦業(yè)企業(yè)IPO較為活躍，共有11家企業(yè)成功上市，上市企業(yè)數(shù)量為近5年最高。2013年至今已有3家企業(yè)實現(xiàn)上市，融資總額達23億美元(圖2、見表1)。
圖2 2008-2013YTD中國礦業(yè)企業(yè)IPO規(guī)模
表1 2008-2013YTD中國礦業(yè)企業(yè)IPO融資規(guī)模TOP10
礦業(yè)基金募集活躍 專業(yè)化基金漸成主流
近年來，礦業(yè)基金募集較為活躍，根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource不完全統(tǒng)計顯示，2011年以來有8支礦業(yè)基金開始募集，目標規(guī)模為227.7億元;同時，有9支礦業(yè)基金募集完成，累計完成規(guī)模達90.8億元(見表2)。
表2 2011年至今部分礦業(yè)基金募集情況
在PE行業(yè)競爭不斷加劇的背景下，專業(yè)化基金已經(jīng)漸成主流，礦業(yè)領域由于其專業(yè)程度高、政策性強等特點受到了VC/PE機構(gòu)的關(guān)注。2012年5月，九鼎投資旗下首只礦業(yè)基金——九鼎投資礦業(yè)基金募集完成，規(guī)模達5億元，主要關(guān)注能源、金屬礦產(chǎn)與非金屬礦產(chǎn)等領域，投資方向主要包括優(yōu)質(zhì)成熟型、高速成長型礦業(yè)企業(yè)參股投資，以及具有重大并購價值的礦業(yè)企業(yè)并購投資。
除傳統(tǒng)的VC/PE機構(gòu)外，聯(lián)手礦業(yè)龍頭企業(yè)成為礦業(yè)基金募集的主流模式，離岸礦業(yè)基金、中金增儲(北京)投資基金等基金均由礦業(yè)龍頭企業(yè)牽頭成立。2013年3月，中國最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)紫金礦業(yè)與Sprott Inc.和美洲現(xiàn)代資源投資管理集團兩家公司合資設立離岸礦業(yè)基金，該基金目標規(guī)模5億美元，主要投資黃金、其他貴金屬、銅和其他礦產(chǎn)有關(guān)的股權(quán)、債務。2011年9月，由中國黃金集團公司牽頭，聯(lián)合中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司等多家實力雄厚企業(yè)共同組建的中金增儲(北京)投資基金正式成立，基金總規(guī)模10億元，主要投資于貴金屬、有色金屬及其他金屬探采礦權(quán)企業(yè)。聯(lián)手礦業(yè)龍頭企業(yè)成立礦業(yè)基金，可以充分利用礦業(yè)企業(yè)的專業(yè)、資源與人才優(yōu)勢，為基金挖掘更多優(yōu)質(zhì)項目。同時，資金實力雄厚的礦業(yè)企業(yè)本身就是優(yōu)質(zhì)的LP，是基金募資完成的重要保證。
此外，在許多礦業(yè)基金背后，頻現(xiàn)地方政府身影。早在2007年9月，經(jīng)國務院批準，山西西部能源產(chǎn)業(yè)投資基金設立，目標規(guī)模100億元，山西省內(nèi)企業(yè)出資約占30%，省外資金出資約占70%。2011年8月，由云南省國資委、工銀國際投資管理有限公司、北京萬方文化傳播有限公司以及普洱揚正投資有限公司共同出資設立云南省礦業(yè)發(fā)展基金，基金規(guī)模為50億元。2012年1月，湖南雙子礦業(yè)基金成立，目標規(guī)模20億元，湖南省創(chuàng)業(yè)投資引導基金出資5000萬元進行注資。聯(lián)手地方政府成立礦業(yè)基金，可實現(xiàn)地方政府與VC/PE機構(gòu)之間的雙贏。一方面，機構(gòu)可以及時了解地方行業(yè)政策和投資導向，降低項目投資成本;另一方面，通過對轄區(qū)內(nèi)優(yōu)秀礦業(yè)企業(yè)的投資，加快產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)改造，有利于轄區(qū)內(nèi)礦業(yè)資源的整合與充分利用。
境外礦業(yè)投資持續(xù)升溫 規(guī)避風險成“必修課”
隨著工業(yè)化進程的加快和礦產(chǎn)資源的日趨珍貴，礦產(chǎn)資源已成為制約我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要瓶頸。盡管我國礦產(chǎn)資源種類比較豐富，但貧礦多、富礦少，主要礦產(chǎn)資源自給率較低，對外依賴程度高。巨大的消費量與保障能力不足形成嚴重的供需矛盾且日趨緊張，鼓勵中國企業(yè)走出去，利用國外市場和資源來保證我國的礦產(chǎn)需求，成為我國現(xiàn)代化建設的必然選擇。同時，隨著經(jīng)濟全球化和貿(mào)易自由化進程的加快，中國企業(yè)跨國拓展市場也成為未來的發(fā)展趨勢。在這種形勢下，境外礦業(yè)投資持續(xù)升溫。
根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2008年至今中國礦業(yè)企業(yè)出境并購宣布交易趨于活躍，累計宣布出境并購交易302起，宣布交易規(guī)模2797億美元。其中，2012年宣布出境交易規(guī)模達1133億美元，創(chuàng)下近五年最高。受大型并購交易完成時間滯后及部分交易失敗等因素影響，中國礦業(yè)企業(yè)完成交易規(guī)模整體較為平穩(wěn)， 2008年至今累計完成184起出境并購，交易規(guī)模達1150億美元。其中，2013年以來已完成出境并購交易14起，交易規(guī)模208億美元(見圖3)。
圖3 2008-2013YTD中國礦業(yè)企業(yè)出境并購情況
近年來，進行境外礦業(yè)投資的多為大型國有企業(yè)，如2008年中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)140.5億美元收購英國礦業(yè)巨頭力拓12%股份、2013年中海油151億美元現(xiàn)金收購尼克森等，行業(yè)內(nèi)大型巨額交易頻現(xiàn)，民營企業(yè)投資占比相對較小。但礦業(yè)與其他行業(yè)不同，因涉及到主權(quán)和資源的不可再生性問題，政治敏感性較強，大型國有企業(yè)投資時往往面臨一定限制，而民營企業(yè)在境外礦業(yè)投資方面受到的阻力則相對較小，成功幾率更大。此外，國有企業(yè)因其體制、決策機制等諸多問題，容易錯失交易機會，而民營企業(yè)憑借其靈活的機制，更容易被市場接受。因此，民營企業(yè)在境外礦業(yè)投資方面更具競爭優(yōu)勢，未來將大有可為。2012年7月，我國第一支商業(yè)性海外勘查基金——藍海礦業(yè)基金正式成立，第一期發(fā)行規(guī)模為5億元人民幣，主要投向海外礦業(yè)勘查和開發(fā)項目。
當然，礦業(yè)投資必然伴有風險，特別是境外礦業(yè)投資，除傳統(tǒng)的地質(zhì)條件、資源情況等自然風險外，項目所在國的政策變化、政局變動等政治風險也同樣不容小覷。再加上礦業(yè)投資本身所需資金量大，投資周期較長，因此規(guī)模風險成為境外礦業(yè)投資的“必修課”。
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