第六章 投資管理
一、單項(xiàng)選擇題
1、某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0＝－200萬(wàn)元，NCF1＝－50萬(wàn)元，NCF2～3＝100萬(wàn)元，NCF4～11＝250萬(wàn)元，NCF12＝150萬(wàn)元，則該項(xiàng)目包括投資期的靜態(tài)投資回收期為（ ）。
A、2.0年
B、2.5年
C、3.2年
D、4.0年
2、某投資者購(gòu)買(mǎi)A公司股票，并且準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，要求的最低收益率為11%，該公司本年的股利為0.6元/股，預(yù)計(jì)未來(lái)股利年增長(zhǎng)率為5%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是（ ）元/股。
A、10.0
B、10.5
C、11.5
D、12.0
3、市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)值的變動(dòng)方向是（ ）。
A、上升
B、下降
C、不變
D、隨機(jī)變化
4、下列各項(xiàng)不屬于企業(yè)投資行為的是（?。?/span>
A、吸收直接投資
B、購(gòu)建廠房設(shè)備
C、興建電站
D、購(gòu)買(mǎi)股票
5、已知某投資項(xiàng)目于期初一次投入現(xiàn)金100萬(wàn)元，項(xiàng)目資本成本為10%，項(xiàng)目建設(shè)期為0，項(xiàng)目投產(chǎn)后每年可以產(chǎn)生等額的永續(xù)現(xiàn)金流量。如果該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率為20%，則其凈現(xiàn)值為（?。?。
A、10萬(wàn)元
B、50萬(wàn)元
C、100萬(wàn)元
D、200萬(wàn)元
6、某投資方案投產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)成本為600萬(wàn)元（其中折舊為100萬(wàn)元），所得稅稅率為25%，則該方案投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）萬(wàn)元。
A、325
B、400
C、300
D、475
7、下列有關(guān)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的表述中，錯(cuò)誤的是（?。?。
A、內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率
B、可以用凈現(xiàn)值法對(duì)原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)
C、回收期法是一種較為保守的方法
D、如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0
8、某項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為2500萬(wàn)元，現(xiàn)值指數(shù)為1.6，則凈現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。
A、4000
B、3000
C、1500
D、2000
9、某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目期限為5年，投資期為1年，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量均為1500萬(wàn)元，原始投資額現(xiàn)值為2500萬(wàn)元，資本成本率為10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，則該項(xiàng)目年金凈流量為（?。┤f(wàn)元。
A、711.13
B、840.51
C、594.82
D、480.79
10、某項(xiàng)目需要一次性投資100萬(wàn)元，投資后立即投入營(yíng)運(yùn)，營(yíng)業(yè)期5年，每年現(xiàn)金凈流量32萬(wàn)元，貼現(xiàn)率16%。該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（?。?/span>
A、18.79%
B、16.43%
C、18.03%
D、17.26%
11、獨(dú)立投資方案之間進(jìn)行排序分析時(shí)，一般采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)是（?。?。
A、凈現(xiàn)值
B、年金凈流量
C、內(nèi)含報(bào)酬率法
D、現(xiàn)值指數(shù)
12、互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法是（?。?。
A、年金凈流量法
B、凈現(xiàn)值法
C、內(nèi)含報(bào)酬率法
D、現(xiàn)值指數(shù)法
13、某市的地下排水系統(tǒng)已不適應(yīng)需要，市政府決定全部重建，需一次性投資8000萬(wàn)元，以后每年需投入維護(hù)費(fèi)100萬(wàn)元，每5年末大修一次需投資1000萬(wàn)元，永久使用，原有舊排水系統(tǒng)殘料收入500萬(wàn)元。假設(shè)貼現(xiàn)率為10%，則現(xiàn)金流出總現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。已知：（F/A，10%，5）＝6.1051，（P/A，10%，5）＝3.7908
A、11138
B、10138
C、9600
D、10000
14、證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，下列各項(xiàng)中不屬于持有證券資產(chǎn)目的的是（?。?。
A、為謀取資本利得即為銷(xiāo)售而持有
B、為未來(lái)積累現(xiàn)金即為未來(lái)變現(xiàn)而持有
C、為消耗而持有
D、為取得其他企業(yè)的控制權(quán)而持有
15、證券資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個(gè)資本市場(chǎng)不確定性加強(qiáng)，從而對(duì)所有證券都產(chǎn)生影響的共同性風(fēng)險(xiǎn)。下列各項(xiàng)中，不屬于證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的是（?。?。
A、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
B、違約風(fēng)險(xiǎn)
C、再投資風(fēng)險(xiǎn)
D、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)
二、多項(xiàng)選擇題
1、下列各項(xiàng)中，屬于證券資產(chǎn)特點(diǎn)的有（?。?/span>
A、可分割性
B、高風(fēng)險(xiǎn)性
C、強(qiáng)流動(dòng)性
D、持有目的多元性
2、下列屬于投資管理的基本原則的有（?。?。
A、風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)間管理原則
B、可行性分析原則
C、結(jié)構(gòu)平衡原則
D、動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則
3、一般情況下，投資決策中的現(xiàn)金流量通常指現(xiàn)金凈流量。這里的現(xiàn)金包括（?。?。
A、庫(kù)存現(xiàn)金
B、銀行存款
C、相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)的賬面價(jià)值
D、相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值
4、下列各項(xiàng)中，其計(jì)算結(jié)果等于項(xiàng)目投資方案年金凈流量的是（ ）。
A、該方案凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)
B、該方案凈現(xiàn)值×年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)
C、該方案每年相等的凈現(xiàn)金流量×年金現(xiàn)值系數(shù)
D、該方案每年相關(guān)的凈現(xiàn)金流量×年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)
5、下列各選項(xiàng)中，可以作為確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)的有（ ）。
A、市場(chǎng)利率
B、投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率
C、內(nèi)含報(bào)酬率
D、企業(yè)平均資本成本率
6、甲公司擬投資一個(gè)項(xiàng)目，需要一次性投入20萬(wàn)元，全部是固定資產(chǎn)投資，沒(méi)有投資期，投產(chǎn)后每年收入90000元，付現(xiàn)成本36000元，預(yù)計(jì)壽命期10年，按直線法提折舊，無(wú)殘值。適用的所得稅稅率為30%，要求的報(bào)酬率為10%。則下列說(shuō)法中正確的有（ ）。
A、該項(xiàng)目營(yíng)業(yè)期年現(xiàn)金凈流量為43800元
B、該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為4.57年
C、該項(xiàng)目現(xiàn)值指數(shù)為1.35
D、該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為69133.48元
7、下列指標(biāo)在計(jì)算時(shí)，需要事先估計(jì)資本成本的有（?。?。
A、內(nèi)含報(bào)酬率
B、凈現(xiàn)值
C、現(xiàn)值指數(shù)
D、靜態(tài)投資回收期
8、關(guān)于獨(dú)立投資方案，下列說(shuō)法中正確的有（?。?。
A、獨(dú)立投資方案，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上項(xiàng)目互不依賴(lài)，可以同時(shí)并存，各方案的決策也是獨(dú)立的
B、獨(dú)立投資方案的決策屬于篩分決策
C、獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問(wèn)題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序
D、一般采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策
9、證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以下屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有（?。?/span>
A、再投資風(fēng)險(xiǎn)
B、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
C、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
D、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)
10、下列關(guān)于股票投資的表述正確的是（?。?/span>
A、投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值
B、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格大于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買(mǎi)的
C、在要求達(dá)到的收益率一定的前提下，股利決定了股票價(jià)值
D、股份公司的凈利潤(rùn)是決定股票價(jià)值的基礎(chǔ)
11、下列各項(xiàng)中，影響債券價(jià)值的有（?。?。
A、債券的期限
B、債券的票面利率
C、債券的面值
D、市場(chǎng)利率
12、以下關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的表述中，正確的是（?。?/span>
A、固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類(lèi)型
B、固定資產(chǎn)更新決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法
C、固定資產(chǎn)更新決策一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法
D、壽命期不同的設(shè)備重置方案，用凈現(xiàn)值指標(biāo)可能無(wú)法得出正確決策結(jié)果
三、判斷題
1、如果項(xiàng)目的全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，且建設(shè)期為零，運(yùn)營(yíng)期每年凈現(xiàn)金流量相等，則計(jì)算內(nèi)部收益率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項(xiàng)目投資回收期期數(shù)。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
2、證券資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而獨(dú)立存在，因此，證券資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)體資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
3、在投資項(xiàng)目可行性研究中，應(yīng)首先進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，再進(jìn)行技術(shù)可行性分析，如果項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性和技術(shù)可行性，就可以做出該項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)投資的決策。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
4、在估算項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量時(shí)，為該投資墊支的營(yíng)運(yùn)資金等于追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
5、在互斥投資方案決策時(shí)，用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法會(huì)得出相同的結(jié)論。（ ）
對(duì)
錯(cuò)
6、市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)造成證券資產(chǎn)價(jià)格的普遍波動(dòng)，兩者呈反向變化。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
7、債券票面利率，是指?jìng)l(fā)行者預(yù)計(jì)一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率，它與實(shí)際利率相同。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
8、股利固定增長(zhǎng)的股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率，另一部分是股利增長(zhǎng)率。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
9、回收期法是一種較為保守的方法，其中的靜態(tài)回收期由于沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，因此不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
10、凈現(xiàn)值法和年金凈流量法的適用情況是相同的。（?。?/span>
對(duì)
錯(cuò)
四、計(jì)算分析題
1、甲投資人打算投資A公司股票，目前價(jià)格為20元/股，預(yù)期該公司未來(lái)三年股利為零成長(zhǎng)，每股股利2元。預(yù)計(jì)從第四年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為5%。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率6%，市場(chǎng)組合的收益率11.09%，A公司股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.8358，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2.1389，A公司股票收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.8928。
要求：
（1）計(jì)算A公司股票目前的價(jià)值；
（2）判斷A公司股票目前是否值得投資。
五、綜合分析題
1、甲公司是一家制藥企業(yè)。2011年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P－I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品P－Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為1200000元的設(shè)備一臺(tái)，購(gòu)入后立即投入使用，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為100000元（假定第5年年末P－Ⅱ停產(chǎn)）。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為60000元（不含折舊費(fèi)），變動(dòng)成本為60元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金200000元。營(yíng)運(yùn)資金于第5年年末全額收回。
新產(chǎn)品P－Ⅱ投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為8000盒，銷(xiāo)售價(jià)格為120元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P－I與新產(chǎn)品P－Ⅱ存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品P－Ⅱ投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P－I的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少45000元。
新產(chǎn)品P－Ⅱ項(xiàng)目的β系數(shù)為1.5。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為1：1（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資成本為8%（稅前）。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為11%。假定營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入在每年年末取得，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出在每年年末支付。
要求：
（1）計(jì)算產(chǎn)品P－Ⅱ投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。
（2）計(jì)算產(chǎn)品P－Ⅱ投資的投資期現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。
（3）計(jì)算產(chǎn)品P－Ⅱ投資的凈現(xiàn)值，并判斷是否進(jìn)行新產(chǎn)品的投產(chǎn)。
答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】C
【答案解析】
本題考核回收期。包括投資期的投資回收期（PP）＝最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值/下一年度凈現(xiàn)金流量＝3＋50/250＝3.2（年），所以本題正確答案為選項(xiàng)C。
【該題針對(duì)“回收期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714630】
2、
【正確答案】B
【答案解析】
股票的內(nèi)在價(jià)值＝0.6×（1＋5%）/（11%－5%）＝10.5（元/股）
【該題針對(duì)“股票投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714621】
3、
【正確答案】B
【答案解析】
本題考核債券投資。債券價(jià)值指的是未來(lái)收到的利息和本金的現(xiàn)值，其中的折現(xiàn)率是市場(chǎng)利率，因此，市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值會(huì)下降。
【該題針對(duì)“債券投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714612】
4、
【正確答案】A
【答案解析】
本題考核投資管理的主要內(nèi)容。企業(yè)投資，簡(jiǎn)言之，是企業(yè)為獲取未來(lái)長(zhǎng)期收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。例如，購(gòu)建廠房設(shè)備、興建電站、購(gòu)買(mǎi)股票債券等經(jīng)濟(jì)行為，均屬于投資行為。
【該題針對(duì)“投資管理的主要內(nèi)容”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644891】
5、
【正確答案】C
【答案解析】
設(shè)投產(chǎn)后每年現(xiàn)金流量為A,則有：100=A/IRR=A/20%，A=20（萬(wàn)元）。凈現(xiàn)值=20/10%-100=100（萬(wàn)元）。
【該題針對(duì)“內(nèi)含報(bào)酬率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644856】
6、
【正確答案】B
【答案解析】
年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后營(yíng)業(yè)收入－稅后付現(xiàn)成本＋非付現(xiàn)成本抵稅＝1000×（1－25%）－（600－100）×（1－25%）＋100×25%＝400（萬(wàn)元）。
【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644849】
7、
【正確答案】B
【答案解析】
內(nèi)含報(bào)酬率是使得未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率。因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。在獨(dú)立投資方案比較中，如果某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于其他項(xiàng)目，但所需原始投資額現(xiàn)值大，則其獲利能力可能低于其他項(xiàng)目，而該項(xiàng)目與其他項(xiàng)目又是非互斥的，因此只憑凈現(xiàn)值大小無(wú)法對(duì)獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)。即選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?；厥掌诜ㄊ且曰厥掌诘拈L(zhǎng)短來(lái)衡量方案的優(yōu)劣，用回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)方案時(shí)，認(rèn)為回收期越短越好。由于回收期越短意味著投資者所冒的風(fēng)險(xiǎn)越小，所以，回收期法是一種較為保守的方法（即不愿意冒險(xiǎn)的方法）。即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。由于現(xiàn)值指數(shù)＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值，而凈現(xiàn)值＝未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值，所以，如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，則凈現(xiàn)值大于0，即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
【該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644836】
8、
【正確答案】C
【答案解析】
未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值＝2500×1.6＝4000（萬(wàn)元），凈現(xiàn)值＝4000－2500＝1500（萬(wàn)元）。
【該題針對(duì)“現(xiàn)值指數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644826】
9、
【正確答案】D
【答案解析】
項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝1500×（P/A，10%，4）/（1＋10%）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬(wàn)元），項(xiàng)目年金凈流量＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝1822.59/3.7908＝480.79（萬(wàn)元）。
【該題針對(duì)“年金凈流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644820】
10、
【正確答案】C
【答案解析】
（1）凈現(xiàn)值＝32×（P/A，16%，5）－100＝32×3.2743－100＝4.78（萬(wàn)元）
（2）32×（P/A，IRR，5）－100＝0
則：（P/A，IRR，5）＝100/32＝3.125
查年金現(xiàn)值系數(shù)表找出期數(shù)為5，年金現(xiàn)值系數(shù)比3.125大一點(diǎn)點(diǎn)和小一點(diǎn)點(diǎn)的兩個(gè)數(shù)值：
（P/A，18%，5）＝3.1272，（P/A，20%，5）＝2.9906
（IRR－18%）/（20%－18%）＝（3.125－3.1272）/（2.9906－3.1272）
解得IRR＝18.03%
【該題針對(duì)“內(nèi)含報(bào)酬率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644785】
11、
【正確答案】C
【答案解析】
排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比較決策。
【該題針對(duì)“獨(dú)立投資方案的決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644749】
12、
【正確答案】A
【答案解析】
從選定經(jīng)濟(jì)效益最大的要求出發(fā)，互斥決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此，一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。
【該題針對(duì)“互斥投資方案的決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644738】
13、
【正確答案】B
【答案解析】
現(xiàn)金流出總現(xiàn)值＝8000－500＋100/10%＋[1000/（F/A，10%，5）]/10%＝10138（萬(wàn)元）。
【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644728】
14、
【正確答案】C
【答案解析】
實(shí)體項(xiàng)目投資的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)往往是為消耗而持有，為流動(dòng)資產(chǎn)的加工提供生產(chǎn)條件。證券資產(chǎn)的持有目的是多元的，既可能是為未來(lái)積累現(xiàn)金即為未來(lái)變現(xiàn)而持有，也可能是為謀取資本利得即為銷(xiāo)售而持有，還有可能是為取得對(duì)其他企業(yè)的控制權(quán)而持有。
【該題針對(duì)“證券投資的特點(diǎn)和目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644709】
15、
【正確答案】B
【答案解析】
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644700】
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】ABCD
【答案解析】
本題考核證券資產(chǎn)的特點(diǎn)。證券資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：價(jià)值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強(qiáng)流動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性。
【該題針對(duì)“證券投資的特點(diǎn)和目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714662】
2、
【正確答案】BCD
【答案解析】
投資管理的原則：（1）可行性分析原則（2）結(jié)構(gòu)平衡原則；（3）動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則。
【該題針對(duì)“投資管理的主要內(nèi)容”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644894】
3、
【正確答案】ABD
【答案解析】
現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金包括：庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值。
【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644884】
4、
【正確答案】AB
【答案解析】
年金凈流量=該方案凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)，故A、B正確。
【該題針對(duì)“年金凈流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644852】
5、
【正確答案】ABD
【答案解析】
確定貼現(xiàn)率的參考標(biāo)準(zhǔn)可以是：
（1）以市場(chǎng)利率為標(biāo)準(zhǔn)。資本市場(chǎng)的市場(chǎng)利率是整個(gè)社會(huì)投資報(bào)酬率的最低水平，可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率要求。
（2）以投資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率為標(biāo)準(zhǔn)。這就考慮了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償因素以及通貨膨脹因素。
（3）以企業(yè)平均資本成本率為標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)投資所需要的資金，都或多或少的具有資本成本，企業(yè)籌資承擔(dān)的資本成本率水平，給投資項(xiàng)目提出了最低報(bào)酬率要求。
【該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644835】
6、
【正確答案】ABCD
【答案解析】
本題考核財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。年折舊200000/10＝20000（元），營(yíng)業(yè)期年現(xiàn)金凈流量＝（90000－36000）×（1－30%）＋20000×30%＝43800（元）；靜態(tài)投資回收期＝200000÷43800＝4.57（年）；凈現(xiàn)值＝43800×（P/A，10%，10）－200000＝69133.48（元），現(xiàn)值指數(shù)＝43800×（P/A，10%，10）/200000＝1.35。
【該題針對(duì)“回收期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644822】
7、
【正確答案】BC
【答案解析】
本題考核項(xiàng)目投資指標(biāo)之間的關(guān)系。計(jì)算凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)需要先確定一個(gè)合適的資本成本作為折現(xiàn)率。計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)不必事先估計(jì)資本成本，只是最后才需要合適的資本成本來(lái)判斷項(xiàng)目是否可行。計(jì)算靜態(tài)投資回收期也不需要事先估計(jì)資本成本。
【該題針對(duì)“現(xiàn)值指數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644795】
8、
【正確答案】ABC
【答案解析】
獨(dú)立投資方案，是指兩個(gè)或兩個(gè)以上項(xiàng)目互不依賴(lài)，可以同時(shí)并存，各方案的決策也是獨(dú)立的。獨(dú)立投資方案的決策屬于篩分決策，評(píng)價(jià)各方案本身是否可行，即方案本身是否達(dá)到某種預(yù)期的可行性標(biāo)準(zhǔn)。獨(dú)立投資方案之間比較時(shí)，決策要解決的問(wèn)題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨(dú)立方案之間的優(yōu)先次序。排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比較決策。
【該題針對(duì)“獨(dú)立投資方案的決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644751】
9、
【正確答案】AD
【答案解析】
證券投資的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644699】
10、
【正確答案】ACD
【答案解析】
內(nèi)在價(jià)值低于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，不值得購(gòu)買(mǎi)，B錯(cuò)誤。因?yàn)楣善眱r(jià)值=凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本，凈利潤(rùn)大則股票價(jià)值就大，所以股份公司的凈利潤(rùn)是決定股票價(jià)值的基礎(chǔ)。
【該題針對(duì)“股票投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644655】
11、
【正確答案】ABCD
【答案解析】
影響債券價(jià)值的有債券的期限、票面利率、面值、市場(chǎng)利率。
【該題針對(duì)“債券投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10561874】
12、
【正確答案】ABCD
【答案解析】
互斥方案是方案之間相互排斥，方案選擇的實(shí)質(zhì)是選擇最優(yōu)方案，A正確；互斥方案決策所采用的決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，B正確；互斥方案決策一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法，C正確；壽命期不同的設(shè)備重置方案應(yīng)采用年金凈流量法，D正確。
【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10561864】
三、判斷題
1、
【正確答案】 對(duì)
【答案解析】
投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，運(yùn)營(yíng)期各年的凈現(xiàn)金流量相等，是項(xiàng)目投資的特殊情況。計(jì)算靜態(tài)投資回收期可以用簡(jiǎn)化計(jì)算方法，即靜態(tài)投資回收期＝原始投資/每年相等的現(xiàn)金流量，而根據(jù)“每年相等的凈現(xiàn)金流量×按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額＝0”可以得到：按內(nèi)部收益率確定的年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資/每年相等的現(xiàn)金流量，即：計(jì)算內(nèi)部收益率所使用的年金現(xiàn)值系數(shù)等于該項(xiàng)目投資回收期期數(shù)。所以本題的說(shuō)法正確。
【該題針對(duì)“回收期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714983】
2、
【正確答案】 錯(cuò)
【答案解析】
本題考核證券資產(chǎn)的特點(diǎn)。證券資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而完全獨(dú)立存在，但證券資產(chǎn)的價(jià)值不是完全由實(shí)體資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量，是一種未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價(jià)值。因此本題的表述錯(cuò)誤。
【該題針對(duì)“證券投資的特點(diǎn)和目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714738】
3、
【正確答案】 錯(cuò)
【答案解析】
本題考核投資管理的原則。建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)屬于否決性指標(biāo)，凡未開(kāi)展或沒(méi)通過(guò)環(huán)境影響評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目，不論其經(jīng)濟(jì)可行性和財(cái)務(wù)可行性如何，一律不得上馬，所以本題題干的說(shuō)法不正確。
【該題針對(duì)“投資管理的主要內(nèi)容”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10714727】
4、
【正確答案】 錯(cuò)
【答案解析】
本題考核墊支的營(yíng)運(yùn)資金的含義。為該投資墊支的營(yíng)運(yùn)資金是追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的差額。
【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644858】
5、
【正確答案】 錯(cuò)
【答案解析】
本題考核內(nèi)含報(bào)酬率法的缺點(diǎn)。在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資現(xiàn)值不相等，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較高；而另一方案，原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內(nèi)含報(bào)酬率可能較低。
【該題針對(duì)“內(nèi)含報(bào)酬率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644775】
6、
【正確答案】 對(duì)
【答案解析】
市場(chǎng)利率與證券價(jià)格是反方向變動(dòng)的。
【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644707】
7、
【正確答案】 錯(cuò)
【答案解析】
票面利率不同于實(shí)際利率，實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率，債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)算，利息支付可能半年一次，一年一次或到期一次還本付息，這使得票面利率可能與實(shí)際利率發(fā)生差異。
【該題針對(duì)“債券投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644688】
8、
【正確答案】 對(duì)
【答案解析】
本題考核股票的內(nèi)部收益率。由R＝D1/P0＋g可以看出，股票投資內(nèi)部收益率R由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長(zhǎng)率g。
【該題針對(duì)“股票投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644647】
9、
【正確答案】 對(duì)
【答案解析】
回收期法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解。這種方法是以回收期的長(zhǎng)短來(lái)衡量方案的優(yōu)劣，投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小?？梢?jiàn)，回收期法是一種較為保守的方法。
回收期法中靜態(tài)回收期的不足之處是沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也就不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益。
【該題針對(duì)“回收期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10583663】
10、
【正確答案】 錯(cuò)
【答案解析】
本題考核年金凈流量法。凈現(xiàn)值法適用于壽命期相同的投資方案決策，年現(xiàn)金凈流量法適用于期限不同的投資方案決策。
【該題針對(duì)“年金凈流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10530483】
四、計(jì)算分析題
1、
【正確答案】 （1）根據(jù)β系數(shù)的計(jì)算公式可知：
A股票的β系數(shù)＝0.8928×2.8358/2.1389＝1.18
A股票投資者要求的必要報(bào)酬率＝6%＋1.18×（11.09%－6%）＝12%
前三年的股利現(xiàn)值之和＝2×（P/A，12%，3）＝2×2.4018＝4.80（元）
第四年以后各年股利的現(xiàn)值
＝2×（1＋5%）/（12%－5%）×（P/F，12%，3）
＝30×0.7118＝21.35（元）
A公司股票目前的價(jià)值＝4.80＋21.35＝26.15（元）
（2）由于目前A公司股票的價(jià)格（20元）低于其價(jià)值（26.15元），因此，A股票值得投資。
【答案解析】
【該題針對(duì)“股票投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10642915】
五、綜合分析題
1、
【正確答案】 （1）權(quán)益資本成本：5%＋1.5×（11%－5%）＝14%
加權(quán)平均資本成本：0.5×8%×（1－25%）＋0.5×14%＝10%
所以適用折現(xiàn)率為10%
?。?/span>2）投資期現(xiàn)金流量：－（1200000＋200000）＝－1400000（元）
第五年末賬面價(jià)值為：1200000×5%＝60000（元）
所以，變現(xiàn)相關(guān)流量為：100000＋（60000－100000）×25%＝90000（元）
每年折舊為：1200000×0.95/5＝228000（元）
所以，第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~為：
8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%＋200000－45000＋90000＝617000（元）
?。?/span>3）企業(yè)1－4年的現(xiàn)金流量：
8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%－45000＝327000（元）
所以：
凈現(xiàn)值：327000×（P/A，10%，4）＋617000×（P/F，10%，5）－1400000＝327000×3.1699＋617000×0.6209－1400000＝19652.6（元）
由于凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)該投產(chǎn)新產(chǎn)品。
【答案解析】
【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
【答疑編號(hào)10644713】
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