一、同業(yè)優(yōu)勢何在？
先來回答一位網(wǎng)友的問題：“興業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)的競爭力靠的啥？”
簡單說，就是銀銀平臺。興業(yè)銀行通過科技輸出，將各小銀行、農(nóng)村信用合作社等金融機(jī)構(gòu)接入其IT清算系統(tǒng)，以實(shí)現(xiàn)柜面互通等業(yè)務(wù)功能。興業(yè)通過平臺吸收小銀行的“存款”，一方面是來自滿足日常結(jié)算的常備資金，另一部分是小型金融機(jī)構(gòu)的短期閑散資金（金融機(jī)構(gòu)的資金放在自家是沒有利息的，放央行的利率又太低，所以放在興業(yè)了。國有大型銀行因?yàn)榫W(wǎng)點(diǎn)多，同業(yè)資產(chǎn)的量也是比較大的。）與此同時(shí)，興業(yè)還在平臺上銷售金融理財(cái)產(chǎn)品，但這一部分的收益較小，銀銀平臺最主要的用途還是吸收同業(yè)“存款”。
興業(yè)銀行通過吸收利率較低的短期同業(yè)負(fù)債，放出期限略長，利率較高的同業(yè)資產(chǎn)，來賺取其中的差價(jià)，即“借短配長”。
二、同業(yè)業(yè)務(wù)與存貸款業(yè)務(wù)比較
有很多朋友問起興業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)天花板到底有多高，昨晚看了幾篇文章，發(fā)現(xiàn)對同業(yè)業(yè)務(wù)的了解還是有所欠缺，不知不覺就到了凌晨兩點(diǎn)。今天下午公司網(wǎng)絡(luò)恢復(fù)，把歷年的資本監(jiān)管辦法以及資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算辦法等翻出來看，發(fā)現(xiàn)其中的復(fù)雜程度，遠(yuǎn)超乎我的想象。
根據(jù)我目前的認(rèn)知，興業(yè)同業(yè)業(yè)務(wù)相對于存貸款業(yè)務(wù)，有以下優(yōu)勢：
1、不受存貸比的約束。但其實(shí)所謂的貸存比不超過75%，也只是對于存款、貸款的比重限制，例如吸儲100萬，最多只有75萬可以拿去放貸，剩下的25萬，一部分作為流動(dòng)資金，一部分上交存款準(zhǔn)備金，如有剩余，還可自由配置債券等資產(chǎn)。
2、不需繳納存款準(zhǔn)備金。在中國，上交央行的存款準(zhǔn)備金也是有利息的，只是利息較低，不劃算。
3、沒有撥備覆蓋率指標(biāo)，且不受撥貸比束縛。（同業(yè)也計(jì)提減值準(zhǔn)備，只是不受監(jiān)管指標(biāo)限制而已）就貸款來說，按2.5%的撥貸比計(jì)算，等于每年的貸款新增額，當(dāng)年所得利潤已經(jīng)全部計(jì)提了撥備，要第二年才能實(shí)現(xiàn)利潤。（即使利差最高的民生2011年的利差也只有2.96%，這個(gè)利差還要扣除業(yè)務(wù)管理等成本。）
4、同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重僅按20%至25%計(jì)入（初始賬期三個(gè)月內(nèi)的按20%計(jì)算，三個(gè)月以上的按25%計(jì)算），消耗核心資本金率較少。但這里要看到同業(yè)業(yè)務(wù)的利差較小。（目前在興業(yè)的報(bào)表里沒見到同業(yè)的利差水平。）
不過，同業(yè)業(yè)務(wù)相當(dāng)于4倍的杠桿率，即使0.4%—0.5%的利差，也可放大至相當(dāng)于1.6%至2.0%的存貸款利差，且?guī)缀鯖]有壞賬損失。
這里要特別說明一下，并不是所有的同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重都是按20%至25%計(jì)入，僅相對于銀行的同業(yè)能這么算。根據(jù)2012年6月7日頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，對于銀行以外的其他金融機(jī)構(gòu)：
第六十二條 商業(yè)銀行對我國其它金融機(jī)構(gòu)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%。
根據(jù)興業(yè)銀行2011年年報(bào)所示，買入返售的結(jié)構(gòu)如下表：
其中信托受益權(quán)，是針對信托公司的債權(quán)（資產(chǎn)），風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%。當(dāng)然這里的信托受益權(quán)的收益率較高，否則興業(yè)是不會(huì)做的。
5、同業(yè)業(yè)務(wù)受杠桿率的約束。2012年6月7日頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》里，沒有提到對杠桿率的約定，只說另行出臺辦法。但2011年5月份的《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中國銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》：“一級資本占調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額的比例不低于4%，彌補(bǔ)資本充足率的不足，控制銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以及銀行體系的杠桿率積累?！?/span>在這一點(diǎn)上，同業(yè)與貸款等其他資產(chǎn)一樣計(jì)算的。補(bǔ)充說明一下，表外資產(chǎn)也算進(jìn)杠桿率的，即信用卡未使用額度、保函、信用證、承兌匯票等也計(jì)入。2011年年末，興業(yè)銀行的杠桿率約為3.7%，是低于監(jiān)管指標(biāo)的。
三、興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)增長后市如何？
好了，回到有沒有天花板的問題。我在我的《財(cái)務(wù)分析及價(jià)值投資精華》里講到，盈利的增長來源：
1、節(jié)省成本創(chuàng)造的盈利增長是不可持續(xù)的。
2、銷售收入的增長才可靠，可以通過以下途徑實(shí)現(xiàn)銷售收入增長：
①
②
③
④
3、稅收政策及補(bǔ)貼政策的變動(dòng)。
可見只有銷量的不斷增長，才是盈利源源不斷的增長來源，因?yàn)槌杀静豢赡軣o限壓縮，提價(jià)也總有上限，等等等等。對應(yīng)到興業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，就是看他同業(yè)資產(chǎn)的增長，是不是有天花板。
前面我們提到，2012年上半年興業(yè)總資產(chǎn)比年初增長15%（合年30%），2011年比2010年總資產(chǎn)增長30%，2010年較2009年增長38%，這么快的資產(chǎn)增長率，當(dāng)然來源于興業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)巨額增長，具體同業(yè)增長幅度，有興趣的朋友可以找一下，這里不列示。
由于興業(yè)的同業(yè)資產(chǎn)，大多來源于平臺旗下小型金融機(jī)構(gòu)的結(jié)算資金，以及短期富余資金。這里先看結(jié)算方面：
2010年，辦理銀銀平臺結(jié)算395.96萬筆，同比增長51.33%，結(jié)算金額5,192.35億元；
2011年，辦理銀銀平臺結(jié)算602.86 萬筆，同比增長52.25%，交易金額8,092.19 億元，同比增長55.85%
2012年上半年，辦理銀銀平臺結(jié)算383.07 萬筆，同比增長41.84%，交易金額4,962.37 億元，同比增長39.32%。
可見銀銀平臺的結(jié)算量發(fā)展勢頭還是很好的。
短期富余資金方面，無法考究，這里簡單來看一組數(shù)據(jù)：
（2012年半年報(bào)）柜面互通網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，聯(lián)網(wǎng)上線銀行達(dá)102 家，連結(jié)網(wǎng)點(diǎn)超過15,900個(gè)。
照此計(jì)算，每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)貢獻(xiàn)的同業(yè)資產(chǎn)還不到1億，空間還是非常巨大的。
即使到了平穩(wěn)發(fā)展期，我相信興業(yè)的同業(yè)增長速度也不會(huì)低于M2的增速。
四、銀銀平臺給興業(yè)帶來了什么？
興業(yè)銀行的同業(yè)之所以能如此快速增長，源于銀銀平臺。
銀銀平臺的最大優(yōu)勢不在于可以避開某些監(jiān)管規(guī)則，而在于它的資產(chǎn)來源，使得其增速可以遠(yuǎn)超存貸款增速。
五、資本監(jiān)管新規(guī)對興業(yè)的影響
這里不得不提一下，2012年6月的資本監(jiān)管新規(guī)對興業(yè)銀行的影響，其實(shí)還是蠻大的。之前其實(shí)也知道這個(gè)事情，但是沒有太過關(guān)注。
有興趣的朋友可以看看：http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102e4vw.html，但是里面關(guān)于興業(yè)的數(shù)據(jù)似乎有所偏差，具體數(shù)據(jù)可查看興業(yè)2011年年報(bào)第179頁。
單就買入返售金融資產(chǎn)這一項(xiàng)來看，三個(gè)月以內(nèi)的占比45%，這部分風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由0%轉(zhuǎn)為20%，是有點(diǎn)恐怖的。（前面有提到了，買入返售金融資產(chǎn)，并不都是針對銀行的，所以有很多是權(quán)重本來就100%了）
這里要說下，同業(yè)資產(chǎn)中，對于其他銀行債權(quán)的計(jì)算辦法，在今年6月份的辦法出臺前，其實(shí)去年的意見稿就已經(jīng)談到這個(gè)問題了。之前使用的是04年的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，即4個(gè)月以內(nèi)的同業(yè)資產(chǎn)按0%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，4個(gè)月以上的同業(yè)資產(chǎn)按20%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。新辦法為：3個(gè)月以內(nèi)按20%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，3個(gè)月以上按25%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。
所以新辦法從2013年1月1日執(zhí)行后，興業(yè)的核心資本充足率會(huì)下降一大截。
注：以上風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算方法是采用權(quán)重法計(jì)算的，另外還有內(nèi)部評級法。內(nèi)部評級法不知如何計(jì)算。
六、出人意料的發(fā)現(xiàn)
這里還要思考一個(gè)問題，既然去年的征求意見稿已經(jīng)說明了這個(gè)問題，那么會(huì)不會(huì)去年開始興業(yè)就已經(jīng)采用新辦法計(jì)算核心充足率了呢？如果是，那么今年年末就不會(huì)“核心資本充足率下降一大截”。
好吧，來看一組數(shù)據(jù)，如果去年年末開始使用新規(guī)，那肯定能在其中發(fā)現(xiàn)波動(dòng)：
興業(yè)銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：
2009年12月31日：7130.57億（10年年報(bào)數(shù)據(jù)）；
2010年12月31日：9,917.02億元（不含金融租賃，10年年報(bào)），同比增長39%；
2011年12月31日：13441.3億元，同比增長34%；
2012年6月30日：14911.3億元，比年初增長10%。
再回頭看下之前列示的總資產(chǎn)增長的數(shù)據(jù)：
2010年底較2009年底增長38%；
2011年底比2010年底增長30%；
2012年年中比年初增長15%。
好了，為了解答一個(gè)問題，反而發(fā)現(xiàn)了另一個(gè)問題。
這里到了顛覆我認(rèn)識的地方之一了。前面說到興業(yè)同業(yè)資產(chǎn)的增長會(huì)較少地消耗核心資本充足率，因?yàn)樗娘L(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比較小。可是從以上數(shù)據(jù)看出，總資產(chǎn)的增長與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長幾乎同步。
不是吧？以前一直以為的優(yōu)勢哦……
從這一點(diǎn)上，就必須研究興業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表了。
就看2011年年報(bào)吧，主要的同業(yè)資產(chǎn)如下表（單位億元）：
存放同業(yè) | 694 |
拆出資金 | 2289 |
買入返售 | 5270 |
合計(jì) | 8253 |
主要的同業(yè)負(fù)債如下表（單位億元）：
同業(yè)存放 | 6268 |
拆入資金 | 527 |
賣出回購 | 1414 |
合計(jì) | 8209 |
注：同業(yè)資產(chǎn)沒必要等于負(fù)債，同業(yè)的負(fù)債可以配置債券等其他資產(chǎn)。
來看資產(chǎn)表：存放同業(yè)和拆出資金都可以算作是對銀行的資產(chǎn)，且大多都是三個(gè)月以內(nèi)的，這部分資產(chǎn)大部分是按20%計(jì)算加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而買入返售中，除了票據(jù)有一部分是針對銀行的，其他項(xiàng)大部分都不是，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不見得低。如下表：
七、監(jiān)管新規(guī)增加了操作風(fēng)險(xiǎn)
其實(shí)監(jiān)管新規(guī)除了以上權(quán)重變化，對核心資本充足率的計(jì)算，還提出了新的要求。來看新規(guī)之前的核心資本充足率算法：（04年版）
核心資本充足率=
（核心資本—核心資本扣除項(xiàng)）/（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5倍的市場風(fēng)險(xiǎn)資本）
再看新版的：
是的，多了操作風(fēng)險(xiǎn)這一項(xiàng)。從這里也可看出興業(yè)沒有采用新規(guī)計(jì)算核心資本充足率。（2012年中報(bào)P8）。
關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法：
公司金融、支付和清算、交易和銷售以及其它業(yè)務(wù)條線的操作風(fēng)險(xiǎn)資本系數(shù)為18%，即交易總收入*0.18。也就是說，銀銀平臺的交易都要計(jì)算操作風(fēng)險(xiǎn)。不過數(shù)額貌似不大，具體查看2011年年報(bào)P47。
補(bǔ)充說下，有一條資本監(jiān)管新規(guī)，是對民生有利的，就是小微企業(yè)貸款權(quán)重由原來的100%降低至75%。
就到這吧，推遲半個(gè)小時(shí)下班了，要鎖門了，回家補(bǔ)充一點(diǎn)就放出來。
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