據(jù)外媒分析報道，自1947年以來，每次熊市修正為牛市都要等待經(jīng)濟衰退相對迅速的復蘇之后才會出現(xiàn)。想想1987年和1998年時的情景就能夠印證這一點。在上述兩個時間段，股市首先出現(xiàn)規(guī)模相對較大的調整，然后牛市就會接踵而來。
1987年，牛市終于站穩(wěn)腳跟，并持續(xù)長達13年之久。而在1998年，股市一次較大規(guī)模的調整伴隨著此前經(jīng)濟衰退的出現(xiàn)。
顯而易見，當前對大家來說重要一點的是，要意識到下一次經(jīng)濟衰退發(fā)生的時間。但就目前來看，盡管經(jīng)濟長期處于停滯不前的狀態(tài)，但很少有跡象表明，經(jīng)濟將會在今年進入衰退階段。
最近100年里最奇怪的一次牛市
現(xiàn)在，我們需要回顧2009年以前所有股市牛市的歷史場景。下面兩幅圖表顯示了自1920年以來，所有牛市和熊市的開始及結束時間。
資料圖：市場牛市周期與市盈率的關聯(lián)
以往每一次牛市(不包括本次牛市)的起點，都是從股市市盈率相對較低的時候開始的；而每一次熊市的起點，都是從股市市盈率相對較高的時候開始的。
然而，自2000年以來，股市再也未回到相對較低的市值估值階段。雖然2009年市值估值出現(xiàn)了一定程度的下降，但隨后就開始一路不斷攀升。
這是迄今為止的100年時間里，最為奇怪的一次“牛市”周期。這次還可能會出現(xiàn)不同嗎？當然，一切皆有可能?；镉嫞@次真的是一個牛市！
2009年時，股票市場從沒有發(fā)生過市值下跌的情況。也許市場不需要這種情況，但投資需要意識到，在市值估值如此高的水平，市盈率水平出現(xiàn)的一次下降，將會讓他們進入盈利區(qū)域，每一次牛市的開始，都將會伴隨一次難以想象的熊市階段。
考慮一下股市下跌60%的可能性，被動投資將會適得其反
投資者需要知道的一點是，大家正處在一個非常有趣，且非常具有挑戰(zhàn)性的關鍵時刻。傳統(tǒng)的買入-持有投資策略未來將會給投資帶來非常不錯的回報。
例如，在羅素2000指數(shù)股中，超過30%的股票其收益為負值。從這一點來說，這些股票都處于虧損狀態(tài)。因此，當部分投資者被動地買入小盤指數(shù)股時，很大程度上等于買入了目前沒有收益的股票。
投資者可以理解一點，盡管亞馬遜和特斯拉沒有任何盈利，但大家仍然有很多不錯的理由去買人它們的股票。而類似的情況是，也有很多不錯的理由讓投資者買入數(shù)以百計，且目前沒有任何回報的小盤股股票。其中重要的一個原因就是，這些小盤股預期將會在未來給投資者帶來豐厚回報。但這些都是針對有目標性和專業(yè)性的投資而言，并不是針對被動指數(shù)型投資。
的確，過去幾年表現(xiàn)活躍的投資管理理念已經(jīng)集體潰退了，而被動投資趨勢可能會持續(xù)很長一段時間，其持續(xù)時間長度甚至會超出投資者想象。但這種趨勢將會推動股市出現(xiàn)令人難以置信的上漲。
對于多數(shù)投資者來說，盲目涌入被動投資的舉動將會在股市懸崖邊緣痛苦地結束。而需要明確指出的一點是，現(xiàn)在不建議大家撤出股市。
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