七禾網注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。
永安期貨研究員出身，后在新希望六和主要負責套期保值，目前在中糧飼料從事期、現(xiàn)結合原料采購。擅長基本面研究，他的交易在大框架上遵循基本面邏輯，細節(jié)上擇機進出場，持倉時間從幾天至十幾天不等，其間伴隨加倉操作。
做交易員跟以前做研究員相比最大的區(qū)別在于更加關注策略的執(zhí)行。
交易員更關注交易的整體過程，從分析到執(zhí)行再到調整最后結果全都需要關注，而研究員大部分只做到分析這一步。
從研究員到交易員最大的改變就是從一個市場的旁觀者變成一個參與者，而面臨最大的問題則是如何平衡參與者和旁觀者之間的關系。
我不這么認為（研究員大部分是“紙上談兵”），我覺得研究員好比參謀，真正帶兵打仗的是交易員。
我基本只交易熟悉的品種，其它品種即使再有把握也不會超過頭寸的10%。
在某幾個月甚至一年多的時間里我對某個品種只會做一個方向，即使中間開平倉很多次，但從始至終我都是一個方向操作，我管這個叫長線邏輯短線操作，通過不同節(jié)奏的開平倉來調節(jié)自己的頭寸，使盈虧曲線更加平緩，同時總收益還可以大于一直持有不動所帶來的收益。
（基本面研究）供需情況是最基本的，二是找出產業(yè)鏈內主要矛盾點，三是資金的態(tài)度。
做交易時經常會發(fā)現(xiàn)市場走勢與自己的分析不符，這時需要考慮清楚是自己對了，還是市場對了。
看漲看跌主要通過基本面分析得出，而技術面對我來說更多是影響我的開平倉或者加倉，比如如果技術面跟基本面共振則我可能適當增加部分頭寸，反之則減少部分頭寸。
短期更看好豆粕菜粕和淀粉。
入場主要看性價比，比如我看好一個品種，我要預估他最可能漲到哪里，最低可能跌到哪里，從而算一下我再哪個位置進場可以用最小的虧損換取更大的收益。出場的選擇一般是到了預期點位直接平倉，或者覺得市場沒有機會了就會直接平倉。
在沒有浮盈的情況下單品種單邊不超過25%，套利不超過40%，如果有浮盈則這個比例增加到單邊最多40%和套利60%。
第一必須有浮盈才加倉，第二要確認未來行情會繼續(xù)向擴大浮盈的方向運動，第三點是對已有持倉與加倉分別設置止損。
一旦有30%左右的盈利的話，就會把盈利出金，然后再繼續(xù)用本金繼續(xù)操作。
一旦看準一個方向，我一定等待最佳的時機去操作，這樣的話我盡可能保證我的浮虧是很少的。
在我浮虧的時候，我是從來不在浮虧時加倉。
寧錯過莫犯錯，盡量減少錯誤交易，這樣既能降低資金的機會成本，也能增加自己的思考時間，而不是每天不停地盯盤，浪費時間。
很看好國內的期權市場，豆粕、白糖、股指期權都看好，后面一定會參與。
對我來說做交易不是特別難，但是做好交易比較難，因為在杠桿交易中大部分人對交易結果永遠都不會滿足，總認為自己能賺的更多，這基本上就為以后賠錢埋下伏筆，如果知足常樂我覺得交易就不難。
鄧凱：我覺得做交易員跟以前做研究員相比最大的區(qū)別在于更加關注策略的執(zhí)行，做研究員時根據(jù)基本面數(shù)據(jù)分析未來行情走向，找到行情發(fā)展邏輯上主要的矛盾點，然后形成不同的策略，而交易員除了這些基本功以外，更多的是用風險收益比來衡量這些策略的可執(zhí)行性，從中選擇性價比最高的一個或幾個進行頭寸分配，并根據(jù)行情的變化而隨時調整策略，時刻保持對所持頭寸的關注。或者簡單點說交易員更關注交易的整體過程，從分析到執(zhí)行再到調整最后結果全都需要關注，而研究員大部分只做到分析這一步，很少回顧自己的分析內容，根據(jù)行情發(fā)展調整自己的策略報告，而是寫完策略就結束了。所以我覺得從研究員到交易員最大的改變就是從一個市場的旁觀者變成一個參與者，而面臨最大的問題則是如何平衡參與者和旁觀者之間的關系，既要進行交易，又要求自己不受自己頭寸的影響去分析行情，這個是比較難的。
鄧凱：我不這么認為，我覺得研究員好比參謀，真正帶兵打仗的是交易員，我們現(xiàn)在對研究員的要求就是要把市場的真實情況搞清楚，之后寫出的研究報告相當于軍事參考，這些報告更多反應市場真實情況，至于分析結果需要每個交易員自己去判斷，現(xiàn)在市場認為研究報告就必須是完整的策略報告，我覺得是對研究員過于苛求了。
鄧凱：我是2010年開始做的交易，印象最深的莫過于爆倉吧，最近的一次爆倉應該是15年6月的股指期貨暴跌，當時剛剛開立股指期貨賬戶，正好趕上暴跌，雖然分析后認為IC泡沫更嚴重，所以做的買IH空IC的套利，但是當天市場暴跌認為可能會有反彈，把IC的空單平掉準備等待IH反彈后平倉，結果直接跌停板封死，記得最后平倉出來賬戶虧損30%，對我這個一直追求平穩(wěn)收益的人來說已經算是爆倉了，從那之后我基本只交易熟悉的品種，其它品種即使再有把握也不會超過頭寸的10%。
鄧凱：我認為從操作上可以說我是做短線，畢竟持倉一般在幾天到十幾天的操作比較多，但如果把所有交易羅列出來就會發(fā)現(xiàn)，在某幾個月甚至一年多的時間里我對某個品種只會做一個方向，即使中間開平倉很多次，但從始至終我都是一個方向操作，我管這個叫長線邏輯短線操作，通過不同節(jié)奏的開平倉來調節(jié)自己的頭寸，使盈虧曲線更加平緩，同時總收益還可以大于一直持有不動所帶來的收益。
七禾網5、您的持倉時間一般是幾天到幾十天不等，為什么選擇這樣的周期？
鄧凱：更適合我目前的資金情況，進可攻退可守。
鄧凱：因為是期現(xiàn)貨一起操作，所以對行業(yè)信息會比市場上大多數(shù)人更有優(yōu)勢，拿自己的長處跟別人進行PK會大大增加獲勝的概率。研究分為幾個方面，供需情況是最基本的，二是找出產業(yè)鏈內主要矛盾點，三是資金的態(tài)度。
鄧凱：資金的態(tài)度更多指的是從宏觀對沖角度對商品進行交易的這部分資金的態(tài)度，以2016年為分水嶺，在之前商品市場參與的主體主要是產業(yè)資金、私募資金和散戶，2016年初開始證券、對沖基金以及理財資金開始進入商品市場，這從2016年開始商品市場保證金總額大幅增加可以看出，這部分資金對商品的判斷方式、分析角度與傳統(tǒng)的產業(yè)鏈邏輯完全不同，且因為資金實力雄厚往往能夠左右市場方向，在這種背景下，如果基本面判斷出的方向與這些資金方向背道而馳，則需要特別小心。
七禾網8、如果出現(xiàn)基本面研究分析得出的結論和盤面實際走勢不符的情況？若出現(xiàn)這樣的情況，您會如何處理？
鄧凱：這個很正常，做交易時經常會發(fā)現(xiàn)市場走勢與自己的分析不符，這時需要考慮清楚是自己對了，還是市場對了，如果認為自己對了同時還在自己的止損范圍之內，我就選擇繼續(xù)扛著，如果自己分析錯了自然止損，如果發(fā)現(xiàn)自己確實對了，但市場繼續(xù)沿著暫時錯誤的方向走，資金已經超過自己的止損范圍則堅決止損，因為一直堅信“市場上機會永遠有，但本金就那些”這句話，所以可以認錯止損，但絕不能讓自己處在未來沒有本金可用的窘境。
鄧凱：這個主要看供需，供大于求就下跌，供小于求就上漲，供需均需要有相對準確的數(shù)據(jù)說話，而不是憑空想出的。
鄧凱：我還是以基本面分析為主，看漲看跌主要通過基本面分析得出，而技術面對我來說更多是影響我的開平倉或者加倉，比如如果技術面跟基本面共振則我可能適當增加部分頭寸，反之則減少部分頭寸。
鄧凱：主要從事農產品期貨相關的工作，對農產品更熟悉，如果以后有時間有機會研究透其它的品種就會操作，否則還是以農產品為主。
鄧凱：短期更看好豆粕菜粕和淀粉，對基本面選手來說怎么分析判斷這個實在是一兩句話說不清楚，簡單說就是豆粕、菜粕的需求沒有想象中那么差，而下游庫存相對偏少，盤面貼水且進口利潤較差，巴西貨幣較為堅挺短期升貼水下跌空間有限，CBOT盤面相對堅挺，即使后期下跌也有國內油廠隨時準備點價，所以做多粕類比做空性價比高。淀粉則是因為期現(xiàn)貨價格同比下降很多導致消費需求暴增，即使淡季成品庫存增加有限，開工率上升有限的情況下，預計未來旺季到來可能存在供不應求的問題。
鄧凱：入場主要看性價比，比如我看好一個品種，我要預估他最可能漲到哪里，最低可能跌到哪里，從而算一下我再哪個位置進場可以用最小的虧損換取更大的收益。出場的選擇一般是到了預期點位直接平倉，或者覺得市場沒有機會了就會直接平倉。
鄧凱：在沒有浮盈的情況下單品種單邊不超過25%，套利不超過40%，如果有浮盈則這個比例增加到單邊最多40%和套利60%，因為主要做農產品相關品種，這個比例對我來說還比較合適。
七禾網15、什么時候才會加倉？一般怎么加倉？
鄧凱：第一必須有浮盈才加倉，第二要確認未來行情會繼續(xù)向擴大浮盈的方向運動，第三點是對已有持倉與加倉分別設置止損。
鄧凱：根據(jù)自己的交易風格設置頭寸管理辦法，并堅決執(zhí)行。我一旦有30%左右的盈利的話，就會把盈利出金，然后再繼續(xù)用本金繼續(xù)操作。這樣的話，一個好處是我能保證每次操作都是拿本金操作，我盈虧的比例都是按本金來做的。另外一方面，我沒有盈利干擾的話，我也會很清楚，我每次下單之前都會特別謹慎。
鄧凱：堅信“機會永遠有，本金就那些”這句話，到目前為止還是能很好控制自己情緒的，所以自己風控也可以。
一方面我是屬于那種不見兔子不撒鷹的人，就是我一旦看準一個方向，我一定等待最佳的時機去操作，這樣的話我盡可能保證我的浮虧是很少的。另外一方面，在我浮虧的時候，我是從來不在浮虧時加倉。這樣的話我在虧錢的時候，永遠都是按試倉的比例去虧，所以就能保證本金的安全。
鄧凱：最大的特點應該是寧錯過莫犯錯，盡量減少錯誤交易，這樣既能降低資金的機會成本，也能增加自己的思考時間，而不是每天不停地盯盤，浪費時間。
鄧凱：以前做過CBOT的期權，對這方面還算比較了解，很看好國內的期權市場，豆粕、白糖、股指期權都看好，后面一定會參與。
鄧凱：最大的感受是更新?lián)Q代很快，流星多壽星少，這主要跟期貨的杠桿操作有關，很少有人能在暴利面前保持心態(tài)平和，這個行業(yè)就是即使你滿倉作對99次，但只要滿倉做錯一次就一切歸零。對我來說做交易不是特別難，但是做好交易比較難，因為在杠桿交易中大部分人對交易結果永遠都不會滿足，總認為自己能賺的更多，這基本上就為以后賠錢埋下伏筆，如果知足常樂我覺得交易就不難。
鄧凱：抗壓能力是必須的，心理調節(jié)能力也要求很高，另外就是研究的基本功要扎實，考慮問題要全面、嚴謹，思考邏輯要清晰。
鄧凱：在中糧飼料主要負責原料現(xiàn)貨采購以及一部分期貨資金管理，現(xiàn)貨方面除了采購外還會運用期貨、期權對現(xiàn)貨頭寸進行管理，期貨部分除了配合現(xiàn)貨頭寸外還會進行一些常規(guī)交易。如果機會合適未來會考慮轉型專職做交易。
鄧凱：商品在整個投資板塊中只占很小的一部分，農產品又只是商品的一個組成部分而已，我還是準備先在商品領域中取得更好的成績再說，過早考慮在投資商怎樣規(guī)劃對我自己來說有好高騖遠之嫌。
七禾網www.7hcn.com
翁建平訪談整理
2017-3-9
聯(lián)系客服
