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作者|李 封
根據(jù)國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布《2019中國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展報(bào)告》，其中對(duì)消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展前景做出了評(píng)估，該報(bào)告認(rèn)為，盡管近年來(lái)消費(fèi)金融行業(yè)增速穩(wěn)健，但仍舊有40%的成年人還沒(méi)有接觸過(guò)消費(fèi)金融服務(wù)，因此行業(yè)依然有很大的發(fā)展空間亟待開(kāi)發(fā)。
據(jù)企查查資料顯示，維信金科是國(guó)內(nèi)的智能金融品牌，擁有智能金融產(chǎn)品：維信卡卡貸、豆豆錢、星星錢袋等。法人代表廖世宏，注冊(cè)資本68931萬(wàn)元。2019年11月19日，2019年度亞洲金融競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)選榜單公布，維信金科獲“2019年度信息披露企業(yè)獎(jiǎng)”獎(jiǎng)。
維信金科逾期率揭秘
即期逾期率方面，除首逾率二季度較一季度從1.7%增長(zhǎng)至2.1%外，其余各逾期階段逾期率較一季度都有不同程度的下滑，其中一至三個(gè)月逾期率由一季度的3.9%下滑至二季度的3.6%，三個(gè)月以上逾期率由一季度的5%下滑至二季度的4.7%。
拉長(zhǎng)觀察期來(lái)看，自2108年以來(lái)，除首期逾期率外，其余各階段逾期率均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)；而對(duì)于首期逾期率上升，維信方面給出的解釋源于產(chǎn)品組合的調(diào)整，增加了短期產(chǎn)品的比重，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別忍受度有所調(diào)高，因此可能會(huì)有部分風(fēng)險(xiǎn)較高的用戶獲得借款，造成首期逾期率的波動(dòng)上升?？傮w來(lái)看，其各階段逾期控制較為平穩(wěn)。
從vintage逾期率角度來(lái)看，維信金科將其產(chǎn)品分為線上信貸產(chǎn)品與線上至線下信貸產(chǎn)品分類統(tǒng)計(jì)。
線上信貸產(chǎn)品方面，截至2019年6月30日，其2018年各季度放款及2019年一季度放款在最新觀察時(shí)點(diǎn)的M3+逾期率分別約為5.5%、7%、6%、2.6%、1.8%左右。
對(duì)比來(lái)看，從2018年二季度以來(lái)，其信貸資產(chǎn)質(zhì)量明顯有變差的趨勢(shì)，考慮到其線上信貸產(chǎn)品期限約為9個(gè)月，不排除其逾期率有進(jìn)一步上升的可能性。
線上至線下信貸資產(chǎn)方面，因其產(chǎn)品金額較大且其周期較長(zhǎng)的原因，維信金科已于2019年停止該種產(chǎn)品的信貸放款，目前主要為消化已放貸的存量信貸產(chǎn)品。
從逾期表現(xiàn)來(lái)看，該類產(chǎn)品M3+逾期率明顯高于線上信貸產(chǎn)品，考慮到其產(chǎn)品期限一般為24-36個(gè)月左右，從Vintage逾期率角度來(lái)觀察，該類產(chǎn)品2018年以來(lái)放款的M3+逾期率在現(xiàn)有水平的基礎(chǔ)上有進(jìn)一步上升的可能性，并因此影響維信金科盈利情況。
維信金科連續(xù)四年虧損
在一眾美股消金企業(yè)利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)時(shí)，港股上市的消金公司維信金科業(yè)績(jī)似乎并不樂(lè)觀。
據(jù)維信金科2018年業(yè)績(jī)公告（下稱：財(cái)報(bào)）顯示，2018年維信金科總收入27.37億元，同比微增1.1%；凈虧損10.27億元，同比增2.4%；經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)2.96億元，同比增1.1%。
據(jù)此前資料顯示，2015年、2016年、2017年度，維信金科分別虧損3.03億元、5.65億元及10.03億元?？梢?jiàn)其虧損正在不斷擴(kuò)大。
維信金科表示，凈利潤(rùn)虧損是因?yàn)榭哨H回優(yōu)先股公允價(jià)值虧損10.47億元，及上市費(fèi)用4990萬(wàn)元。
實(shí)際上，2018年維信金科貸款業(yè)務(wù)量也出現(xiàn)了下滑。
據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2018年維信金科貸款交易筆數(shù)總計(jì)223.2萬(wàn)筆，同比2017年的336.7萬(wàn)筆下降約34%。
2018年維信金科實(shí)現(xiàn)貸款量207.56億元，同比2017年的245.44億元下降15%。
截至2018年末，維信金科貸款未償余額137.96億元，截至2017年末，維信金科貸款未償余額為158.92億元。
維信金科并未在財(cái)報(bào)中披露其貸款業(yè)務(wù)量下滑的原因，不過(guò)從其業(yè)務(wù)調(diào)整方面或許能窺探一二。
2018年，維信金科業(yè)務(wù)布局調(diào)整較大。首先是出售了旗下杭州維仕金融服務(wù)有限公司，出售事項(xiàng)完成后，該公司將不再經(jīng)營(yíng)線上至線下業(yè)務(wù)平臺(tái)，戰(zhàn)略重心將轉(zhuǎn)至線上業(yè)務(wù)。
目前維信金科在線上布局有信用卡代償產(chǎn)品卡卡貸；消費(fèi)信貸產(chǎn)品豆豆商城、星分期等；以及與去哪兒借趣花、百度有錢花、天翼橙分期等產(chǎn)品合作助貸業(yè)務(wù)。
財(cái)報(bào)顯示，2018年，維信金科與中國(guó)電信、移動(dòng)、聯(lián)通三家運(yùn)營(yíng)商均建立了合作關(guān)系。并且已經(jīng)向150個(gè)城市的電信客戶提供手機(jī)分期服務(wù)。該服務(wù)推出9個(gè)月，已經(jīng)服務(wù)28萬(wàn)人。在這一類合作中，外貿(mào)信托是其長(zhǎng)期資金合作伙伴。
2018年下半年，維信金科還與很多垂直行業(yè)場(chǎng)景方開(kāi)展分期合作。比如健身、教育行業(yè)。
業(yè)內(nèi)人士分析，健身、教育場(chǎng)景分期業(yè)務(wù)實(shí)際難以為其帶來(lái)利潤(rùn)。首先是健身場(chǎng)景市場(chǎng)小，客群相對(duì)消費(fèi)能力強(qiáng)，分期需求低。其次，教育場(chǎng)景分期則可能存在C端套現(xiàn)，B端機(jī)構(gòu)跑路等風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)比維信金科2018年年中報(bào)和全年業(yè)績(jī)報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，2018年下半年，維信金科線上產(chǎn)品在額度上進(jìn)行了一些調(diào)整。
被砍掉的線下平臺(tái) 高利貸等負(fù)面纏身
今年年初，港股主板上市公司維信金科（02003.HK）發(fā)布公告，宣布出售杭州維仕金融服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“維仕金融”）及線上至線下業(yè)務(wù)平臺(tái)事項(xiàng)已與2018年12月31日完成。
根據(jù)公告，出售事項(xiàng)完成后，維信金科將不再經(jīng)營(yíng)線上至線下業(yè)務(wù)平臺(tái)。公司亦將保留現(xiàn)有線上至線下貸款，其于2018年6月30日的公允價(jià)值余額為人民幣43.89億元。
同時(shí)，維信金科稱已與各名買方簽訂不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議，簽訂買賣協(xié)議起三年內(nèi)買方及維仕金融不得從事與維信金科相同的信用卡余額代償業(yè)務(wù)或其他與維信金科業(yè)務(wù)相似、相同或構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的線上信貸業(yè)務(wù)，同時(shí)買方及維仕金融須優(yōu)先介紹任何借款金額超過(guò)人民幣3萬(wàn)元的信貸業(yè)務(wù)給維信金科，以換取轉(zhuǎn)介費(fèi)。
而出售維仕金融，維信金科預(yù)計(jì)僅可獲得收益凈額約人民幣10萬(wàn)元，其相當(dāng)于出售事項(xiàng)所得款項(xiàng)與于買賣協(xié)議生效日期目標(biāo)公司未經(jīng)審核的賬面值之間的差額。
之所以選擇出售維仕金融，維信金科表示，經(jīng)營(yíng)線上至線下業(yè)務(wù)平臺(tái)所需的高昂獲客成本及線下分支機(jī)構(gòu)大額經(jīng)營(yíng)開(kāi)支限制提升盈利能力的潛力；對(duì)貸款實(shí)現(xiàn)量的貢獻(xiàn)微小，截至2018上半年，線上至線下業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的貸款不足集團(tuán)貸款總額的20%；提高對(duì)線上業(yè)務(wù)的重心，純線上信貸產(chǎn)品將為維信金科未來(lái)運(yùn)營(yíng)的主要領(lǐng)域；經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的調(diào)整帶來(lái)潛在不明朗因素。
在此前公告數(shù)據(jù)中，也可以看出維仕金融業(yè)績(jī)“拖了后腿”。據(jù)2018半年報(bào)，截至18年6月30日，線上至線下信貸產(chǎn)品交易數(shù)目1.5萬(wàn)宗，僅占總交易數(shù)的1.4%；貸款實(shí)現(xiàn)量18.27億元，占總貸款實(shí)現(xiàn)量19%。
根據(jù)維信金科招股書(shū)，其2015~2017年平均實(shí)際年利率分別為41%、38%、39.6%，均超過(guò)法定紅線。上述業(yè)內(nèi)人士提醒，“對(duì)于平臺(tái)來(lái)講，未來(lái)的發(fā)展不僅僅是追求高利息，更重要的是合規(guī)經(jīng)營(yíng)才能可持續(xù)發(fā)展”。
資本市場(chǎng)似乎已經(jīng)給出了答案。截止2019年1月3日收盤，維信金科股價(jià)為6.68港幣，較上市次日最高點(diǎn)22.65港幣跌超70%。
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