如何使用賭場獲勝的頭寸管理模式
很多人一看這個標(biāo)題，第一直覺：是真的嗎？各位得可以先來看看賭場的例子。
賭場的例子就是一個最簡單的頭寸管理的策略。在賭場中有沒有可以“穩(wěn)操勝券”的策略？如果有的話，這就是等價鞅制度！條件是：你輸了，你就輸?shù)袅俗约合伦⒌慕痤~；如果你贏了，你可以得到與你下注金額相等的籌碼。我們可以采用如下的方式：第一次下注，我們下1元；如果輸了，我們再第二次就下2元；第三次就下4元；第四次就下8元等，以此類推，只要我們蠃一次，我們就可以羸回所有的損失還有盈利。理論上只要我們有足夠的資金支持下去等到盈利的那一次機(jī)會。
這或許在計(jì)算中可以實(shí)現(xiàn)，但在實(shí)際生活中并不存在，因?yàn)橘€場規(guī)定了兩個限制條件：
?、畔伦⒔痤~的有上限，這樣限制等價鞅制度的使用。
⑵賭客的本金限制。
例如，第一次投資1元
1.1元 2.2元 3.4元 4.8元
5.16元 6.32元 7.64元 8.128元
9.256元 10.512元 11.1024元 12.2048元
13.4096元 14.8192元
想象一下，如果你第一次投資是100元，到第14次就需要819200元了，我有個醫(yī)生朋友他曾經(jīng)到澳門葡京賭大小，他就按照這種連續(xù)翻倍加碼的方法下注“買大”，結(jié)果出現(xiàn)了連續(xù)13次“小”，沒有錢再賭下去了，最后剩下5元回廣州。
不過，在市場中沒有人來限定我們不可以使用這種方式。所以在金融工程中，“等價鞅”制度作為基本定理被引入，因?yàn)樗梢詭椭覀兘鉀Q期權(quán)復(fù)制的難題。這實(shí)際是通過數(shù)學(xué)技巧解決問題的創(chuàng)舉，但如果真實(shí)應(yīng)用到市場實(shí)踐中，等價鞅的風(fēng)險就充分暴露出來了。我們可以考慮一下，沿用上面的例子，如果我們在下注64元后輸了，這時我們應(yīng)該下128元。但與128元相對應(yīng)的盈利是多少？僅僅是1元！這是自身風(fēng)險的巨大放大。如果在現(xiàn)實(shí)生活中進(jìn)行類似的游戲，等待的或許只有死亡了。
美國著名的長期資本公司，在1998年出現(xiàn)了重大虧損面臨破產(chǎn)，它使用的就是這種“等價鞅”的交易策略。在9月份俄羅斯出現(xiàn)金融危機(jī)時“長期資本公司”發(fā)現(xiàn)自己需要大量復(fù)制期權(quán)加碼投資以應(yīng)付出現(xiàn)的“浮動虧損”。在這時，資本金不足的問題出現(xiàn)了，一旦你不能再次下注，原有的“浮動虧損”就將變成實(shí)際虧損。就這樣，“長期資本公司”崩潰了，最后出現(xiàn)了資金不充足的情況，無法繼續(xù)交易。
在2004年我和當(dāng)年“長期資本公司”的一位經(jīng)理、現(xiàn)任美國高盛集團(tuán)大額交易部副總裁在一起探討“長期資本公司”當(dāng)年的危機(jī)，他給我列舉了許多數(shù)據(jù)和資料，說明這種操作模式是可行的，主要原因是由于資金管理的問題和風(fēng)險管理失控，才導(dǎo)致這樣的局面。目前華爾街有仍然很多投資公司采用這種投資模型。
滿倉操作風(fēng)險有多大――實(shí)戰(zhàn)中頭寸管理的模式
很多期貨投資者感覺期貨市場的杠桿作用非常好，資金使用的效率放大15－20%倍。但是要考慮風(fēng)險性，很多投資者感覺這個杠桿不用白不用，滿倉操作，尤其在我認(rèn)識的河南的期貨投資者中這種思想的人最多，最后的結(jié)果，當(dāng)然是虧的可能性最大的。下面我們舉例看看。
這里是3種不同獲勝率的交易體系、分析方法，按照不同資金分割份數(shù)出現(xiàn)虧損的可能性。
1、獲勝率55%
滿倉操作虧損的可能性為81.82%，當(dāng)資金分成10份時虧損的可能性為13.44%
2、獲勝率60%
滿倉操作虧損的可能性為66.67%，當(dāng)資金分成10份時虧損的可能性為1.73%，當(dāng)資金分成7份后風(fēng)險下降明顯減緩，繼續(xù)將資金細(xì)分的意義就不大了。
3、獲勝率70%
滿倉操作虧損的可能生為42.86%，當(dāng)資金分成10份時虧損的可能性為0.02%，當(dāng)資金分成4份后風(fēng)險下降明顯減緩，繼續(xù)將資金細(xì)分的意義不大了。
獲勝率55%
| 資金份數(shù) | 1
| 2
| 3
| 4
| 5
| 6
| 7
| 8
| 9
| 10
|
| 虧損概率（%） | 81.82 | 66.64
| 54.77
| 44.81
| 36.66
| 30.00
| 24.54
| 20.08
| 16.43
| 13.44
|
獲勝率60%
| 資金份數(shù) | 1 | 2
| 3
| 4
| 5
| 6
| 7
| 8
| 9
| 10
|
| 虧損概率（%） | 66.67 | 44.44
| 29.63
| 19.75
| 13.17
| 8.78
| 5.85
| 3.90
| 2.60
| 1.73
|
獲勝率70%
| 資金份數(shù) | 1 | 2
| 3
| 4
| 5
| 6
| 7
| 8
| 9
| 10
|
| 虧損概率（%） | 42.86 | 18.37
| 7.87
| 3.37
| 1.45
| 0.62
| 0.27
| 0.11
| 0.05
| 0.02
|
從上面這3個表格中，投資者可以很清晰的看到，雖然你的交易體系、分析方法占有獲勝的優(yōu)勢，但是如果不管理好交易量頭寸的大小，虧損的可能性還是很高的，由此可見滿倉操作的風(fēng)險是多么的在。另外，這里從數(shù)學(xué)的角度量化地向投資者充分說明了將資金分散投資的確能提高獲勝機(jī)會。
在高科技企業(yè)，也是高風(fēng)險回報，和期貨、股票、外匯市場很像，高科技風(fēng)險投資者都是分散投資，遍地撒網(wǎng)的。日本著名的“軟銀公司”孫正義，他就是大量地分散投資到許多的網(wǎng)絡(luò)公司，數(shù)量有上千家，其中YAHOO暴漲，使他獲利了巨額的利潤，在2000年資產(chǎn)上升到1000億美元，一度成為世界首富。
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