IPO重啟遲早要來，晚來不如早來。討論IPO此時開啟的原因已無必要，甚至討論它對市場的短期沖擊與影響也沒多大意思。此次IPO重啟的關鍵不在重新啟動，而在于制度的改革與創(chuàng)新。
通俗來理解，此次IPO重啟有三大看點值得市場仔細去研究。
第一是取消新股申購提前繳款，改為確定配售數(shù)量后繳款。不要小看這個制度的改革，其將對市場產(chǎn)生巨大的影響。此前，打新制度尤其是又要市值配售又要現(xiàn)金申購的辦法被市場詬病太多，因為你在股市里如果有20萬要打新，要么先準備20萬市值然后再新股發(fā)行之前賣掉準備現(xiàn)金打新，要么先買10萬股票充市值，剩10萬現(xiàn)金去打新，兩種辦法都對二級市場不利。而如果只需要靠市值來配售，中簽以后再交款，則20萬現(xiàn)金都可以變成市值，每次打新就動下拇指敲幾下電腦即可，不中沒影響，中了也就是需要準備500或者1000股新股的錢，影響很小。
可以想象，以目前新股的收益率看，打新的誘惑還是很大的，因此整個市場對于市值的儲備欲望也是很強的。那么，什么公司將成為市值儲備的主要方向呢？從打新資金的性質看，追求穩(wěn)定收益的還是主流，因此這些打新資金會重點關注一二線藍籌股，因為這些公司雖然不如妖股那么能短期收益最大化，但中長期收益前景比較清晰，也符合一邊打新一邊獲得穩(wěn)定收益的投資邏輯。因此，一些業(yè)績增長比較清晰、行業(yè)前景比較明朗的防御性公司將被關注，主要集中在非周期性的消費、醫(yī)藥、金融、公用事業(yè)等領域。而這些二線藍籌的崛起，也符合管理層價值投資的導向需求。
第二是加強對中小投資者合法權益的保護，建立攤薄回報機制；強化中介機構監(jiān)管，落實中介機構責任，建立保薦機構先行賠付制度。不要小看這兩個制度的改革，其對新股發(fā)行的約束作用將逐步體現(xiàn)。怎么理解呢？建立攤薄回報機制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實可行的填補回報措施，而且在招股說明書上就要詳細表述清楚。也就是說，你的業(yè)績承諾達不到或者一上市業(yè)績就變臉，就必須賠償投資者，這對于很多上市公司來說就無法再隨心所欲圈錢了。再加上要求保薦機構在公開募集及上市文件中作出先行賠付承諾，整個造假上市的產(chǎn)業(yè)鏈就面臨很大的風險了，如果涉嫌造假甚至僅僅是業(yè)績承諾不達標，上市公司都要賠錢，保薦機構還要先賠。
當然，如果再在這種制度上加一個舉證倒置的辦法，則對市場是一個巨大的利好，以后投資者如果認為你這個公司有造假上市之嫌，不需要自己找證據(jù)，監(jiān)管層會先入為主地認定公司有罪，讓公司自己去找證據(jù)解釋清白，那對中小投資者的保護將更到位。
第三是公開發(fā)行2000萬股以下的，取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價，簡化程序，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本。此舉是市場化IPO的一大步，也是以后取消IPO審核的重要環(huán)節(jié)，什么意思呢，就是說小盤股的發(fā)行將不再費盡周折去詢價，發(fā)行人、主承銷商自己定價，定高了發(fā)不出去自己包銷，價格隨行就市。說實話，目前新股發(fā)行強行定在20倍PE有點刻舟求劍，倒不說整個市場的平均PE高出這個20倍有多少，新股本身就應該享受溢價，你看哪個新股一上市不被狂炒，原因就是發(fā)行價格太低，再加上新股本身的溢價效益?，F(xiàn)在改革了，而且拿被炒作得最厲害的小盤股試點，意義十分明顯，減少一二級市場的利益輸送。
此舉一開始可能會大幅提高一些小盤股的發(fā)行價格，但從長期看，不管你盤子小不小，公司基本面才是決定價格的保障，否則你人為抬高發(fā)行價，要么發(fā)不出去被迫包銷自己卡拉OK，要么一上市就原形畢露公司和保薦商一起賠償投資者，讓投機取巧者自尋死路。
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