近年來，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸加劇，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)合作創(chuàng)新層出不窮，金融行業(yè)邊界逐漸模糊，并逐步向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展。通過跨行業(yè)、跨市場(chǎng)合作，金融機(jī)構(gòu)相互發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，共同開拓市場(chǎng)，共享客戶資源，提高自身的金融服務(wù)能力。同時(shí)，金融創(chuàng)新也對(duì)中國(guó)當(dāng)前的監(jiān)管模式提出了新的挑戰(zhàn)。

跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新及監(jiān)管面臨的新挑戰(zhàn)

    跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新主要是指銀行、證券、保險(xiǎn)及其他金融機(jī)構(gòu)利用各自優(yōu)勢(shì)合作設(shè)計(jì)的交叉性金融產(chǎn)品。自2004年起，隨著金融改革和金融創(chuàng)新的進(jìn)一步推進(jìn)，跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新迅速發(fā)展。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速發(fā)展也為跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新帶來新機(jī)遇。在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金和來自其他行業(yè)的機(jī)構(gòu)合作不斷加深，逐漸演化出更為復(fù)雜的合作模式，跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融業(yè)務(wù)發(fā)展再次駛?cè)搿翱燔嚨馈?。與此同時(shí)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)、凈化套利行為、規(guī)范市場(chǎng)秩序，監(jiān)管部門也在不斷尋求新的監(jiān)管方法保證市場(chǎng)健康發(fā)展，如頒布相關(guān)法律法令文件對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)合作業(yè)務(wù)進(jìn)行規(guī)范等。但是，金融監(jiān)管仍面臨新的挑戰(zhàn)。

    宏觀審慎監(jiān)管層面面臨新挑戰(zhàn)。第一，缺乏宏觀審慎監(jiān)管制度和工具。雖然我國(guó)監(jiān)管協(xié)調(diào)制度框架雛形已初步建立，由中國(guó)人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度已明確中國(guó)人民銀行的職責(zé)之一就是“交叉性金融產(chǎn)品、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的協(xié)調(diào)”，但是仍缺乏配套的宏觀審慎監(jiān)管制度。第二，缺乏宏觀審慎監(jiān)管工具，包括缺乏專門針對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)的監(jiān)管統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。目前的分業(yè)金融統(tǒng)計(jì)制度難以反映跨行業(yè)、跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況以及業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者，缺乏對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)鏈條的整體把控。第三，系統(tǒng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)。金融機(jī)構(gòu)間通過跨行業(yè)、跨市場(chǎng)拆入拆出資金，表面上只是單家機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配，或短期的流動(dòng)性緊張的問題。但從風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)來看，期限一旦錯(cuò)配失敗，將會(huì)引起整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，銀行系統(tǒng)出現(xiàn)“流動(dòng)性黑洞”。此時(shí)，即便拆借利率再高，同業(yè)市場(chǎng)上也不會(huì)出現(xiàn)交易對(duì)手，只能依靠央行出手相助。

    微觀審慎監(jiān)管層面面臨新挑戰(zhàn)。第一，行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一，形成監(jiān)管套利空間。跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的涌現(xiàn)使原本分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融市場(chǎng)逐漸整合，分業(yè)監(jiān)管模式與倡導(dǎo)功能為主的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式之間存在矛盾，各監(jiān)管部門出于監(jiān)管角度、監(jiān)管重點(diǎn)的不同，出臺(tái)的政策松緊不一，引發(fā)了監(jiān)管套利問題。第二，易引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)調(diào)查，2012年“銀信”合作中，信托公司通道費(fèi)率通常為千分之三，之后逐漸興起的“銀證”合作中，證券公司收取的費(fèi)率通常為萬(wàn)分之五，部分信托公司為了繼續(xù)保有合作份額競(jìng)相降價(jià)，而證券公司為競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額也相繼壓低價(jià)格，形成了監(jiān)管套利的惡性競(jìng)爭(zhēng)。第三，風(fēng)險(xiǎn)資本監(jiān)管面臨挑戰(zhàn)。目前我國(guó)大部分跨行業(yè)、跨市場(chǎng)業(yè)務(wù)為類信貸業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提不足。以“銀信”合作、“銀證信”合作為例，此類合作本質(zhì)實(shí)為類信貸業(yè)務(wù)，應(yīng)按100%比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。然而，銀行通過跨行業(yè)引入同業(yè)機(jī)構(gòu)（如證券、信托等）等方式，改變債權(quán)表現(xiàn)形式，使應(yīng)按照100%比例計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，僅按照20%～25%的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，減少了應(yīng)計(jì)提的資本，資本對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的緩釋不足。

    以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的新興行業(yè)面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融已經(jīng)出現(xiàn)了跨行業(yè)、跨市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的跡象，但相關(guān)監(jiān)管尚處于探索階段，監(jiān)管協(xié)調(diào)難；監(jiān)管難度大，易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融使電商、金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行跨行業(yè)交織，使金融市場(chǎng)之間發(fā)生大量關(guān)聯(lián)交易，將會(huì)放大傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，加大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性、傳染性和不可預(yù)測(cè)性。

應(yīng)對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新及監(jiān)管問題的建議

    加強(qiáng)監(jiān)管部門在宏觀審慎及微觀審慎層面的溝通協(xié)作。加強(qiáng)“一行三會(huì)”之間的政策協(xié)調(diào)和相互協(xié)作，理順當(dāng)前監(jiān)管中存在的管轄權(quán)、歸屬權(quán)爭(zhēng)議，解決監(jiān)管主體及監(jiān)管職責(zé)邊界模糊的問題，避免由于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一造成的監(jiān)管套利；加強(qiáng)對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，完善聯(lián)合統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)跨行業(yè)合作對(duì)象、資金來源、資金流向等方面的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測(cè)，形成系統(tǒng)的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)、分析、評(píng)價(jià)制度；建立監(jiān)管信息交流平臺(tái)，促進(jìn)信息共享及協(xié)同監(jiān)管。在部際聯(lián)席會(huì)議制度的基礎(chǔ)上，建立橫跨“一行三會(huì)”的金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機(jī)制和信息交流平臺(tái)，并形成自上而下的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。

    加強(qiáng)對(duì)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及處置。建立跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)預(yù)警機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)防控端口前移，改變當(dāng)前監(jiān)管手段滯后于金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新速度的現(xiàn)狀，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)進(jìn)行傳染；明確風(fēng)險(xiǎn)處置主體，按照“誰(shuí)批設(shè)機(jī)構(gòu)，誰(shuí)負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)處置”的原則，將審批權(quán)和處置責(zé)任相統(tǒng)一，從制度層面明確風(fēng)險(xiǎn)處置各方權(quán)責(zé)，確定有效的風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)急預(yù)案，建立完整的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、識(shí)別、處理、補(bǔ)償?shù)挠行эL(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制。

    完善跨行業(yè)、跨市場(chǎng)金融法律體系和約束機(jī)制。建議進(jìn)一步出臺(tái)金融創(chuàng)新的發(fā)展指引等規(guī)范性文件，在宏觀上對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)上跨行業(yè)、跨市場(chǎng)創(chuàng)新的組織形式、操作規(guī)則、從業(yè)人員資質(zhì)等方面作出明確規(guī)定，使市場(chǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)有規(guī)可循，有章可依；嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，嘗試建立創(chuàng)新業(yè)務(wù)量化的準(zhǔn)入指標(biāo)和信息披露機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)關(guān)鍵從業(yè)人員的業(yè)務(wù)資質(zhì)的審核，避免產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷、風(fēng)險(xiǎn)控制手段薄弱的創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種進(jìn)入市場(chǎng)，確保市場(chǎng)健康發(fā)展。

    強(qiáng)化對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的引導(dǎo)和規(guī)范?；ヂ?lián)網(wǎng)金融由于參與主體多元化，在監(jiān)管溝通和協(xié)作方面更需加強(qiáng)；互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)由于涉及信息產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)，應(yīng)以功能監(jiān)管和行為監(jiān)管并重的方式監(jiān)管。通過對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管來控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過對(duì)互聯(lián)金融機(jī)構(gòu)及參與者行為的監(jiān)管來促進(jìn)合規(guī)經(jīng)營(yíng)。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心）