中期數(shù)據(jù)顯示：2022年1-6月蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.24億，同比下降1.05%；凈利潤(rùn)9.33億，同比增長(zhǎng)7.77%；扣非凈利潤(rùn)9.09億，同比增長(zhǎng)5.69%。顯然，增長(zhǎng)乏力依然是困擾公司的主要問(wèn)題。
半年報(bào)中，公司對(duì)銷售疲軟作出了如下說(shuō)明——“受疫情反復(fù)和俄烏沖突等因素影響，全球供需失衡加劇，能源價(jià)格高漲，貨物貿(mào)易增速放緩，通脹水平顯著提升，不利的宏觀經(jīng)濟(jì)因素加劇了全球消費(fèi)者對(duì)自身購(gòu)買能力的擔(dān)憂，削減了非必要的服務(wù)和休閑領(lǐng)域支出，以至于全球炊具和小家電市場(chǎng)在報(bào)告期內(nèi)面臨著巨大的挑戰(zhàn)?！碑?dāng)然，大經(jīng)濟(jì)環(huán)境不理想是有目共睹的，不能說(shuō)沒(méi)有道理，但是冰凍三尺并非一日之寒，從上表中可以得出，2018年中報(bào)至2022年中報(bào)，蘇泊爾的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)三項(xiàng)數(shù)據(jù)僅僅分別累計(jì)增長(zhǎng)16.67%、26.25%、28.57%，折合年化分別只有3.93%、6%、6.48%，趨緩跡象非常明顯。
如果再對(duì)比同期的小熊電器和新寶股份。前者的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別累計(jì)增長(zhǎng)了101.3%、75.06%、87.45%，折合年化分別為19.11%、15.03%、17%；后者三項(xiàng)數(shù)據(jù)分別累計(jì)增長(zhǎng)了89.37%、252.17%、202.45%，折合年化分別為17.31%、36.99%、31.88%。蘇泊爾的表現(xiàn)就顯得更不夠看了。
其中固然有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的原因，但更多還在于自身：１、公司作為外資主導(dǎo)型企業(yè)，對(duì)本土的互聯(lián)網(wǎng)思維反應(yīng)不夠靈敏，線上布局相對(duì)滯后，并沒(méi)有很好的抓住互聯(lián)網(wǎng)銷售這一風(fēng)口。上半年受疫情影響，線下渠道銷售進(jìn)一步向線上轉(zhuǎn)移，根據(jù)GFK監(jiān)控的中國(guó)30個(gè)重點(diǎn)城市數(shù)據(jù)，明火炊具八大主要品類（炒鍋、高壓鍋、煎鍋、湯鍋、奶鍋、蒸鍋、套裝鍋、陶瓷煲）線下零售額同比雙位數(shù)下滑，蘇泊爾在上述品類線下總體市場(chǎng)份額累計(jì)達(dá)48.6%，受到影響幾乎是不可避免。
２、品牌有老化之嫌，人們提到蘇泊爾更多的印象只在于炊具，而實(shí)際上公司產(chǎn)品涵蓋炊具及用具、烹飪電器、食物料理電器、其它家用電器等一系列領(lǐng)域。
３、創(chuàng)新意識(shí)稍遜，本身也缺乏類似小熊、摩飛（新寶旗下品牌）那樣能夠誘導(dǎo)消費(fèi)的創(chuàng)意型家電產(chǎn)品。
不過(guò)蘇泊爾也有自己的長(zhǎng)處，那就是背靠法國(guó)SEB集團(tuán)，產(chǎn)品技術(shù)、工藝方面優(yōu)勢(shì)明顯，具有良好的品質(zhì)口碑，并且線下渠道要比那些興起于互聯(lián)網(wǎng)的小家電更加完善。
上半年，公司在產(chǎn)品端除了繼續(xù)發(fā)揚(yáng)工藝技術(shù)優(yōu)勢(shì)之外，也在努力推出創(chuàng)新智巧、健康營(yíng)養(yǎng)烹飪功能的創(chuàng)意產(chǎn)品，例如針對(duì)小家庭的小容量遠(yuǎn)紅外IH本釜電飯煲等；同時(shí)主動(dòng)切入生活家居電器品類，推出新款洗地機(jī)M1等清潔產(chǎn)品。對(duì)于前者，個(gè)人覺(jué)得值得點(diǎn)贊，至于后者，個(gè)人認(rèn)為有削弱聚焦之嫌，畢竟將廚具小家電品牌直接向清潔家電衍生，怎么看都實(shí)在有違定位理論的基本原則。渠道端，加強(qiáng)了對(duì)線上渠道的轉(zhuǎn)型布局，不斷優(yōu)化店鋪矩陣、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)，并且積極發(fā)展興趣電商，著力提升拼多多、抖音業(yè)務(wù)份額。另外，重視會(huì)員運(yùn)營(yíng)，利用營(yíng)銷云平臺(tái)，加強(qiáng)消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)和生命周期管理，為用戶提供完善的產(chǎn)品服務(wù)。
盡管從銷售數(shù)據(jù)看，并未起到立竿見(jiàn)影的效果，但毛利率情況卻有所改觀。上半年綜合毛利率為25.7%，同口徑下同比提升2.95pct，主要為渠道轉(zhuǎn)型及高毛利產(chǎn)品占比提升所致。
綜上所述，蘇泊爾依然屬于小家電行業(yè)底蘊(yùn)最深厚的一位，白馬成色尤在，但是鑒于目前還看不到明確的增長(zhǎng)突破方向，不建議為其支付太高的投資溢價(jià)。
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