對(duì)于金融交易的熱忱
關(guān)于頂尖交易員的特質(zhì)，伯納德·奧佩蒂特首先指出交易員需要對(duì)于金融市場(chǎng)充滿熱忱。
“首先，他必須對(duì)于相關(guān)市場(chǎng)充滿興趣，希望了解其中的一切。這是大多數(shù)交易員欠缺的特質(zhì)。一般人認(rèn)為金融市場(chǎng)非?？菰餆o(wú)味。即使他們認(rèn)為交易很刺激、很有趣，但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后就厭煩了，因?yàn)榻灰咨婕疤嗟难芯颗c分析，需要耗費(fèi)很多時(shí)間，你必須了解市場(chǎng)為什么出現(xiàn)這種行情，你必須判斷誰(shuí)買(mǎi)進(jìn)而誰(shuí)賣(mài)出，他們的動(dòng)機(jī)何在。無(wú)時(shí)無(wú)刻追求這些問(wèn)題的答案，必須具備非凡的耐心、精力與欲望。”
“最重要而最經(jīng)常欠缺的特質(zhì)是對(duì)于市場(chǎng)的熱忱態(tài)度與執(zhí)著精神。大多數(shù)的人都‘一心數(shù)用’，一方面從事交易，一方面想著其它的事，盤(pán)算如何花錢(qián)享樂(lè)。”
市場(chǎng)的熱忱來(lái)自于交易的動(dòng)機(jī)。奧佩蒂特接著討論動(dòng)機(jī)問(wèn)題。
“你必須有學(xué)習(xí)的自然欲望，想要成功，希望賺錢(qián)。這方面的沖動(dòng)必須來(lái)自于本身，而不是你的老板和客戶。這種欲望與熱忱必須原來(lái)就存在，不能強(qiáng)求，不能假裝。”
奧佩蒂特認(rèn)為，欠缺動(dòng)機(jī)經(jīng)常造成失敗。不少頂尖的交易員都相信這套理論。
“在相當(dāng)大的程度內(nèi)，人們之所以失敗是因?yàn)樗麄兿Ｍ??；谀撤N理由，他們希望懲罰自己。在潛意識(shí)里，很多人不希望獲勝。我不認(rèn)為他們自己知道這點(diǎn)。他們往往把失敗歸咎于運(yùn)氣不佳，但實(shí)際上是態(tài)度的問(wèn)題，完全與運(yùn)氣無(wú)關(guān)。”
勇氣
奧佩蒂特認(rèn)為，勇氣是頂尖交易員的第二項(xiàng)心理素質(zhì)。
“必須有相當(dāng)大的勇氣才能夠承認(rèn)自己錯(cuò)誤。必須有相當(dāng)大的勇氣才能夠面對(duì)自己的損失，不會(huì)怨天尤人。必須有相當(dāng)大的勇氣才能自行承擔(dān)錯(cuò)誤的責(zé)任。”
面對(duì)損失，交易員經(jīng)常不能坦然接受。他們不相信這一切是因?yàn)樽约旱腻e(cuò)誤，總是希望把責(zé)任歸咎于老天爺或其他的人。在《雪山盟》一書(shū)中，海明威回憶他如何失手而沒(méi)有打中獵物。他可以責(zé)怪向?qū)@動(dòng)獵物，但他沒(méi)有這么做。相反，他認(rèn)為“如果你還有一點(diǎn)本事的話，任何差錯(cuò)都是你本身的問(wèn)題。”頂尖的交易員一定對(duì)自己負(fù)責(zé)。另外，一位頂尖的交易員也有安然扮演少數(shù)分子的勇氣。
“持有一種與大多數(shù)人不同的看法，這也需要勇氣，可是，你的看法與群眾不同，并不代表你一定能夠賺錢(qián)。不過(guò)，如果你能夠脫離群眾而堅(jiān)持自己的看法，這是很重要的特質(zhì)。某些情況下，這代表勝負(fù)的關(guān)鍵，讓你掌握絕佳的機(jī)會(huì)。最佳的交易機(jī)會(huì)必定無(wú)法獲得普遍的認(rèn)同。其他人可能認(rèn)為你很愚蠢，但你必須對(duì)自己有信心，而且對(duì)自己說(shuō)：‘這就是我想做的，我相信自己的看法。’當(dāng)我達(dá)成一個(gè)非常難以讓其他人認(rèn)同的結(jié)論，完全違反傳統(tǒng)的看法，這種過(guò)程代表非凡的歷練。我知道自己的看法正確，斷然根據(jù)這種看法建立部位，然后我成功了。這種歷練可以讓你相信自己，讓自己知道你可以看到別人所不能看到的事物。”
許多交易者欠缺這方面的勇氣。每當(dāng)某些權(quán)威性的投資通訊提出不同的看法，他們的信心就開(kāi)始動(dòng)搖。看到報(bào)紙上的某篇報(bào)導(dǎo)，他們忽然拋棄先前的所有研究結(jié)論。哲學(xué)家威廉·詹姆斯的一段話或許可以鼓舞一些勇氣。他在《實(shí)用主義》一書(shū)中寫(xiě)道：“當(dāng)一套新理論出現(xiàn)的時(shí)候，最初被批評(píng)為荒謬，然后逐漸被接受，但仍然被視為明顯而不重要的理論；最后，人們體會(huì)到它的重要性，連那些原來(lái)的反對(duì)者都宣稱自己是這套理論的創(chuàng)始人。”
優(yōu)秀交易員必須相信自己的能力。他們花費(fèi)無(wú)數(shù)的時(shí)間發(fā)展交易系統(tǒng)，研究交易的對(duì)象，一旦建立部位之后，他們專注于自己建立部位的理由。如果他們聽(tīng)到謠言而提早結(jié)束部位，這相當(dāng)于沒(méi)有進(jìn)行任何的研究或發(fā)展任何的系統(tǒng)。他們可以采用一套追隨謠言的系統(tǒng)。
許多交易者在潛意識(shí)里就準(zhǔn)備讓媒體的評(píng)論來(lái)決定他們的部位，因?yàn)檫@可以把責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給別人。任何損失都是媒體的錯(cuò)，獲利當(dāng)然是歸功于自己的交易技巧。把別人的主意擺在自己的看法之前，這往往也是為了逃避責(zé)任。這經(jīng)常是因?yàn)樽孕挪蛔?，尤其是在連續(xù)損失之后。為了解決這方面的問(wèn)題，首先必須讓自己獨(dú)立承擔(dān)所有的盈虧責(zé)任。你必須發(fā)展一套自己有信心的系統(tǒng)。惟有經(jīng)過(guò)測(cè)試，發(fā)現(xiàn)它確實(shí)有效，你才能對(duì)系統(tǒng)產(chǎn)生信心。如果系統(tǒng)的操縱績(jī)效不理想，就應(yīng)該設(shè)法改善或放棄。
接下來(lái)，伯納德·奧佩蒂特又提出金融交易領(lǐng)域內(nèi)所需要的另一種勇氣，但運(yùn)用的機(jī)會(huì)希望不要太多。
“必要的情況下，你需要有勇氣投下龐大的賭注，因?yàn)檫@可能代表一種轉(zhuǎn)折點(diǎn)，你知道這是一個(gè)不容錯(cuò)失的機(jī)會(huì)。總之，某種機(jī)會(huì)一旦出現(xiàn)，你必須投下龐大的賭注，這需要勇氣。”
開(kāi)放的心胸
奧佩蒂特認(rèn)為：“開(kāi)放的心胸代表一切。”這是交易成功的第三個(gè)關(guān)鍵特質(zhì)。他舉了一個(gè)例子。
“1987年大崩盤(pán)之后，我正在紐約從事選擇權(quán)的交易。當(dāng)時(shí)，我沒(méi)打算建立單純的方向性部位，而考慮履約價(jià)格之間的套利交易。舉例來(lái)說(shuō)，11月份與12月份到期的選擇權(quán)價(jià)格幾乎完全相同。套利交易的機(jī)會(huì)非常多，實(shí)在令人覺(jué)得意外。任何不忙著補(bǔ)繳保證金而還具有資金實(shí)力的人，幾乎都完全專注于方向性部位，或針對(duì)價(jià)格波動(dòng)率操縱。在這個(gè)案例中，我沒(méi)有追隨群眾，這就是我所謂的開(kāi)放心胸與中性立場(chǎng)。當(dāng)然，前述的套利機(jī)會(huì)現(xiàn)在已經(jīng)不容易發(fā)生了，因?yàn)殡娔X的運(yùn)用太普遍。”
這屬于套利的機(jī)會(huì)，因?yàn)椴煌募s價(jià)格選擇權(quán)的價(jià)格相同，但根本資產(chǎn)不同，選擇權(quán)價(jià)格最后必須拉開(kāi)。
“研究金融市場(chǎng)的發(fā)展史或一般歷史，可以培養(yǎng)開(kāi)放的心胸。觀察各種事物，某些事物之間變得比較不相關(guān)，另一些事物變得更相關(guān)。”
很少人會(huì)把歷史研究列為交易成功的必要修養(yǎng)?？墒牵绻覀兩钊胨伎?，還是能夠體會(huì)其中的道理。奧佩蒂特舉例說(shuō)明許多頂尖交易員的不同操縱層次。市面上有一些歷史相關(guān)書(shū)籍，另外，還有一些十九世紀(jì)的企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，這些大學(xué)參考書(shū)或許能夠引起你的興趣，它們大多討論目前重要產(chǎn)業(yè)的早期發(fā)展，例如化工產(chǎn)業(yè)。這些書(shū)中提供許多精彩的內(nèi)容，說(shuō)明某些產(chǎn)業(yè)、某些地區(qū)與某些國(guó)家何以興盛與衰敗的理由，解釋變動(dòng)的原因與變動(dòng)的過(guò)程。
停損出場(chǎng)
如同交易新手一樣，伯納德·奧佩蒂特進(jìn)行一些“如果……就……”的情節(jié)分析；換言之，如果某種情況發(fā)生，他怎么反應(yīng)，如果另一種情況發(fā)生，又怎么反應(yīng)。這類(lèi)的計(jì)劃涉及明智的停損。
“建立一筆交易之前，我會(huì)決定各種情況的反應(yīng)對(duì)策。這往往涉及停損的設(shè)定，但我一律采用心理停損，絕對(duì)不會(huì)實(shí)際設(shè)定停損。我知道場(chǎng)內(nèi)交易員最擅長(zhǎng)的技巧就是觸發(fā)客戶的停損。我又時(shí)候也會(huì)設(shè)定目標(biāo)價(jià)位，但不經(jīng)常這么做。”
伯納德·奧佩蒂特提到，場(chǎng)內(nèi)交易員經(jīng)常故意觸發(fā)停損，賺取輕松的利潤(rùn)。每個(gè)人都知道交易大眾可能在哪些價(jià)位設(shè)定停損——整數(shù)價(jià)位，例如10。假定某支股票的報(bào)價(jià)是11－13；換言之，買(mǎi)進(jìn)價(jià)11賣(mài)出價(jià)格為13。這個(gè)報(bào)價(jià)代表造市者愿意在11買(mǎi)進(jìn)，在13賣(mài)出；反之，一般交易大眾愿意在11賣(mài)出，在13買(mǎi)進(jìn)。這種情況下，一般交易大眾很可能把停損賣(mài)單設(shè)定在10，造市者也很容易估計(jì)這類(lèi)的停損價(jià)位。因此，造市者可以把價(jià)格壓低到10-13，吃掉價(jià)位10的停損賣(mài)單，然后在13賣(mài)出。這也是為什么伯納德·奧佩蒂特不愿意實(shí)際設(shè)定停損的理由。
“在某些市場(chǎng)中，設(shè)定停損是很好的習(xí)慣，尤其是流動(dòng)性高的市場(chǎng)。當(dāng)然，設(shè)定停損也可能因?yàn)樾星榉锤捕芎?。最重要的原則是‘不要欺騙自己’。保持開(kāi)放的態(tài)度，隨時(shí)可以改變主意，這方面的彈性很重要。不要讓累積的獲利或損失影響你的判斷能力。另外，承認(rèn)自己犯錯(cuò)的能力也很重要。停損很有用，可以迫使你產(chǎn)生自律精神。”
換言之，如果沒(méi)有實(shí)際設(shè)定停損，你必須有足夠的自律精神，在必要的情況下斷然停損出場(chǎng)。你必須誠(chéng)實(shí)面對(duì)自己，進(jìn)行客觀的分析，評(píng)估自己是否應(yīng)該出場(chǎng)。
交易戰(zhàn)術(shù)
* 追蹤關(guān)鍵玩家的活動(dòng)，掌握公司事件的內(nèi)涵。
* 哪些人與哪些因子可能影響股票價(jià)格？如何影響？動(dòng)機(jī)何在？
* 隨著時(shí)間架構(gòu)與根本證券的不同，你必須調(diào)整分析方法。
* 務(wù)必考慮其它市場(chǎng)參與者正在想些什么。
* 瑞士方法：不帶情緒地對(duì)待交易對(duì)象——客觀與中性。
* 損失：每天都是由零損失開(kāi)始。
* 損失：誠(chéng)實(shí)對(duì)待自己，否則就必須開(kāi)支票給伯納德·奧佩蒂特先生！
* 損失：你是否愿意在今天的價(jià)格建立部位。
* 損失：感受恐懼的壓力，避免重蹈覆撤。
* 客觀并不代表交易沒(méi)有藝術(shù)的成分。
* 你不需要承擔(dān)重大的風(fēng)險(xiǎn)，就足以贏取重大的獲利。
* 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系如何？
* 對(duì)于任何一筆交易，設(shè)定最大的損失金額。
* 分散投資，但分散的程度不可以超過(guò)自己的管理能力。
* 頂尖的交易員必定對(duì)自己負(fù)責(zé)。
* 頂尖的交易員有勇氣認(rèn)賠，承認(rèn)自己錯(cuò)誤。
* 具備遠(yuǎn)離群眾的勇氣，如果你的判斷正確，可以提升自我信心。
* 采用心理的而不是實(shí)際的停損。
