債券凈價交易：
是指在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。在凈價交易條件下，由于交易價格不含有應計利息，其價格形成及變動能夠更加準確地體現(xiàn)債券的內(nèi)在價值、供求關系及市場利率的變動趨勢。
為進一步促進債券市場的發(fā)展，上海證券交易所日前決定，于10月13日起對企業(yè)債及分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債實行凈價交易，交易申報模式和報價方式從原來的按交易單元全價申報，改為按證券賬戶凈價申報，全價結算。為此，上證所相關負責人接受記者采訪，就債券凈價交易的有關問題作出解釋和明確。
什么是凈價交易？
凈價交易是指在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。在凈價交易條件下，由于交易價格不含有應計利息，其價格形成及變動能夠更加準確地體現(xiàn)債券的內(nèi)在價值、供求關系及市場利率的變動趨勢。
凈價交易，全價結算是什么含義？
按凈價進行申報和成交，以成交價格和應計利息額之和作為結算價格。
如何計算應計利息額？
應計利息額=票面利率÷365（天）×已計息天數(shù)。這里包含幾個要素：
1.應計利息額是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金額。從“起息日”當天開始計算利息。
2.票面利率：固定利率債券是指發(fā)行票面利率；浮動利率債券是指本付息期計息利率。
3.年度天數(shù)及已計息天數(shù)：1年按365天計算，閏年2月29日不計算利息；已計息天數(shù)是指“起息日”至“成交日”實際日歷天數(shù)。
4.當票面利率不能被365天整除時，計算機系統(tǒng)按每百元利息額的精度（小數(shù)點后保留8位）計算；交割單所列“應計利息額”按“4舍5入”原則，以元為單位保留2位小數(shù)列示。
5.交易日掛牌顯示的“每百元應計利息額”是包括“交易日”當日在內(nèi)的應計利息額；若債券持有到期，則應計利息額是自“起息日”至“到期日” （不包括到期日當日）的應計利息額。
企業(yè)債券和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券何時實行凈價交易，全價結算？
企業(yè)債券和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券從2008年10月13日起實行凈價交易、全價結算。國債、公司債券目前已實行凈價交易。本所上市的可轉(zhuǎn)換債券仍實行全價交易。
債券現(xiàn)貨實行凈價交易后，按證券賬戶還是按交易單元（席位）進行申報？
根據(jù)2008年9月26日發(fā)布的《上海證券交易所債券交易實施細則》（2008年修訂），債券現(xiàn)貨實行凈價交易，并按證券賬戶進行申報。
實行凈價交易時，行情如何列示？
報價系統(tǒng)和行情發(fā)布系統(tǒng)同時顯示凈價價格和應計利息額。債券凈價交易以每百元債券價格進行報價，應計利息額按每百元債券所含利息額列示。
投資者需要注意的是, 企業(yè)債券和分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券中的公司債券在實行凈價交易的第一天,行情顯示將會出現(xiàn)一定變化。目前,在全價交易方式下,行情顯示的揭示價均為全價價格(凈價+應計利息額),但是,實行凈價交易后,行情顯示的揭示價均為凈價價格。因此,實行凈價交易后第一天行情顯示會發(fā)生較大變化,各品種均會在K線圖上出現(xiàn)向下的跳空缺口,請投資者注意。
舉個例子說，假設從10月13日開始實行凈價交易，如果A債券在10月10日的收盤價是109.20元,那么實行凈價交易后,應將此收盤價轉(zhuǎn)換成凈價交易的收盤價作為10月13日開始實行凈價交易的“開盤參考價”。如果該債券10月10日的應計利息額為0.59523287元(應計利息額的計算保留小數(shù)點后8位,根據(jù)四舍五入原則,實際顯示保留到小數(shù)點2位)，則該債券10月10日凈價交易的收盤價=10月10日的收盤價－當日到期的應計利息額。所以，A債券10月13日實行凈價交易的開盤參考價為108.60元。
在10月13日，如果當日A債券凈價報價為108.70元，投資者買賣時就應以108.70元為參考價格來申報委托交易，交易后產(chǎn)生的“成交價”以凈價表示。但結算價仍是全價，即凈價加上應計利息才是實際的結算價。通常投資者的交割單上會分別列明結算價、成交凈價及應計利息額。假設10月13 日的應計利息額為0.59593287元，則結算價為109.29593287元。
國債凈價交易是一種在現(xiàn)券買賣時，以不含有自然增長應計利息的價格報價并成交的交易方式。也就是說，將國債成交價格與國債的應計利息分解，讓交易價格隨行就市，而應計利息則按照票面利率按天計算，從而使國債的持有人享有持有期間應得的利息收入。
所以，在凈價交易條件下，由于國債交易價格不含有應計利息，其價格形成及變動能夠更加準確地體現(xiàn)國債的內(nèi)在價值、供求關系及市場利率的變動趨勢。
早在1993年，財政部首次通過19家國債一級自營商借助STAQ系統(tǒng)采取過凈價交易方式，并且制定了一些規(guī)則，積累了一些經(jīng)驗。所以，凈價交易在我國并不是新鮮事物，只是怎樣深入研究其適用范圍與必要性的問題。
實行國債凈價交易方式具有重要的意義
1、我國推行國債凈價交易，有利于我國國債市場向國際慣例靠攏，縮小我國國債市場與發(fā)達國家
國債市場的差距。實行國債凈價交易符合國際慣例，特別是附息國債實行凈價交易是國際上比較通行的做法，是國債市場發(fā)達國家的基本經(jīng)驗。
2、從長遠來說，實行凈價交易也有利于以國債為基礎工具的整個金融市場交易行為的規(guī)范。國債凈價交易下的成交價格總是圍繞著國債面值上下波動，反映了市場利率的變化對國債價格的影響。
3、凈價交易方式能清楚地勾畫國債交易中賣方的收益程度和買方的支付成本，使買賣雙方的利益比較明確。對賣方來說，其得到的收益包含買方支付的成交價格和持有期間應得的利息；對買方來說，其付出的成本也包含向賣方支付成交價格和賣方持有期間應得的利息。
4、實行凈價交易能分辯出國債交易中的資本收益和利息收益，為稅務處理提供便利。按照《中華人民共和國國庫券條例》規(guī)定：“國債的利息收入享受免稅待遇?！痹趦魞r交易方式下，將國債成交價格與應計利息分開，有利于稅收方面的財務處理。
凈價交易與全價交易的不同
現(xiàn)在，上海證券交易所和深圳證券交易所場內(nèi)掛牌交易的所有國債品種為附息記帳式券，均采取全價交易方式。在全價交易方式下，國債價格中包含了持有期內(nèi)的應計利息，即國債價格是含息價格，且隨著時間的推移在不斷變化。所以，含息價格不利于投資者對當時的市場利率狀況作出及時和直接的判斷。
在凈價交易方式下，把成交價格與應計利息分解，即成交價格不再含有應計利息，只反映市場對國債面值成交價格的波動情況，應計利息只取決于持有天數(shù)，其應計利息額每天都能計算出來。所以，不含息價格有利于真實反映國債價格的走勢，也更有利于投資者的投資判斷。
具體地說，全價交易與凈價交易的區(qū)別就在于“凈價交易的成交價不含有上次付息日至成交日期間的票面利息”，這部分票面利息被稱為應計利息，是上次付息日至結算日的天數(shù)與票面利率的乘積，凈價價格也就等于全價價格減去應計利息額的差額。
現(xiàn)在，凈價交易方式在國際債券市場上已被廣泛應用。在凈價交易方式下國債價格的波動體現(xiàn)了市場利率相對國債票面利率的變化情況，通過國債價格的變化，投資者能夠及時準確把握市場利率的波動情況，并以此為依據(jù)判斷投資方向、衡量投資價值。
國債凈價交易的成交價格隨著市場利率的變化而變動。一般來說，當市場利率低于票面利率時，成交價格高于國債面值；當市場利率等于票面利率時，成交價格等于國債面值；當市場利率高于票面利率時，成交價格低于國債面值。對投資者來說，實行國債凈價交易有以下幾點好處：
1、能清楚地勾畫出國債交易中賣方的收益程度與買方的支付成本，使雙方利益比較明確；
2、便于準確體現(xiàn)國債的實際價格，使投資者能對市場價格作出及時和更直接的判斷；
3、能夠更準確地體現(xiàn)國債作為利率產(chǎn)品的本質(zhì)特征；
4、有利于充分發(fā)揮國債作為其它投資工具基準的作用。
國債凈價的交易方式
國債凈價交易方式，還是遵守交易所現(xiàn)行的交易規(guī)則。除此之外，投資者還需要注意的以下幾點：
(1)、實行“凈價申報”和“凈價撮合”成交，以成交價格和應計利息額之和作為結算價格；
(2)、國債凈價交易以每百元國債價格進行報價，應計利息額也按每百元國債所含利息額列示；
(3)、報價系統(tǒng)和行情發(fā)布系統(tǒng)同時顯示國債凈價價格和應計利息額。
至于國債凈價的交易和結算方式，在凈價交易方式下，國債買賣雙方都是以凈價(即不含應計利息的價格)進行報價，結算交割時買方和賣方實際支付和得到的金額包含成交價格和應計利息額兩部分，即：結算價格=凈價成交價格+應計利息額。
國債凈價交易“應計利息額”的計算方法是：應計利息額的計算應以元為單位并保留小數(shù)點后8位數(shù)，實際在行情顯示上的結果是按照四舍五入原則，保留到小數(shù)點后 2位數(shù)。計算公式：應計利息額=票面利率÷365天×已計息天數(shù)。上述公式各要素具有以下含義：1、應計利息額：零息國債是指發(fā)行起息日至成交日所含利息金額；付息國債是指本付息期起息日至成交日所含利息金額。2、票面利率：固定利率國債是指發(fā)行票面利率；浮動利率國債是指本付息期計息利率。3、年度天數(shù)及已計息天數(shù)：1年按365天計算，閏年2月29日不計算利息；已計息天數(shù)是指起息日至成交當日實際日歷天數(shù)。
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