黃金是一種兼具貨幣、金融商品和一般商品的多重屬性的商品，其復(fù)雜的屬性決定了其不同于其他大宗商品的獨(dú)特的投資模式。黃金投資市場(chǎng)除了一般意義上的現(xiàn)貨、期貨外，還有一種被稱(chēng)作延遲交收的倫敦金投資模式。從國(guó)際范圍來(lái)看，這種不同于傳統(tǒng)意義上的現(xiàn)貨、期貨分類(lèi)的延遲交收倫敦金模式，才是黃金交易的主流。倫敦的黃金屋從1919年9月12日起至今已經(jīng)壟斷世界黃金定價(jià)權(quán)近百年，采用的就是這種延遲交收投資模式組織市場(chǎng)。從全球范圍來(lái)看，延遲交收模式牢固地掌控著黃金的定價(jià)權(quán)，而現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)則以補(bǔ)充和輔助地位而存在。國(guó)內(nèi)的情形則剛好相反。 國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)化改革以來(lái)，上海黃金交易所和上海期貨交易所經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)或同意開(kāi)展黃金交易。上海黃金交易所的運(yùn)行為黃金的物流和品質(zhì)保證提供了基礎(chǔ)性平臺(tái)，上海期貨交易所為黃金價(jià)格避險(xiǎn)提供保障。按照央行的說(shuō)法，兩家交易所已能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)投資者的黃金現(xiàn)貨或期貨投資需求。兩家交易所的基礎(chǔ)性建設(shè)，大大激發(fā)了民眾投資黃金的熱情。如果打算用國(guó)際主流的黃金投資渠道來(lái)滿(mǎn)足人民日益增長(zhǎng)的黃金投資需求，則還需要完善黃金投資市場(chǎng)體系。 首先，一定要貫徹落實(shí)1993年國(guó)務(wù)院63號(hào)文精神，盡快修訂1983年制定的《中華人民共和國(guó)金銀管理?xiàng)l例》。國(guó)務(wù)院63號(hào)文出臺(tái)20年了，新黃金條例未出臺(tái)，老條例也未廢止。從法規(guī)角度看，中國(guó)仍然是一個(gè)黃金管制的國(guó)家。用30年前的條例來(lái)規(guī)范當(dāng)前的市場(chǎng)，自然會(huì)造成眾多工作環(huán)節(jié)的規(guī)范無(wú)法落實(shí)，也會(huì)給相關(guān)部門(mén)的隨意行政干預(yù)留下極大的空間。投資者的利益難以得到保障。 其次，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到在目前階段，我們不具備向倫敦全球黃金定價(jià)權(quán)挑戰(zhàn)的實(shí)力。在投資模式、市場(chǎng)建設(shè)尚處在摸索階段的國(guó)內(nèi)金市，采用類(lèi)似人民幣匯率的盯住政策的黃金價(jià)格政策，與國(guó)際接軌，才能真正做到公平、公正、公開(kāi)，才能保障投資者利益。強(qiáng)行在小范圍內(nèi)推行國(guó)內(nèi)自主定價(jià)，只會(huì)創(chuàng)造國(guó)內(nèi)國(guó)際、部門(mén)之間無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，從而為利益輸送、部門(mén)腐敗、走私大開(kāi)方便之門(mén)。 第三，除了上海黃金交易所和上海期貨交易所作為基礎(chǔ)平臺(tái)的主渠道外，要大力發(fā)展包含銀行、金店等其他輔助投資渠道。民眾的投資需求是多種多樣的，除了批發(fā)市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)管控的需求外，投資、裝飾、保值、對(duì)抗通脹、饋贈(zèng)等等不同的黃金需求需要多層次的黃金市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足。 第四，必須提供充足的流動(dòng)性。對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)而言，此時(shí)流動(dòng)性不好可以等到彼時(shí)流動(dòng)性好時(shí)再成交，影響不大；對(duì)于投資者而言，在需要的時(shí)候(而且往往是在需要的時(shí)候)，流動(dòng)性不足會(huì)導(dǎo)致較大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于黃金這種特殊的商品，國(guó)際主流市場(chǎng)倫敦金價(jià)格活躍的時(shí)間恰是國(guó)內(nèi)的晚上。而國(guó)內(nèi)以現(xiàn)貨為主的撮合制在晚上通常成交清淡，無(wú)法為黃金投資人提供足夠的流動(dòng)性以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)收益。因此在主體的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上，建立多層次、不同模式的黃金市場(chǎng)滿(mǎn)足不同的需求很有必要。 總之，黃金在國(guó)際上的主流模式在國(guó)內(nèi)屬于陪襯。國(guó)務(wù)院93年提出的黃金市場(chǎng)化目標(biāo)，還有很長(zhǎng)的路要走。
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