本報(bào)記者 | 季曉莉
當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日中午，瑞典皇家科學(xué)院宣布，將2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予3位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家：布魯金斯學(xué)會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家本·伯南克（Ben Bernanke）、芝加哥大學(xué)教授道格拉斯·戴蒙德（Douglas Diamond）和華盛頓大學(xué)教授菲利普·迪布維格（Philip Dybvig），以表彰他們?cè)阢y行和金融危機(jī)研究領(lǐng)域的突出貢獻(xiàn)。
瑞典皇家科學(xué)院諾貝爾獎(jiǎng)評(píng)審委員會(huì)對(duì)這3位獲獎(jiǎng)?wù)叩难芯砍删偷脑u(píng)價(jià)是這樣的：他們的發(fā)現(xiàn)改善了社會(huì)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的方式，大大提高了我們對(duì)銀行在經(jīng)濟(jì)中的作用的理解，特別是在金融危機(jī)期間。他們研究的一個(gè)重要發(fā)現(xiàn)是，為什么避免銀行倒閉至關(guān)重要。
經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)委員會(huì)主席托爾·埃林森（Tore Ellingsen）表示：“獲獎(jiǎng)?wù)叩囊?jiàn)解提高了我們避免嚴(yán)重危機(jī)和昂貴救助的能力?！?/p>
現(xiàn)代銀行業(yè)為何要存在
銀行主要通過(guò)存款、貸款、匯兌、儲(chǔ)蓄等業(yè)務(wù)來(lái)承擔(dān)信用中介職能。如今，銀行已經(jīng)成為最關(guān)鍵的金融部門(mén)，甚至在很多國(guó)家和地區(qū)，銀行可謂是整個(gè)金融體系的樞紐。
在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)識(shí)到銀行在充當(dāng)貨幣供求中介過(guò)程中的重要性。銀行可以在大范圍內(nèi)將人們手中的資金吸收進(jìn)來(lái)，然后再將它們放給那些需要資金的人，使資金得到更為高效的配置和利用。
馬克思在《資本論》第三卷中說(shuō)道：“現(xiàn)代銀行制度，一方面把一切閑置的貨幣準(zhǔn)備金集中起來(lái)，并把它投入貨幣市場(chǎng)，從而剝奪了高利貸資本的壟斷，另一方面又建立信用貨幣，從而限制了貴金屬本身的壟斷?！?/p>
熊彼特則提出了商業(yè)周期理論，指出在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始繁榮時(shí)，銀行會(huì)傾向于創(chuàng)造更多的信用；隨著銀行對(duì)未來(lái)態(tài)度的改變，就可能收緊信貸，從而導(dǎo)致市場(chǎng)上貨幣的緊張。正是這種收放，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了很大的干擾，從而帶來(lái)了周期。
20世紀(jì)70年代以后，布雷頓森林體系解體和美國(guó)金融業(yè)分業(yè)管理制度的取消，促進(jìn)了投資銀行市場(chǎng)快速發(fā)展，大量資金從商業(yè)銀行流出，信息技術(shù)的發(fā)展又帶來(lái)了“去中介化”潮流。金融中介的重要性受到質(zhì)疑，銀行亟須挖掘新的意義。
銀行擠兌與監(jiān)管金融市場(chǎng)
本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格于20世紀(jì)80年代初奠定了這項(xiàng)研究的基礎(chǔ)。他們的分析在監(jiān)管金融市場(chǎng)和處理金融危機(jī)方面具有重要的實(shí)際意義。
為了經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行，儲(chǔ)蓄必須被引導(dǎo)到投資中。然而，這里有一個(gè)沖突：儲(chǔ)戶希望在發(fā)生意外支出時(shí)能夠立即獲得資金，而企業(yè)和房主需要知道，他們不會(huì)被迫提前償還貸款。在他們的理論中，戴蒙德和戴布維格展示了銀行如何為這個(gè)問(wèn)題提供最佳解決方案。通過(guò)充當(dāng)接受許多儲(chǔ)戶存款的中間人，銀行可以允許儲(chǔ)戶在他們希望的時(shí)候使用他們的資金，同時(shí)也向借款人提供長(zhǎng)期貸款。
1983年，戴蒙德和戴維格合作的論文《銀行擠兌、存款保險(xiǎn)和流動(dòng)性》認(rèn)為，銀行的作用主要是在信息不對(duì)稱的條件下為投資者提供流動(dòng)性保險(xiǎn)，貸款幫助他們渡過(guò)難關(guān)，更好地實(shí)現(xiàn)跨期的資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作效率的改善。戴蒙德單獨(dú)寫(xiě)的論文《金融中介和代理監(jiān)管》提出“代理監(jiān)督”理論，認(rèn)為引入了金融中介之后，金融中介就可以作為存款人和貸款人之間的一個(gè)代理人來(lái)監(jiān)督合同的實(shí)施狀況，從而節(jié)約成本。
然而，他們的分析也表明，如果大量?jī)?chǔ)戶同時(shí)跑到銀行取款，謠言可能會(huì)成為一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言——銀行擠兌發(fā)生，銀行倒閉。通過(guò)政府提供存款保險(xiǎn)和充當(dāng)銀行的最后貸款人，可以防止這些危險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)。他們建議由國(guó)家向銀行提供存款保險(xiǎn)，成功提升儲(chǔ)戶信心，讓銀行更好地幫助投資人抵御風(fēng)險(xiǎn)。后來(lái)關(guān)于銀行擠兌問(wèn)題的討論都是建立在他們論文中提出兩期分析框架模型的基礎(chǔ)之上的。
戴蒙德展示了銀行如何履行另一項(xiàng)社會(huì)重要職能。作為許多儲(chǔ)戶和借款人之間的中介機(jī)構(gòu)，銀行更適合評(píng)估借款人的信譽(yù)，并確保貸款用于良好的投資。當(dāng)下的大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技手段也為提升監(jiān)管效率和成效提供了強(qiáng)大的支撐，這在國(guó)際清算銀行的最新研究中被定義為監(jiān)管科技。戴蒙德在談及當(dāng)前全球金融市場(chǎng)時(shí)說(shuō)：“與2008年國(guó)際金融危機(jī)相比，我們今天的準(zhǔn)備當(dāng)然要好得多?！?/p>
挽救金融市場(chǎng)的實(shí)踐者
本·伯南克則分析了20世紀(jì)30年代的大蕭條，這是現(xiàn)代歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。伯南克認(rèn)為大蕭條的發(fā)生源于流動(dòng)性的緊縮，但根源卻是金本位制度。金本位制度的固有缺陷導(dǎo)致了20世紀(jì)30年代的黃金盈余國(guó)對(duì)黃金流入進(jìn)行沖銷，從而引發(fā)了貨幣的收緊，又通過(guò)金本位制度傳導(dǎo)到了整個(gè)世界。
除此之外，他還展示了銀行擠兌如何成為危機(jī)變得如此嚴(yán)重和持續(xù)的決定性因素。當(dāng)銀行倒閉時(shí)，有關(guān)借款人的寶貴信息丟失，無(wú)法很快恢復(fù)。因此，社會(huì)將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性投資的能力嚴(yán)重削弱。他在20世紀(jì)90年代創(chuàng)造的BGG模型說(shuō)清楚了經(jīng)濟(jì)沖擊通過(guò)金融市場(chǎng)放大，金融市場(chǎng)效率影響金融加速器的大小，為央行的干預(yù)提供了更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。當(dāng)利率降低時(shí)，企業(yè)的凈值將會(huì)增高，減少企業(yè)的融資成本，導(dǎo)致企業(yè)投資增加。這對(duì)于日后伯南克作為美聯(lián)儲(chǔ)主席應(yīng)對(duì)金融危機(jī)起到了啟發(fā)作用。
本·伯南克2006年接替格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席。2007~2008年美國(guó)金融危機(jī)中，美國(guó)的投資銀行和貨幣市場(chǎng)基金從事著類似銀行的業(yè)務(wù)，但是，他們卻沒(méi)有存款保險(xiǎn)的保護(hù)，因此被稱為“影子銀行”。在危機(jī)期間，投資銀行和貨幣市場(chǎng)基金遭受到了債權(quán)人的擠兌，一場(chǎng)大范圍的金融機(jī)構(gòu)倒閉近在咫尺。伯南克制定并實(shí)施了一系列對(duì)于關(guān)鍵機(jī)構(gòu)的救助計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)迅速向金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性，甚至動(dòng)用了緊急貸款權(quán)為非銀行金融機(jī)構(gòu)提供資金支持，購(gòu)買(mǎi)他們的金融資產(chǎn)，避免了更多的金融機(jī)構(gòu)因?yàn)閿D兌和金融市場(chǎng)停滯而破產(chǎn)。為了復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，他通過(guò)量化寬松把通脹維持在了一個(gè)相對(duì)溫和的位置。2014年1月，伯南克任期屆滿，加入了美國(guó)著名的智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)，但他為自己選擇的研究話題依然是“從大蕭條中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇”。
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