眾籌"新三板"基金被證監(jiān)會約談 相關(guān)項目已下線
眾籌行業(yè)發(fā)展如雨后春筍，當前各平臺基本采取“領(lǐng)投＋跟投”合投模式，隨著競爭加劇，有些平臺開始在“領(lǐng)投”上做起了文章。
近日，股權(quán)眾籌平臺“眾投邦”聯(lián)合深圳市創(chuàng)東方投資有限公司（簡稱“創(chuàng)東方”）發(fā)行首只新三板股權(quán)眾籌基金，用于“領(lǐng)投”新三板相關(guān)項目。眾投邦總裁助理宋菁在接據(jù)記者采訪時表示，該基金總規(guī)模為5000萬元，募集成功后，由發(fā)起人創(chuàng)東方進行管理，選擇眾投邦平臺擬上新三板及新三板定增項目進行“領(lǐng)投”。
嵌套新三板降低門檻
眾祿基金數(shù)據(jù)顯示，截止到今年4月末，新三板總市值突破萬億元，今年前4個月掛牌企業(yè)募集資金合計132.49億元，超過2014年企業(yè)全年募資總和。持續(xù)火爆的新三板行情挑動了股權(quán)眾籌的靈敏嗅覺。
眾籌平臺如何帶領(lǐng)中小投資者邁過新三板個人投資者500萬元的門檻，成為問題的突破口。眾投邦聯(lián)合創(chuàng)東方發(fā)布的首只“主投基金”，就是捕捉新三板上市、并購和轉(zhuǎn)板帶來的跨市場溢價機會。
宋菁介紹，該基金總規(guī)模為5000萬元，存續(xù)期限為3+2年，創(chuàng)東方作為GP認購不低于基金規(guī)模的2%，眾投邦作為LP認購不低于基金規(guī)模的3%，對外眾籌4750萬元，最低投資額100萬起，按10萬的整數(shù)倍遞增，不超過300萬。記者在其官網(wǎng)了解到，項目上線一周，已完成44%眾籌。
股權(quán)眾籌嵌套新三板基金，將原本500萬元的參與資格降至100萬元甚至更低。中小投資者以跟投的方式，購買眾籌平臺發(fā)布的新三板領(lǐng)投基金、類似私募的眾籌項目，參與新三板企業(yè)的收益中，極大地降低了新三板的門檻。
宋菁介紹，當然股權(quán)眾籌涉及新三板主要有兩種業(yè)務(wù)：一種是直接由新三板擬掛牌企業(yè)出讓部分公司股權(quán)，投資者自行認購；一種是股權(quán)眾籌平臺設(shè)立專門的新三板基金，由眾籌平臺作為領(lǐng)投，并匯集個人投資者的資金，以有限合伙企業(yè)的方式參與到定增等項目中。
然而，到目前為止，國內(nèi)所有眾籌項目中在新三板成功掛牌的只有一個，就是眾投邦去年6月投資的華人天地。據(jù)了解，華人天地是一家影視文化策劃公司，眾籌之后短短三個月就登陸新三板。
合規(guī)性存疑 被監(jiān)管者約談
有業(yè)內(nèi)人士據(jù)記者透露，因不具備基金發(fā)行、管理資質(zhì)，已有平臺被證監(jiān)會約談。監(jiān)管層認為平臺自行發(fā)布基金并不合規(guī)，從鼓勵創(chuàng)新的角度不予處罰，但要求平臺自己下線項目。
據(jù)了解，除了眾投邦，大家投、原始會、天使客等眾籌平臺也以發(fā)行基金的方式涉足新三板這塊“大蛋糕”。不同的是，后三家均以平臺名義發(fā)布，未尋求創(chuàng)投機構(gòu)合作。
目前，只有天使客一家基金募集成功。登陸大家投網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，有關(guān)“領(lǐng)投”基金的信息已經(jīng)不存在。而原始會的眾籌信息雖然還在，截止日期已過，眾籌比例不足20%。
眾籌之家CEO王正然認為，股東“領(lǐng)投”無可厚非，因為股東對平臺最了解。從合規(guī)性上來講，相對于平臺自身發(fā)行，專業(yè)的風(fēng)投機構(gòu)來管理基金是規(guī)避風(fēng)險的前提。
北京市中銀律師事務(wù)所律師安壽輝提出，涉及新三板基金管理人和私募投資基金都必須備案。監(jiān)管層明確要求律師和券商在掛牌公司發(fā)行融資、重大資產(chǎn)重組等環(huán)節(jié)，中介機構(gòu)應(yīng)核查私募投資基金備案情況并發(fā)表意見。
記者在眾投邦官網(wǎng)“投資者問答”中了解到，該基金將在募集成功后，將通過券商進行備案，這一點也得到宋菁的確認。但其他平臺并未有相關(guān)備案信息。
因監(jiān)管未明，眾籌嵌套新三板業(yè)務(wù)模式存在操作空間。安壽輝提示，新三板系統(tǒng)強調(diào)信息披露，市場監(jiān)管機制會越來越規(guī)范，不要存在僥幸心理進行非法集資。
需警惕杠桿率過高
股權(quán)眾籌平臺讓機構(gòu)篩選優(yōu)質(zhì)項目在其平臺上線融資，并擔(dān)任領(lǐng)投，一方面可以利用機構(gòu)的資金撬動眾籌投資人的錢，加快項目融資效率；另一方面則是借助機構(gòu)的品牌背書和投資經(jīng)驗。所以，機構(gòu)的“領(lǐng)投”比例應(yīng)成為中小投資者需要考量的因素。
根據(jù)眾投邦“主投基金”產(chǎn)品介紹，該基金GP、LP“領(lǐng)投”5%，出資250萬元，眾籌5000萬元“主投基金”，作為“領(lǐng)投方”在眾投邦平臺上進行總額不超過2.5億元的項目投資。
在這樣的機制里，資金杠桿實現(xiàn)了兩次放大，領(lǐng)投基金發(fā)起人出資250萬元，累計撬動了100倍的資金杠桿。
盡管主投基金使創(chuàng)投機構(gòu)自有資金實現(xiàn)放大效益，風(fēng)投核心專業(yè)能力得到釋放。但對于高杠桿，業(yè)界多認為需要提高警惕，盡可能降低杠桿率。王正然表示，杠桿與風(fēng)險成正比，在早期產(chǎn)品還沒有經(jīng)過市場檢驗的情況下，基金杠桿比率越小越好，機構(gòu)“領(lǐng)投”比例在30%到50%較為合適。(投.資.者.報.閆.軍)
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